週末閱讀 | 爲何你的大腦在熊市中背叛你

那種將每次下跌都變成災難的隱藏思維機制——以及如何克服它

你經歷過這種情況：市場再次低開。你刷新了投資組合App，發現帳戶數字比昨天更低了。你的胃開始發緊。如果我現在賣出，相比兩年前還是有盈利的。至少我能鎖定一些收益。

然後你就會做出讓自己後悔的事。

這並非一個關於運氣不好或研究不足的故事。這是一個關於你大腦的故事——確切地說，是關於你顱內那套古老的生存機制，它本是爲了應對獅子這樣的威脅而演化出來的，而不是爲了應付一條持續向右下方移動的走勢圖。

大多數人以爲自己與衆不同。其實不然。

每一位投資者——無論是管理着$50,000 IRA帳戶的退休人士，還是掌管數十億美元的對沖基金經理——都在運行同一套存在缺陷的心理程序。這些認知偏差並非軟弱的表現，而是這套系統固有的特性，而非漏洞。

行爲經濟學家Daniel Kahneman和Amos Tversky花了數十年時間繪製出這些心理捷徑。其中對投資者最有意義的發現是：損失帶來的痛苦大約是同等收益帶來愉悅感的兩倍。這就是前景理論在現實中的體現，幾乎刻寫在全球每個人的頭腦之中。

你頭腦中的三大「反派」

近期偏好偏差：以爲昨天就是永遠

近期偏好偏差是指大腦傾向於過度看重最近發生的事件，並將其無限外推至未來。當市場連續數週下跌時，投資者會本能地（而不只是理智上）覺得這種下跌永無止境。

標普500指數從2009年3月的低點開始，在接下來的十一年裏上漲了超過400%。那些堅持持有投資的人並不需要知道市場底部何時到來，他們只需要抵制『底部已成爲新常態』這一敘事即可。

從衆心理：一起受苦的安慰感

當同事都在談論清倉，而每位評論員都在使用「危機」和「崩盤」等字眼時，賣出的心理壓力是巨大的。互聯網泡沫破裂就是一堂生動的課程，展示了從衆行爲在兩個方向上的作用——而這兩個階段在當時看來都顯得合乎邏輯。

確認偏誤：靠挑揀信息一步步走向災難

在市場下跌期間，嚇人的頭條新聞格外顯眼，而那些關於長期基本面的理性分析卻往往被忽視。新冠疫情引發的暴跌曾使標普500指數下跌34%，但該指數在六個月內便收復失地，並在當年年底創下歷史新高。

數據真正揭示的內容

市場表現最好的日子，往往就出現在波動最大、最令人恐懼的時期之中——恰恰是在情緒化投資者持幣觀望的時候。你不需要預測底部何時到來。你需要做的，是在底部到來時仍在場。

「有所行動」的真實代價

轉爲現金看似是一種紀律。但問題在於：「更高的確定性」是一個不斷移動的目標。一旦你賣出，你就必須兩次判斷正確——既要在恰當的時機退出，也要在合適的時機重新入場。而大多數人最終都沒能再回到市場中。

六件真正有幫助的事

僅供參考，非投資建議。

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