Moo Live 直播了視頻 · 2025/11/10 16:00

Rocket Lab 2025年第三季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Rocket Lab 報告稱，2025 年第三季度收入達到創紀錄的 1.55 億美元，同比增長 48%。
- 第三季度 GAAP 毛利率爲 37%，非 GAAP 毛利率爲 41.9%，均超出此前的預期指引。

業務進展：
- Rocket Lab 在Neutron開發方面擴展了其能力，預計將於2026年初發射。
- 收購Geost加強了他們在國家安全載荷領域的地位，而即將進行的對Mynaric的收購將進一步提升他們在激光通信方面的能力。

機會：
- 該公司在新區域和合作夥伴關係方面的成功表明其市場份額和運營規模有增長潛力，特別是預計將從政府和商業領域持續增長。

下一季度指引:
- 預計2025年第四季度收入將在1.7億美元至1.8億美元之間，GAAP和非GAAP毛利率預計將分別達到37%至39%和43%至45%的範圍內，呈現逐季改善趨勢。
- 第四季度GAAP運營費用預計在1.22億美元至1.28億美元之間，反映出在Neutron項目上的持續投資。

風險：
- Neutron發射可能的延遲可能影響客戶信心和即將簽署的合同。此外，正在進行的政府財政談判可能會對關鍵項目的資金和現金流時間表產生影響。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加Rocket Lab Corporation 2023年第三季度業績電話會議。

[操作員指示]

請注意，本次會議正在錄音。現在我將會議交給企業與發射傳播總監Murielle Baker。請繼續。

Murielle Baker

謝謝。大家好，歡迎參加今天的電話會議，討論Rocket Lab 2025年第三季度的財務業績、業務亮點及其他更新。

在我們開始之前，我想提醒您，我們的發言可能包含關於公司未來表現的前瞻性聲明，這些聲明旨在符合《私人證券訴訟改革法案》所確立的安全港條款保護。任何此類聲明都不是對未來表現的保證，影響我們結果的因素已在今天的新聞稿中突出顯示，幷包含在我們向證券交易委員會提交的文件中。這些聲明基於公司截至今日可獲得的信息，並可能因未來發展而有所變化。除非法律要求，公司不承擔更新這些聲明的義務。

我們今天的發言和新聞稿還包含根據美國證券交易委員會頒佈的G條例定義的非GAAP財務指標。此類發佈和補充材料中包含這些歷史非GAAP財務指標與按照GAAP計算的相應財務指標的對賬表。

此次電話會議也在網上直播，並附有支持演示文稿。重播和演示文稿副本將在我們網站上提供。

今天的發言人是Rocket Lab的創始人兼首席執行官Peter Beck爵士，以及首席財務官Adam Spice。他們將討論關鍵業務亮點，包括我們的發射和空間系統計劃的最新進展。最後我們將討論財務亮點和展望，並回答提問。

那麼，在此，讓我把電話轉交給Peter爵士。

彼得·貝克

謝謝，Murielle，也謝謝大家今天加入我們。Rocket Lab 再次實現破紀錄的季度表現，營收達到 1.55 億美元，同比增長 48%，毛利率也非常強勁。這是我們連續第二次實現季度環比破紀錄的增長，再次展示了我們不懈的執行力。

Electron 的需求增長比以往任何時候都快，我們的發射合同積壓量達到了歷史最高水平，共有 49 次發射任務在手。今年我們已經完成了第 16 次發射任務，追平了去年的發射記錄，並且接下來幾天還有一次發射計劃，這將使我們達到 17 次發射，未來還會有更多，Electron 的年度發射頻率創下新高，我們預計這一趨勢將在 2026 年繼續保持。

卓越的表現也是我們航天系統部門的主題。NASA 火星任務的兩艘航天器已集成到其運載火箭上，並計劃在未來幾天內從卡納維拉爾角發射升空。Neutron 方面，在八月正式啓用發射場後，我們在向發射臺推進的過程中取得了全面進展，這是該項目的一個重要里程碑。我們將在接下來的幻燈片中分享更多細節。

那麼，在深入探討之前，我想退一步談談我們過去五年的表現。某種程度上，這算是對我們今年表現的一次總結。執行能力和可靠性在航天工業中至關重要，而在公開市場中更是如此。我們能夠持續爲客戶交付成果、擴展能力並實現收入與毛利率的增長，這使得我們在行業中脫穎而出，樹立了運營和財務成功的新標杆。

僅僅五年前，我們的收入爲 3,500 萬美元，而目前全年指引的中間值約爲 6 億美元，增幅高達約 1,600%。毛利率也同樣表現出色，從 2020 年 GAAP 毛利率的負 34%，到 2025 年全年指引中間值的略高於正 34%，並在第四季度有望進一步提升至 37% 至 39%。

作爲領先的端到端航天公司，我們的地位從未如此強大。我們是行業的可信賴顛覆者，並證明了我們能夠快速擴展我們的產品和服務，覆蓋發射和航天系統兩個領域，這種專注正在轉化爲你們在此看到的兩位數增長結果。

好的，進入 Electron 部分。正如標題所言，這是發射合同創紀錄的一個季度。僅三個月內就簽署了 17 次專用發射任務，其中除兩次外，其餘全部由來自日本、韓國和歐洲的國際客戶簽署。這些新任務加上已有的來自歐洲航天局 (ESA) 和日本宇宙航空研究開發機構 (JAXA) 等國際航天機構的任務，證明 Electron 不僅是美國領先的運載火箭，而且正逐漸成爲全球首選的小型運載火箭。Electron 的商業模式以客戶爲導向，提供了靈活的時間表安排，從這些新的預訂來看，對 Electron 的需求不僅旺盛，而且還在不斷增長。我們的高超聲速測試飛行器 HASTE 繼續重新定義美國技術開發和測試的方式。

在第三季度，我們從弗吉尼亞州的二號發射場接連進行了兩次發射任務，任務成功率 100%，使得相關技術能夠在真實的高超聲速環境中進行測試，這對於下一代國防項目（如 Golden Dome）來說是一項關鍵能力。通過利用我們的商業化速度、垂直整合以及 Electron 的執行歷史，HASTE 提供了這些項目所需的敏捷性和響應能力。

說到勢頭，我們正準備在未來幾天內進行本年度的第17次發射，這將正式打破我們在2024年創下的年度發射記錄。這樣的節奏之所以可能，是因爲我們在設計Electron時非常注重規模化。這不僅限於火箭本身，還擴展到所有支持性基礎設施，如製造、處理和運營高容量發射場基礎設施等。

這也是我們爲Neutron部署的重要方法，確保我們不僅僅着眼於首次飛行之後的發展。截至目前，今年僅有三家美國商業發射供應商完成了超過一次的軌道發射任務——SpaceX、ULA，當然還有我們，這確實突顯了Electron能力的稀缺性。

現在讓我們轉向航天系統部門。首先簡要更新一下本季度的併購情況。我們完成了對Geost的收購，創建了一個新的有效載荷業務單元，強化了我們作爲國家安全項目（如Golden Dome）和太空發展局主要承包商的能力。憑藉我們在購買和擴展小型公司以滿足行業需求方面的歷史和專業知識，我們現在正將注意力轉向擴展新的光電和紅外傳感器，以爭取未來利潤豐厚的合同。我們離收購激光通信公司Mynaric也更近一步。該公司已於8月根據德國法律完成了財務重組，這是收購過程中的一個關鍵時刻，使我們更接近完成這項交易。

