美股連續下跌：除了中東緊張局勢之外，還有哪些因素影響市場？

中東地緣政治衝突的升級風險週一再次觸及市場。 美國國庫債收益率隨基準大幅上漲 $美國10年期國債收益率(US10Y.BD)$ 達到了五個月以來的最高水平。風險資產隨著 $納斯達克綜合指數(.IXIC.US)$ 急劇下跌 1.8%，是兩個月以來最大的下跌。 $標普500指數(.SPX.US)$ 過去兩個交易日下跌 2.64%，標誌著矽谷銀行崩潰以來最大的兩天下跌。 $道瓊斯指數(.DJI.US)$ 連續六天下跌。 $特斯拉(TSLA.US)$ 下跌 5.6% 至 11 個月低點，導致「宏偉七人」的下跌。比特幣跌破 63,000 美元。

凱斯資本顧問的創始人兼首席執行官肯尼·波卡里表示：

隨著投資者專注於日益複雜的地緣政治環境以及降息的前景衰退， 分析師指出，市場面臨的逆風可能不僅僅僅是這些因素。

美聯儲的反向回購（RRP）設施被認為是過剩流動性的指標，其迅速下降已抵消了美聯儲在 2023 年收縮其資產負債表的壓力，釋放流動性並為當時美股市的上升提供了強大的支持。

現在，市場流動性氣壓計正在閃爍警告信號。 根據美聯儲的最新數據，RRP 使用率從前一個交易日從 407 億美元暴跌至 327 億美元，這是自 2021 年 5 月以來首次 RRP 使用率跌破 400 億美元的門檻，引發了流動性危機的討論。 有些人擔心 2019 年 9 月重複的「流動性壓迫」， 美聯儲錯誤計算了必要的銀行儲備以維持系統流動性，導致短期融資市場混亂，並且融資利率飆升至 10%。

應該注意的是，這一時間似乎有所不同，因為美聯儲一直很清楚地了解這些流動性風險，並清楚表明其意圖放緩 QT。市場正在等待美聯儲 5 月的聯邦公開市場委員會會議上有關美聯儲 QT 放緩計劃的更多詳細信息。 此外，常規回收機構（SRF）和美聯儲的外國和國際貨幣機關（FIMA）回收機構也將作為後盾，以防止任何突然流動性衝擊。

美國央行分析師本傑明·鮑勒在他的最新研究中發布了警告，表明美國股市非常接近在商品交易顧問（CTA）中觸發止虧損。 根據他的監測模式，標普 500 指數距離 CTA 策略的止損水平僅有 90 個基點。如果股價繼續下跌，CTA 將被迫賣出股票以減少虧損，這將進一步加劇市場恐慌並創造惡性循環。

即使 CTA 未達止虧損水平，近幾天持續下跌和股市顯著波動也可能促使股票 Vol Control 策略大幅減少股票風險, 槓桿 ETF 和逆交易所買賣基金會進行重大調整的潛力將進一步釋放賣出壓力。 數據顯示， $標普500波動率指數(.VIX.US)$被稱為恐懼指標，已飆升到近 20，在不到一個月內飆升近 60%。

一般來說，公司可以通過股票回購來支持其股價。但是，由於盈利前中斷，這個重要的支持目前正在暫停。 根據德意志銀行， 超過 80% 標普 500 指數組成部分本週處於股票回購中斷期。缺乏穩定的購買來源可能會加劇市場波動。

除了公司本身外，以下跌進市場的買家也充滿了不確定性。 最近的市場下跌可能導致該集團對市場缺乏信心，並猶豫地進入，甚至觸發新的銷售浪潮。

對 AI 的堅定信念在 2023 年和今年第一季度強烈支持了市場的強勁表現。 然而，這種興奮現在正在冷卻。一般來說，從高點下跌超過 10% 的股票被認為是進入了修正階段。 之後 $特斯拉(TSLA.US)$和 $蘋果(AAPL.US)$兩者都進入了修正階段，上週 AI 親愛， $英偉達(NVDA.US)$也跟隨。 與此同時，隨著美國司法部和歐盟對包括蘋果、谷歌和 Meta 等大型科技股市展開反特權調查，潛在的監管風險也使投資者謹慎。

週一發布的美國 3 月份零售銷售數據顯示，每月增長 0.7%，再次超過 0.4% 的市場預期，上月的價值也從 0.6% 上升至 0.9%。 強勁的零售銷售數據表明消費支出仍然有彈性，進一步削弱投資者對美聯儲今年降息決定的信心。市場正在定價，以期待稍後降息。CME FedWatch 工具顯示，期貨交易者現在預期將在 9 月發生最早可能的利率降低，至少有 70％ 的機率降低 25 倍。

華爾街甚至正在討論加息的風險。 根據瑞信貸的 Jonathan Pingle 和 Bhanu Baweja 的最新分析，如果美國經濟持續以韌性的擴張，通脹仍在 2.5% 或更高的情況下，聯邦基金利率可能在明年中期達到 6.5%。

考慮到由一系列不利因素引起的持續波動，包括地緣政治風險、美聯儲貨幣政策的不確定性和市場賣出壓力加劇，本屆盈利季的表現對市場反彈至關重要。 本週，高盛、摩根士丹利和美國銀行等頂級銀行，以及 ASML、台積公司和 Netflix 等科技巨頭將發布他們的收益報告。投資者期待看到強勁的公司盈利能力為市場注入信心。