《投資者網》 喬丹
編輯 吳悅
剛剛過去的第三季度，對白雲山（600332.SH）而言，可以說是“多事之秋”。
一方面，公司三家下屬公司被國家醫保局通報存在虛高定價、套取資金的情況。而在過去廣州市場監管局的抽查檢查中，這三家也均在不同程度上存在“發現問題已責令改正”、“發現問題待後續處理”等情況。
另一方面，公司的明星品牌“王老吉”，被一場由“虛假招商”引發的經銷商維權風波“坑”了一把。隨後不久，廣藥集團發佈聲明稱，多家以“王老吉運營中心”名義招商的公司與其並無隸屬關係。“以我集團或下屬子公司等名義開展業務，誤導商戶以為該類企業是廣藥集團相關聯的企業，上述行為不僅給相關商戶造成了經濟損失，同時也嚴重影響我集團的品牌形象。”
被國家醫保局通報的三家公司，以及“王老吉”品牌，分別隸屬白雲山的醫藥製造及大健康板塊，這也是公司毛利率最高的兩項業務，但在今年上半年，這兩項業務的營業收入比均出現了下滑。
在抽查檢查中被多次“發現問題”
被國家醫保局通報的三家公司分別為廣州白雲山天心製藥股份有限公司（以下簡稱“天心製藥”）、廣州白雲山醫藥集團股份有限公司白雲山製藥總廠（以下簡稱“白雲山製藥總廠”）、廣州白雲山敬修堂藥業股份有限公司（以下簡稱“敬修堂”）。
根據通報內容，2017年至2021年5月，天心製藥等3家藥品生產企業為規避“兩票制”政策和監管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品採取用虛高價格採購原料藥的方式套現，並向下遊藥品代理商轉移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用於行賄醫務人員或特定關係人，開展藥品違規促銷。
對此白雲山也很快發佈了說明公告，表示本次事項對本公司未來產品銷售會產生一定影響，但不會對經營業績產生重大影響，並已採取了一系列的整改措施。
而根據媒體報道，在今年6月份，便有多省醫藥集採平臺，包括安徽省醫藥集中採購服務中心、貴州省醫藥集中採購平臺、山西省藥械集中競價採購網相繼發佈公告，在不同程度上對上述三家公司的相關藥品進行撤網或降價。
根據廣藥集團官網，天心製藥是集藥品研發、生產、銷售為一體的藥物製劑生產企業，是廣州市首家頭孢菌素粉針生產企業；白雲山製藥總廠為廣藥集團旗下最大的製藥工業企業，擁有頭孢硫脒自主知識產權，並自主開發了枸櫞酸西地那非原料藥和片劑（白雲山“偉哥”）；敬修堂則為廣藥集團下屬的主要中成藥製造企業之一。
這三家企業均為白雲山下屬的製藥公司，而在過去的一年時間內，廣州市場監管局對這三家公司進行了多次抽查檢查，結果多次“發現問題”。
根據企查查，2021年6月-2022年6月，廣州市場監管局對天心製藥進行了7次抽查檢查，其中有6次“發現問題”，兩次結果顯示“發現問題待後續處理”，四次結果顯示“發現問題已責令改正”。
白雲山製藥總廠則分別在2021年7月27日、2022年6月21日、2022年7月8日，相繼被廣州市場監管局“發現問題已責令改正”。敬修堂則在今年7月22日被檢查出“發現問題待後續處理”。
“王老吉”遭遇虛假招商風波
除了醫藥製造板塊，白雲山的大健康品牌“王老吉”在過去的三個月內，也遭遇了一場風波。
根據《證券市場紅週刊》報道，多名代理商表示，招商公司以王老吉總公司名義招商、各種扶持政策等為誘餌，在合同簽訂付款後又不履行責任，導致第一批貨無法正常售出，而等大批代理商去公司維權時，他們就把公司註銷掉，或者更改公司名稱及地址，只留下部分人員維護運營，導致很多經銷商投訴無門。更有甚者，在獲得大額貨款後註銷公司“跑路”，造成代理商錢貨兩空。