Rocket Lab一直是美國本土行業的倍增器，隨着我們在歐洲建立第一個橋頭堡並擴展到德國，我們將把同樣的能量帶入歐洲航天領域。至於下一步計劃，通過9月份實施的市價股票發行計劃，我們已積累了超過10億美元的流動性，爲未來的併購儲備了足夠的資金。鎖定這筆資本是一項非常戰略性舉措，它將使我們能夠快速抓住一些令人興奮的機會。雖然我們還不準備透露這些戰略行動的細節，但我可以向大家保證，相關機會正在推進中。我們始終採取審慎的收購策略，而且我們的成功記錄不言自明。

在識別、收購和整合有助於提升端到端能力並增強我們在大規模項目中競爭力的企業方面，我們有獨特的優勢。這使得我們成爲航天領域許多公司的首選整合者。通常情況下，希望加入Rocket Lab的公司會率先與我們接觸，因爲他們看到了我們爲增長和創新創造的價值。

接下來談談即將執行的航天系統任務。我們的兩顆航天器將在幾天後爲ESCAPADE任務發射，但不幸的是，由於發射服務提供商昨日取消了初始發射嘗試，它們目前暫未升空。不過，按計劃，它們將於本週三從卡納維拉爾角發射，並踏上前往火星的旅程。這一任務真正具有突破性的意義在於，我們正在用成本僅爲常規價格十分之一且開發時間約爲三分之一的航天器來應對行星際挑戰。我們正在證明一種全新的、更易獲得的將衛星送往其他行星的模式。簡單來說，無論是在飛行還是設計方面，這次任務都極具挑戰性，但正如大家所知，我們喜歡挑戰。

另一個本季度取得重大進展的項目是爲太空發展局打造的傳輸層星座，該項目已通過關鍵設計評審，現可進入航天器生產階段。儘管像我們價值5億美元的項目這樣的現有全額資助合同可以在政府停擺期間繼續進行，但停擺確實對SDA Tranche-3星座新獎項的時機產生了影響。

Neutron。好的，讓我們從航天系統轉向Neutron。讓我爲大家簡要介紹一下本季度Neutron的情況。最近幾周，我花了很多時間與各個地點參與Neutron測試的團隊密切合作。我想說，我對目前取得的進展感到非常滿意，更重要的是，團隊在這一關鍵的資格認證和驗收測試階段表現得極爲細緻。我們正在進行大型綜合子系統的測試，這些是整個系統集成在一起的關鍵測試階段。這是一個在地面發現問題、驗證設計正確與否的重要時刻，遠比在首次發射時才發現問題要好得多。

在Rocket Lab，我們擁有經過驗證的流程來交付和開發複雜的航天飛行硬件。我認爲該流程的效果不言而喻：我們的硬件不僅外觀精美，更重要的是，性能卓越。我們的流程雖然繁瑣，但卻行之有效。以Electron爲例，它是全球發射頻率最高的小型運載火箭，這一點衆所周知。我們以比任何其他商業運載工具更快的速度實現了其生產和發射的規模化，這非常了不起。但如果考慮有多少人試圖開發一款運載火箭，結果卻令人失望。失敗者衆多。基本上，除Rocket Lab和SpaceX外，每家新興航天公司都未能建造出符合任何發射節奏且可靠的軌道火箭。

這就是Rocket Lab流程的實際應用，我一直堅決堅持這種方法。現在，所有的硬件都擺在我們面前，車輛各部分的重大測試項目也在進行中，我們可以看到我們需要更多的時間來消除風險並堅持Rocket Lab流程。是的，這可能意味着事情需要花費更多時間，但我想在這裏提供一些背景信息。這個項目的勞動力成本大約是每個季度1500萬美元，而我們通過單次發射就能收回4倍的成本。因此，改變我們熟知且已被證明有效的做法毫無意義。

因此，我們的目標是在明年第一季度將Neutron運至發射臺，如果首次發射順利的話。再次強調，這要在我本人和團隊確信已完成Neutron的資格測試和驗收測試計劃，並達到Rocket Lab的標準之後。正如以往，這是一個火箭項目。所以我們以一種前所未有的速度和成本完成了這一目標。而爲了確保萬無一失，稍微多花一點時間所帶來的財務和長期影響是微不足道的。

我們爲Neutron的首飛設定了很高的期望。我們的目標是一次性進入軌道。你不會看到我們降低標準，僅僅滿足於離開發射台就算成功之類的說法。這意味着在Neutron的首次飛行中，我們不想學到那些可以在地面測試階段就掌握的東西。最終，只有當我們非常有信心並確認其準備就緒時，Neutron才會起飛，而且我們不會打破Rocket Lab的魔法模式。

在接下來的幾頁幻燈片中，我想向大家展示一些我們正在進行的測試活動，讓大家了解交付一枚可靠的火箭到發射臺需要做些什麼。正如你們一段時間以來所見，我們在整個飛行器上都擁有豐富的硬件資源。現在所有的部件都在進行組裝、資格認證和驗收測試，隨後會統一運往東海岸基地。這些圖片只是許多活動的一個快照。我們正在深入研究每個主要組件、子組件和系統的資格測試、驗收測試，然後才能進入發射操作階段。

事實上，我認爲我們對Neutron進行了比Electron更廣泛的測試，因爲它並不是我們正在開發的傳統火箭。我們有幾項全球首創的創新設計，比如 Hungry Hippo 結構，它既是第二級也是飛行器本身的一部分。讓我們不要忘記，這是有史以來建造的最大的碳複合結構飛行器。

在這些結構方面，我們正在取得巨大進展，並且正在對飛行器各個層面進行測試。所有Neutron的主要結構都在地面上經過了超出發射過程中可能遇到的壓力水平測試。這包括對推進劑罐、推力結構等主結構的測試，並將它們推向極限，以確保它們能夠滿足發射和重複使用的需求。在我們稱之爲合格之前，我們會經歷一系列完整的負載情況測試，包括軸向-橫向-扭轉瞬態和組合載荷。主結構必須承受來自Archimedes發動機150萬磅推力的起飛壓力，上升過程中最惡劣的氣動載荷（當飛行器通過最大動態壓力Max-Q時），以及所有分離載荷。

而對於第一階段返回的結構，它們還必須承受所有熱力學和空氣動力學的再入載荷。我們對二級和輔助系統也進行了同等級別的審查測試。這涉及對相同載荷案例的拉伸和壓縮測試，甚至深入到連接每個設備到Neutron主結構的最小固定裝置和支架。一級和二級結構的測試爲我們提供了大量寶貴的數據，通過這些測試來錨定和驗證我們的工程模型，使我們能夠在飛行前充分發現並消除技術風險。

憑藉Neutron可重複使用的固定整流罩設計，以及穿過它的懸掛式二級結構，我們正在處理一個在我們的火箭上從未見過的獨特架構。我們一直在對其進行嚴格的測試，以使整個系統爲首次飛行做好準備。這包括測試Hungry Hippo的氣動控制面，以及電磁機械執行器、控制系統和所有相關機制。Hungry Hippo的開閉系統已經通過了性能測試，分級系統如氣動鎖、推杆、導引裝置和所有位於二級結構中的內容也都已通過測試。雖然爲Flight 1製造這些龐大的組件是一項挑戰，但團隊還搭建了基礎設施來進行此類測試，使我們儘可能接近地面的飛行測試條件。

