Sandisk 2026財年第一季度業績電話會議
主要收穫（AI生成）
財務表現
- 收入爲23億美元，環比增長21%，同比增長23%，超出預期
- 非GAAP每股收益爲1.22美元，較上一季度的0.29美元增長，超出預期
- 非GAAP毛利率爲29.9%，環比上升350個點子
- 產生4.48億美元調整後自由現金流，淨現金頭寸爲9100萬美元
業務亮點
- 數據中心收入環比增長26%，超大規模客戶勢頭強勁
- BiX 8技術佔總出貨比特數的15%，目標是到2026財年末達到多數佔比
- Stargate存儲型SSD產品線正在進行兩項超大規模客戶認證
- 消費者業務強勁，與任天堂Switch聯合品牌的Micro SD卡銷量超過90萬張
財務指引
- 第二季度收入指引爲25.5億至26.5億美元，得益於兩位數的價格上漲和中等個位數的比特增長
- 第二季度非GAAP毛利率指引爲41-43%，得益於更高的定價和成本順風
- 第二季度非GAAP每股收益預測爲3.00-3.40美元，假設完全稀釋股份爲1.55億股
- 啓動成本從第一季度的6100萬美元下降到第二季度的3000萬美元，並最終降至零
機會
- 數據中心市場擴張預計將在2026年成爲最大的NAND市場
- BiX 8技術助力高容量、低功耗SSD，應用於AI基礎設施
- 與超大規模客戶建立戰略合作伙伴關係，尋求通過2027年的長期供應承諾
- 工廠利用率達到100%，運營效率提升，消除了利用率不足的成本
風險
- 所有終端市場都面臨供應限制的競爭，需要戰略性分配資源
- 預計到2026年日曆年結束及以後，需求將超過供給
完整記錄稿（AI生成）
接線員
大家好，歡迎參加SanDisk 2026財年第一季度業績電話會議。所有參與者將處於僅聆聽模式。如果您需要幫助，請按星號鍵後按零聯繫會議專員。在今天的演示之後，將有機會提問。要提問，您可以按*然後按1。要撤回您的問題，請按*然後按2。請注意，本次活動正在錄音。
現在我將會議交給Ivan Donaldson，投資者關係副總裁。請繼續。
伊凡·唐納森
在我們開始之前，請注意，今天的討論將包含基於管理層當前假設和預期的前瞻性陳述，這些陳述受各種風險和不確定性的影響。這些前瞻性陳述包括我們對技術及產品組合、業務計劃與表現、市場趨勢和機會以及未來財務結果的預期。我們沒有義務更新這些陳述。
有關可能導致實際結果與預期有重大差異的風險和不確定性的更多信息，請參閱我們的年度報告Form 10K和其他向美國證券交易委員會提交的文件。我們還將引用非GAAP財務指標。今天，在我們網站的投資者關係部分發布的書面材料中包含了非GAAP與可比GAAP財務指標之間的調整信息。有了這些，我把電話交給David。
大衛
謝謝，Ivan。下午好，感謝您參加SanDisk 2026財年第一季度業績電話會議。SanDisk本季度表現出色，收入爲23億美元，環比增長21%，非GAAP每股收益爲1.22美元。我們創造了4.48億美元的調整後自由現金流，並以9,100萬美元的淨現金頭寸結束了本季度。
正如我們在二月份的分析師日上所討論的，我們專注於收入增長、擴大利潤空間和產生可持續的自由現金流，以創造股東價值，並正在執行該計劃。我們的結果反映了Sanders團隊在終端市場需求增強的環境中強勁的執行力。
在第一季度，我們NAND產品的需求繼續超過供應，這種動態預計將持續到26年日曆年結束及以後。對此，我們正在做出戰略分配決策，以實現長期價值創造的最大化。我們專注於推進技術路線圖並加強客戶合作關係，爲正確的應用和客戶提供合適的產品。
鑑於我們的技術至關重要，客戶正在積極尋求長期承諾，以確保持續獲得我們的產品。這些優先事項預計將帶來持久且有吸引力的財務成果，同時通過數據中心和AI基礎設施的投資釋放我們廣泛產品組合的實力，預計到2030年這些投資將超過1萬億美元。
能夠快速高效處理大量數據的NAND存儲產品需求急劇增加，爲我們由Bix 8技術支持的大容量節能SSD提供了強大的推動力。BIX 8提供了業界領先的容量、IO性能和能源效率，佔總比特出貨量的15%，預計在26財年結束時將達到比特生產的大部分。
我們的Bix 8產品預計將幫助我們發展數據中心業務，進一步鞏固我們在邊緣和消費市場中的地位。讓我們深入了解一下第一季度按業務劃分的結果。隨着全球超大規模客戶、新雲客戶和OEM客戶尋求深化與SanDisk的合作關係，我們的數據中心業務獲得了動力，收入環比增長了26%。
我們以存儲爲重點的SSD產品線代號爲Stargate，需求不斷增長，正在進行兩項超大規模資格認證，並且第三家超大規模廠商以及主要存儲OEM廠商計劃在26年日曆年內進行。在整個數據中心產品組合中，我們正在通過積極銷售和戰略性合作與五家主要的超大規模客戶開展工作。
在邊緣領域，我們看到PC更新週期帶來了積極的勢頭，並得到了Windows的支持。由於Windows 10生命週期結束，預計PC單位出貨量將在25和26年日曆年增長低個位數，而每台設備容量將增長中個位數。除了PC之外，高端智能手機正通過配備增強型生成式AI功能的新機型推出，實現了適度的單位增長。
