派对游戏拥有社交属性较强、门槛较低的特点，拥有广泛的受众群体。近年来，国内外派对游戏爆款频出，包括海外的《Among Us》《糖豆人》以及国内网易的《蛋仔派对》以及巨人网络的《太空杀》等游戏，派对游戏赛道逻辑已被验证。根据伽马数据，我国2023年移动休闲戏市场内购产生的收入为200.87亿元，同比增长109.7%，该行认为派对游戏为该品类实现高增长的主要驱动因素之一，派对游戏赛道变现空间广阔。長城證券發佈研究報告稱，堅定看好騰訊控股（00700）長期價值，維持“買入”評級，預計2023-2025年公司實現營收6073/6738/7424億元；歸母淨利潤1475/1636/1929億元；EPS 15.4/17.1 /20.1元。公司《元夢之星》於12月15日正式全平台上線，上線首日登頂iOS遊戲免費排行榜。
報告主要觀點如下：
派對遊戲爆品頻出，賽道空間廣闊：
派對遊戲擁有社交屬性較強、門檻較低的特點，擁有廣泛的受衆群體。近年來，國內外派對遊戲爆款頻出，包括海外的《Among Us》《糖豆人》以及國內網易的《蛋仔派對》以及巨人網絡的《太空殺》等遊戲，派對遊戲賽道邏輯已被驗證。根據伽馬數據，我國2023年移動休閒戲市場內購產生的收入爲200.87億元，同比增長109.7%，該行認爲派對遊戲爲該品類實現高增長的主要驅動因素之一，派對遊戲賽道變現空間廣闊。
“騰訊系”社交網絡賦能，契合休閒類遊戲：
該行認爲騰訊作爲國內社交領域的頭部玩家，本身與派對遊戲較爲契合（1）騰訊23Q3微信月活達13.36億，擁有全國最大的熟人社交平台，因此可以加快《元夢之星》用戶積累節奏並實現遊戲生態的快速構建；（2）騰訊擁有多款大DAU遊戲運營經驗，如《王者榮耀》《和平精英》等，其中以上兩款遊戲均通過微信、QQ實現快速社交裂變，並通過長線運營維持在遊戲暢銷榜前列。整體來看，該行認爲《元夢之星》社交屬性更強，有望背靠騰訊社交生態的優質流量池以及騰訊豐富的大DAU遊戲運營經驗，實現DAU及ARPU的穩定增長。
多款IP聯動，打造優質遊戲生態。
目前，《元夢之星》已經獲得了《糖豆人》和《人類一敗塗地》的正版授權，並宣佈了和《王者榮耀》《蠟筆小新》《功夫熊貓》等多個自有及外部IP的聯動。此外，騰訊於此前《元夢之星》發佈會宣佈首期規劃14億專項投入用於遊戲生態建設中，其中1億投入全民電競賽事體系打造、3億用作內容生態創作者激勵、10億造夢計劃用於UGC地圖創作者激勵，公司有望打造優質的《元夢之星》遊戲生態。
風險提示：派對遊戲賽道競爭加劇；用戶數據不及預期；遊戲上線後流水不及預期；遊戲行業監管風險。