這一點非常重要，因爲它不僅爲首次發射奠定了基礎，也爲後續飛行鋪平了道路。你可以在幻燈片右側看到一些巨型塔架在分級測試中的應用。事實上，有些人以爲我們在建造一個發射場，因爲規模如此之大。在Neutron的飛行軟件與GNC（制導、導航與控制）團隊中，我們已經利用從Electron項目中獲得的成熟方法，結合我們自己的飛行軟硬件在環路測試，將近兩年的時間虛擬運行到了軌道。這種方法通過將物理組件與模擬飛行環境相結合，以驗證我們的系統級功能和性能。

爲Neutron的首次飛行做準備，我們的操作員和工程師每週都在進行虛擬測試和發射操作。我們已經讓運營團隊在控制檯上進行靜態點火操作和發射日操作演練，以便飛行器到達3號發射場後我們能夠迅速投入實際操作。我們內部開發的世界級模擬工具使我們能在全集成飛行器進行操作之前，提前對航空電子設備、GNC和軟件工具進行演練。這不僅有助於我們降低風險，還作爲運營團隊的培訓平台。

結合全面的車載航空電子設備閉環測試，我們將「像飛行一樣測試」的理念提升到了一個新的水平。這是我們應用於每個項目和任務的智能且嚴謹的方法的一部分。

接下來談談阿基米德。自上次發動機更新以來，推進團隊繼續在整個運行範圍內驗證其性能。測試也在進行中，我們繼續爲這些發動機和飛行配置進行所有鑑定測試——正如你們所知。試驗檯以20/7的速度運行，即每天20小時，每週7天。要想在發動機項目預期的多年資格認證中完成任務，唯一的方法就是將多年的工時壓縮到幾個月內。因此，可以想象，在斯坦尼斯試驗設施沒有周末或晚上可供休息。

現在來談談我們的海洋回收平台，用於中子號火箭。儘管投資回報駁船不會用於首次飛行，但回收團隊正在取得巨大進展，爲其準備第二次飛行。該400英尺長的駁船的3個主要發電機組最近通過了工廠驗收測試，並已獲准送往路易斯安那州的造船廠。每個投資回報的3台柴油發電機組能夠提供超過3兆瓦的電力。總計起來，這比發射綜合體-3的總電力容量高出2.5倍以上。所以這些設備非常龐大。

總體而言，投資回報預計將在明年第二次發射時投入使用。好的。最後，總結一下我們的進展。上季度在發射場剪綵是一個偉大的時刻。中子號將爲中大西洋地區航天港帶來有史以來最大的運載能力。因此，它的啓用不僅對第一次發射具有重要意義，而且對國家在發射擁堵持續增加的情況下確保進入太空的能力也至關重要。

團隊正在進行最終激活，爲在發射臺上接收中子號做準備，除此之外一切就緒。最近的測試包括低溫流體通過推進劑系統流動，測試繼續順利進行。我們設計了該場地，使其能夠在24小時內完成任務週轉。這是設計要求。這對快速響應空間以及我們對車輛預期的發射節奏非常重要。同樣重要的是，我們可以在發射和準備活動期間直接進入中子號的連續測試。

因此，可以看到本季度有許多中子號相關活動。團隊在爲中子號的最佳發射做出重大進展的同時，繼續優先考慮我們非常嚴格的測試和資格認證流程，而不是急於進入發射臺。我們看到其他人在產品未經驗證的情況下匆忙進入發射臺會發生什麼，而我們堅決拒絕那樣做。方法論和深入的資格認證方法是我們成功和可靠性聲譽的驅動力。這是我們與電子號火箭成功的基石，也是我們將應用於中子號的相同理念。

好的。以下是Adam帶來的本季度財務亮點及我們對第四季度的展望。

Adam Spice

很好，謝謝Pete。2025年第三季度收入創紀錄地達到1.55億美元，處於我們先前指導範圍的高端，並代表了48%的同比增長。這一強勁表現得益於我們兩個業務部門的重大貢獻。按順序來看，收入增長了7.3%，凸顯了整個業務持續的增長勢頭。我們的空間系統部門本季度實現了1.142億美元的收入，環比增長16.7%。這一增長主要由我們的衛星製造業務推動，該業務繼續表現出色，併爲我們穩健但有時不穩定的發射業務提供了令人欣慰的多樣化支持。同時，我們的發射服務部門創造了4090萬美元的收入，由於客戶航天器交付延遲導致的發射次數減少，較上一季度下降了12.3%。

我們在第四季度的任務清單繁忙，因此預計在第四季度我們的發射業務將實現強勁的營收環比增長。

現在轉向毛利率。第三季度GAAP毛利率爲37%，處於我們先前指導範圍35%至37%的高端。第三季度非GAAP毛利率爲41.9%，高於我們先前指導範圍39%至41%。毛利率的逐季改善主要得益於某些HASTE任務向加班收入確認過渡的一次性收益，以及因客戶內部計劃取消而導致的Electron任務取消的收入確認（按100%毛利率確認）。截至第三季度末，生產相關人員數量爲1198人，較上一季度增長48%。

轉到積壓訂單。我們在2025年第三季度結束時總積壓訂單約爲11億美元，其中發射積壓訂單約佔47%，航天系統佔53%。在本季度，發射積壓訂單對市場份額的增長起到了推動作用，這得益於Electron任務的穩健機會管道。這包括Pete之前提到的本季度簽署的17個Electron訂單。儘管航天系統訂單因越來越多更大的高影響力項目時機而依然不規律，但即使在過去幾個季度收入運行率提升的情況下，航天系統的積壓訂單仍保持在健康水平。

我們正在積極培育一個強大的機會管道，其中包括政府和商業項目中的多發射協議和大型衛星製造合同。正如前面所指出的，這些更大、更具影響力的項目可能會導致積壓增長出現波動，但它們是長期價值和業務規模的關鍵驅動力。

展望未來，我們預計當前積壓訂單中大約有57%將在未來12個月內轉化爲收入。此外，我們繼續從相對快速週轉的發射和航天系統組件業務中受益，這推動了超出當前12個月積壓訂單轉化的額外收入貢獻。

轉向運營費用。2025年第三季度的GAAP運營費用爲1.163億美元，高於我們預測的1.04億至1.09億美元範圍。非GAAP運營費用在第三季度爲9,810萬美元，也高於我們預測的8,600萬至9,100萬美元範圍。GAAP和非GAAP運營費用的環比增長主要由支持我們的Neutron開發計劃的原型和與員工數量相關的支出持續增長所驅動。具體來說，在推進系統方面的投資增加了，因爲我們繼續驗證我們的委員會，同時在位於[美國]中部的設施中進行機械複合結構的測試和集成。

特別是在研發方面，GAAP費用環比增加了460萬美元，而非GAAP費用則上升了480萬美元。這些增長主要是由於Archimedes生產增加以及如前所述的機械系統和複合材料相關支出增加所致。第三季度研發部門人數爲1,019人，比上一季度增加了84人。在SG&A方面，GAAP費用環比增加了570萬美元，而非GAAP費用則環比上升了640萬美元。這些增長主要是因爲本季度收購了Geost公司，相較於更高的法律支出、保險續保費用以及與年度代理聲明及相關文件相關的費用。第三季度末的SG&A員工數爲385人，相比上一季度增加了42人，其中大部分來自Geost收購完成後的人員加入。