預計在25和26年日曆年，每台設備的平均智能手機容量將增長高個位數。展望未來，隨着設備升級加速推動NAND內容增加，我們預計邊緣領域的動能將持續。持續的供需動態預計將延長如上所述戰略性放置比特的需求，因爲數據中心和邊緣領域的客戶尋求更高的AI推理性能。
對創新解決方案解決AI推理存儲需求的興趣增加，也激發了對我們高帶寬閃存（HBF技術）的期望。基於我們上季度宣佈的技術諮詢委員會和與SK Hynix的生態系統合作伙伴關係，我們正在積極接觸潛在客戶，應用於數據中心和邊緣的推理應用。
隨着我們進入假期季節，我們也做好了捕捉強勁季節性需求的準備。憑藉我們更新的消費類產品組合和在關鍵零售及在線渠道中的顯著存在，我們正在與遊戲和創作者社區互動以保持我們的動力。我們最近推出的Memory Man活動引起了極大的興趣和興奮，增強了品牌在假期季節前的相關性。
在消費領域，我們與任天堂等領先公司的合作關係依然穩固，我們的聯合品牌Switch至Micro SD Express卡的採用率很高，在財年第一季度銷量突破了90萬張。我們還通過新的SanDisk Micro SD for ROG Xbox Ali擴大了在掌上游戲機領域的影響力，進一步鞏固了我們在遊戲存儲領域的地位。
我們的消費者業務仍然是公司的一個重要關注點，推動着跨週期的收入增長和極具吸引力的利潤率。總而言之，這標誌着SanDisk的新時代。我們擁有強勁的資產負債表、行業領先的產品組合以及明確的技術路線圖，這些都推動了有機的戰略客戶合作。
隨着我們助力推動當今最具變革性的技術大趨勢之一，由加速的人工智能普及所驅動，我們對爲客戶和股東創造顯著且可持續的價值充滿信心。接下來，我將把電話交給Louise深入探討我們的財務表現和展望。
Louise
感謝您，David。讓我們更深入地分析本季度的結果。第一季度的營收爲23.8億美元，環比增長21%，同比增長23%。這一結果比我們預期的21億到22億美元要好。比特數環比增長約15%，價格增長約5%。本季度內定價有所加強，超出預期的比特增長率帶動了超預期營收。
在按市場細分詳細說明之前，我要分享的是我們將調整終端市場的命名方式，以符合行業內通用的術語。從現在起，我們將使用「數據中心」來指代主要涵蓋我們針對公共和私有云環境產品的業務。過去我們稱之爲「雲」。
我們將使用「邊緣」來指代爲原始設備製造商和渠道客戶提供高性能閃存解決方案的業務，覆蓋計算機、移動設備、遊戲、汽車、虛擬現實頭盔及其他邊緣設備。過去我們稱之爲「客戶端」。我們將繼續使用「消費類」來指代包含我們廣泛零售及其他最終用戶產品的業務，充分利用我們產品品牌認知度的優勢及全球廣泛的銷售網點。
在第一季度，我們看到所有終端市場的需求均出現強勁的環比增長。邊緣業務收入達到13.87億美元，環比增長26%。消費類業務收入達到6.52億美元，環比增長11%，數據中心收入達到2.69億美元，環比增長26%。
第一季度非GAAP毛利率爲29.9%，環比增長350個點子。這一結果優於我們預期的28.5%至29.5%。額外的營收帶動了高於預期的毛利率。在第一季度中，我們產生了6100萬美元的啓動成本和1100萬美元的產能利用率不足費用。不考慮這些成本，非GAAP毛利率將達到33.1%。
第一季度非GAAP運營費用爲4.46億美元，高於我們預計的4.15億至4.3億美元。運營費用高於預期，主要是因爲相對於計劃，超預期的營收帶來了更高的可變薪酬支出。因此，非GAAP運營利潤率達到了10.6%，環比上升530個點子。
第一季度的非GAAP每股收益爲1.22美元，高於上一季度的0.29美元。這一結果優於我們預期的0.70至0.90美元指導值。非GAAP每股收益的超預期反映了高於預期的收入和毛利率以及更有利的稅率。
非GAAP調整項目的關鍵差異包括稅後4700萬美元的股票薪酬支出，佔收入的2%，900萬美元的分離費用，以及與FDSS交易及從Western Digital分離相關的1700萬美元一次性成本。
資產負債表方面，本季度末我們擁有14億4200萬美元現金及等價物，以及13億5100萬美元的總債務。由於強勁的現金流表現和市場環境，在2月份投資者日設定的目標基礎上，我們提前約6個月實現了淨現金狀況。
在本季度，我們償還了5億美元的TLB貸款，並將庫存天數從135天降至115天，因爲需求超過了供應。接下來談自由現金流。在本季度，我們產生了4億4800萬美元的調整後自由現金流，相當於19.4%的自由現金流利潤率。
其中包括來自運營的4億8800萬美元現金，以及從閃存相關業務活動中收到的1000萬美元現金，部分被用於後端運營和辦公室投資的5000萬美元所抵消。從閃存相關業務活動中收到的1000萬美元包括3億3700萬美元的總資本支出，其中1億700萬美元因折舊計入銷售成本，2億4000萬美元來自於外部資金支持（主要是補貼和設備租賃）。
總體而言，我們的總資本支出爲3億8700萬美元，佔收入的16.8%。展望第二季度的指引，預計收入將在25億5000萬美元至26億5000萬美元之間，得益於兩位數的價格上漲和中個位數比特增長率。
