在光伏板塊超跌以及極度悲觀時，邊際因素改善帶來的反彈具備參與價值。
智通財經APP獲悉，華福證券發佈研究報告稱，可能更多是超跌反彈不是反轉(但不要放棄反彈機會)。主要系當前各環節供給過剩核心壓制因素尚未解決，但在板塊超跌以及極度悲觀時，邊際因素改善帶來的反彈具備參與價值(後續預計美聯儲降息預期+終端貸款利率走低仍會有不斷催化)，推薦關注受益於海外庫存逐步去化、短期天然氣期貨價格上漲催化的戶儲微逆板塊、具備量增彈性且單位盈利有支撐(產品結構升級帶動)的焊帶、銀漿、支架等環節。
華福證券觀點如下：
爲啥大漲?
1)美國終端貸款利率下降已超0.5%：根據12.20日抵押貸款銀行協會數據，美國各類中長期貸款利率連續下降6周，較最高點已下降0.6%-0.8%，實際終端貸款利率的下降是海外光儲IRR提升的核心因素之一，疊加組件、電芯等成本下降，海外光儲需求非線性增長可期!
2)逆變器出口數據環比改善：11月逆變器出口5.6億美元，環比+1%，實現正增長;其中浙江出口(以德業、錦浪爲代表)出口0.99億美元，環比+22.6%;此外出口巴西、印度、南非、日本等市場環比實現正增長。
若能反轉需等待什麼?
1)供給側改革：當前制約板塊核心因素來自於供給端，並非需求端(但也不要放棄需求端邊際改善的反彈機會)，工信部11月13日召開的光伏供給側相關的座談會可作爲一個信號，若後續有相關供給側改革實質動作，壓制板塊估值回升的問題或能迎刃而解。
2)新技術引領：新一輪技術是未來板塊引領方向，行業必然要經歷落後產能出清的陣痛期，從而迎來優質產能更新的欣喜期，核心推薦關注具備技術和資金絕對優勢的主產業鏈優勢企業以及受益相關技術引領的設備及輔材環節。
反彈首選哪些?
1)戶儲微逆板塊：天然氣對股價有催化，建議關注德業股份(605117.SH)(具備基本面改善邏輯，南非戶儲庫存預期見底等)、固德威(688390.SH)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)等。
2)量增彈性大且單位盈利有韌性(產品結構升級)：建議關注宇邦新材(301266.SZ)(SMBB+低溫焊帶佔比提升)、帝科股份(300842.SZ)(TOPCon及LECO專用銀漿比例提升)、聚和材料(688503.SH)(TOPCon+HJT+銀粉自供比例提升)、中信博(688408.SH)(跟蹤支架佔比提升)等。
風險提示：海外利率下降不及預期;全球光儲需求不及預期;產業鏈價格下降超預期等。