總的來說，第三季度末的總員工人數爲2,602人，比上一季度增加了174人。

轉向現金。2025年第三季度購買財產、設備和資本化軟件許可證的金額爲4,590萬美元，較第二季度的3,200萬美元增加了1,390萬美元。這一增長反映了我們在Neutron開發上的持續投資，隨着我們在Middle River的設施中繼續測試和集成大型結構，擴展密西西比州發動機試驗場的能力，並在長灘的發動機開發中心擴大增材製造規模。

隨着我們朝着Neutron的首次飛行邁進，預計資本支出將繼續保持高位，因爲我們正在投資於測試、生產規模擴大和基礎設施擴展。2025年第三季度的GAAP每股收益爲虧損每股0.03美元，相比第二季度的虧損每股0.13美元有所改善。GAAP每股收益的這種連續改善主要歸因於我們在第三季度記錄的4,100萬美元的稅收優惠，這是由於收購等額遞延稅負債（源自Geost收購的購買價格會計）從而部分釋放了對公司遞延稅資產的估值準備金。

2025年第三季度的GAAP經營現金流爲使用2,350萬美元，相較第二季度的2,320萬美元。類似於前面提到的資本支出動態，隨着Neutron開發、SDA更長的租賃生產、後續Neutron尾部生產和基礎設施擴展以擴大業務規模超過初始試飛，現金消耗將保持較高水平。總體而言，2025年第三季度的非GAAP自由現金流（定義爲GAAP經營現金流減去購買財產、設備和資本軟件的金額）爲使用6,940萬美元，而第二季度爲使用5,530萬美元。截至第三季度末，現金、現金等價物和限制性現金及可銷售證券餘額略超10億美元。

流動性的連續增長是由我們根據售後市場股票發行計劃出售普通股所得款項驅動的，該計劃在本季度產生了4.688億美元的資金。這些資金旨在支持諸如已宣佈的Mynaric收購以及其他我們強勁的併購管道中的其他目標，同時也用於一般企業開支和營運資本。我們以強大的態勢結束了第三季度，能夠執行有機和無機增長計劃，進一步垂直整合供應鏈、擴展戰略能力並擴大可尋址市場，延續我們過去成功的做法。

2025年第三季度調整後EBITDA虧損爲2,630萬美元，低於我們預期的2,100萬至2,300萬美元的虧損區間。調整後EBITDA虧損環比增加130萬美元，主要原因是收入增長和毛利率改善，但被與Neutron開發相關的運營費用增加所抵消。

接下來讓我們轉向2025年第四季度的指導。我們預計第四季度收入將在1.7億美元至1.8億美元之間，中點代表環比收入增長12.8%。我們預計GAAP和非GAAP毛利率在第四季度將進一步改善，其中GAAP毛利率預計在37%至39%之間，非GAAP毛利率預計在43%至45%之間。這些預測的GAAP和非GAAP毛利率受益於本季度更高的發射貢獻比例，以及基礎性的發射平均售價（ASPs）提升和由於更高預測的發射頻率帶來的更大發射間接成本吸收。

我們預計第四季度GAAP運營費用將在1.22億美元至1.28億美元之間，非GAAP運營費用將在1.03億美元至1.07億美元之間。季度環比的增長主要是由於與Flight-1相關的Neutron開發支出持續增加，包括員工成本、原型設計和材料費用。然而，我們預計會看到支出從研發轉向飛行和庫存，這標誌着我們正朝着Neutron首次飛行的目標取得令人鼓舞的進展。我樂觀地認爲，隨着我們在這一里程碑上取得的顯著進步，我們正接近Neutron研發支出的峰值，並有望在未來實現有意義的運營槓桿和正現金流。我們預計第四季度GAAP和非GAAP淨利息收入爲350萬美元，這是由於現金餘額較高以及自9月30日以來約1.92億美元可轉換票據轉換的結果。

我們預計第四季度調整後EBITDA虧損將在2,300萬美元至2,900萬美元之間，基本加權平均流通普通股約爲5.71億股，其中包括約4,600萬股可轉換優先股，並反映了迄今爲止第四季度約3,700萬股從可轉換票據轉換的影響。最後，與前幾個季度一致，我們預計第四季度非GAAP自由現金流仍將持續處於較高負值水平，主要受Neutron開發和生產規模擴展的持續投資驅動。這不包括根據我們的ATM融資工具可能產生的任何抵消效應。

接下來，我們將把電話交給操作員進行提問。

接線員

[操作員指示]

今天第一個問題來自Ryan Koontz，來自Needham & Co.

Ryan Koontz

很高興看到強勁的訂單量和發射積壓的躍升，非常令人印象深刻。聽起來很多都是國際業務。您能否分享更多關於用例的細節，比如國防與政府用途？還有其他什麼因素推動了積壓訂單的增長？您對未來幾個季度的情況怎麼看？

彼得·貝克

Ryan，非常感謝。是的，所以是兩方面的結合。強勁的商業訂單，但同時我們首次看到航天機構——他們通常第一選擇是使用自己國家的能力——但現在Electron確實是世界上唯一在運行的此類運載工具。因此，看到航天機構逐漸將Electron作爲一個標準化平台是非常有希望的。

Ryan Koontz

好的，太棒了。那麼，您對目前供應鏈滿足Electron需求的情況感覺如何？

彼得·貝克

Electron 90%以上都是內部製造的，所以我們在這方面沒有遇到太多挑戰。我們在這裏建造的工廠最終設計是爲了每年生產52枚火箭。因此，我認爲我們會沒問題。

Ryan Koontz

很好。也許最後一個問題，爲了澄清Adam所說的關於發射毛利率的話，當時有一些一次性事件。Adam，您能否分享更多相關信息？

Adam Spice

是的。隨着Electron作爲一項業務逐步成熟，我們的儲備和積壓訂單都很充足。當項目被取消時，客戶的需求會發生變化。幸運的是，我們擁有很強的合同條款，確保我們在項目被取消或優先級改變的情況下受到保護。至於HASTE的變化，這其實是HASTE任務的一些調整，其合同條款更適合按照ASC 606的規定在一段時間內確認收入，並採用EAC會計方法來衡量發生的成本並確認收入和毛利。因此，在這項業務中，我們現在有兩種模式：即時確認和一段時間確認，而這完全取決於合同條款。

而且HASTE正逐漸成爲我們業務中重要且有意義的一部分。很多好的事情都源於此，事實上你通常會看到更高的平均售價（ASP）。可以說，隨之而來的還有更多的穩定性或者說收入貢獻的可預測性，因爲有些是一次性的，但有些是隨着時間推移持續的，這使得收入更加可預測。我認爲這是一個非常健康的狀態。

接線員

下一個問題來自Andres Sheppard，來自Cantor Fitzgerald。

Andres Sheppard-Slinger

真的——很高興聽到過去幾年取得的巨大進展，看到到目前爲止的一切成果。我們有兩個快速問題，一個關於航天系統，另一個關於發射業務。在航天系統方面，或許可以請Adam提醒一下與SDA第二階段合同相關的收入確認情況？我記得此前你們預計在2026年確認40%的收入。我想知道這一目標是否按計劃進行或是否有變動？另外，在SDA第三階段合同方面，顯然政府停擺可能稍微推遲了相關決定。但我們對拿到該合同是否仍然充滿信心？如果最終獲得該合同，那將是公司歷史上最大的合同。所以我想聽聽您對此的看法。

Adam Spice

好的，我先回答第一個關於收入確認的問題。我會談談我對Q3的看法，然後交給Pete補充。但在收入確認方面，是的，我們仍在穩步沿着這個路徑前進，也就是按照這種模式進行收入確認——可以將這些大型長期政府項目看作是第一年確認10%，之後分別是40%、40%和10%。因此，可以把這理解爲收入確認的曲線形狀。SDA的第二階段傳輸層也呈現出類似的模式。所以是的，一切都在按計劃推進。

