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Estimating The Fair Value Of Ocumension Therapeutics (HKG:1477)
Estimating The Fair Value Of Ocumension Therapeutics (HKG:1477)
In this article we are going to estimate the intrinsic value of Ocumension Therapeutics (HKG:1477) by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
View our latest analysis for Ocumension Therapeutics
The model
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (CN¥, Millions) | -CN¥145.0m | -CN¥89.0m | -CN¥68.0m | CN¥133.0m | CN¥206.8m | CN¥288.1m | CN¥368.7m | CN¥442.6m | CN¥506.7m | CN¥560.5m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 55.48% | Est @ 39.3% | Est @ 27.98% | Est @ 20.05% | Est @ 14.5% | Est @ 10.61% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 5.5% | -CN¥137 | -CN¥80.0 | -CN¥57.9 | CN¥107 | CN¥158 | CN¥209 | CN¥253 | CN¥288 | CN¥313 | CN¥328 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥1.4b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 5.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥561m× (1 + 1.6%) ÷ (5.5%– 1.6%) = CN¥14b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥14b÷ ( 1 + 5.5%)10= CN¥8.4b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥9.8b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$14.6, the company appears about fair value at a 15% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SEHK:1477 Discounted Cash Flow July 8th 2022Important assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Ocumension Therapeutics as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 5.5%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Ocumension Therapeutics, there are three pertinent aspects you should further examine:
- Risks: You should be aware of the 2 warning signs for Ocumension Therapeutics we've uncovered before considering an investment in the company.
- Future Earnings: How does 1477's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
在本文中,我們將通過提取預期未來現金流並將其折現為現值來估計Ocumension Treateutics(HKG:1477)的內在價值。為此,我們將利用貼現現金流(DCF)模型。不要被行話嚇跑了,它背後的數學實際上是相當簡單的。
對公司的估值可以有很多種方式,因此我們要指出,貼現現金流並不適用於每一種情況。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説,這裏的Simply Wall St.分析模型可能會讓你感興趣。
查看我們對Ocumension Treeutics的最新分析
模型
我們使用所謂的兩階段模型,也就是説,公司的現金流有兩個不同的增長率。一般來説,第一階段是較高增長階段,第二階段是較低增長階段。在第一階段,我們需要估計未來十年為企業帶來的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估計,但當這些估計不可用時,我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,所以這些未來現金流的總和就會貼現到今天的價值:
10年自由現金流(FCF)估計
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿FCF(CN元,百萬元) | -CN人民幣1.45億元 | -CN人民幣8900萬元 | -CN元6800萬元 | CN元1.33億元 | CN元2.068億元 | 淨額2.881億元 | 淨額3.687億元 | CN元4.426億元 | CN元5.067億元 | CN元5.605億元 |
增長率預估來源 | 分析師x1 | 分析師x1 | 分析師x1 | 分析師x1 | Est@55.48% | Est@39.3% | Est@27.98% | Est@20.05% | Est@14.5% | Est@10.61% |
現值(CN元,百萬元)貼現5.5% | -CN元137元 | -CN元80.0元 | -CN元57.9元 | CN元107元 | CN元158元 | CN元209元 | CN元253元 | 加元288元 | CN元313元 | CN元328元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=CN人民幣14億元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。出於一些原因,使用了一個非常保守的增長率,不能超過一個國家的國內生產總值增長率。在這種情況下,我們使用了10年期政府債券收益率的5年平均值(1.6%)來估計未來的增長。與10年“增長”期一樣,我們使用5.5%的權益成本,將未來現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元561M×(1+1.6%)?(5.5%-1.6%)=CN元14b
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元140億?(1+5.5%)10=CN人民幣84億元
總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值,得出總股權價值,在本例中為98億加元。最後一步是將股權價值除以流通股數量。相對於目前14.6港元的股價,該公司的公允價值似乎比目前的股價有15%的折讓。任何計算中的假設都會對估值產生很大影響,因此最好將其視為粗略估計,而不是精確到最後一分錢。
聯交所:1477貼現現金流2022年7月8日重要假設
現在,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們正在將Ocumension Treeutics視為潛在股東,股權成本被用作貼現率,而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了5.5%,這是基於槓桿率為0.800的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
下一步:
就構建你的投資論文而言,估值只是硬幣的一面,它不應該是你在研究一家公司時唯一考慮的指標。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。對於Ocumension Treeutics,有三個相關的方面你應該進一步檢查:
- 風險:你應該意識到Ocumension Treateutics的2個警告信號我們在考慮投資該公司之前發現了這一點。
- 未來收益:1477的增長率與其同行和更廣泛的市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.應用每天對聯交所的每隻股票進行現金流貼現估值。如果你想找到其他股票的計算方法,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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