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Estimating The Intrinsic Value Of Ningbo Yongxin Optics Co.,Ltd (SHSE:603297)
Estimating The Intrinsic Value Of Ningbo Yongxin Optics Co.,Ltd (SHSE:603297)
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Ningbo Yongxin Optics Co.,Ltd (SHSE:603297) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for Ningbo Yongxin OpticsLtd
Is Ningbo Yongxin OpticsLtd Fairly Valued?
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥239.0m | CN¥341.0m | CN¥421.4m | CN¥495.0m | CN¥560.4m | CN¥617.6m | CN¥667.8m | CN¥712.3m | CN¥752.4m | CN¥789.3m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 23.57% | Est @ 17.47% | Est @ 13.2% | Est @ 10.21% | Est @ 8.12% | Est @ 6.66% | Est @ 5.63% | Est @ 4.91% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.6% | CN¥220 | CN¥289 | CN¥329 | CN¥356 | CN¥371 | CN¥377 | CN¥375 | CN¥368 | CN¥358 | CN¥346 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥3.4b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 3.2%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.6%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥789m× (1 + 3.2%) ÷ (8.6%– 3.2%) = CN¥15b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥15b÷ ( 1 + 8.6%)10= CN¥6.7b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥10b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of CN¥99.1, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SHSE:603297 Discounted Cash Flow August 30th 2022The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Ningbo Yongxin OpticsLtd as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.6%, which is based on a levered beta of 1.084. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For Ningbo Yongxin OpticsLtd, we've put together three further factors you should consider:
- Risks: We feel that you should assess the 2 warning signs for Ningbo Yongxin OpticsLtd we've flagged before making an investment in the company.
- Future Earnings: How does 603297's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Chinese stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今天,我們將簡單介紹一種估值方法,該方法用於評估寧波永信光學有限公司(上交所代碼:603297)作為投資機會的吸引力,方法是將預期的未來現金流折現為今天的價值。這將使用貼現現金流(DCF)模型來實現。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解,但它們很容易被效仿。
不過請記住,有很多方法可以評估一家公司的價值,貼現現金流只是其中一種方法。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息,可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背後的原理。
查看我們對寧波永信光學有限公司的最新分析
寧波永信光學有限公司估值公平嗎?
我們使用的是兩階段增長模型,也就是説,我們考慮了公司發展的兩個階段。在初期,公司可能有較高的增長率,而第二階段通常被假設為有一個穩定的增長率。在第一階段,我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
貼現現金流就是這樣一種想法,即未來的一美元不如現在的一美元,所以我們將這些未來現金流的價值貼現到以今天的美元計算的估計價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿FCF(CN元,百萬元) | CN元2.39億元 | 淨額3.41億元 | 淨額4.214億元 | CN元4.95億元 | CN元5.604億元 | CN元6.176億元 | 淨額6.678億元 | 淨額7.123億元 | 淨額7.524億元 | 淨額7.893億元 |
增長率預估來源 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@23.57% | Est@17.47% | Est@13.2% | Est@10.21% | Est@8.12% | Est@6.66% | Est@5.63% | Est@4.91% |
現值(CN元,百萬)貼現8.6% | CN元220元 | CN元289元 | CN元329元 | CN元356元 | CN元371元 | CN元377元 | CN元375元 | CN元368元 | CN元358元 | CN元346元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=CN人民幣34億元
第二階段也被稱為終端價值,這是企業在第一階段之後的現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率3.2%的5年平均水平。我們以8.6%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元789M×(1+3.2%)?(8.6%-3.2%)=CN元15b
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元15B?(1+8.6%)10=CN人民幣67億元
那麼,總價值或權益價值就是未來現金流的現值之和,在這種情況下,未來現金流的現值為人民幣10b元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。與目前99.1元的股價相比,該公司在撰寫本文時似乎接近公允價值。然而,估值是不精確的工具,更像是一臺望遠鏡--移動幾度,就會到達另一個星系。一定要記住這一點。
上海證交所:603297貼現現金流2022年8月30日假設
我們要指出,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。您不必同意這些輸入,我建議您自己重新計算並使用它們。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將寧波永信光學有限公司視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了8.6%,這是基於槓桿率為1.084的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
下一步:
雖然貼現現金流的計算很重要,但它只是一家公司需要評估的眾多因素之一。用貼現現金流模型不可能獲得萬無一失的估值。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,公司權益成本或無風險利率的變化可能會對估值產生重大影響。對於寧波永信光學有限公司,我們總結了三個你應該考慮的因素:
- 風險:我們認為您應該評估寧波永信光學有限公司的2個警示標誌在投資這家公司之前,我們已經做了標記。
- 未來收益:603297的增長率與同行和更廣泛的市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他穩固的企業:低債務、高股本回報率和良好的過去業績是強勁業務的基礎。為什麼不探索我們具有堅實商業基本面的股票的互動列表,看看是否有其他您可能沒有考慮過的公司!
PS.Simply Wall St.每天更新其針對每隻中國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找到任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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