正如您所知，與其他隨時間確認收入的項目類似，在完成任務的過程中，您基本上會根據發生的相關成本估算剩餘成本，同時按項目利潤率確認收入。所以是的，到目前爲止，該計劃進展得非常順利。正如Pete提到的，這部分業務表現得非常好。至於第三階段合同，如果贏得該合同，這的確將是公司迄今爲止最大的合同。您說得對，由於政府停擺，時間上略有延遲。我認爲您最近可能已經看到一些跡象表明停擺可能即將結束，這將非常有利於推動這類合同的授予進程。不過，關於對該合同的信心，我會交給Pete來詳細說明。

彼得·貝克

我覺得你說得很好，Adam。我的意思是，通過幾次收購，我們作爲主承包商在這些合同競標中已處於非常有利的地位。所以我們感覺不錯，只需要政府回來完成最後一部分即可。不，我覺得我們很有信心，Andres。

Andres Sheppard-Slinger

很好，聽到這個消息非常高興。或許可以簡單跟進一下關於Neutron的問題。隨着第一次發射現在預計將在明年初進行，我們是否應該仍然假設明年有3次發射，後年5次，再後年7次？還是說這個節奏也可能會有所改變？

彼得·貝克

是的，我們認爲這種節奏的方式是從第一次發射開始計時的。所以根據第一次飛行的時間，你可以將其視爲從那時起的大約12個月的週期。不過，Adam，如果您有不同的看法呢？

Adam Spice

是的，沒錯。我想提醒大家的是，第一次發射是一次測試發射，是一次研發性質的發射。我們在其製造期間一直在對該飛行器進行費用支出。因此之前溝通的發射節奏仍保持不變，即一次測試發射，然後我們預計後續的飛行將進入收益階段。所以我認爲這取決於2026年的測試發射何時能夠完成，這將決定我們能否——如Pete所說——在接下來的12個月內完成接下來的3次任務。

Andres Sheppard-Slinger

太好了，非常有幫助，再次祝賀。

接線員

下一個問題來自德意志銀行的Edison Yu。

Xin Yu

我想問一下關於未來的星座計劃。我知道這是一個長期的問題，但是一些運營商在頻譜方面有很多活動。我很好奇，您對頻譜的價值以及任何未來星座計算的看法是什麼？

彼得·貝克

嗯，我是說，這將是一個假設——我想你也在考慮通訊應用。但很明顯，頻譜是任何大規模通信業務的重要元素，儘管我們已經看到一些有趣的方法使其變得不那麼重要。但我認爲你只是看到行業圍繞這些頻譜資產進行了一些自然整合，我懷疑這將會繼續。但是，Rocket Lab絕對不會投機性地去購買價值數十億美元的頻譜，這是肯定的。

Adam Spice

我是亞當。抱歉，我掉線了，不幸的是，會議電話中斷了。所以我不知道，安德烈，我是否完全回答了你的關於發佈節奏的問題？

Xin Yu

現在實際上是愛迪生。

彼得·貝克

是的，我們確實這樣做了。很高興看到這次是你被阿達姆拋棄，而不是我。

Xin Yu

完全不同的一個話題。我想問一下，我確信大家都看到了NASA的情況，Isaacman似乎又回來了。你是否看到在這種轉換中會帶來更多的機會，無論是在月球、火星還是太空探索方面？你認爲這些增量機會可能來自哪裏？

彼得·貝克

簡短的回答是肯定的。我認爲如果——如果Jared被正式任命爲NASA局長，那麼——如果你看Jared對NASA應該如何運作的看法，以及像Rocket Lab這樣的商業實體將扮演的角色，我認爲這對我們的運營方式和我們能給該機構帶來的價值來說是非常有利的。所以我會認爲這對Rocket Lab來說是非常積極的事情。

接線員

下一個問題來自Gautam Khanna，來自TD Cowen。

高塔姆·卡納

我想問一下，Neutron到達發射場後，實際多久可以發射？有沒有最短的時間間隔？然後是什麼因素決定了這個時間範圍？

彼得·貝克

這個問題有點難以回答，因爲它真的取決於你發現了什麼。如果我們把飛行器放到發射臺上，並且完成了所有的燃料加註、排放、所有操作測試、靜態點火等一系列流程，並且一切順利通過，那麼接下來就有一個相當明確的路徑。但如果我們到了那裏並發現一些問題，我們會去解決它。正如我剛才在電話中嘗試解釋的那樣，我們開發這些東西的方式是——如果一切都一帆風順的話，我會感到懷疑，因爲這種情況有時會導致更多而不是更少的時間消耗，通常你期望會遇到一些小問題，畢竟整個飛行器的設計安全係數僅爲1.1或1.2。

所以你會預期看到一些事情，而根據這些事情的嚴重程度，我們不會盲目地忽略它們。我們會走出去，不僅修復它們，而且非常深入地理解它們是如何發生的，然後更進一步，將這些反饋到我們所有的工程模型中，以確保下次我們在做類似事情時，預測能力以及其精細程度會變得越來越好。所以你看，我們知道的遠不止是停在發射臺上的車輛。當我們進行熱火測試後，如果這是一次成功的活動，我們會更加了解。如果我們對所看到的結果感到滿意，那麼從那時起的週轉到發射的時間就相當短了。

高塔姆·卡納

好的。我還很好奇，也許我錯過了，但累計追補調整或一次性項目的規模有多大？

Adam Spice

抱歉，Gautam。你提到的是——你是指HASTE嗎？我不確定你能否——抱歉，我再次被我們的服務提供商斷開了通話，但你能重複一下你的問題嗎？

高塔姆·卡納

是的。我想你在評論中提到了——嗯，我知道在季報中，本季度有1000萬美元的有利淨收入調整。我想知道，我認爲你描述過EBITDA利潤率因某種合同結束而提高。我只是好奇，你能否量化一下它的規模有多大？

Adam Spice

是的。有一個合同結束了，價值大約是——我認爲取消時我們獲得的價值略低於500萬美元。然後還有一些其他的事情在變動，關於——嗯，毛利率也有好處，因爲在第三季度，我們確認了具有較高毛利率的收入，因爲當我們在第二季度做出改變時，最終實際上遭遇了毛利率的打擊，因爲我們確認了沒有相關聯的收入——基本上是零毛利率，因爲在那時我們無法估算完成任務的成本，就像我們進行這種過渡時一樣。因此，路徑基本上是第二季度無毛利率的收入。第三季度，我們再次從該長期合同中獲得了正常數量的收入，但這次是有毛利率的，對吧？

所以我認爲這就是之前的兩個主要因素。但是當你展望第四季度時，鑑於我們提供的指引，即使這些事情在第四季度不再發生，你仍然會看到我們的毛利率在提升。所以你可以看到，那確實是第二季度到第三季度過渡期間的獨特動態。但對於第三和第四季度，即使沒有那些獨特事件，我們仍然顯示出毛利率的持續增長。

接線員

下一個問題來自Stifel的Erik Rasmussen。

埃裏克·拉斯穆森

是的。我想就Neutron提一個問題。我完全理解，Peter和團隊，你們一貫的運作方式。你們不是在進行一個迭代過程並讓事情失敗。這很棒，而且你們一直是以這種方式運作的。但我想知道的是，這次最新的推遲從時間角度來看對諸如NSSL以及你們可能考慮的一些事項有何影響？顯然Neutron的目標正是這些領域。