根據我們當前對供需動態的預期，我們認爲到2026年年末之前，對我們產品的需求將持續超過供應。我們的產品目前在所有終端市場均處於配給狀態。需要注意的是，第三季度是一個季節性較低的銷量時段。
對於消費者業務，假期後我們的第二季度非GAAP毛利率預測爲41%至43%，受益於價格上漲和成本順風。這一估算包含了預計3000萬美元的啓動成本。對於第二季度，我們預計非GAAP運營費用在4億5000萬美元至4億7500萬美元之間。
這些額外的運營費用旨在支持我們數據中心業務擴展和HBF創新。我們預計第二季度非GAAP利息及其他費用在4000萬至4500萬美元之間，非GAAP稅費在8000萬至9000萬美元之間。假設完全稀釋股爲1億5500萬股，我們預計第二季度的非GAAP每股收益在3美元至3.40美元之間。
第二季度較高的稀釋股份是由股價上漲推動的。遵循資金庫模型，儘管需要進行重大資本投資以實現大存儲轉型，我們預計在第二季度仍將產生正向自由現金流，這預計將是我們在財年結束前最重要的節點。
我們2026財年的資本支出計劃保持不變，同時繼續執行長期戰略，即在市場需求的複合年增長率保持在中高兩位數的情況下實現供應增長。我們的資本分配優先事項與我們在二月份投資者日上分享的內容一致。
我們的首要任務是實現淨現金頭寸，而通過強勁的現金流生成，我們現在已經達成了這一目標。展望未來，我們的資本分配策略沒有改變，我們預計將繼續投資於業務，並將現金返還給股東。我們正在執行今年二月向大家介紹的戰略和計劃，結果如預期般顯現：收入增長、利潤率擴大以及資產使用更高效。
我們將繼續保持對業務審慎管理的關注，爲客戶提供可持續價值的同時也致力於股東價值的提升。接下來，我將電話交給David。
大衛
感謝您，Louise。總的來說，Sanders 在本財年有了一個良好的開端，證明了我們推動盈利性增長、擴大利潤率併產生可持續自由現金流的戰略取得了成功。在強勁需求的大環境下，我們的出色執行力使我們在數據中心領域佔據了有利地位，有望保持持續的增長勢頭。
在消費市場方面，我們與主要超大規模客戶的持續資格認證和戰略合作進一步推動了對我們高容量、高能效企業級固態硬盤 (SSD) 的採用。隨着我們繼續推進2026財年餘下的工作，我們的重點仍然是遵循嚴格的資本配置原則、運營卓越性以及提供滿足客戶不斷變化需求的差異化技術。
我們擁有行業領先的技術和產品、健康的長期市場基礎、穩健的資產負債表以及高效的運營模式，能夠爲股東創造可觀的價值。我們的技術正好在這個市場上嶄露頭角，需求真實存在，而且推動有意義盈利增長的機會才剛剛開始。現在，我們將進入問答環節。
接線員
我們現在開始問答環節。如果您想提問，請按*然後按1鍵。如果您使用免提設備，請拿起話筒後再按鍵。如果您的問題已被解答並且希望撤回問題，請按*然後按2鍵。此時，我們將暫停片刻以整理提問名單。
我們的第一個問題來自康託菲茨傑拉德公司的CJ Muse。請繼續提問。
CJ Muse
是的，感謝你提出這個問題。Dave，我想說的是，你現在談到客戶互動方式正在演變，因爲我們現在處於分配階段，你也非常清楚這在高清領域是如何發展的——從按賬單訂購到長期協議。所以很好奇，你覺得在NAND領域是否也出現了類似的趨勢？你的可見性延伸到了什麼程度? 你們如何分配能夠生產的存儲容量？
大衛
好的，我會讓Louise來談分配的問題，但CJ，很高興聽到你的聲音。首先，感謝你參與這次電話會議。我想說，我們從客戶那裏聽到的情況以及他們聯繫我們的內容可以分爲兩個階段。第一個階段是我們達成了一些多季度的交易，比如通過下一個日曆年的一半時間，這些交易涉及到數量和價格，客戶希望確保供應的穩定性。
因此，這與我們過去所看到的情況有所不同，因爲過去通常是基於逐季度的方式進行的。然而，特別是隨着數據中心開始增長，這些客戶主動提供信息，並預測一直到2027年的需求情況。
他們希望就我們如何根據產品情況調整供應以滿足需求展開討論，尤其是我們現有的經過所有這些大廠商資格認證的新產品線。所以這是一個非常不同的時期。正如我說的，這個階段還相當初期，尤其是第二階段。
我們將在未來幾個月內繼續進行這些對話，並會持續向你更新進展情況。不過我認爲這確實是市場上一個非常令人歡迎的發展趨勢。正如你所知道的，這是一個我們必須做出非常長期資本支出決策的市場，而接下來一兩個或三個季度的需求並不會真正影響資本支出數字。
我們在展望未來多年的需求。因此，與那些正成爲市場上最大客戶的公司進行這些對話，正如我所說，是非常受歡迎的發展。我們將在未來幾個月深入探討這些問題。Luis，你想談談分配問題嗎？
Louise
是的，CJ，我們正在與客戶密切合作。我們一直在與他們溝通。我們所做的就是優先考慮我們最重要的客戶，那些與我們關係十分緊密的客戶，那些有增長潛力的客戶，那些我們可以爲他們創造價值同時也爲我們自己創造價值的客戶，對吧。
這就是我們如何演變我們的產品組合。我們正在從以移動業務爲中心的公司轉變爲真正服務客戶，而且我們在數據中心業務上看到了非常強勁的增長。因此，我們對這個機會感到非常興奮，同時我們正在與客戶密切合作，尤其是那些對我們更具戰略意義的客戶。
