10月23日，艾美疫苗(06660)發佈自願性公告稱有意於市場上進行股份回購，據此前股東大會批准，公司最多回購49,217,371股H股股份，佔本公司於股東周年大會及類別股東會議當日已發行H股股份總數的10%。截至本公告之日，本公司的運營、財務和現有產品的銷售情況均正常，在研管線疫苗的研發均按計劃正常推進。在市場充滿不確定性的當下，這一則主動回購的公告，無疑彰顯了公司管理層對於未來發展的信心。
從大盤走勢來看，經歷約三年時間的調整期，當前醫藥板塊正位於歷史底部，中證醫療指數當前PE約為27左右，處於歷史10%分位點附近;而受到近期減肥藥概念、集採政策邊際放緩等利多消息的提振，醫藥板塊整體股價已經從底部開始回升，板塊“黃金底”基本築成。
展望未來，隨著宏觀環境好轉、市場情緒回暖，醫藥板塊有望迎來新一輪景氣度向上的週期，而基本盤穩健、研發管線完善的行業龍頭將率先受益。作為成長性與稀缺性兼備的全產業鏈疫苗集團，艾美疫苗的價值回歸機會值得關注。
醫藥板塊底部回暖 龍頭配置價值凸顯
據智通財經APP瞭解，過去三年間，在宏觀經濟內外需疲弱、行業競爭加劇、原材料價格變動等因素的影響下，醫藥板塊承壓明顯。
而從行業整體中報業績來看，今年以來港股醫藥上市公司整體營收和利潤都有著恢復性增長。數據顯示，2023年上半年港股醫藥行業收入同比增速為17.1%，歸母淨利潤同比增速為76.5%。
若把眼光放在更長期的時間尺度上，在人口老齡化、醫療消費升級的背景下，醫療消費具有剛需屬性，“長坡厚雪”長期增長邏輯仍然未改。隨著市場對醫藥板塊投資價值的判斷趨於理性，以艾美疫苗為首的龍頭企業的吸引力將進一步增強。
近年來，以乙肝、狂犬疫病苗兩大品種奠定領先地位，艾美持續拓展產品矩陣，目前公司擁有8款商業化疫苗產品，展現了強大的研發與商業化變現能力。
2023年上半年，公司持續加大創新投入，報告期內研發支出約為人民幣3.99億元，相較去年同期增加2.05億元，同比上升105.4%。
藉助病毒疫苗平臺、細菌疫苗平臺、mRNA疫苗平臺、基因工程疫苗平臺、聯合疫苗平臺這五大技術平臺，公司手握多品類研發管線、後續產品佈局豐富。目前公司在研產品多達23款，涵蓋14個疾病領域，包括肺炎、帶狀皰疹、新冠等重大公共衛生問題。其中，有5個專案已進入臨床III期，預計近期將獲批上市。
而公司在研發與融資方面的利多消息頻頻，也正向投資者釋放積極信號。在疫苗市場需求持續強勁的前提下，在手研發管線豐富，無疑保障了公司後續業績的高確定性。
多個重磅品種商業化在即 增厚業績預期
消息面上，市場寄予厚望的13價結合肺炎疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、無血清狂犬疫苗等重磅品種均在近期迎來積極進展。
由肺炎球菌引起的侵襲性肺炎球菌病已成為全球公共衛生問題之一，WHO將其列為“極高度優先”使用疫苗進行預防的疾病。貝哲斯諮詢數據顯示，2022年全球肺炎球菌疫苗市場容量高達503.29億元，預計2028年將達到813.79億元，CAGR超過26%。
其中，13價結合肺炎疫苗(PCV13)主要面向兒童，是目前全球最暢銷的疫苗品種之一，以2022年全球疫苗銷售額計算，13價肺炎結合疫苗銷售額高居第一，同年輝瑞在PCV13上的全球銷售額就高達63.37億美元。
從國內研發進展來看，艾美的PCV13疫苗III期臨床試驗樣品已在正式車間完成，相對於一般三期臨床樣品在中試車間完成，省去後續橋接試驗環節，上市商業化進程將大大加快，預計艾美有望成為國內市場第三家PCV13疫苗供應商，率先搶佔市場份額。
據悉，包括艾美、輝瑞等公司的13價結合肺炎疫苗適用年齡已從6周齡至15月齡擴展到了6周齡至5歲，而23價肺炎球菌多糖疫苗適用於2歲以上人群(特別是60歲以上老年人群)，通過兩款疫苗的結合，艾美不僅擁有了肺炎球菌疫苗領域最為核心的品種，同時覆蓋了肺炎疫苗接種的全年齡段。
而在狂犬疫病苗品類中，艾美的凍幹人用狂犬疫病苗(無血清Vero細胞)III期臨床試驗已於9月18日完成全程接種後7天安全性觀察，結果表明首劑接種至全程免後7天安全性良好。無血清狂犬疫苗具有無動物來源原輔料的特點，能有效減少產品使用時產生過敏、發熱等不良反應，在安全性顯著提高的同時具有規模化生產、產品質量穩定的優勢。該疫苗有望成為國內首個獲批上市的無血清狂犬疫苗，填補市場空白。
產能方面，截至目前公司已建設完成13價結合肺炎疫苗設計產能3000萬劑、23價肺炎球菌多糖疫苗設計產能1500萬劑和無血清狂犬疫苗設計產能5000萬劑，預計產品上市後將快速放量，貢獻新的業績增量。
近期，隨著13價結合肺炎疫苗等多款重磅產品即將步入收穫期，不僅在國內市場，艾美還有拓展國際市場的戰略規劃，多項舉措齊頭並進中，艾美疫苗的業績將打開更大的想像空間。
綜上所述，作為一家管線、研發、生產、銷售的綜合性國內頭部疫苗企業，艾美基本盤穩健、研發底蘊深厚，產品升級迭代脈絡清晰，疊加管理層回購與新品種的積極進展，公司股價已具備充分的上升潛力。考慮到當前估值極具性價比，持續看好艾美後續業績與股價的反彈空間。