2022年即将结束，12月29日晚贵州茅台提前向市场公布了全年经营预计完成情况。
2022年公司共生产茅台酒基酒 5.68 万吨左右，系列酒基酒 3.50 万吨左右；预计实现营业总收入 1,272 亿元左右（其中茅台酒营业收入1,077亿元左右，系列酒营业收入157亿元左右），同比增长16.20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 626 亿元左右，同比增长19.33%左右。
尽管今年以来疫情对白酒等消费市场造成了一定的影响，但以飞天茅台为代表的高端白酒业绩受到疫情影响较小，业绩总体来说“稳中有进”，也是超额完成了年初15%的增长目标。
“i茅台”助力直销，持续贡献新增量
近年来公司营销渠道改革，大力发展直营渠道，可以说直销渠道的扩张对公司收入的拉动效应显著。2019-2021年公司直销收入增速分别为66%/83/81%，远远超过批发代理收入13%/4%/1%的增速；其中直销渠道吨价增速分别为48%/23%/24%。2022年1-9月公司直销收入占比已达到 37%，未来可能会进一步提升到50%左右。
而今年3月底公司推出了自营电商平台“i茅台”，更是标志着公司对直销渠道的重视（目前“i茅台”APP注册用户突破3000万、日活用户近400万、累计预约人次近19亿）。
目前“i茅台”目前一共上线了9款产品，全面覆盖 218-4599 元价格带。
见智研究认为“i茅台”对公司主要有两个方面的意义：一方面，“i茅台”是一个自带流量的C端入口，从生产到销售直接面向消费者，便于更好地了解消费者的需求，同时也是新品的重要宣传地。在i 茅台已上线的产品中，除了 43 度飞天、金王子和紫迎宾，都是 2022 年推出的新品，特别是对于茅台1935，“i 茅台”已经成为了重要的销售渠道（年初上市的茅台1935已通过 i 茅台投放 800 多吨，并且在今年前3季度就已完全全年销售目标）。
另一方面，相较于传统经销渠道，直销渠道出厂价更高，所以直销占比的提升有助于回收渠道利润，拉动吨价提升拉动业绩增长（如新上市100ml飞天茅台的出厂价为 369 元，对比500ml飞天茅台 969元的出厂价有显著提升）。
总的来说，“i茅台”从年初运营至今已经汇聚了不少的流量，也成为了不少茅台新品的发展阵地，未来随着更多的产品上线“i茅台”直销，有望持续贡献收入增量。
155亿扩产打开产能天花板
另外昨晚的公告还显示了目前的产能情况：茅台酒基酒2021年的产能为5.65万吨，今年预计提升至5.68万吨左右；系列酒基酒2021年的产能为2.82万吨，今年预计提升至3.50万吨左右。我们可以看到与去年相比，茅台酒基酒产能的变化并不大。
在产能受限的情况下，茅台也在积极扩产，以满足市场需求。
茅台酒：近日，贵州茅台发布公告称投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，项目位于茅台镇太平村和中华村，其中：工程费用105.38亿元，工程建设其他费用32.12亿元（含土地费用26.79亿元），预备费8.86亿元，铺底流动资金8.80亿元。本次项目可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。
根据公告今年茅台酒基酒产能预计是5.68万吨左右，技改项目预计是在2027年完全投产，届时可实现茅台酒基酒产能约7.63万吨/年。根据茅台酒生产工艺，预计在2031年有望实现茅台酒基酒销量约6.3-6.7万吨/年，将较2021年茅台酒基酒销量提升75%-85%。
系列酒：系列酒方面，公司今年初投资了41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目。项目位于贵州省习水县同民镇，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月；
另外公司还有在建产能项目“3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目”，该项目总投资达83.84亿元，建设内容包括制酒生产厂房84栋、制曲生产厂房8栋、陶坛酒库62栋及相关配套设施，项目建成后，每年可新增3万吨酱香系列酒基酒产量，截至2022年6月底该项目工程进度已经达到70%，预计2024年系列酒产能可达每年6.8万吨左右。
总的来说，本次的扩产将帮助打开茅台酒产量天花板，不仅是对公司业绩长期稳健增长的保证，也对未来进一步市场化和渠道改革提供了重要基础。
