根据博通最近的第四季度作者 | Michael Fitzsimmons
編譯 | 華爾街大事件
今年以來，博通（NASDAQ：AVGO）一直處於巨大的牛市中：年初至今增長了 91.6%。該公司最近完成了期待已久的對 VMware 的收購，併發布了非常可靠的第四季度收益報告。該股票的交易價格爲每股 1060.24 美元，這使得許多規模較小的普通投資者越來越難以通過偶爾購買股票來持有該股票的全部頭寸。因此，博通很可能在不久的將來進行股份分割。我的猜測是，公司將宣佈以 20:1 的比例進行拆分。
根據博通最近的第四季度每股收益報告，截至 2024 財年，博通平均擁有 4.27 億股完全稀釋後的股票。儘管博通制定了強有力的股票回購計劃，但實際上同比增加了400 萬股，這主要是因爲博通在 VMware 交易正在進行期間無法執行其全部股票回購計劃。然而，從第四季度的電話會議中我們了解到：
2023 財年，我們支出了 153 億美元，其中 76 億美元用於現金股息，77 億美元用於股票回購和註銷。截至年底，我們還剩 72 億美元的授權股票回購計劃。隨着 VMware 交易的完成，我們已根據現有計劃恢復股票回購。自 11 月 22 日 VMware 交易結束以來，股票回購的恢復可能是股價走勢強勁的原因之一。
博通第四季度營收爲 92.95 億美元，同比僅增長 4%，許多投資者和分析師似乎並不爲所動。他們忽略的是，博通的盈利和自由現金流增長速度通常快於收入增長速度，第四季度再次出現這種情況：
如圖所示，第四季度每股收益 8.25 美元，同比增長 5.4%。對我來說更重要的是，第四季度自由現金流爲 47.23 億美元，同比增長 2.62 億美元，同比增長 5.9%，佔總收入的比例高達 50.8%。
如此出色的運營和財務業績的結果是博通的季度股息再次大幅增長：增加 14% 至每股 5.25 美元（按年計算每股股息 21 美元）。
正如您從上圖中可以看到的那樣，博通能夠通過有機增長和併購實現增長，並在整個週期內提供強勁的利潤率，這使其成爲整個標準普爾 500 指數中股息增長最好的股票。
由於收購 VMware 的影響相當大，博通沒有給出通常的季度指引，而是發佈了 2024 年全年指引：
綜合收入預計爲 500 億美元（同比增長 40%）。
總體而言，基礎設施軟件部門預計將產生 200 億美元的收入（佔總收入的 40%），其中 120 億美元來自 VMware。這一估計僅基於 VMware 11 個月的貢獻，不包括來自 VMware 的約 20 億美元收入。博通計劃剝離 VMware 的 EUC 和 Carbon Black 部門。
預計硅收入將從中個位數增長到高個位數，這主要是由生成型人工智能推動的。
博通還計劃將“目前超過 60% 的永久許可證安裝基數轉換爲到 2024 年末大部分將由訂閱的許可證基數”。雖然這一轉變很可能會導致軟件部門的收入短期下降，但預計這一戰略實際上將加速 VMware 在未來三年的收入增長。
博通還預計在 2024 財年花費約 10 億美元來消化 VMware。該公司預計 VMware 2024 財年的支出運行速度將達到每季度約 14 億美元。這將同比下降 40%，這也是首席執行官 Hock Tan 如何始終如一地想辦法從收購中獲得更高利潤的又一個例子。
Broadcom 極高的股價使 20:1 的股票分割合理化。股票分割本身並不創造價值。不過，我認爲有兩個好處：從心理上來說，投資者喜歡股票分割；較低的股價可能會鼓勵許多小投資者開始積累股票。
無論如何，博通的總體投資論點仍然很棒。展望未來，我認爲沒有任何跡象表明任何變化迫在眉睫：博通將繼續強勁增長其收入、盈利和自由現金流，維持和增長其本已強勁的利潤率，並以可觀的回報股東業務中最佳的股息增長以及大量的股東回購。股票分割將完全符合管理層的股東友好政策。
