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中期選舉
特朗普在中期選舉前夕向老年人和部分聯邦醫療保險受益人發放支票，資金重點投向競爭激烈的州。動用聯邦財政資金以提升共和黨選民的投票率雖能在短期內帶來選舉優勢，卻進一步加重本已捉襟見肘的財政壓力。
美國已部署第三架……

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爲何在加息之後，市場短期內大幅上揚？
在情感與定位方面，這在很大程度上屬於「利空出盡即爲利多」的情形。機構持倉整體保持清淡，爲多頭回補留出了空間。拋售壓力有限，而……

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聯儲局加息25個點子——關鍵要點
點陣圖偏向鷹派。Warsh繼續關注PCE和CPI，如果通脹問題仍未解決，年底前再次加息仍有可能——最可能發生在中期選舉之後，目前來看10月暫時安全。當前市場定價：今年還將加息一次，2027年無行動……

本週 FOMC 會議是市場最大的不確定性來源。我幫大家梳理了一下在不同聯儲指引與日本央行配合方式下，各路徑對市場情緒的傳導邏輯。
核心判斷很簡單：結果本身不如指引重要。按兵不動若配合鷹派指引，市場將面臨沃什信用損耗的雙重壓力；加息25BP若配合鴿派指引，反而可能是利空出盡；而加息25BP疊加鷹派信號，則是當前最直接的利空情景。
本週最值得關注的，不是加不加息，而是會議結束後那句前瞻指引，以及日本央行的指引。
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鮑威爾
聯儲局展現的獨立性促使多位理事紛紛公開表達各自觀點——例如，沃勒最近的言論就直接影響了美國國債市場的波動性。但如果你真的去計算投票情況——全部十二票，無論支持還是反對加息——目前的決定性一票掌握在鮑威...

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中東
美國財政部長貝森特高調宣佈對伊朗實施「經濟登陸日」制裁，但實際措施僅限於將約60家伊朗實體列入黑名單。市場幾乎毫無反應。沒有針對任何主要中資銀行，阿聯酋也未受到實質性懲罰。事後黃金價格不跌反漲。
原因很簡單：

Warsh在傑克遜霍爾：解讀鷹派信號
爲何被稱爲鷹派？
– PCE通脹率處於3.7%，被描述爲「令人擔憂」——2%的通脹目標被稱作「堅定且固定的目標」，不容靈活調整
– 明確否定了夏季通脹改善的說法：基礎趨勢「並未顯著好轉」
——對金融狀況的措辭有所升級：從7月的「不均衡」變爲「並未普遍收緊」——暗示當前利率水平尚不足以有效抑制通脹
——市場反應說明了一切：2年期美債收益率當日跳漲8個點子，9月加息概率從35%飆升至近60%
市場反應
——債券市場：短端收益率大幅上行，長端略微下行 → 熊市平坦化（bear flattener）
——股市：VIX恐慌指數降至14.1，爲今年以來最低水平——市場將這種鷹派表態的明確性視爲利好
——標普500指數守住了10日移動平均線，整體影響有限
我的看法
Warsh更可能依賴量化緊縮，而非真正實施加息。他尚未明確界定任何加息的具體觸發條件——而這種迴避本身即是一種規避行爲。
關鍵的可信度風險： 如果9月未加息，鷹派言論將失去根基。市場會認爲這僅是通過製造不確定性來管理通脹預期的工具，而非真正...

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周度展望——先來看看其他一些動態
關稅退稅
美國零售商塔吉特（Target）在法院裁定特朗普的部分關稅措施違法後，獲得了政府近$10億的退稅（稅前金額爲$9.94億）。這筆意外之財使其第二季度營業利潤大致翻倍。其他公司——包括……

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英偉達業績海報摘要
英偉達（NVDA）今晚將公佈2027財年第二季度業績——能否打破『連續四個季度業績後下跌』的魔咒？
走勢模式：
– 在此前4次業績發佈當日，股價均下跌：-1%、-3%、-5%、-2%
– 此後5個交易日持續疲軟：-7%、-2%、-1%、-4%
– 儘管人工智能需求強勁，但仍呈現典型的『利好出盡即下跌』模式……