一位鄭姓經銷商也對《投資者網》表示，其在與相關代理商簽訂王老吉系列產品的經銷合同後，對方既不發貨、也不退款。鄭先生也採取了多重手段追討貨款，但均未果。
對於上述情況，《投資者網》曾向廣藥集團相關人士予以求證，對方暫未回復。
據紅星資本局報道，廣藥集團在今年7月發佈了《關於有不法分子假冒我集團或子公司進行招商的聲明》。聲明稱，多家以“王老吉運營中心”名義招商的公司與其並無隸屬關係。
聲明顯示：“2021年以來市場上陸續出現多家公司以‘王老吉運營中心’的名義，通過違規使用我集團商標甚至偽造我集團相關授權檔案材料，模仿我集團裝潢、宣傳材料、工裝等方式進行招商，以我集團或下屬子公司等名義開展業務，誤導商戶以為該類企業是廣藥集團相關聯的企業，上述行為不僅給相關商戶造成了經濟損失，同時也嚴重影響我集團的品牌形象。”
北京盈科（杭州）律師事務所律師丁夢丹對《投資者網》表示，對於那些被“虛假招商”欺騙了的代理商們，可起訴合同簽約方的股東，走清算責任糾紛；對於已註銷的公司，如果債務在註銷前已經產生的，對方仍強制註銷，可以起訴股東提起清算責任糾紛。至少從現有證據看，“被坑”的經銷商們想要追討損失，目標的確不應該是王老吉。
王老吉品牌對白雲山舉足輕重
醫藥製造及大健康業務是白雲山營收佔比相對較少，但毛利率相對最高的業務。
2022年上半年，公司醫藥製造、大健康及大商業的營收比分別為16%、18%、65%，對應的毛利率則分別為48%、46%、7%。其中，醫藥製造、大健康的營收分別同比降了1.7、1.25個百分點；大健康業務的毛利率同比減少2.68個百分點。對於大健康板塊收入的下滑，公司在投資者關係活動記錄表中表示，受春節天氣及疫情影響等原因所致。
整體業績上，2022年上半年，白雲山總營收372億元，淨利潤為26億元，，分別同比增3%，3.5%。業績雖然保住了增長，但相比上年同期19%、42%的增幅，今年上半年的業績增速已然放緩不少。另在淨利潤上，公司對“王老吉”也存在一定的依賴性。
“王老吉”是白雲山子公司廣州王老吉大健康產業有限公司（以下簡稱“王老吉大健康公司”）的品牌。2022年上半年，來自王老吉大健康公司的營收為59億元，淨利潤為12億元，佔總營收及淨利潤為比例分別為16%、46%，白雲山有接近一半的淨利潤來自於王老吉大健康公司。
不止2022年上半年，從歷年財報來看，王老吉大健康公司的營收及淨利潤，在白雲山的整體業績中，均佔據一定比重，尤其是淨利潤。
2019年-2021年，白雲山的營收分別為650億元、617億元、690億元，淨利潤分別為32億元、29億元、37億元；其中，來自王老吉大健康公司的營收分別為103億元、69億元、97億元，淨利潤分別為14億元、12億元、13億元。
從財報來看，“王老吉”除了產品銷量貢獻的實際業績外，其本身的品牌價值也在貢獻一定的效益。根據財報，2022年上半年，公司應向白雲山和黃收取“王老吉”系列商標許可使用費共60萬元，該項費用在上年同期為42萬元。
事實上，除了“吉悠”、“吉智”外，王老吉還存在其他授權產品。根據白雲山在上證E互動平臺上的回復，市面上存在的“王老吉歲歲牛酒”、“王老吉吉啤”、“嗶嗨啤”等產品，均是公司下屬企業授權其他企業進行生產、銷售，目前銷售規模較小。
而在大健康板塊，除王老吉涼茶外，白雲山在近幾年也推出了“刺檸吉”、“荔小吉”等其他“吉系列”產品，打造出吉祥三寶組合，帶動新品市場認知度提升。但目前，尚無相關產品對應的銷售數據披露。關於產品的市場反饋，白雲山僅在投資者關係活動記錄表中表示，“一個新產品的成功開發需要大量時間與精力的投入，上市後銷售再到發展成為大品種，也需要較長時間進行培育。”（思維財經出品）■