在行業分化中，馬來西亞的盈利增長引擎在哪裏？

Moomoo News MY 發表了文章 · 2025/12/05 00:43

隨着馬來西亞最新業績期接近尾聲，投資者越來越關注哪些行業成功實現了盈利超預期表現併成爲市場的「增長引擎」，而哪些行業則在高基數和週期性逆風下表現疲軟。

總體而言，經紀商普遍認爲企業業績表現具有韌性，但差異擴大，行業輪動更加明顯。

根據聯昌證券（Hong Leong Investment Bank，簡稱HLIB）的數據，約24%覆蓋的企業超出預期，盈利「超預期/低於預期」比率從0.77倍提升至0.84倍，表明正面驚喜略有上升。聯昌證券（CIMB Securities）的最新評估也顯示了類似的趨勢：大約21%覆蓋的公司報告盈利高於預期，而27%低於預期，「超預期/低於預期」比率改善至約1.8倍，這凸顯出儘管存在局部疲軟，整體盈利動能依然保持穩定。

Moomoo新聞團隊重點介紹了投資者應密切關注的幾個關鍵行業：

增長引擎：三大核心支柱與消費類表現出色者

在宏觀環境普遍充滿挑戰的情況下，一些現金流充裕或週期性支持的行業成爲本季度盈利增長的主要支柱，不僅取得了穩健的業績，還推動了股價的積極反應。

銀行業：穩定的收益與估值追趕

在金融業中，包括 $MAYBANK (1155.MY)$, $AMBANK (1015.MY)$, $RHBBANK (1066.MY)$ 和 $AFFIN (5185.MY)$ 在內的主要銀行在整個季度保持了總體穩定的表現。 受益於健康的貸款增長、穩定至略微壓縮的淨息差（NIMs）以及控制良好的不良貸款（NPL）比率，大多數銀行記錄了核心淨利潤的同比增長。一些銀行甚至小幅超過了市場共識預期，爲估值進一步正常化創造了空間，並持續吸引國內外基金的興趣。

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種植業：棕櫚油價格上漲推動盈利反彈

種植業在相對較高的毛棕櫚油（CPO）價格的支撐下，實現了顯著的盈利復甦。據估計，由於平均CPO價格同比呈上升趨勢，且單位生產成本保持良好管理，該行業季度盈利同比增長超過40%。行業領頭羊例如 $SDG (5285.MY)$, $KLK (2445.MY)$, $TAANN (5012.MY)$ 和 $GENP (2291.MY)$ 普遍交出了超出市場預期的成績單，這得益於產量回升和嚴格的成本控制，進一步增強了市場對該行業中長期前景的信心。

建材與建築價值鏈：項目執行釋放盈利槓桿

建材和建築相關股票表現出了顯著強勁的一個季度。賣方估計顯示，該行業盈利同比增長接近70%，突顯出顯著的運營槓桿作用。鋁和材料生產商（例如 $PMETAL (8869.MY)$）報告了顯著的利潤復甦，這得益於更高的產量、更好的工廠利用率以及更穩定的定價。同時，領先的承包商像 $GAMUDA (5398.MY)$ 受益於強勁的訂單量以及國內外項目的穩步推進，確認了盈利彈性並提高了中期工作量的可見性。

零售與服務業：高性價比「逆週期」增長

在消費分層日益明顯和更具價值意識支出的背景下，專注於提供基本且性價比高的零售商和服務提供商通過門店擴張和精簡運營成功實現了逆勢增長。 領先便利店連鎖 $99SMART (5326.MY)$ 和大衆市場咖啡品牌 $KOPI (0338.MY)$例如，利用其價格實惠的定位抓住了消費降級趨勢，推動強勁增長並在本業績期顯著跑贏大盤。

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承壓板塊：非金融巨頭的減值與利潤擠壓

與上述增長板塊形成鮮明對比的是，幾家非金融巨頭本季度報告了較弱的盈利或一次性減值，引發顯著的股價回調並對短期內基準指數形成壓力。

公用事業與週期性化工：減值放大盈利波動

在公用事業和能源相關化工領域， $TENAGA (5347.MY)$ 和 $PCHEM (5183.MY)$ 表現尤爲遜色。

– Tenaga的股價在業績公佈後下跌了約5%，主要原因是由於一次性減值和成本端壓力對近期盈利增長造成了拖累。

– 與此同時，Petronas Chemicals繼續面臨全球化工下行週期疲軟、產品價差收窄以及庫存調整的壓力。其股價在業績發佈後的單個交易日中暴跌超過10%，凸顯出投資者對其短期盈利前景的謹慎態度。

爲什麼YTL集團的股票大跌？

$YTL (4677.MY)$ 和 $YTLPOWR (6742.MY)$ 兩者在FY2026第一季度業績未達預期後均出現大幅回落。

YTL Power報告稱，營收爲53.6億令吉（同比下降6%，連續第三個季度下滑），稅前利潤爲6.6億令吉，淨利潤爲4.85億令吉（同比均下降）， 導致單日跌幅約8%。AI數據中心仍處於投資階段，短期內沒有利潤貢獻。

其他薄弱環節：科技製造與遊戲業

Elsewhere,半導體OSAT（外包半導體組裝與測試）和EMS（電子製造服務）領域 ，例如， $INARI (0166.MY)$ 繼續面臨比預期更慢的終端需求復甦以及漫長的庫存消化週期，導致訂單能見度受限和盈利壓力。