彼得·貝克

好的。Erik，非常好的問題。NSSL團隊與我們肩並肩工作，他們在項目中的每次審查都在場。顯然，我不能代表他們發言，但我想他們採取——至少我們得到的反饋是，他們非常欣賞我們的方法，既透明，又細緻地構建航天器。NSSL合同的獎項尚未頒發，離頒發還有一段時間。無論如何，在他們做出這些獎項之前，我們需要完成一次成功的飛行測試。

所以總的來說，這並不重要。我們一直非常謹慎，我想之前有很多關於預定Neutron的討論，以確保我們可以爲客戶提供交付。簡而言之，我們不會讓任何人失望，Erik，我們處於一個很好的位置。

埃裏克·拉斯穆森

很好。或許我的跟進問題是這樣的。你們完成了對Geost的收購，我想Mynaric也即將完成，但通過Geost，你們是否看到在國家安全和防禦領域擴展足跡的任何進展？這是部分原因，但在完成交易後，你們現在看到了什麼？

彼得·貝克

是的。這完全是天壤之別。顯然，我們之前與SDA以及通過情報界在發射等方面有着良好的關係。但我想說的是，我們現在處於一個完全不同的層次，並與完全不同的人合作。我們已經與Geost團隊建立了長期的關係，現在有了Rocket Lab的支持，我們真的能夠擴展和提升這些關係。

此外，這些關係讓他們接觸到Rocket Lab更廣泛的產品，因爲總讓我感到驚訝的是，有時人們只認爲我們是一家小型發射公司，沒有其他能力。所以，不，這非常重要。而且，作爲一個有效載荷提供商，這讓你們上升到另一個層次，因爲你們正在進行非常詳細的任務討論，而不僅僅是討論如何提供一個平台或組件之類的東西。我們真正進入了任務設計領域。

埃裏克·拉斯穆森

很好。謝謝，祝Neutron開發好運。

接線員

下一個問題來自Michael Leshock，來自KeyBanc Capital Markets。

邁克爾·萊肖克

我想問一下關於阿基米德發動機的問題。我知道你們一直在測試和迭代該發動機。但您距離擁有滿足所有性能要求並準備首次飛行的最終設計有多近？

其次，鑑於您的生產節奏，我記得您之前提到每11天左右就有一臺新發動機下線。您能多快將發動機的生產提升到爲Neutron火箭的首飛提供9台阿基米德發動機？

彼得·貝克

是的。所以謝謝，Michael。發動機設計目前已經相當穩定，並且我們已經滿足了所有的性能標準。我們現在正在進行的工作顯然是，在上升階段有一組環境，而在下降階段則有完全不同的更具挑戰性的環境，因爲推進劑是溫的並且處於較低的壓力下，還有斷電混合等各種問題。

因此，處理所有這些問題非常重要。我認爲團隊——我得核實一下具體數字——但基本上絕大多數用於首飛的發動機零部件要麼已經完成，要麼正在某種形式的製造中。所以我們確實在迭代發動機，但生產體系已經建立並準備就緒。而對於阿基米德發動機，我們要確保在首次飛行時沒有任何人擔心發動機的問題。顯然，它是整個飛行器中最複雜的部分。

所以沒有替代方法可以替代在試驗件上進行數小時、數小時的測試，這也是爲什麼我們現在在斯坦尼斯有兩個測試單元在運行，而不僅僅是一個單元的原因，正如我們在上次業績會議中討論過的，它只是在不同發動機之間切換。一些更有趣的測試包括超長的持續時間測試，試圖促進發動機產生疲勞，因爲顯然我們希望重複使用該發動機。因此進行非常長時間的燃燒測試以嘗試促進疲勞和相關問題是其中的一部分。這些事情需要時間，沒有什麼能替代燃燒測試。

Michael Leshock

好的，太好了。接着談談Neutron項目，考慮到新轉移發射的時間更新，原先對Neutron項目的2.5億到3億美元預算是否仍然有效？而且您提到接近Neutron支出的峰值。有沒有辦法描述一下截至目前已經花了多少，或者還剩下多少？

Adam Spice

是的，我可以大致估算一下。正如Pete提到的，我們在這個項目上繼續取得了很多進展。最初的估計是2.5億到3億美元，但由於從2025年年中推遲到年底，這個預算稍微有些落後於我們。因此，當我們進入2026年的情景時，目前我們預計截至2025年底，累計研發和資本支出將達到約3.6億美元。所以我們的支出已經超過了最初的估計。

正如Pete提到的，僅僅是延期導致的每個季度與人員相關的成本影響大約爲1500萬美元。顯然，原型設計無論如何都會花費資金。這並不受時間框架的影響。但是當項目延遲時，不可避免地會產生額外的人員相關費用。

所以現在再次強調，我們預計截至2025年底的支出約爲3.6億美元。如我剛才所說，我覺得我們正接近支出峰值。希望第四季度就是峰值，當然這也取決於第一次發射的確切時間。當然，[聽不清]也會對發射有所影響。

接線員

Suji Desilva來自ROTH Capital的下一個問題。

Sujeeva De Silva

恭喜積壓訂單的強勁增長。關於Electron發射，您提到了一些定價方面的信息，但關於發射數量的趨勢呢？也許不是現在，而是到2026年，是否會嘗試延長這些合同？還是相當穩定？

彼得·貝克

Suji，我不知道，Adam，你是否聽清楚了那個問題，但我沒太聽清。

Adam Spice

是的。Suji，你的聲音斷了。

Sujeeva De Silva

抱歉，我再重複一遍。關於Electron發射，交易的數量、發射的長度等方面有什麼觀察結果嗎？人們是否試圖在未來幾個季度增加可見性？還是相當穩定？

彼得·貝克

我認爲，正如您在上個季度所看到的，當我們與客戶交談時，通常不是隻爲一次發射鎖定他們的發射能力，而是批量購買許多次發射。我們從不讓客戶失望或讓客戶停留在發射臺上。因此，我們在滿足生產與發射需求方面做得很好，而且到目前爲止這並不是問題。但是，我們只是繼續看到對該產品需求的增長。

Adam Spice

是的，我想補充一下，Suji。所以我們已經看到更多大規模長期採購行爲更多地發生在商業領域。正如我們過去討論過的，有時候很難區分商業和政府，因爲我們的許多商業客戶實際上最終是在滿足政府的需求。所以這是一種準商業、準政府的行爲。另外，過去幾年我們也顯著地擴展了我們的HASTE業務。

而那些訂單最初更像是Electron的情況，屬於一對一、一對二的那種簡短合同。我認爲，對我們來說接下來希望看到的是能夠開始簽署覆蓋長時間段及更多發射次數的大規模交易的能力，因爲這將爲該業務部分的收入增長提供更大的確定性。因此，這是我們所期待的事情。我認爲這對HASTE業務的長久發展以及最終的擴展將是一個非常有幫助的指標。

Sujeeva De Silva

好的，很有幫助，Adam。我的另一個問題是關於併購環境和目標公司。是否有一種趨勢，在目標公司中認爲整合併成爲更大公司的一部分越來越重要，或許更願意坐下來談？你是否在目前的併購討論中看到了這種趨勢？