CJ Muse
簡單跟進一下，您如何看待在2526年曆年的大型運輸增長機會？您的庫存天數已經降至僅107天，而VIX指數正逐步攀升。您是如何考慮的呢？今年或明年可以運送多少數據位？
Louise
是的，我們的目標是保持我們的市場份額。我們不是來擾亂市場的，但我們對未來的發展方向非常樂觀。我們在客戶組合方面表現良好，在消費者業務方面也非常出色，我們相信可以在數據中心領域發展業務，儘管目前在該領域的代表性不足，這我們在之前的會議中也討論過。
實現這一目標的方式是通過創新。我們有大筆資金投入進來，我們的產品也在獲取資格認證。因此，我們對我們在整個市場中的數據位市場份額感到滿意。所以，CJ，正如Louise所說，補充一點，也就是Louise所言，我們正在計劃隨着市場一起成長，並且我們有資本計劃支持這一點。
大衛
我們正在投資以適應長期中到高十幾的需求水平。當需求超過這個水平時，我們將討論之前提到的分配階段。但正如我在您問題的第一部分所說的，我們樂觀地認爲客戶開始更長遠地看待他們的需求。
我認爲這對整個等式有所幫助。但我們確實是在隨着市場一起成長。我們有資本計劃並且它們保持不變。
CJ Muse
謝謝。
大衛
謝謝，CJ。
接線員
我們的下一個問題來自高盛的Jim Schneider。請繼續。
吉姆·施耐德
下午好，感謝您接受我的提問。顯然，我們目前處於供應受限的情況，我想很多客戶都在明確要求您所談到的供應。那麼，或許您可以談一下，在接下來的幾年裏，您預計會實現怎樣的供應情況？是僅僅通過當前的升級，還是什麼因素會讓您決定在未來幾年增加晶圓產能？
大衛
首先，關於整體環境，我想我們已經討論了一年左右，我們認爲到26年底市場將供不應求。這主要基於對長期需求趨勢的觀察，以及過去幾年中在這個行業中投資的資本，並且考慮到市場上所有廠商的節點過渡情況。
正如我們在準備好的發言中所說，鑑於我們之前討論過的客戶正在向我們尋求27年的供應，我們現在看到這種供不應求的局面延續到了26年以後。因此，我們爲這種市場情況做了規劃，雖然有時難以按季度準確預測，但我們已經看到這種情況持續了相當長的一段時間。
至於需要什麼，您知道我們目前還沒有到談論這項業務額外資本的階段。正如Louise所說，我們正在投入大量資金來進行Bix 8的轉型。我們有一個非常、非常強大的技術路線圖，可以通過它提高生產力和比特供應，而無需增加晶圓數量。
當我們開始進入這種討論時，老實說，我們現在還沒有到那一步，但這是我們必須要去的地方。這不是關於我們明年或後年增加產能的需求是什麼，而是我們必須看到長期的需求。所以我們已經把目標鎖定在了中高十幾的範圍內。
很明顯，我們現在高於那個數字，但那是長期的，那是我們正在投資的長期數字。
吉姆·施耐德
這很有幫助。謝謝。那麼也許相對於您在企業固態硬盤（SSD）領域的地位，我想在你們拆分的時候，您提出了對這個市場的雄心目標。或許可以給我們更新一下資格認證的進展情況，如果您展望2026年底或2027年，您希望達到的市場份額百分比是多少？這部分業務可能會佔多大比例？
大衛
是的。因此，我們對業務的現狀感到非常滿意。這得益於我們的產品組合所在的位置。我們談到了我們的Stargate計劃，即基於存儲的企業級固態硬盤（SSD），我們在分析師日上提到過這些產品現在已經在客戶手中，並開始進行資格認證，也就是128TB的驅動器，我們將從這裏繼續提升。
這些都是人們已經在討論的產品，他們已經在與我們討論未來幾年的供應問題。所以，他們對我們產品的感受很好，我們也對產品感覺很好。我們還有面向計算的企業級固態硬盤（SSD），它繼續表現得非常好，部署它的客戶數量也在不斷擴大。
因此，所有正確的事情都在發生，推動着我們的產品組合朝着正確的方向發展，並且也在推動我們的出貨量朝着正確的方向發展。看，我認爲你會看到我們的計劃是，你知道，在整個2026財年，這一領域的銷售額將逐季增長。
我認爲從退出率的角度來看，我們會在這個財政年度結束時處於一個強有力的地位。目前市場有點難以完全開始談論市場份額，因爲市場是非常動態的，市場在增長。可以說，幾乎每週或每兩週，我們對2026年數據中心市場需求的估計都會有所變化，而且它們全都在上升。
當我們坐在這裏時，三個月前我們認爲我們的預測是數據中心的艾字節將在26年增長到20%中段。我們現在已將其提升至26年的40%中段。所以市場變化非常快，你知道我們的目標是獲得該市場的公平份額。
我們認爲產品組合正好處於正確的位置。我們認爲BIX 8正是在性能和密度方面推動這一目標的正確節點。隨着我們進入26年，你將會看到整個故事在數據中呈現出來。
吉姆·施耐德
謝謝。
接線員
下一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請講。
Aaron Rakers
好的，感謝接受我的提問。爲這裏的背景噪音道歉。我想我的第一個問題是，基於上一個問題繼續討論，David，圍繞我們的硬盤驅動器供應受限有很多討論，而在企業級SSD方面似乎正出現一種轉折的人工智能趨勢。
