在對沖基金 22 年來最擁擠的美國股票投注中，下一步是什麼？

自 10 月底以來，美國股市經歷了急劇反彈，受到對美國經濟緩緩降落以及美聯儲加息結束的樂觀態度，帶動了急劇反彈。投資者對大型科技股市的興趣復興，帶來可靠的盈利增長推動了 $納斯達克100指數(.NDX.US)$ 升至今年新高點，飆升 13.3% 從 10 月低點起，超越了 $標普500指數(.SPX.US)$的收益是 10.6%.

高盛的最新研究顯示 頂級對沖基金一直在增加對流行股票（例如「Magnificent 7」）的曝光率，導致了 22 年來最擁擠的美國股票投注。對沖基金牧場的水平已達到新高位，比以往任何時候都更糟。

在分析 735 個資產總值 2.4 萬億美元的對沖基金的 13 樓申報後，高盛指出 因應股市集中的日益增加，對沖基金投資組合的集中率激增至歷史新高。

由於對流行股票的投資增加，高盛的對沖基金擁擠指數在第三季度達到 22 年高點。平均而言，對沖基金將其長投資組合的 70％ 在其前 10 個位置中，以及 大型科技股票繼續成為最受歡迎的投注. 七家科技公司現在佔對沖基金的長倉大約 13%，這是 2023 年初的兩倍。

根據 GS Prime 服務數據， 美國單股對沖基金對巨型科技股票的淨暴露現在於 2016 年以來，位於第 99 個百分位。 與 2023 年初相比，這些位置僅根據歷史數據排名第 12 個百分位數，這是顯著的增長。BofA 的數據還顯示，對宏偉七人的短期興趣已達到歷史低點。

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擁擠風險： 儘管走勢頭似乎很誘人，但對沖基金動量暴露的規模很少達到極端水平。在強勁反彈之後， 當前納斯達克 100 指數的 RSI 14 已達到 68.5，接近 70 的超買水平。 這種令人難以置信的動量曝光 除了稀少的反對股票交易和高度相關性的股票走勢，表明，如果發生任何逆轉，可能會更激烈。

Janney Montgomery Scott（Janney Montgomery Scott）的 Dan Wantrobski 指出，標準普爾 500 指數的短期圖表目前顯示了價格走勢（即將接近 2023 年最近高點）和動力之間存在負面差異，這表明下高點。

美聯儲政策不確定性的風險： 最近利率敏感科技股市的反彈主要是由美聯儲局很快停止提高利率的預期驅動。 然而，最近的美聯儲會議紀要重申了中央銀行的謹慎態度，並指出，利率的變化需要更多證據，才採取任何重大行動。 美聯儲對貨幣政策的不決定性可能需要時間才能被市場定價，從而導致不確定性和潛在風險。

表現或盈利前景不符合預期的風險： 大型科技股票今年股價上漲的盈利能力帶來了分析師和投資者的高期望，令「錯誤」的空間很少。 星期二， $英偉達(NVDA.US)$世界上最有價值的芯片製造商報告了在收入和淨利潤方面超過市場預期的財務業績。然而，該公司的股價在盈利結果後在日內交易下跌 6%，因為其第四季收入指引不足了部分華爾街分析師的較高預期，並表示該公司對部分地區的銷售增長表示擔憂。 因此，表現或盈利前景未能滿足預期，也是大型科技股目前面臨的重要風險。