彼得·貝克

是的，我認爲你會在一些不同的地方看到這一點，無論是在大規模的情況下，還是在一些小規模的情況下。我認爲當前的環境難以實現規模化，沒有太多其他公司想要加入的優秀公司。正如我在電話會議中提到的，如果我們真的想擴大我們的產品和麪前的機會，我們就成爲了事實上的首選夥伴。

接線員

下一個問題來自BTIG的Andre Madrid。

Andre Madrid

我認爲今天早些時候，有宣佈說SDA正在將其一些項目專款轉移到實際付款上。這更像是DOW層面的調整。但是看到這一點，並且你提到了它，在幻燈片2中與SDA衛星工作相關的現金收入有所下降。我是說，如果今晚問題還沒有得到解決的話——希望它們能夠解決——那麼政府關門何時會對你們內部的‘26年展望及以後產生重大風險呢？

Adam Spice

我可以——是的，您先請，Pete。

彼得·貝克

您先請，Adam。

Adam Spice

不，我本來想說的是，到目前爲止，政府關門——我不認爲對我們產生了非常大的影響。的確，現金收入略有放緩。但例如，我們在週五收到了來自SDA的一筆非常大的現金支付。所以我認爲這個渠道並沒有被切斷。我覺得只是稍微慢了一些流動而已。這是很有幫助的。而且即使在政府關門結束之前，我們仍然得到了——並且上週晚些時候再次獲得了非常大的一筆款項。

因此，目前真的沒有——我認爲不會有任何——顯然，我們已經將所有我們認爲最可能發生的情況納入了我們之前描述的第四季度指引中。因此很難預測，沒有人知道當政府重新開放以及他們如何重新分配資金時會發生什麼。但我認爲我們到目前爲止非常幸運，我們真的沒有感受到關門帶來的任何顯著影響。

Andre Madrid

明白了。明白了。這很有幫助。請繼續。抱歉，我不是有意打斷你。

彼得·貝克

我要補充的唯一一點是，SDA的要求並沒有減少，反而在增加。因此，這是一個非常重要的項目。所以就該項目的需求而言，它並沒有變小。

接線員

下一個問題來自Jeffrey Van Rhee，來自Craig-Hallum。

Jeff Van Rhee

關於第四季度毛利潤率的指引，看起來可能會有幾百個點子的環比改善。您能否詳細分解一下？具體是哪個業務領域帶來了這種環比增長？另外，對於這兩個細分市場的目標毛利率，您是否有任何修正的想法？

彼得·貝克

是的。毛利率趨勢以及從第三季度到第四季度的環比改善，主要由我們的Electron業務逐步擴大規模所驅動。我們一直談到發射節奏的問題，這對該業務的利潤率狀況非常重要，因爲與之相關的固定成本很高。隨着發射節奏的加快，正如Pete之前提到的，我們預計今年將創下新的發射記錄。顯然，這對分攤間接費用是有利的。所以可以認爲，在發射業務方面，積壓訂單的規模、積壓訂單中的ASP提升等都存在很多良好的潛在動態因素。

我們在間接費用分攤方面獲得了更大的收益。這正是推動發射業務強勁增長的主要動力。由於在第四季度這一業務佔到更大比例，這是最大的影響因素。我想說，在我們的太空系統業務中，利潤率的趨勢也非常穩固。在之前的電話會議中我們曾提到，通過我們的SolAero太陽能業務，我們在毛利率方面取得了非常顯著的改善。

我們之前討論過一個長期的目標，即實現30個點的毛利率，那是一個理想化的目標。我認爲我們已經非常接近了，對此我們感到很滿意。我想我們可能會稍微上調那個目標，但總體來說，我們仍然相信，首先在Electron運載火箭業務上，有可能成爲一個毛利率達到45到50個點的非GAAP業務。

我們認爲，從長遠來看，Neutron 至少能夠做到這一點，這得益於該飛行器的合理性設計。而在航天系統方面，它實際上包含兩個具有不同利潤率特點的不同部分。

在航天系統的組件或子系統業務中，其範圍較廣，太陽能處於最低端，大約是30個點。希望我們能將其推高一點。而對於我們的其他一些組件業務，有些利潤率超過了60個點，甚至達到了70個點。總體而言，這使得子系統業務的整體毛利率大致在較低至中等的40個點左右。

由於這些衛星製造項目的性質，我們可以讓對許多人來說通常只有高個位數或低兩位數的毛利率提升至25到35個點，具體取決於項目。這是因爲我們實施了高度垂直整合操作，而那些我們在商業市場上以極高利潤率銷售的同一組件，被自然地設計到了我們的平台中。

因此，我認爲從長遠來看，我們依然認爲發射業務的毛利率可以達到約50%左右，而航天系統則可能在約40%，可能是較低的40%左右的範圍內，整體來說這是一個不錯的定位。

不過，需要注意的是，在航天系統領域，與發射業務相比，其研發密集度並不高，尤其是在新飛行器建立階段。因此，即使並非所有航天系統業務都能達到較高的毛利率，它們的營業利潤率或貢獻利潤率仍然相當健康。至於發射業務的利潤率，我相信它們已經說明了一切。

傑夫·範·瑞

明白了。很有幫助。最後一個問題關於航天系統。您能否談談目前的機會儲備？顯然，第2批次和第3批次將是重要的推動因素，但在那之後下一層機會是什麼樣的？比如有多少8位數、9位數的交易，了解一些後期管道中交易規模分佈的情況會有所幫助嗎？

彼得·貝克

是的，我們一直在追求各種各樣的機會。所以我認爲情報界和國防部對我們來說顯然是巨大的機會。像Geost這樣的項目將爲我們提供新的准入和可見性，接觸到一些以前完全不可見的機會。所以在這一方面，我們認爲我們有非常好的機會。此外，如果我們考慮當前正在進行的投標，也有一些極具吸引力的商業投標。

所以我會說，機會在商業和國防領域都分佈得相當均勻，但也總是有一些大型的重要項目。我的意思是，所有的業務部門，我們也把這些業務部門當作小型初創公司來運營。他們被期望每年都能健康地增長。而且因爲隨着他們與客戶達到飽和點，你會看到不斷有新產品出現。這些業務部門必須開發新產品以保持這種增長。所以僅今年，我認爲這是非常非常好的一年。我們爲這些部門設定了目標。

然後還有Pete的延展性目標。他們今年都達到了或超過了Pete的延展性目標。所以這不是——我想說的是，這不僅僅是關於這些大項目。它們顯然對結果有着重要影響，但僅僅是基礎業務以及繼續推動所有業務單位在基礎業務中的增長也同樣重要。

Jeff Van Rhee

明白了。明白了。恭喜取得如此優異的表現。

接線員

下一個問題來自Anthony Valentini，高盛。

Anthony Valentini

關於積壓訂單和Neutron有一個簡單的小問題。目前積壓訂單中是否包含Neutron的內容還是爲0？

Adam Spice

是的，Anthony，我們在積壓訂單中有Neutron的發射任務。目前積壓訂單中有兩個全價的任務給Neutron。還有一個已簽約的任務，預計會是一個拼單發射任務，但我們還沒有將其列入積壓訂單中，因爲我們只有在實際將有效載荷添加到清單後才這麼做。再說一次，我們已經有了一個主要客戶，但在第三次發射上，我們還沒把它放入積壓訂單中。

Anthony Valentini

{{|姓名_0|}}，好的，這很有幫助。那麼有沒有辦法思考一下Neutron的積壓訂單會如何逐步增加？比如，這是否會在你們完成第一次研發發射後發生？還是需要一定數量的成功發射？根據歷史經驗以及你們對行業的了解，這一過程是如何逐步實現的？