我想知道您如何看待企業級SSD市場機會相對於硬盤驅動器的機會？您的思考過程是否有所改變？硬盤驅動器在近線存儲方面的短缺是否推動了這些機會上的任何參與變化？
大衛
是的，我的意思是，你知道，Aaron，我們已經討論這個問題很長時間了，也許是好幾年前當我們同時經營兩個業務部門時。這些主要是雲計算中的互補技術，毫無疑問，我們看到整個行業都在增長。
隨着人工智能的發展，更多的數據變得越來越熱，數據逐漸轉移到企業級固態硬盤（SSD）。我一直認爲兩種技術都會繼續增長，而企業級SSD的增長會更快。這是一個替代的問題嗎？是否因爲某一個市場有短缺或緊張的情況而導致選擇其中一個作爲基礎？這種情況可能會發生。
但我認爲從長期來看，數據中心的企業級SSD驅動因素非常強勁。我們看到越來越多的數據被持續存儲。數據的價值正在提升，因爲它被用來訓練越來越多的模型。現在我們看到視頻創作模型正變得更加複雜，從而推動數據量的快速增長。
因此，我們對數據中心市場的長期前景非常樂觀。我認爲主流市場正處於一個非常有趣的轉型階段。在2026年日曆年，數據中心市場將首次成爲NAND存儲領域最大的細分市場，此前一直是移動市場佔據主導地位。
因此，我們看到那裏發生了重大的轉折點。增長率更高，它將成爲市場中最大的細分市場。而且從客戶的角度來看，這也是一個更加多元化的市場。因此，我認爲這改變了與客戶對話的方式、採購決策的方式、價格透明度等方面，所有這些都在數據中心市場成爲最大市場時正在發生變化。
與此相關的推論是，如果你看看2027年的27艾字節需求數據，這些數字非常龐大。所以我認爲這一切都表明這是一個非常好的市場，企業級SSD的可見性更好，未來能見度也在提高。其中一些可能與HDD領域正在發生的變化有關，也許確實如此，但這並不是這裏的主要驅動力，也不是未來幾年內會發生的事情的主要原因。
Aaron Rakers
是的，但那很有幫助。還有Louise，如果可以的話我想快速問一下，在你的開場評論中提到了季節性問題或者提醒大家注意三月季度的季節性趨勢。你可以詳細說明一下嗎？我們應該怎麼考慮？三月份季度會環比下降嗎？看起來定價可能會繼續呈上升趨勢，我們如何分攤啓動成本，隨着我們向前發展？謝謝。
Louise
好的，讓我先回答你問題的最後一部分。關於啓動成本，與我們在上一次電話會議中所說的一致，上個季度爲6000萬美元，本季度約爲3000萬美元，之後基本爲零。所以這部分很容易納入你的預測。
現在我想引導大家進入第三季度，但是，當你在第三季度構建模型時，我希望你謹慎一些。如果你回顧歷史數據，我們的投標在第三季度通常按季度環比下降約12%到14%左右。不過，市場動態可能略有不同，因爲數據中心更強勁，因此我們投資組合的構成也稍有不同。
但我要提醒你們小心，並假設存在一些季節性因素，這對我們的消費業務較強的現狀尤爲重要。
Aaron Rakers
謝謝。
接線員
下一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。請繼續。
喬·摩爾
非常好，非常感謝。我想請您描述一下您看到的一些數據中心需求。在企業方面是否有對QLC的需求？這部分需求有多大？另外，您能否談一下BIX 8如何幫助您在這個市場上增加影響力？
大衛
是的，Joe，我無法爲您提供QLC和TLC的具體劃分，但主要存在這兩種用例，即我們知道的企業級SSD計算，它屬於更快接口的TLC。我們在客戶群體中對此類產品的需求良好，有許多客戶都在尋求這方面的增長機會。
然後你還有存儲類產品128T，這是我們正在認證的產品，是QLC產品，你知道Bix 8 QLC非常、非常節能，高性能。所以我們認爲這個節點在FY20年6中處於非常有利的位置。實際上我這裏有一些數據，QLC將從20%增長到我們業務結束時FY20年6的40%。
所以，隨着該產品在市場上獲得認證，我們確實看到這一存儲類別的強勁增長。
喬·摩爾
很好，謝謝。而且正如你所描述的市場情況，我不得不認爲晶圓廠目前都在滿負荷運轉，但是你沒有提到產能利用率不足的問題。你認爲今年早些時候由於人們沒有充分利用晶圓廠，會有任何額外的供應出現嗎？這對你如何看待26年有何影響？
路易絲
是的，我們已經達到了100%的利用率，Joe。因此，在滿負荷運行後，我們會盡可能多地推進，因爲正如你所看到的，庫存下降非常明顯。所以，是的，我們正在以全產能運行，Joe。
大衛
所以Joe，圍繞它給出一些具體數字。我的意思是，我們看到了供應增長。在2025日曆年，我們看到了大約8%的供應增長。我們認爲在26年約爲17%。我們看到需求受到限制的需求約爲14%，因爲那正是十幾歲的中期，那是因爲那就是所有外界的情況。
從供應的角度來看，但不受限制的需求是在，幾周前我們認爲是20%，現在可能已經是二十多歲了。所以我們看到供應幾乎能夠滿足26年的那種十幾歲的中期水平需求。
喬·摩爾
謝謝。
大衛
謝謝，Joe。
接線員
我們的下一個問題來自伯恩斯坦的Mark Newman。請提問。
馬克·紐曼
