Wegovy不應該那麼痛，HIMS的期權上漲

作者：CFA洪金達

關鍵要點：在與Novo Nordisk的合作終止後，Hims & HERS的股價暴跌35%；但是，由於他們基於訂閱的個性化護理模式，長期前景仍然看好，這表明可以採取的潛在策略包括購買長期看漲期權或出售現金擔保的看跌期權，以利用可能的復甦。

$Hims & Hers Health (HIMS.US)$下跌了近35% 昨天之後 $諾和諾德 (NVO.US)$ 宣佈終止與諾和諾德的合作，以便在Hims的遠程醫療平台上提供減重藥物Wegovy。這家丹麥製藥巨頭表示對Hims繼續銷售複合減重藥物與諾和的品牌藥物的銷售情況表示擔憂。

從長期來看， Hims & Hers的業務模式依然充滿希望 並填補了市場中的一個關鍵空白。該公司的個性化訂閱護理方法，由科技驅動，能夠制定量身定製的治療計劃，並推動穩定的營業收入。

對於可負擔的可獲取藥物平台的需求正在不斷增長。2025年第一季度，Hims & HERS 宣佈訂閱用戶數達到240万，同比增長38%。其中超過140万的訂閱用戶正在使用個性化解決方案。該公司對個性化護理和訂閱模式的重視爲其帶來了穩定且可預測的營業收入。

沒有Wegovy，Hims仍在提供其他競爭性的減肥藥產品，比如 $禮來 (LLY.US)$ '的 Zepbound，其減肥藥產品正在迅速獲得市場關注。

根據2025年1月的數據，Zepbound的市場份額目前超過50%，並且Lilly已經開始宣傳該藥物。該公司可能會強調數據，展示Zepbound在減肥結果上優於Wegovy，並瞄準非專業醫生和接受醫療保險的老年美國人。

GlobalData預測，Zepbound將在未來幾年主導肥胖市場。基於一項研究表明，它可能比Wegovy更有效於減肥。分析還考慮了FDA對Zepbound用於如睡眠呼吸暫停等情況的批准。GlobalData的製藥分析師Costanza Alciati指出，Zepbound迅速成爲Wegovy的主要競爭者，Eli Lilly採納了類似於Novo Nordisk的策略，探索該藥物的多種用途。

期權數據和交易想法

HIMS所有期權鏈的概述。截止2025年6月24日，HIMS期權的引伸波幅爲 103% 和引伸波幅等級爲 60%. 成交量爲 685,474 合約，是日均成交量的3倍。看跌-看漲比率爲 1.01，25-Delta看跌傾斜爲 -0.14. 市場似乎已經考慮到了顯著的下行潛力。均衡的看跌-看漲比率和相對負面的看跌偏差表明，儘管存在謹慎情緒，但並沒有普遍預期進一步嚴重下跌。

1. 購買長期看漲期權: 對於那些相信HIMS長期潛力的人來說，購買到期日爲幾個月後的看漲期權可以在股票恢復時提供顯著的上行空間。這種策略允許投資者在不直接擁有股票的情況下受益於潛在反彈。

2. 看跌在較低的行權價（如$30-$35）出售現金擔保的看跌期權，這種投資HIMS的方式可能是一種有吸引力的策略。這種方法讓投資者在股票繼續下跌的情況下，有可能以折扣價購買Hims的股票，同時還能收取溢價收入。考慮到高引伸波幅，這種看跌期權的溢價可能會很高，使得這一策略更具吸引力。

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