美聯儲今年可能會猶豫地繼續降息，但這肯定會對市場有害嗎？

美聯儲的會議紀錄和高盛首席執行官最近的評論均表明，降息的可能性正在下降。當前通脹仍遠離美聯儲的目標，因為最新的房價數據顯示，對抗住宅通脹的道路越來越困難。

聯邦開放市場委員會會議紀要（4 月 30 日至 5 月 1 日），並於週三公開，顯示官員對貨幣寬鬆的適當時機不確定。

總結說：「參與者觀察到，儘管通貨膨脹在過去一年下降，但在近幾個月，委員會對 2% 的目標進一步進一步進一步進一步進一步進展。」「最近的每月數據顯示，商品和服務價格通脹的組成部分顯著上升。」

會議紀要還顯示，「不同參與者提到，如果通貨膨脹風險實現以這種行動成為適當的方式，願意進一步收緊政策。」

自那次會議以來，通貨膨脹方面有微微的跡象表明進展。4 月份的消費物價指數顯示，通脹的年度為 3.4%，較三月份的利率略微下跌。不包括食品和能源時，核心消費物價指數指數為 3.6%，是自 2021 年 4 月以來的最低水平。

然而，消費者情緒調查顯示日益擔憂。密歇根大學的消費者情緒調查顯示，未來一年的通脹預期升至 3.5%，是 11 月以來的最高水平，整體前景下跌。紐約聯邦儲備局進行的一項調查表明類似的趨勢。

美國國家房地產商協會週三的報告顯示，現有房屋價格中位數與前一年相比上升 5.7%，達到 407,600 美元，創下 4 月份的紀錄。所有四個地區均觀察到房價上漲。值得注意的是，過去一個月至少出售的房屋中，價格高於上市價值，這表明在某些地區很常見的招標戰。

由於住所是消費物價指數的重要組成部分，因此房價上升可以推動通脹測量，反過來對美聯儲在設定適當的利率方面創造了挑戰。

高盛首席執行官大衛·所羅門表示他預期美聯儲將在整年維持當前利率水平，因此經濟的穩健部分歸因為 政府財政開支。他在波士頓學院舉辦的一場活動中評論：「根據我所看到的數據，我沒有找到有可信的證據表明我們將會看到降息。」所羅門強調了他對利率前景的預測，表示他預測今年的「零」削減。

所羅門還表示，消費者已經開始感受到價格上漲的壓力。「如果你正在與經營真正處理我稱為美國經濟中間的事業的首席執行官談話，那麼這些企業已經開始看到消費者行為的變化。通貨膨脹不僅僅僅是名義的。它是累積的，所以一切都更昂貴。」

根據聯邦公開市場委員會會議記錄，「幾位」參與者專注於改善勞動力市場平衡，這是由移民放緩工資增長和緩解超核心通脹的幫助。

Indeed 數據顯示，自今年初以來，美國的職位空缺已下降 9.6%。更平衡的就業市場可能會導致未來的工資增長下降，從而降低服務通脹。

長期高利率會對資產估值造成壓力，但這並不一定意味著所有資產的價格降低。

它對股市的影響因不同的經濟階段而有所不同。2022 年股市下跌正處於經濟復甦的結束，但自 2024 年以來，美國經濟一直處於持續加速的早期階段。

貿易平衡增長反彈和庫存補充週期的出現確認復甦。供應鏈的重新調整、製造業重新本地化，以及頁岩石油的持續發展，促進了工業供應和材料的出口增長。

庫存週期是另一個決定因素。三月份零售庫存（不包括汽車）按年下跌 2.4%。歷史低的庫存意味著一旦需求恢復，它將推動整個供應鏈的訂單，這已反映在消費性電子產品、記憶產品、銅和其他領域。

具體來說，對股市的影響將取決於每個行業對利率變化的敏感性，公司的資產負債表和行業的生命週期。

一般來說，高利率將對某些高槓桿行業產業產生負面影響。例如，由於抵押貸款較高，房地產行業看到需求減弱，影響房地產投資信託基金和房地產股票。由於汽車和電器等大型商品的借貸成本上升，利率更高也可以降低消費者自願性行業的支出。這可能會對公司的收益產生負面影響。

然而，某些行業可能會面臨不同的影響。如果較高的利率是因應強勁的經濟增長，則可能表明對工業和材料公司的產品的需求強勁。

除了對股市的影響外，高利率可能意味著美元指數可能會在未來時段保持強勁。至於商品，它們的價格必須面對地緣政治情況和高利率之間的相互作用，使其更有可能會維持大幅波動。

根據聯邦公開市場委員會會議記錄，「許多」參與者將生產力增長視為通脹降低的另一個潛在來源。

舊金山美聯儲與美聯儲系統創新辦公室緊密協調，最近在 5 月推出新興科技經濟研究網絡（EERN），以更好地了解像 GenAI 這樣的新興技術如何塑造未來經濟。一些參與者認為 GenAI 將帶來新的市場機會和更多的企業利潤。

沒有比 Nvidia 週三超出預期的盈利報告更好的例子來說，技術進步對市場的積極影響。Nvidia 的成功反映了美國互聯網行業的積極資本支出，並將推動其上游供應鏈的收入。

除了人工智能之外，電動汽車自動駕駛、低成本電池技術、精準治療和數字支付技術的持續進步也將對經濟產生積極影響。

正如 ARK Invest 的 Cathy Wood 表示，技術進步有助於致力於創新和生產力的公司在未來幾年大幅擴展。因此，由技術快速進步帶來的新市場，將大大程度抵消由通脹和高利率所造成的估值壓力。