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Calculating The Intrinsic Value Of Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY)
Calculating The Intrinsic Value Of Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY)
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY) as an investment opportunity by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
View our latest analysis for Array Technologies
The Method
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$140.0m | US$149.5m | US$156.7m | US$162.8m | US$168.2m | US$173.1m | US$177.7m | US$182.0m | US$186.1m | US$190.2m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x6 | Analyst x4 | Est @ 4.78% | Est @ 3.93% | Est @ 3.33% | Est @ 2.92% | Est @ 2.62% | Est @ 2.42% | Est @ 2.27% | Est @ 2.17% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.7% | US$130 | US$129 | US$125 | US$121 | US$116 | US$111 | US$106 | US$101 | US$95.5 | US$90.6 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.1b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.7%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$190m× (1 + 1.9%) ÷ (7.7%– 1.9%) = US$3.4b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$3.4b÷ ( 1 + 7.7%)10= US$1.6b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$2.7b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$16.7, the company appears about fair value at a 8.0% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGM:ARRY Discounted Cash Flow September 26th 2022The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Array Technologies as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.7%, which is based on a levered beta of 1.357. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Array Technologies, there are three pertinent items you should consider:
- Risks: Take risks, for example - Array Technologies has 3 warning signs (and 1 which is potentially serious) we think you should know about.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for ARRY's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將簡單介紹一下一種估值方法,該方法通過估計公司未來的現金流並將其貼現到現值,來評估陣列技術公司(納斯達克:ARRY)作為投資機會的吸引力。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解,但它們很容易被效仿。
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
查看我們對陣列技術的最新分析
該方法
我們將使用兩階段貼現現金流模型,顧名思義,該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期,接近終值,在第二個“穩定增長”階段捕捉到。首先,我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 1.40億美元 | 1.495億美元 | 1.567億美元 | 1.628億美元 | 1.682億美元 | 1.731億美元 | 1.777億美元 | 1.82億美元 | 1.861億美元 | 1.902億美元 |
增長率預估來源 | 分析師x6 | 分析師x4 | Est@4.78% | Est@3.93% | Est@3.33% | Est@2.92% | Est@2.62% | Est@2.42% | Est@2.27% | Est@2.17% |
現值(美元,百萬)貼現@7.7% | 130美元 | 129美元 | 125美元 | 121美元 | 116美元 | 111美元 | 106美元 | 101美元 | 95.5美元 | 90.6美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=11億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以7.7%的權益成本將終端現金流貼現至今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=1.9億美元×(1+1.9%)?(7.7%-1.9%)=34億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=34億美元?(1+7.7%)10=16億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流的現值為27億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前16.7美元的股價,該公司的公允價值似乎比目前的股價有8.0%的折讓。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
NasdaqGM:Arry貼現現金流2022年9月26日假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們正在考慮將陣列技術公司視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了7.7%,這是基於槓桿率為1.357的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
儘管一家公司的估值很重要,但它只是你需要對一家公司進行評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。對於陣列技術,您應該考慮以下三個相關項目:
- 風險:例如,承擔風險-陣列技術擁有3個警示標誌(和1個潛在的嚴重問題)我們認為您應該知道。
- 管理:內部人士是否一直在增持股票,以利用市場對ARRY未來前景的情緒?查看我們的管理層和董事會分析,瞭解對CEO薪酬和治理因素的見解。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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