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A Look At The Fair Value Of Pure Storage, Inc. (NYSE:PSTG)
A Look At The Fair Value Of Pure Storage, Inc. (NYSE:PSTG)
In this article we are going to estimate the intrinsic value of Pure Storage, Inc. (NYSE:PSTG) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. Before you think you won't be able to understand it, just read on! It's actually much less complex than you'd imagine.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
Check out our latest analysis for Pure Storage
The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$476.0m | US$524.6m | US$580.4m | US$606.8m | US$629.7m | US$650.1m | US$668.7m | US$686.0m | US$702.6m | US$718.6m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x6 | Analyst x6 | Analyst x3 | Est @ 4.55% | Est @ 3.78% | Est @ 3.24% | Est @ 2.86% | Est @ 2.6% | Est @ 2.41% | Est @ 2.28% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.0% | US$441 | US$449 | US$460 | US$445 | US$428 | US$409 | US$389 | US$370 | US$351 | US$332 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$4.1b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$719m× (1 + 2.0%) ÷ (8.0%– 2.0%) = US$12b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$12b÷ ( 1 + 8.0%)10= US$5.6b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$9.7b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$29.2, the company appears about fair value at a 9.7% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:PSTG Discounted Cash Flow December 1st 2022The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Pure Storage as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.0%, which is based on a levered beta of 1.180. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For Pure Storage, we've compiled three important items you should explore:
- Risks: For instance, we've identified 2 warning signs for Pure Storage that you should be aware of.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for PSTG's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
在本文中,我們將通過獲取預期的未來現金流並將其折現為今天的價值來估計Pure Storage,Inc.(紐約證券交易所代碼:PSTG)的內在價值。實現這一點的一種方法是使用貼現現金流(DCF)模型。在你認為你將無法理解它之前,只需繼續閲讀!它實際上比你想象的要簡單得多。
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。任何有興趣瞭解更多內在價值的人,都應該閲讀一下Simply Wall St.的分析模型。
查看我們針對Pure Storage的最新分析
計算
我們使用所謂的兩階段模型,也就是説,公司的現金流有兩個不同的增長率。一般來説,第一階段是較高增長階段,第二階段是較低增長階段。在第一階段,我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來的一美元不如現在的一美元,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天的美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 4.76億美元 | 5.246億美元 | 5.804億美元 | 6.068億美元 | 6.297億美元 | 6.501億美元 | 6.687億美元 | 6.86億美元 | 7.026億美元 | 7.186億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x6 | 分析師x6 | 分析師x3 | Est@4.55% | Est@3.78% | Est@3.24% | Est@2.86% | EST@2.6% | Est@2.41% | Est@2.28% |
現值(美元,百萬)貼現@8.0% | 441美元 | 449美元 | 460美元 | 445美元 | 428美元 | 409美元 | 389美元 | 370美元 | 351美元 | 332美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=41億美元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(2.0%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用8.0%的權益成本,將未來現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=7.19億美元×(1+2.0%)?(8.0%-2.0%)=120億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=120億美元?(1+8.0%)10=56億美元
總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值,得出總股本價值,在本例中為97億美元。為了得到每股內在價值,我們將其除以總流通股數量。相對於目前29.2美元的股價,該公司的公允價值似乎比目前的股價有9.7%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:PSTG貼現現金流2022年12月1日假設
我們要指出,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Pure Storage視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.0%,這是基於槓桿率為1.180的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
就構建你的投資論點而言,估值只是硬幣的一面,理想情況下,它不會是你為一家公司仔細審查的唯一分析。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。相反,它應該被視為“什麼假設需要成立才能讓這隻股票被低估或高估”的指南。例如,公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於Pure Storage,我們為您整理了三個您應該探索的重要項目:
- 風險:例如,我們已經確定了2個純存儲警告標誌這一點你應該知道。
- 管理問:內部人士是否一直在增持股票,以利用市場對PSTG未來前景的情緒?查看我們的管理層和董事會分析,瞭解對CEO薪酬和治理因素的見解。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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