嗨，感謝回答我的問題，並祝賀你們取得了出色的季度業績。我想更深入地探討一下供需動態，目前看起來情況很不錯。我想知道，您能否爲我們提供更多關於短期合同和長期合同比例的清晰信息？因爲顯然如之前所討論的，長期合同在確保長期需求方面有很多優勢，可以給您更多信心。
但另一方面，當談到定價時，一些當前的價格數據正在顯著上升，但長期合同顯然可能不會反映這一點，因爲它們是長期合同。所以我想知道，您是否可以爲我們分解一下哪些部分屬於短期合同，例如1/4或更少，而哪些部分是6個季度會更有用。另外，我還有一個關於HPF的後續問題。
路易絲
好的，謝謝您的提問。我們沒有太多的數量和價格承諾，超出1/4的非常少。這就是我們在準備發言稿中提到的內容，我們現在從一些戰略性大客戶那裏聽到的是，他們希望確保供應穩定。
所以他們已經聯繫我們，願意開始一些這樣的對話，看看我們是否可以就全年的數量和價格承諾達成一致，甚至可能是更長時間。所以我們正在進行這個過程。但就目前的情況來看，我們的數量和價格承諾非常、非常少，只佔到一小部分。
馬克·紐曼
好的，謝謝。非常感謝您的解答。那麼您能否進一步闡明關於HPF高帶寬閃存的發展路線圖？您之前在準備的發言中提到了已經開始與一些客戶合作，這方面的時間表有沒有什麼更新？非常感謝。
大衛
大家知道，上個季度我們宣佈了時間表，即在26年晚些時候推出存儲器，並在27年推出相應的控制器。我們仍在朝着這個時間表努力。我們正在進行大量客戶對話，探討如何將該產品集成到客戶正在構建的邊緣和雲端架構中，覆蓋設備和雲。
因此，我們對該技術及其使用場景的前景感到非常樂觀。我們在繼續完善技術的同時，與許多客戶進行了良好的對話，討論它如何部署，並聚焦於具體的使用場景，這有助於我們明確所有需求。所以還在進行中。
馬克·紐曼
非常感謝。
大衛
謝謝。
接線員
我們下一個問題來自法國巴黎銀行的Carl Ackerman。請繼續。
卡爾·阿克曼
好的，謝謝。我也有兩個問題。當您尋求在企業級SSD產品組合中獲得更多的超大規模客戶認證時，您是否預計會將客戶端和邊緣晶圓產能簡單地轉向企業級Oregon？這主要來自於K2工廠新上線的產能嗎？
大衛
不，要知道，我們一直在隨着市場增長而不斷擴展我們的存儲容量，並且我們不打算爲任何特定市場增加產能。這只是每季度或根據長期承諾的情況來調整產品組合比例的問題，這樣我們就能更清楚地看到這一組合未來的樣子。
但正如我多次提到的，我們的目標是儘可能保持靈活性，並在供應允許的情況下，在每個季度實現最佳財務回報的產品組合。
卡爾·阿克曼
明白了。謝謝David的跟進。我想我們應該如何考慮進入12月季度的成本下降情況？如果我們從長遠來看，是否可以假設隨着您積極向固定模式轉型，成本下降不會達到較高的兩位數？謝謝。
大衛
是的，我們，我們之前已經停止談論成本下降了，如你所知，但我們會給你一些可能的線索。我們正走出一個在業務中遇到相當多成本逆風的時期，我們在過去的幾個季度裏已經非常清楚地說明了這一點。
現在我們正在過渡到大規模生產階段。我們正在擺脫未充分利用的成本，也正在擺脫晶圓廠啓動成本。因此，在12月這個季度，這些成本逆風將轉變爲成本順風，這是我們提升X8時的一個很好的位置。
我們將繼續從中削減一些成本。但同樣，這些成本更加具有特異性，每個季度的情況都不同。我們不想給出一個總體數字，但你提到的那些數字確實過於激進。
路易絲
是的，Carl，我們的重點顯然是推動毛利率的增長，並且對我們在這裏取得的進展感到滿意，對吧？我們每個季度增加了350個點子，兩個季度增加了720個點子。儘管如此，你可能會說我們仍比模型低四個季度。所以我們需要在那個數字前面領先幾個季度，但我們非常專注於提高毛利率。
卡爾·阿克曼
非常清楚，謝謝。
大衛
謝謝，Carl。
接線員
我們的下一個問題來自SIG的Mehdi Husseini。請講。
Mehdi Husseini
好的，謝謝回答我的問題。跟進一下，關於超QLC 256TB的最新進展是什麼？我記得上次業績電話會議中提到，你們有一個A1級別的Tier 1數據中心客戶，應該會在今年上半年開始大規模出貨。這方面有什麼更新嗎？我還有後續問題。
大衛
不，那是128TB的產品，我們將在2026年日曆年進行大規模出貨。而那個256TB的產品，很可能會在明年中後期進入市場，並在接下來的一年裏逐步上量。這應該是最有可能的時間表。我再次強調，我不想過早透露未發佈產品的具體時間。目前正在Stargate進行認證的是128TB的驅動器。
Mehdi Husseini
好的，所以對於128TB產品，你們有客戶會在今年上半年開始大規模出貨。
大衛
我們現在有多家客戶正在進行認證。我們已經安排了明年的客戶認證計劃，隨着認證完成，您將看到這些產品的出貨情況——正如您所知，認證需要相當長的時間，通常要幾個季度。因此，您將在明年中期開始看到該產品在整個企業級SSD產品組合中的出貨情況。正如我們在準備好的發言中所說，我們正在與五大超大規模數據中心合作，涉及我們所有不同的技術。因此，我們對季度間的更廣泛採用充滿信心。
Mehdi Husseini
明白了。作爲跟進問題，假設合資企業中的晶圓產能不會太多，那麼隨着明年年中128TB產品的增加，我們是否可以認爲你會將更多的比特分配給這些客戶，從而加速雲產品組合的轉變？
