9月3日，中銀證券發佈樂享集團(6988.HK)公司研報，認為公司海外電商進展順利，開拓新品牌和新品類，毛利率改善；央企混改公司將聚焦優質影視投資機會；戰略性調整了國內業務佈局，維持"買入"評級。
樂享集團近日發佈的2023年上半年業績公告顯示，公司上半年營業收入21.48億港元，同比增長57.2%。
其中，海外電商商品銷售收入達到19.44億港元，同比+90.4%。上半年，樂享集團成功拓展了新的知名消費電子供貨商，東南亞當地合作經銷商快速增長，相比2022年底增長了82.99%。MARTOP平臺開始拓展平板電腦等非手機類品類的銷售，搶佔更多市場份額。樂享集團從21Q4開始正式開啟東南亞海外電商業務。中銀證券表示，該區域自2020年起連續三年成為中國第一大貿易夥伴，人均收入增長較快，短視頻電商發展空間廣闊。
中銀證券還關注到樂享集團海外電商毛利率提升。上半年，公司海外電商業務毛利率為6.94%，同比提升1.75個百分點。同時，公司銷售費用率14.8%，同比提升12個百分點。中銀證券認為這主要是因為海外業務推廣費用大幅增加。
在文娛科技業務板塊，樂享集團與央企保利影業投資進行股權重組後成立了保利樂享文娛科技，主要發展影視投資、MCN等業務，培育1P自有流量進行營銷變現。中銀證券認為，後續公司將聚焦優質影視專案機會進行投資。在新技術方面，公司2022年推出了自有區塊鏈"保利文娛科技鏈"，接入影視文娛數位資產服務平臺"空兼"和首批外部生態夥伴。上半年，樂享集團結合數位人、AI等技術，已成功研發數位全息顯示系統，運用在文旅產業。
在國內算法營銷業務方面，中銀證券關注到，樂享集團戰略性調整了國內數位營銷和抖音電商業務。公司國內短視頻電商營銷業務達成GMV2.55億港元，同比下降17.9%；實現收入1.49億港元，同比增長28.5%。中銀證券分析稱，GMV下跌但收入增長，主要因為公司新增了分成比例較高的客戶和電商品類，該收入已淨額法計入。
綜上，中銀證券分析稱，2023-24年是樂享集團海外電商業務獲取市場的關鍵期，預期毛利率隨著品類多樣化繼續提升，營銷渠道補貼隨經銷網路擴大逐步下降。中銀證券預計，樂享集團業務虧損將在2024年大幅收窄，並在2025年實現扭虧為盈，維持"買入"評級。