2022年即將結束，12月29日晚貴州茅臺提前向市場公佈了全年經營預計完成情況。
2022年公司共生產茅臺酒基酒 5.68 萬噸左右，系列酒基酒 3.50 萬噸左右；預計實現營業總收入 1,272 億元左右（其中茅臺酒營業收入1,077億元左右，系列酒營業收入157億元左右），同比增長16.20%左右；預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 626 億元左右，同比增長19.33%左右。
儘管今年以來疫情對白酒等消費市場造成了一定的影響，但以飛天茅臺為代表的高端白酒業績受到疫情影響較小，業績總體來説“穩中有進”，也是超額完成了年初15%的增長目標。
“i茅臺”助力直銷，持續貢獻新增量
近年來公司營銷渠道改革，大力發展直營渠道，可以説直銷渠道的擴張對公司收入的拉動效應顯著。2019-2021年公司直銷收入增速分別為66%/83/81%，遠遠超過批發代理收入13%/4%/1%的增速；其中直銷渠道噸價增速分別為48%/23%/24%。2022年1-9月公司直銷收入佔比已達到 37%，未來可能會進一步提升到50%左右。
而今年3月底公司推出了自營電商平臺“i茅臺”，更是標誌着公司對直銷渠道的重視（目前“i茅臺”APP註冊用户突破3000萬、日活用户近400萬、累計預約人次近19億）。
目前“i茅臺”目前一共上線了9款產品，全面覆蓋 218-4599 元價格帶。
見智研究認為“i茅臺”對公司主要有兩個方面的意義：一方面，“i茅臺”是一個自帶流量的C端入口，從生產到銷售直接面向消費者，便於更好地瞭解消費者的需求，同時也是新品的重要宣傳地。在i 茅臺已上線的產品中，除了 43 度飛天、金王子和紫迎賓，都是 2022 年推出的新品，特別是對於茅臺1935，“i 茅臺”已經成為了重要的銷售渠道（年初上市的茅臺1935已通過 i 茅臺投放 800 多噸，並且在今年前3季度就已完全全年銷售目標）。
另一方面，相較於傳統經銷渠道，直銷渠道出廠價更高，所以直銷佔比的提升有助於回收渠道利潤，拉動噸價提升拉動業績增長（如新上市100ml飛天茅臺的出廠價為 369 元，對比500ml飛天茅臺 969元的出廠價有顯著提升）。
總的來説，“i茅臺”從年初運營至今已經匯聚了不少的流量，也成為了不少茅臺新品的發展陣地，未來隨着更多的產品上線“i茅臺”直銷，有望持續貢獻收入增量。
155億擴產打開產能天花板
另外昨晚的公告還顯示了目前的產能情況：茅臺酒基酒2021年的產能為5.65萬噸，今年預計提升至5.68萬噸左右；系列酒基酒2021年的產能為2.82萬噸，今年預計提升至3.50萬噸左右。我們可以看到與去年相比，茅臺酒基酒產能的變化並不大。
在產能受限的情況下，茅臺也在積極擴產，以滿足市場需求。
茅臺酒：近日，貴州茅臺發佈公告稱投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，項目位於茅臺鎮太平村和中華村，其中：工程費用105.38億元，工程建設其他費用32.12億元（含土地費用26.79億元），預備費8.86億元，鋪底流動資金8.80億元。本次項目可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。
根據公告今年茅臺酒基酒產能預計是5.68萬噸左右，技改項目預計是在2027年完全投產，屆時可實現茅臺酒基酒產能約7.63萬噸/年。根據茅臺酒生產工藝，預計在2031年有望實現茅臺酒基酒銷量約6.3-6.7萬噸/年，將較2021年茅臺酒基酒銷量提升75%-85%。
系列酒：系列酒方面，公司今年初投資了41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目。項目位於貴州省習水縣同民鎮，項目建成後可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設週期為24個月；
另外公司還有在建產能項目“3萬噸醬香系列酒技改工程及其配套設施項目”，該項目總投資達83.84億元，建設內容包括制酒生產廠房84棟、制麴生產廠房8棟、陶壇酒庫62棟及相關配套設施，項目建成後，每年可新增3萬噸醬香系列酒基酒產量，截至2022年6月底該項目工程進度已經達到70%，預計2024年系列酒產能可達每年6.8萬噸左右。
總的來説，本次的擴產將幫助打開茅臺酒產量天花板，不僅是對公司業績長期穩健增長的保證，也對未來進一步市場化和渠道改革提供了重要基礎。
