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Does This Valuation Of Kornit Digital Ltd. (NASDAQ:KRNT) Imply Investors Are Overpaying?
Does This Valuation Of Kornit Digital Ltd. (NASDAQ:KRNT) Imply Investors Are Overpaying?
Does the December share price for Kornit Digital Ltd. (NASDAQ:KRNT) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for Kornit Digital
The Model
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | -US$2.00m | US$8.00m | US$15.5m | US$25.7m | US$37.7m | US$50.2m | US$62.2m | US$73.0m | US$82.3m | US$90.2m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 93.36% | Est @ 65.95% | Est @ 46.76% | Est @ 33.32% | Est @ 23.92% | Est @ 17.34% | Est @ 12.73% | Est @ 9.51% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.5% | -US$1.8 | US$6.8 | US$12.1 | US$18.5 | US$25.1 | US$30.8 | US$35.2 | US$38.1 | US$39.5 | US$39.9 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$244m
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 2.0%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$90m× (1 + 2.0%) ÷ (8.5%– 2.0%) = US$1.4b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$1.4b÷ ( 1 + 8.5%)10= US$626m
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$870m. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$23.5, the company appears reasonably expensive at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NasdaqGS:KRNT Discounted Cash Flow December 8th 2022The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Kornit Digital as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.5%, which is based on a levered beta of 1.004. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value lower than the current share price? For Kornit Digital, we've put together three fundamental elements you should explore:
- Risks: For example, we've discovered 1 warning sign for Kornit Digital that you should be aware of before investing here.
- Future Earnings: How does KRNT's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
科尼特數碼有限公司(納斯達克代碼:KRNT)12月份的股價反映了它的真實價值嗎?今天,我們將通過提取預期的未來現金流並將其貼現到今天的價值來估計股票的內在價值。在這種情況下,我們將使用貼現現金流(DCF)模型。這聽起來可能很複雜,但實際上很簡單!
對公司的估值可以有很多種方式,因此我們要指出,貼現現金流並不適用於每一種情況。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息,可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背後的原理。
查看我們對Kornit Digital的最新分析
模型
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來一美元的價值低於現在的一美元,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現,以得出現值估計:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | --200萬美元 | 800萬美元 | 1550萬美元 | 2570萬美元 | 3770萬美元 | 5020萬美元 | 6220萬美元 | 7300萬美元 | 8230萬美元 | 9020萬美元 |
增長率預估來源 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@93.36% | Est@65.95% | Est@46.76% | Est@33.32% | Est@23.92% | Est@17.34% | Est@12.73% | Est@9.51% |
現值(美元,百萬)貼現8.5% | --1.8美元 | 6.8美元 | 12.1美元 | 18.5美元 | 25.1美元 | 30.8美元 | 35.2美元 | 38.1美元 | 39.5美元 | 39.9美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=2.44億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.0%的5年平均水平。我們以8.5%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=9,000萬美元×(1+2.0%)?(8.5%-2.0%)=14億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=14億美元?(1+8.5%)10=6.26億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流為8.7億美元。在最後一步,我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前23.5美元的股價,在撰寫本文時,該公司似乎相當昂貴。然而,估值是不精確的工具,更像是一臺望遠鏡--移動幾度,就會到達另一個星系。一定要記住這一點。
NasdaqGS:KRNT貼現現金流2022年12月8日假設
上述計算在很大程度上取決於兩個假設。第一個是貼現率,另一個是現金流。如果你不同意這些結果,你可以自己試一試計算,並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Kornit Digital視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.5%,這是基於槓桿率為1.004的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
雖然貼現現金流的計算很重要,但它只是一家公司需要評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。相反,貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。為什麼內在價值低於當前股價?對於Kornit Digital,我們總結了你應該探索的三個基本元素:
- 風險例如,我們發現Kornit Digital的1個警告標誌在這裏投資之前你應該意識到這一點。
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,KRNT的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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