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Calculating The Fair Value Of LCI Industries (NYSE:LCII)
Calculating The Fair Value Of LCI Industries (NYSE:LCII)
How far off is LCI Industries (NYSE:LCII) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for LCI Industries
Crunching The Numbers
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF ($, Millions) | US$114.3m | US$133.0m | US$149.1m | US$162.6m | US$173.8m | US$183.2m | US$191.2m | US$198.2m | US$204.4m | US$210.1m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 22.63% | Est @ 16.42% | Est @ 12.08% | Est @ 9.04% | Est @ 6.91% | Est @ 5.42% | Est @ 4.37% | Est @ 3.64% | Est @ 3.13% | Est @ 2.77% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.2% | US$106 | US$114 | US$118 | US$118 | US$117 | US$114 | US$110 | US$105 | US$100 | US$95.3 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.1b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.2%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$210m× (1 + 1.9%) ÷ (8.2%– 1.9%) = US$3.4b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$3.4b÷ ( 1 + 8.2%)10= US$1.5b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$2.6b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$108, the company appears around fair value at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:LCII Discounted Cash Flow September 23rd 2022Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at LCI Industries as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.2%, which is based on a levered beta of 1.482. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Whilst important, the DCF calculation shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For LCI Industries, we've compiled three pertinent elements you should look at:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 3 warning signs for LCI Industries (of which 2 are significant!) you should know about.
- Future Earnings: How does LCII's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
LCI Industries(NYSE:LCII)距離其內在價值還有多遠?使用最新的財務數據,我們將通過估計公司未來的現金流並將其貼現到現值,來看看股票的定價是否公平。貼現現金流(DCF)模型是我們將應用的工具。信不信由你,遵循它並不太難,正如您將從我們的示例中看到的那樣!
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息,可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背後的原理。
查看我們對LCI行業的最新分析
仔細研究這些數字
我們將使用兩階段貼現現金流模型,顧名思義,該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期,接近終值,在第二個“穩定增長”階段捕捉到。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。由於沒有分析師對自由現金流的估計,我們根據公司最近報告的價值推斷出了之前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來的一美元不如現在的一美元,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天的美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿式FCF(百萬美元) | 1.143億美元 | 1.33億美元 | 1.491億美元 | 1.626億美元 | 1.738億美元 | 1.832億美元 | 1.912億美元 | 1.982億美元 | 2.044億美元 | 2.101億美元 |
增長率預估來源 | Est@22.63% | Est@16.42% | Est@12.08% | Est@9.04% | Est@6.91% | Est@5.42% | Est@4.37% | Est@3.64% | Est@3.13% | Est@2.77% |
現值(美元,百萬)貼現@8.2% | 106美元 | 114美元 | 118美元 | 118美元 | 117美元 | 114美元 | 110美元 | 105美元 | 100美元 | 95.3美元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=11億美元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率1.9%的5年平均水平。我們以8.2%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=2.1億美元×(1+1.9%)?(8.2%-1.9%)=34億美元
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=34億美元?(1+8.2%)10=15億美元
那麼,總價值或股權價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,現金流的現值為26億美元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前108美元的股價,該公司在撰寫本文時似乎接近公允價值。不過,請記住,這只是一個大致的估值,就像任何複雜的公式一樣--垃圾輸入,垃圾輸出。
紐約證券交易所:LCII貼現現金流2022年9月23日重要假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將LCI Industries視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.2%,這是基於槓桿率為1.482的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
雖然重要的是,在研究一家公司時,DCF計算不應該是唯一的衡量標準。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。相反,貼現現金流模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。例如,公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於LCI Industries,我們彙編了三個相關的元素,你應該看看:
- 風險:每家公司都有,我們已經發現了LCI行業的3個警告信號(其中兩項意義重大!)你應該知道。
- 未來收益:與同行和更廣泛的市場相比,LCII的增長率如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.每天更新每隻美國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找出任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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