科技動量監測：光通信與存儲板塊動態轉變，軟件板塊內部走勢分化

上週，美股「七巨頭」（Mag7）普遍反彈， $英偉達 (NVDA.US)$ 以11.56%的周漲幅領跑， $微軟 (MSFT.US)$ 周內大漲7.59%，而 $Meta Platforms (META.US)$ 和 $特斯拉 (TSLA.US)$ 也分別錄得6.36%和5.58%的漲幅。僅 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 小幅下跌0.51%。核心矛盾在於AI資本開支「軍備競賽」與市場對投資回報的審視並存——微軟（MSFT）和谷歌（GOOGL）強勁的雲收入增長驗證了相關投資邏輯，但科技行業裁員率卻達到20年高位，也加劇了市場對AI「取代人力」的深層擔憂。資金明顯偏好AI光通信及部分軟件板塊，兩大板塊內部均出現顯著分化。

資產輪動分析

美股七巨頭（Mag7）整體處於領先象限與改善象限的交界處，內部強弱分化明顯。微軟（MSFT，x=104.2，y=109.3）、英偉達（NVDA，x=103.1，y=100.8）和亞馬遜（AMZN，x=103.4，y=102.3）均位於領先象限。微軟近5周軌跡大幅上揚（x+8.4/y+8.7），相對強度與動量同步增強，成爲Mag7中動態輪動最爲積極的標的。英偉達雖仍處領先象限，但軌跡斜率較爲平緩（x+1.2/y+2.6），代表其在高位穩步前行。蘋果（AAPL，x=103.5，y=99.4）和谷歌（GOOGL，x=100.4，y=96.3）已落入弱勢象限——蘋果的相對強度尚可，但動量已跌破100；谷歌則在兩個維度上均走弱，近5周x軸下滑2.2，顯示資金流出。Meta（META，x=95.5，y=100.0）處於改善象限邊緣，動量剛越過基準線；其本週6.36%的漲幅暗示資金正逐步回流。特斯拉（TSLA，x=89.8，y=91.7）是唯一處於落後象限的個股，近5周軌跡急劇惡化（x-7.6/y-7.4）。儘管本週上漲5.58%，但這更像是超賣後的反彈，其中期輪動狀態仍處於底部。

其他硬件股：該板塊呈現出「強勢股回調、落後股追趕」的顯著分化格局。 $戴爾科技 (DELL.US)$ （x=113.9，y=102.7）和 $Credo Technology (CRDO.US)$ （x=103.5，y=103.1）仍處於領先象限，但近5周軌跡均明顯回調（戴爾DELL：x-7.4/y-7.0；科磊CRDO：x-8.2/y-9.2），表明此前強勢個股的動能正在減弱。 $應用材料 (AMAT.US)$ （x=101.8，y=101.8）和 $思科 (CSCO.US)$ （x=100.2，y=105.1）也保持領先地位，但軌跡呈下行趨勢。尤其令人擔憂的是， $美光科技 (MU.US)$ （x=105.3，y=95.7）， $邁威爾科技 (MRVL.US)$ （x=102.3，y=95.0）， $美國超微公司 (AMD.US)$ （x=104.4，y=99.2），以及 $英特爾 (INTC.US)$ （x=100.0，y=94.6）已集體落入弱勢象限，其5周軌跡急劇惡化。

高通（QCOM，x=90.6，y=99.3）和閃迪（SNDK，x=97.7，y=86.1）處於落後象限，其中閃迪的5周軌跡大幅崩塌（x-26.0/y-15.7），成爲全板塊中最弱的個股。

改善象限集中了 $博通 (AVGO.US)$ （x=96.4，y=108.2）， $德州儀器 (TXN.US)$ （x=97.1，y=102.9）， $阿斯麥 (ASML.US)$ （x=98.0，y=104.2）， $Lumentum (LITE.US)$ （x=98.8，y=102.8），以及 $Coherent (COHR.US)$ （x=99.0，y=102.0）。其中，相干公司（COHR）周漲幅達44.22%，LITE上漲24.68%，動量迅速恢復，但相對強度尚未跟上——使其有望在下一階段進入領先象限。

其他軟件股名稱：整體輪動動能強於硬件股，呈現出「新勢力崛起、舊龍頭停滯」的特徵。 $Atlassian (TEAM.US)$ （x=103.3，y=109.7）和 $Snowflake (SNOW.US)$ （x=107.8，y=102.6）位於領先象限。TEAM過去5周的軌跡大幅上升（x+8.6/y+6.2），周漲幅達47.57%，成爲整體表現最強的軟件股。SNOW顯示出極高的相對強度，但其動量軌跡略有下滑（y-3.2），需關注其持續性。 $Cloudflare (NET.US)$ （x=103.8，y=100.5）和 $MongoDB (MDB.US)$ （x=100.2，y=100.3）也維持領先狀態。 $CrowdStrike (CRWD.US)$ （x=106.5，y=97.9）和 $Palo Alto Networks (PANW.US)$ （x=107.8，y=97.7）具有較高的相對強度，但動量已跌破100，被歸入弱勢區域——儘管周漲幅分別達到12.34%和9.65%，RRG顯示其向上動能仍顯不足。