大衛
是的，我是說我們不要過於超前預測季度表現，但正如我所說，你會看到我們的數據中心產品組合在財年26年持續的環比增長。因此，你可以預計也會在這個方向上出現艾字節（exabyte）級別的轉變。
Louise
請記住，即使我們不生產更多的晶圓，那些大尺寸晶圓也包含更多的比特，對吧？這種生產力使你能夠生產出更多的比特，從而爲更多的客戶提供供應。
Mehdi Husseini
明白了，謝謝。
接線員
我們的下一個問題來自美國銀行的Wamsi Mohan，請繼續。
分析師
好的，謝謝您接受我的提問。我是group blue代爲提問。關於WAMSI今天我有兩個問題，一個是關於Dave的比特增長率。Dave，您在第一季度實現了強勁的中高兩位數的比特增長。您能否談談您是如何考慮的？在下半年，數據中心、客戶和消費市場等不同市場的比特增長情況如何？您提到了一些產品處於分配狀態，我們是否應該假設這適用於整個產品線？我假設所有這些訂單都是不可取消的。所以，您能否對下半年各終端市場的預期增長以及哪些產品處於分配狀態發表評論？我還有一個關於Louise利潤率的問題。
Louise
你想回答這個問題嗎？我可以回答。我們對各個細分市場的增長感到滿意，其中數據中心是我們增長最快的終端市場，因此我們預計在下半年會實現更快的增長，正如David一開始提到的那樣。但是我們確實預計將繼續在消費和邊緣市場取得進展。因此，我認爲我們的增長將在數據中心和市場方面更爲突出。
分析師
好的，好的，這很有幫助。Louise，如果我可以跟進一下利潤率的問題，看起來您提到在第一季度不包括啓動成本和利用率不足的情況下，毛利率本應達到33.1%。您在指導中提到中間值大約是900個點子。抱歉，是非常強勁的900個點子的環比增長。那麼，您能談談有哪些因素在起作用嗎？我們應該預期另一次價格上調嗎？影響因素是什麼？產品組合的影響有多大？而且我認爲您說過不再有利用率不足的成本，您也沒有提到成本下降。那麼這是僅有的兩個因素，還是還有外匯或其他因素也在影響利潤率？您知道，您的指導非常強勁。感謝您提供的所有細節。
Louise
是的，如果您將33與41.43%進行比較，您已經排除了啓動成本和利用率不足的情況，所以您已經在用正確的方式看待它。我會說這其中的主要原因是我們在實施的定價策略。在我事先準備的發言中，我提到在本季度期間，我們看到了定價有所改善。
因此，季度末的利潤率比季度初的要好，而且我們預計這種情況將繼續下去。所以定價是一個關鍵驅動因素。顯然，隨着我們更多地轉向大容量存儲，我們將看到每GB的成本降低。這並不是我們想花太多時間討論的領域，但我們確實看到了一些好處。綜合這兩點，我們對毛利率的提升感到滿意，並且這種趨勢應該會繼續。
分析師
感謝您提供所有細節。非常感激。
路易斯
謝謝。
接線員
我們的下一個問題來自花旗集團的Asia Merchant。請繼續。
亞洲商人
太好了，感謝您回答我的問題。我只想澄清一下中點的指引，我認爲是2.6，我想這比低兩位數的增長要高。我認爲定價本身也增長了低兩位數。所以如果您能爲我們澄清一下，除非我在計算中遺漏了什麼，否則您仍然在尋找一些增長。謝謝。
路易絲
是的，這取決於你看到的是中點、高點還是低點。但我們確實預計價格將上漲兩位數，並且正如我們在指引中提到的那樣，預計會有一些很低的個位數增長。你知道庫存水平很低，這就是大體情況，對吧？所以根據你看的是哪個範圍，那將是出價與價格的組合。因此我認爲關鍵信息是大部分收入增長將會由價格驅動。
亞洲商人
好的，謝謝。然後是我的後續問題，有很多關於數據中心的問題，但只是想確認一下，如果我沒聽錯David關於邊緣設備、客戶端PC和手機的增長信心。隨着我們進入2026年日曆年度，我認爲一些單位增長預期比某些行業預測的要高一點。所以如果您能詳細說明一下，在邊緣設備，特別是PC和手機方面的信心來源是什麼。謝謝。
大衛
是的，我的意思是，你知道，手機的單位數量略有上升，但每單位內容卻有兩位數的增長。所以這是一個強勁的數字，涵蓋約12億台設備。然後個人電腦基本持平到略微上升。此外，我們的平均容量增長了中等個位數。
因此，在這些市場中，你看到了不錯的艾字節增長。除此之外，我們還談到了很多關於數據中心的X倍增長。但你知道，Nan市場的優點之一就是它非常多元化。
Nan在各個領域都有佈局。市場中有這三大非常大的支柱，我們看到它們都實現了增長，尤其是數據中心的增長非常強勁，正如我們所討論的那樣。正如我之前提到的，有趣的是，現在數據中心正在成爲NAND市場上按艾字節計算最大的市場，到2026年將成爲最大的市場。
我認爲這給市場運作方式帶來了一些根本性的變化。我想我們會看到這一變化在未來幾個季度逐步顯現。
亞洲商人
很好，謝謝。
大衛
謝謝。
接線員
我們的下一個問題來自Fox Advisors的Steven Fox。請繼續。
史蒂文·福克斯
你好，下午好。我只有一個問題想問Dave。我想弄清楚這些長期協議可能會如何發展。我的意思是，似乎我們在NAND和雲需求方面正處於一個歷史性的僵局。所以我不知道你是否願意透露一些信息，David。但在這些談判中，我們是否應該考慮一些價值因素？比如週期性風險分擔、現金資本支出分擔之類的東西，你能談談嗎？然後這如何影響那些沒有長期供應協議的客戶呢？謝謝。
