天然氣重卡憑藉其全生命週期成本的經濟性優勢銷量逆勢上漲,預計未來天然氣重卡滲透率仍有較大提升空間。
智通財經APP獲悉,國聯證券發佈研究報告稱,重卡行業整體低迷,天然氣重卡憑藉其全生命週期成本的經濟性優勢銷量逆勢上漲,預計未來天然氣重卡滲透率仍有較大提升空間。此外,天然氣重卡相較柴油重卡需增配許多特有零部件,整車價值量相較柴油車貴5-10萬元不等,全產業鏈或將迎來量價齊升的行業性機會。整車領域重點推薦中國重汽(000951.SZ);上游產業鏈領域重點推薦濰柴動力(000338.SZ)、銀輪股份(002126.SZ)、菱電電控(688667.SH)、隆盛科技(300680.SZ)等。
國聯證券觀點如下:
天然氣重卡經濟性凸顯,刺激天然氣重卡滲透率創新高
2023年1-9月天然氣重卡國內銷量累計9.5萬輛,同比增長362%,佔國內總銷量20.2%,同比提升14.7pct。其中,9月份銷量2.4萬輛,滲透率創歷史新高40.6%。今年以來,國內LNG價格持續下探,天然氣重卡經濟性得以凸顯。若天然氣重卡平均百公里氣耗33kg,柴油重卡平均百公里油耗28.1kg,運營里程約爲20萬公里/年,柴油重卡尿素費用2萬元/年。在當前LNG價格爲5.05元/kg,柴油價格爲8.07元/kg的條件下,天然氣重卡每年可比柴油重卡節省約12萬元。
柴油-LNG價差或維持高位,助力天然氣重卡滲透率持續提升
歐佩克減產、俄羅斯禁止柴油等出口,國際原油或將持續去庫存,油價維持高位的可能性較大。國內LNG價格,主要受國內供需和國際LNG現貨價格影響。隨着各地啓動上下游價格聯動機制,LNG價格在小幅回升之後或將逐漸趨穩。我們預計,23-25年國內天然氣重卡銷量可達15.5/24.8/39.9萬輛,滲透率約爲23.9%/31.0%/38.0%。
量價齊升,有望帶動天然氣重卡產業鏈整體擴容
天然氣重卡終端售價較柴油重卡貴5-10萬元不等,價差主要來自天然氣重卡替換、增配的特有零部件。例如,天然氣發動機內部代替傳統噴油嘴的天然氣噴射氣軌、尾氣處理系統貴金屬含量更多的催化劑、代替普通油罐的車載LNG供氣系統等。我們認爲隨着零部件單車價值量的提升,有望給產業鏈帶來利潤增量。
風險提示:柴油-天然氣價差縮小;原材料價格上漲;物流行業復甦不及預期等。