$Palantir (PLTR.US)$ （x=98.0，y=103.0）、 $Shopify (SHOP.US)$ （x=99.2，y=103.3）、 $賽富時 (CRM.US)$ （x=95.0，y=101.8）、 $ServiceNow (NOW.US)$ （x=96.5，y=102.8），以及 $DoorDash (DASH.US)$ （x=99.2，y=102.5）均位於改善象限。其中，PLTR本週上漲39.78%，SHOP上漲29.38%，兩者近5周的軌跡均呈上升趨勢——代表了軟件板塊當前主要的增量輪動方向。 $Datadog (DDOG.US)$ （x=103.8，y=93.9）是唯一明顯惡化的標的，本週下跌12.7%，動能顯著減弱。 $NEBIUS (NBIS.US)$ （x=99.8，y=87.7）和 $CoreWeave (CRWV.US)$ （x=92.7，y=93.6）處於落後象限，不過CRWV本週錄得26.33%的漲幅，暗示有試探性資金流入。

量化因子排名

殘差動量策略前十名：TEAM（0.3802）以絕對優勢領先，遠超第二名ABNB（0.2120）；其後依次爲BKNG（0.1664）、DASH（0.1210）、NVDA（0.0920）、AMGN（0.0826）、ADSK（0.0709）、LULU（0.0702）、ISRG（0.0616）和FAST（0.0604）。該策略在剔除基準效應後捕捉超額收益的持續性。TEAM與DASH的領先地位與RRG圖中軟件板塊強勁的輪動趨勢高度一致。

OBV資金流策略前十名：TMUS（0.0945）排名第一，HON（0.0685）和ADSK（0.0607）緊隨其後；第4至第10名分別爲DASH（0.0530）、REGN（0.0529）、DXCM（0.0515）、CSX（0.0423）、IDXX（0.0234）、MSFT（0.0232）和GEHC（0.0168）。該策略反映淨資金流入的持續性。MSFT作爲入選的唯一一隻「Mag7」成分股，與其在RRG圖中所處的領先象限位置相呼應。

波動率調整後動量策略前十名：DASH（11.1116）大幅領先，其次爲FAST（7.9112）、ADSK（7.4948）、NVDA（6.8380）、ADBE（6.4234）、ROP（5.5433）、REGN（4.7328）、SNPS（4.6352）、ORLY（4.4882）和BKNG（4.4707）。該策略在動量基礎上疊加波動率懲罰。DASH、ADSK、NVDA和BKNG的入選表明，它們的上漲是在波動可控的情況下實現的。

精選個股動態

SpaceX和特斯拉選擇在得克薩斯州建設Terafab——全球最大的單體建築AI芯片製造工廠。該工廠將爲Optimus機器人、Cybercab和太空數據中心生產AI芯片。

特斯拉在英國的銷量大幅下滑，因消費者轉向中國競爭對手，使其在歐洲市場的份額持續承壓。

投資者Gary Black認爲，優步（Uber）比特斯拉或Waymo更有可能將Robotaxi推向大衆市場，這令市場對特斯拉自動駕駛商業化路徑產生質疑。

據《華爾街日報》報道，蘋果正在測試中國長鑫存儲（CXMT）的內存芯片，計劃用於iPhone和MacBook，以緩解零部件短缺問題。

蘋果已發佈指南，允許中國大陸的Mac用戶連接阿里巴巴的通義千問（Qwen）AI服務。

關鍵要點

1. AI資本開支的「關鍵時刻」：微軟（MSFT）和谷歌（GOOGL）強勁的雲收入增長（谷歌雲收入+82%）爲「七巨頭」（Mag7）的AI投資提供了積極驗證，但市場對投資回報的審視依然嚴格。科技行業裁員率升至20年高位，凸顯了AI取代人力勞動的結構性矛盾。

2. 軟件板塊輪動全面啓動：TEAM（+47.57%）、Palantir（PLTR，+39.78%）和Shopify（SHOP，+29.38%）等軟件股領漲。相對強弱圖（RRG）顯示，衆多軟件股處於「改善」象限，且近5周呈上升軌跡，表明資本正明顯從硬件向軟件應用遷移。

3. 硬件股顯著分化，超賣反彈缺乏趨勢支撐：此前表現疲軟的英特爾（INTC，+12.69%）、Marvell（MRVL，+16.61%）和高通（QCOM，+13.72%）大幅反彈，但RRG顯示它們仍處於「走弱」或「落後」象限，反彈缺乏趨勢支撐。與此同時，相干（COHR，+44.22%）和Lumentum（LITE，+24.68%）等光模塊/光學類股票展現出真正的輪動改善跡象。

4. 「七巨頭」（Mag7）內部呈現「強者恒強、弱者愈弱」格局：微軟（MSFT）和英偉達（NVDA）憑藉其核心AI算力地位維持在「領先」象限；蘋果（AAPL）和谷歌（GOOGL）因內存成本壓力及雲業務增長差異滑入「走弱」象限；而特斯拉（TSLA）則在激烈競爭和業務多元化背景下持續「落後」。「七巨頭」歷史上「同進共退」的高度相關性正在瓦解。

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