消費的韌性和美國利率削減的不確定路徑

了解美國9月優於預期的消費數據：

9月份的消費數據超出預期，零售額按月增長0.4％，核心零售額也超出預期增長。這表明美國經濟的韌性，暗示經濟衰退的可能性相對較低。零售和服務業是這種增長的主要驅動力。

另一方面，這種強勁表現的原因包括利率下調後相對穩定的美國就業市場，以及強勁的工資增長。隨著通脹緩解，居民的實際收入和購買力得到提升。此外，即將舉行的美國大選，哈里斯和川普展開激烈的競選集會，促成了旅遊和餐飲的回升，同時也反映在9月非農數據中休閒和餐飲部門新增職位的增加。

從利率下調的角度來看，消費穩定表明對利率長期降低道路的不確定性仍在繼續。短期內，隨著通脹明顯降至過去水平，美聯儲的重心已轉向勞動市場。進一步的利率下調可能是為了保護勞動市場，特別是面對最近的颶風，使11月降息25BP成為極有可能。然而，中期內，美國的通貨膨脹過程仍在波動，而消費作為經濟周期的領先指標已經穩定。

這表明美國經濟極具彈性，在2025年的利率下調路徑仍不確定，取決於總統大選（將確定諸如關稅和移民等政策）、國會選舉（將決定債務上限以及2025年初可能出現的新一輪財政刺激）以及房地產市場在利率下滑期間復甦的趨勢。