Zhitong Finance APPは、オープンソース証券の調査レポートによると、ビーチャネイ（01211）の「購入」評価を維持し、FY2024H1の収益が35.45億香港ドル（-23.2％）で、親会社の純利益は1.07億香港ドル（-65.9％）で、主に下流需要の低迷による粗利率の低下、人件費および財務費用の圧力による業績の圧力によるものであることが考えられます。新工場の搬出に伴う人件費および財務費用の圧力が持続すると見込まれるため、FY2024-2026の純利益を1.7 / 3.1 / 3.9億香港ドルに予測します（前回は4.8 / 5.9 / 7.5億香港ドル）。同社は、コア技術に依存し、製品ラインを拡大して、シームレスな衣服ブランドを拡大しています。また、JVFY2024H1は引き続き損失を出しており、FY2025の収益回復が予想されています。

オープンソース証券の主な見解は次のとおりです。

FY2024H1では、ボディーウェアがスポーツ製品よりも好調であり、シームレスな衣類の新しい製品ラインを継続的に開拓しています。

FY2024H1では、ボディウェアの収益が22.1億香港ドル（前年比-10.3％、前四半期比+12.8％）で、比率は62％。スポーツ製品の収益は9.94億HKD（前年比-33％、前四半期比+4.4％）で、比率は28％。消費電子の収益は1.6億HKD（前年比-37.9％、前四半期比+41.7％）で、ブラジャーの収益は1.35億HKD（前年比-37％、前四半期比+23％）、シューズは0.45億HKDでした（前年比-77％、前四半期比-66％）。靴と変動の大きい消費電子部品事業を簡素化した後、同社は、ボディウェア＆スポーツ製品に焦点を当て、中高位のポジショニングやシームレスな衣服の新しい製品ラインの開拓に取り組んでいます。生産能力：FY2024H1では、ベトナム工場の生産値が82％を占め、国内の消費電子およびブラジャーの生産ラインは2023年6月/9月に移転され、ボディウェアおよびスポーツ製品は2024年第2四半期に完了する予定です。

FY2024H1の粗利率は、生産能力の利用率および経営レバレッジの圧力により、JVの持続的な損失により引き続き圧力がかかっています。

FY2024H1の粗利率は23.8％（前年比-1.6ポイント、前四半期比+1.3ポイント）、備品の粗利率を除くと29.8％（前年比-0.2ポイント、前四半期比+0.9ポイント）となっており、主な原因は生産能力の利用率と経営レバレッジの低下であり、営業費/管理費用率はそれぞれ2.2％/ 7.6％で、前年同期に基本的に横ばい/ -0.9ポイントで、研究開発費用率は3.6％（+ 0.9ポイント）、世界全体的なレート上昇の背景に対する財務費用率は4.3％（+1.2ポイント）、それぞれJVの利益を522 HKD万（同期に失敗した4972 HKD万を占め）し、親会社の純利益率は3％（- 3.8ポイント）です。

展望：FY2024H2では、比較的安定して成長することが予測されます。ビジネスを簡素化した後、FY2025には収益回復を予想しています。

FY2024H2：粘着性のあるインナーウェアのビジネスは、比較的安定して成長することが予想され、ブラジャーのビジネスは一貫して回復の傾向にあることが予想されます。スポーツ業界は在庫処分の最終段階にあり、スポーツ用ブラジャーやスポーツ用タイツの改善が穏やかになることが予想され、スポーツ用シームレス新製品ラインは急速に成長することができます。消費電子分野では、VR製品は製品更新サイクルの影響を受けて若干後退する可能性がありますが、コンピュータ周辺製品は安定を維持します。FY2025：ビジネスを簡素化する戦略を採用した後、研究開発の成果が販売増に転化することが予想されます。ベトナム工場の生産能力の利用率は、新技術および工程の革新により向上し、新しい製品ラインにより、原料および技術の革新の優位性を活用して靴ビジネスの低迷を補完できます。同時に、Victoria's Secret Chinaは、FY2025H2にはオフラインでの事業拡大を予想しています。

リスクを警告します：シームレスな衣服ビジネスの開拓が予想に及ばず、下流顧客が在庫処分の進捗を遅らせた場合。