收益率曲線轉變得更少。這是什麼意思？

最近，收益率曲線比數月前的反轉變得少得多，儘管尚未完全沒有逆轉，大多數短期收益率仍然高於長期收益率。

我們知道點差一詞通常反映經濟週期的變化。期間點差往往在衰退期間上升，而在擴張期間下降。美國經歷了大約一年的反向收益率曲線通常表明即將到來的衰退。然而，在以前的情況下，逆轉後需要一年或更長的時間才發生經濟衰退，使計時預測變得具有挑戰性。

因此，分析師現在依賴另一個指標： 收益率曲線的不反轉。這種方法直觀上很有意義，因為隨著經濟接近收縮時，市場預期一系列降息，並賭美聯儲將放寬政策以解決放緩速度。

經濟週期可以反映在失業率中。失業率較高顯然意味著經濟較弱，從而抑制短期利率。9 月份失業率達到 3.8%，較去年最低點的 3.4% 上升。如果勞動力市場走弱的趨勢持續，期間點差可能會變得更少反轉，甚至轉為正向。

本週發布的 JOLTS 和非農業薪資數據似乎是收縮的。但是，JOLTS 數據總是落後。儘管 8 月份職位空缺的人數由上月的 8.92 萬人增加至 9.61 萬人，但 Indeed 網站顯示，9 月份就業機會再次下降。

非農業薪資數據也令人困惑。兼職工人數的增加表明非農業工資單的數據可能會重複，這將放大了勞動市場的緊張性。

評估實際活動收益率曲線預測的穩定性的非正式方法是檢查結果的後期準確性。在某些情況下，就像收益曲線逆轉和不逆轉的規律性一樣，就像自 1960 年以來美國一樣，這些證據是立即且相當一致的。唯一明顯的錯誤是在 1967 年，儘管工業生產明顯下降，經濟經濟經濟經歷了一場「信貸壓迫」，而 NBER 並沒有將其歸類為衰退。

根據標準普爾 500 指數，在 1956 年至今期間，收益率曲線的逆轉發生了 9 次。在股市達到高峰之前，收益率曲線有 6 次逆轉。根據納斯達克公司的數據，初始逆轉和標普 500 指數相對峰值之間的平均時間是 1970 年代 10.57 個月。