大衛
所以Steve，Steven，我認爲現在進入這種細節還爲時過早。關鍵問題是，是客戶主動聯繫我們，對吧。正如我在這次電話會議上多次提到的，數據中心正在成爲最大的市場。當然，所有市場都非常重要，所有客戶也都非常重要。
但確實是一些非常大的玩家。他們在研究他們的研發路線圖並審視他們的業務。他們現在主動聯繫我們，一直到2027年，並希望與我們討論整個產品組合的供應問題。所以這是一個不同的動態。我認爲我們正在努力與他們進行對話，以了解這些關係可能是什麼樣的。這是非常受歡迎的。
再次強調，正如我之前所說，當我們花錢時，我們必須做出非常長期的決策。當然，我們也擁有巨大的研發能力，正在爲未來兩到三個節點的技術增長而努力。
因此，我們正在進行非常長期的投資。看到我們的客戶，特別是那些正在成爲最大客戶的客戶，主動聯繫我們並討論多年供應動態，我認爲這是一個非常健康的信號。具體如何落實，我認爲還需要繼續關注，我們現在正處於這些對話的早期階段。
史蒂文·福克斯
明白了，很公平。非常感謝。
大衛
謝謝。
接線員
我們下一個問題來自TD Cohen的Krish Sankar。請繼續。
Krish Sankar
是的，您好，感謝您回答我的問題。我有兩個問題。首先，David Lewis，您的數據中心收入增長非常不錯。我想知道，有沒有辦法計算出其中有多少與AI數據中心、近雲或傳統雲計算相關？能否給出一個百分比？還是大部分都是AI相關的？我還有一個後續問題。
大衛
是的，我會說主要是由AI驅動的增長。
Krish Sankar
明白了。然後我想David您談到了明年數據中心外存容量大約有40%的增長，而到27年增長會更好。我只是好奇，這樣理解是否正確？今年數據中心是一個超過300 exabyte的市場，到27年將達到400到600 exabyte以上。
大衛
是的，我們已經看到了，你知道在26年時這個數字達到了三百多。所以，是的，相較於我們在25年看到的情況，這是一個健康的增長。回想一下24年，我們在該市場看到了130%的同比增長。那是一個大約230的數字，接下來在25年則是高十幾的增長。
而且我們將在那個基礎上，在26年再增加一箇中40幾的數字。所以，是的，這在這個市場上是個健康的增長。正如我所說，我們看到這些客戶開始改變整個供需結構的動態變化。
Krish Sankar
明白了。謝謝，Dave。
大衛
更多內容即將發佈，更多內容即將發佈。
Krish Sankar
Gotcha.
接線員
我們的下一個問題來自Arit Research的Nam Kim。請繼續。
Nam Kim
感謝您接受我的提問。我還有兩個關於HD應用的問題。我知道現在還爲時過早，但您如何看待其長期增長潛力？能否提供一些定性信息或早期市場規模？第二個問題是，鑑於競爭對手從HBM獲得的更多TSB堆疊經驗，您如何應對這一挑戰？您認爲SanDisk在HBF領域具備哪些競爭優勢？謝謝。
大衛
是的。我認爲對於這兩個問題，我會暫時擱置。我們會更多地討論市場潛力以及您提到的所有Tam數字等內容。我想重申一下，這是一個基於推理的解決方案。我們並不是瞄準模型訓練這一側，也不是試圖在那個市場中取代HBHBM，但我們確實相信，在推理市場，尤其是在設備市場，存在非常大的機會，考慮到閃存能夠實現的密度，這就是我們的競爭優勢所在。
再說一次，我認爲我們也會等待。我們在NAND設計本身上做了大量工作。我想我在幾個季度前就說過這一點。一種理解方式是，NAND設計師一直在思考如何提升密度，這一直是首要任務。我如何通過設計NAND來獲取更多的比特？
當您開始讓人們思考如何獲得更高帶寬等各種問題時，事實證明，您可以做到。如何讓技術更耐用？您知道，我們已經思考這些問題好幾年了，並且有一些設計創新，我們認爲這些創新使HBF成爲一項非常有吸引力的技術，但我們還沒有準備好公開談論這些是什麼。
Nam Kim
好的，謝謝。
大衛
謝謝。
接線員
我們下一個問題來自基準公司（Benchmark Co.）的Mark Miller。請繼續。
馬克·米勒
感謝您的提問，並祝賀你們取得了一個出色的季度和前景。不客氣。只是隨着數據中心業務的強勁環比增長，您認爲您在那裏的市場份額有所提升嗎？
大衛
是的，我們認爲我們的增長速度比市場整體快。而且我們認爲在整個財年都會看到這一趨勢。
馬克·米勒
好的，謝謝。
大衛
謝謝。
接線員
這結束了我們的問答環節。現在我想把會議交還給David進行閉幕致辭。
大衛
好的，我要感謝大家參加這次電話會議，並提出所有精彩的問題。我們期待在本季度與您繼續交流。再次感謝。
接線員
會議到此結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接了。
詳細信息請訪問 SanDisk Corp 投資者關係
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