M2 貨幣供應量自大衰退以來首次收縮，這發生的信號是股票大幅走勢

過去 M2 顯著下跌時，美國經濟表現不佳。 過去一百五十年中，平方米每年僅有五次下降 2% 或以上的情況：1878 年、1893 年、1921 年、1931 年至 1933 年。 前四個案例都導致美國經濟的通脹抑鬱，以及失業率大幅上升，現在第五個案例正在進行中。

資料來源：創業顧問

• 1921 年，M2 貨幣供應下降了 2% 以上，道瓊斯工業平均指數暴跌了 百分之十 在同一期間。

• 1931 年的大衰退期間，M2 暴跌超過 12%，道瓊斯工業平均指數和標普 500 指數下跌超過 60% 在同一期間。

M2 下跌的原因很明顯。 美聯儲一直參與所謂的定量收緊（QT），截至 2022 年 1 月 3 日，將其總資產降至 7.68 萬億美元。從 2022 年的歷史新高下降 14.3%。由於中央銀行不再將其到期債券的收益重新投資回系統，因此美聯儲將其自己的資產負債表減少了貨幣供應量。

M2 收縮的另一個原因是銀行存款的下降。 美聯儲數據顯示，截至 2023 年 12 月 27 日，存款比去年同期減少 4.3%，至 17.42 萬億美元。自 2022 年 11 月以來，存款增長率一直處於負面範圍，儘管在 3 月矽谷銀行和簽名銀行崩潰帶來的震盪後，下跌速度緩解。

高盛經濟學家曼努埃爾·阿貝卡西斯（Manuel Abecasis）在報告中寫道，幾十年來，主要貨幣彙總（如 M2 貨幣供應）在預測經濟上一直不可靠。 這是因為 FOMC 在金融危機後將其政策框架更改為「充足儲備」框架。

目前，委員會以充足的儲備供應，確保對聯邦基金利率和其他短期利率水平的控制主要是通過設定美聯儲的管理利率來執行貨幣政策，而且不需要積極管理儲備供應。

在「擴充儲備」框架下，對美聯儲銀行和其他存儲機構持有儲備的需求顯著增加， 銀行不再受儲備要求限制。因此，阿貝卡斯（Abecasis）寫道，美聯儲持有的儲備量變得越大，而且變得更加波動。

相反，金融系統使用流動性代理作為流動性指標，其中包括美聯儲資產，美聯儲的銀行定期資金計劃（BTFP），庫務部一般帳戶（TGA）和反回購窗口或 ON RRP。

第一季度流動性仍然豐富，隔夜反購協議仍能抵消資產負債表減少，但預計在第二季度將開始下降。

那麼，在今天在「充足儲備」框架下實施貨幣政策，是否第五次還會對經濟帶來衝擊，反過來影響股市，就像前四次一樣？Mooer們，你對此有什麼想法？

資料來源：巴倫斯，美聯儲，雅虎金融，高盛，創業諮詢