彼得·貝克

是的，這是個好問題，Anthony。我想我們在之前的一個問題中已經提到過這一點。我們不想讓任何人失望。而且，當客戶打算購買Neutron時，他們通常不是隻買一個，而是買很多。所以一些客戶希望看到飛行器確實能夠正常工作並且可以規模化生產。我們在推進過程中與這些客戶密切合作，其中包括商業客戶和政府客戶。因此，我認爲關鍵點在於成功的試飛，當然也包括確保我們不會讓客戶失望。

最後一點，我們之前也談過，客戶可能會很高興以半價預訂大量Neutron，但我們是不會這樣做的。

Anthony Valentini

Peter，好的，這很有道理。最後一個問題。我在思考Tranche 3運輸層的機會集，並回顧之前的幾個階段，發現來自國防巨頭、一些新興太空技術公司（包括你們自己）的競爭非常激烈。我很想知道你們如何看待Rocket Lab的差異化因素，以及在向客戶展示時，你們認爲哪些方面使你們真正區別於其他競爭對手？

彼得·貝克

是的。我想其中一個重要的區分點，也是我們爲什麼能在首次SDA承包商項目中佔據主要位置的原因之一，就是我們的高度垂直整合能力。如果你觀察所有這些項目，它們通常都會受到延誤的困擾。由於是固定價格合同，成本超支的問題不大，但延遲確實存在。而當你掌控了大部分供應鏈時，如果某個組件出現問題，你可以決定調動哪些資源來解決這個問題。所以我認爲這是一個重要元素，即時間表上的確定性。

顯然，Adam提到了一些利潤疊加的問題。

所以價格也是一個很大的因素。但歸根結底，所有的東西都必須能夠正常運作，這就是爲什麼在這個行業中，聲譽是如此關鍵，也是爲什麼我們從不讓自己的位置處於可能被妥協的狀態。當人們購買一件Rocket Lab的硬件時，首先，它看起來很棒，並且能正常工作。在一個這似乎頗具挑戰性的行業中，我認爲這是一個重要的因素。

最後，還有一系列需求，然後是你如何去解決這些需求的方式，比如通過你能應用的技術。我們擁有如此豐富的技術儲備，可以用它們來提供解決方案，以滿足每個人的需求，甚至更多。我想這使我們處於一個非常有利的位置。

接線員

下一個問題來自摩根士丹利的Kristine Liwag。

Kristine Liwag

Peter,Adam, 從您之前對一個問題的評論來看，聽起來您不會出去購買頻譜。所以第一個問題是，這是對您之前聲明的一個公平評估嗎？其次，在擁有超過10億美元的流動性和更廣泛、更深入的航天系統能力集的情況下，您在併購方面的優先事項是什麼？

彼得·貝克

是的，我們考慮了很多事情，Kristine。可以說，總有一些機會適合進行小規模收購，像Mynaric這樣的公司就給了我們以前沒有的能力。所以我們總是會做這些。但我認爲，收購Geost是一個非常好的例子，它讓我們進入了完全不同的客戶群，並帶來了完全不同的能力，也讓我們達到了一個完全不同的水平。

如果你想到傳統的大型主要承包商，讓它們與衆不同的一個特點是它們擁有有效載荷。因此，我們會繼續在可以擁有有效載荷並真正推動任務的地方尋找機會。而且，我們總是在關注那些能帶來重大轉變的機會。我們也一直在尋找那些我們認爲會在公司規模或其他方面帶來階躍變化的東西。這就是我們看待和思考這些問題的方式。

Kristine Liwag

非常有幫助。你看，當你觀察市場時，很難不看到SpaceX在端到端空間解決方案方面的進展。所以當你審視你們目前的產品組合時，看起來你們也在朝着類似的方向邁進，特別是隨着Flatellite產品系列的推出，現在你們還有了這些額外的有效載荷。你如何看待自己在這個行業中的角色？你們是否希望在某個時候擁有自己的星座並將其作爲服務出售？我們該如何看待你們在這段旅程中的位置？終點又是什麼樣子？

彼得·貝克

是的。我們只是默默地、有條不紊地確保積累所有戰略要素，以最終實現大規模部署。Neutron是其中非常重要的一部分。如果你看看其他公司，進入太空的途徑以及低成本、快速且可靠的進入太空的能力是你起步的地方，而Neutron爲我們提供了這種多噸位的能力。

正如你所指出的，當你審視航天系統部門的增長時，實際上，我認爲沒有任何衛星是我們不能製造的。我們很快會有兩個航天器前往火星。所以如果你想談論航天器的複雜性。

因此，從工程和組件的角度來看，可以說所有的基礎都已經具備。我們將非常戰略性地考慮下一步，那就是建立我們自己的星座，以及我們是提供服務還是基礎設施，我認爲這還有待確定。

接線員

下一個問題來自Peter Arment，來自Baird。

Peter Arment

不錯的業績，Pete和Adam，我想就Electron簡單問一個問題，主要是關於需求環境。我認爲你們之前提到過每年大約需要30次Electron發射。我想知道這一數字是否仍然成立，特別是在考慮到與國家安全發射相關的提升，以及Golden Dome和額外測試所帶來的預期需求增加的情況下，是否有上升的趨勢。看起來確實如此。

Peter Arment

是的，Peter。我是說，我認爲這是公平的。如果——取決於Golden Dome增長的速度和規模，我認爲我們處於一個非常有利的位置，可以提供關鍵服務。而且我們看到該產品在政府、口味和商業發佈方面都只有向上的軌跡。

Peter Arment

非常感謝。再快速跟進一個問題。感謝您對Archimedes以及你們進行的測試發表評論。您能否給我們一些背景信息？與您最初圍繞Electron進行Rutherfords測試時的頻率相比，這個頻率有顯著不同嗎？

彼得·貝克

是的，它在頻率上要高得多，因爲對於Rutherford，我們只需要完成一半的工作，也就是說，我們只需要上升——而對於我們的Archimedes，我們必須做到上升和下降。所以這就是兩倍的環境量、兩倍的運行箱量和兩倍的資格認證量。

接線員

這結束了我們的問答環節。我想把會議交還給Peter Beck做最後發言。

彼得·貝克

非常感謝，也感謝大家提出的深思熟慮的問題。在今天結束之前，我想分享一下Matt Ocko即將結束他在Rocket Lab董事會的任期。Matt作爲董事會成員的任期將在11月30日結束。Matt是深度技術風險投資公司DCVC的聯合創始人兼管理合夥人，也是Rocket Lab最早的投資人之一，自2021年8月以來一直擔任董事會成員，並且自2017年1月以來一直是Rocket Lab傳統董事會的成員。因此，從那時起，隨着我們一起將Rocket Lab從一家小型創業公司發展成爲一家上市公司，成爲世界領先的全球航天公司之一，我們對他給予的領導和指導表示由衷感謝。

我也想親自感謝Matt從一開始就支持我們，並祝願他未來在深度技術領域的繼續工作一切順利，因爲他正逐漸退出Rocket Lab。

除此之外，以下是一些團隊即將參加的活動和會議。我們期待與您分享更多令人振奮的消息和更新。感謝您的參與。今天的電話會議到此結束，我們期待很快再次與您交流，並向您分享Rocket Lab的更多進展。

接線員

會議現已結束。感謝您參加今天的演示。您現在可以斷開連接。

詳細信息請訪問 Rocket Lab 投資者關係

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