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Calculating The Intrinsic Value Of Jiangsu Linyang Energy Co., Ltd. (SHSE:601222)
Calculating The Intrinsic Value Of Jiangsu Linyang Energy Co., Ltd. (SHSE:601222)
How far off is Jiangsu Linyang Energy Co., Ltd. (SHSE:601222) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
See our latest analysis for Jiangsu Linyang Energy
The method
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥1.06b | CN¥1.20b | CN¥1.33b | CN¥1.44b | CN¥1.53b | CN¥1.62b | CN¥1.70b | CN¥1.78b | CN¥1.85b | CN¥1.92b |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 17.61% | Est @ 13.3% | Est @ 10.28% | Est @ 8.17% | Est @ 6.69% | Est @ 5.65% | Est @ 4.93% | Est @ 4.42% | Est @ 4.07% | Est @ 3.82% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 9.4% | CN¥972 | CN¥1.0k | CN¥1.0k | CN¥1.0k | CN¥977 | CN¥943 | CN¥904 | CN¥863 | CN¥820 | CN¥778 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥9.3b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 3.2%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 9.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥1.9b× (1 + 3.2%) ÷ (9.4%– 3.2%) = CN¥32b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥32b÷ ( 1 + 9.4%)10= CN¥13b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥22b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of CN¥9.0, the company appears about fair value at a 17% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SHSE:601222 Discounted Cash Flow July 8th 2022Important assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Jiangsu Linyang Energy as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 9.4%, which is based on a levered beta of 1.255. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Jiangsu Linyang Energy, we've compiled three relevant elements you should consider:
- Risks: For instance, we've identified 3 warning signs for Jiangsu Linyang Energy that you should be aware of.
- Future Earnings: How does 601222's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Chinese stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
江蘇臨陽能源股份有限公司(上交所:601222)距離其內在價值還有多遠?使用最新的財務數據,我們將通過預測未來的現金流,然後將其貼現到今天的價值,來看看股票的定價是否公平。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解,但它們很容易被效仿。
我們要提醒的是,對一家公司進行估值的方法有很多種,與貼現現金流一樣,每種方法在某些情況下都有優缺點。如果你想了解更多關於貼現現金流的信息,可以在Simply Wall St.分析模型中詳細閲讀這種計算背後的原理。
查看我們對江蘇臨陽能源的最新分析
方法
我們將使用兩階段貼現現金流模型,顧名思義,該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期,接近終值,在第二個“穩定增長”階段捕捉到。首先,我們必須對未來十年的現金流進行估計。由於沒有分析師對自由現金流的估計,我們根據公司最近報告的價值推斷出了之前的自由現金流(FCF)。我們假設,自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度,而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是為了反映出,增長在最初幾年往往比後來幾年放緩得更多。
一般來説,我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行貼現,以得出現值估計:
10年自由現金流(FCF)預測
2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | |
槓桿FCF(CN元,百萬元) | 淨額10.6億元 | CN人民幣12.億元 | CN人民幣13.3億元 | CN元14.4億元 | 淨額15.3億元 | CN元16.2億元 | CN人民幣17.億元 | 人民幣17.8億元 | 淨額18.5億元 | CN元1.92B元 |
增長率預估來源 | Est@17.61% | Est@13.3% | Est@10.28% | Est@8.17% | Est@6.69% | Est@5.65% | Est@4.93% | Est@4.42% | Est@4.07% | Est@3.82% |
現值(CN元,百萬)貼現@9.4% | CN元972元 | CN元10000元 | CN元10000元 | CN元10000元 | CN元977元 | CN元943元 | CN元904元 | CN元863元 | CN元820元 | CN元778元 |
(“EST”=Simply Wall St.預估的FCF成長率)
10年期現金流現值(PVCF)=CN人民幣93億元
我們現在需要計算終端價值,它説明瞭這十年之後的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值,其未來年增長率等於10年期政府債券收益率3.2%的5年平均水平。我們以9.4%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。
終端值(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元1.9b×(1+3.2%)?(9.4%-3.2%)=CN元32b
終值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元320億?(1+9.4%)10=CN元130億元
總價值是未來十年的現金流總和加上貼現的終端價值,得出總股權價值,在本例中為人民幣220億元。為了得到每股內在價值,我們將其除以總流通股數量。相對於目前9.0元的股價,該公司的公允價值似乎比目前的股價有17%的折讓。然而,估值是不精確的工具,更像是一臺望遠鏡--移動幾度,就會到達另一個星系。一定要記住這一點。
上海證交所:601222貼現現金流2022年7月8日重要假設
我們要指出,貼現現金流最重要的投入是貼現率,當然還有實際現金流。投資的一部分是你自己對一家公司未來業績的評估,所以你自己試一試計算,檢查你自己的假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮一家公司未來的資本要求,因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將江蘇臨陽能源視為潛在股東,折現率使用股權成本,而不是計入債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在這個計算中,我們使用了9.4%,這是基於槓桿率為1.255的測試值。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數,強制限制在0.8到2.0之間,這是一個穩定業務的合理範圍。
展望未來:
就構建你的投資論點而言,估值只是硬幣的一面,它只是你需要為一家公司評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是投資估值的全部。你最好應用不同的案例和假設,看看它們會如何影響公司的估值。例如,如果終端價值增長率稍有調整,可能會極大地改變整體結果。對於江蘇臨陽能源,我們整理了三個你應該考慮的相關要素:
- 風險:例如,我們已經確定了江蘇臨陽能源的三個警示標誌這一點你應該知道。
- 未來收益:601222的增長率與同行和更廣泛的市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,更深入地挖掘分析師對未來幾年的共識數字。
- 其他高質量替代產品:你喜歡一個好的全能運動員嗎?瀏覽我們的高質量股票互動列表,瞭解您可能會錯過的其他股票!
PS.Simply Wall St.每天更新其針對每隻中國股票的貼現現金流計算,所以如果你想找到任何其他股票的內在價值,只需搜索此處。
對這篇文章有什麼反饋嗎?擔心內容嗎? 保持聯繫直接與我們聯繫。或者,也可以給編輯組發電子郵件,地址是implywallst.com。
本文由Simply Wall St.撰寫,具有概括性。我們僅使用不偏不倚的方法提供基於歷史數據和分析師預測的評論,我們的文章並不打算作為財務建議。它不構成買賣任何股票的建議,也沒有考慮你的目標或你的財務狀況。我們的目標是為您帶來由基本面數據驅動的長期重點分析。請注意,我們的分析可能不會將最新的對價格敏感的公司公告或定性材料考慮在內。Simply Wall St.對上述任何一隻股票都沒有持倉。
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