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Reddit 2025年第四季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- Reddit第四季度營收增長至$7.26億，同比增長70%。
- 第四季度淨利潤達到$2.52億，佔收入的35%。
- 公司宣佈全年淨利潤爲$5.3億。
- 第四季度調整後EBITDA爲$3.27億，佔收入的45%，顯示出穩定的財務狀況。
- 本季度自由現金流高達$2.64億，佔收入的36%。

業務進展：
Reddit的用戶基礎顯著增長，日活躍用戶達到1.21億，比去年增加了19%，周活躍用戶增至4.71億，同比增長24%。
廣告收入，特別是在效果廣告和購物廣告等新格式上的顯著提升，體現了強大的運營執行力。
持續專注於機器學習和產品改進，以提升用戶體驗和參與度。
推出了針對品牌和個人的認證帳戶，以保持平台上的真實性和對話質量。

機會：
Reddit獨特的社區驅動模式使其在數字廣告領域獨樹一幟，能夠更深入地與用戶互動，在生成式AI和機器學習時代這一資產變得尤爲寶貴。
平台搜索功能的增強以及與AI技術的整合爲增長提供了強有力的途徑，迎合了用戶尋求可靠推薦和信息的趨勢。
Reddit廣告解決方案的擴展，尤其是在購物廣告和效果廣告領域的拓展，與廣泛的電子商務趨勢相一致，進一步提升了其市場吸引力。

下一季度指引:
對於2026年第一季度，Reddit預計收入將在$5.95億至$6.05億之間，同比增長約52%至54%。
調整後的EBITDA預計將在$2.1億至$2.2億之間，較去年增長82%至91%，中值利潤率爲36%。
公司預計將繼續維持股票薪酬佔收入的高十幾個百分點的比例。

風險：
—— AI服務的逐步增長以及區分人類生成內容與AI生成內容的持續需求，給維持Reddit平台的真實性帶來了挑戰，而真實性是Reddit的關鍵差異化因素。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家下午好，我叫Krista，今天將由我來主持本次會議。在此，我謹代表Reddit歡迎各位參加2025年第四季度業績電話會議。【操作員指示】現在，我將會議交給投資者關係主管Jesse Rose。Jesse，您可以開始發言了。

傑西·羅斯

謝謝，Krista。大家好，歡迎參加Reddit 2025年第四季度和全年業績電話會議。與我一同參會的有Reddit聯合創始人兼首席執行官Steve Huffman，Reddit首席運營官Jen Wong，以及Reddit首席財務官Drew Vollero。我想提醒大家，我們今天的發言將包括前瞻性聲明，實際結果可能會有所不同。有關可能導致這些結果發生變化的風險和其他因素的信息已包含在我們的SEC文件中。這些前瞻性聲明僅代表我們截至本次電話會議日期的觀點，我們沒有義務更新任何前瞻性聲明。在本次電話會議期間，我們將討論GAAP和非GAAP財務數據。GAAP到非GAAP財務數據的對賬可以在我們致股東的信中找到。我們第四季度致股東的信和收益新聞稿可在我們的投資者關係網站和投資者關係Subreddit上查閱。現在我把電話交給Steve。

史蒂文·哈夫曼

謝謝，Jesse。大家好，感謝您參加我們的第四季度業績電話會議。2025年是Reddit的突破之年。我們超越了大膽的目標，在整個業務中建立了真正的動力，並以規模化改進了我們獨特的社區模式。我們的收入超過了$22億，同比增長69%，並實現了$5.3億的淨利潤。僅在第四季度，我們就迎來了超過1.21億的日活躍用戶，同比增長19%，每週活躍用戶超過4.71億，同比增長24%。沒有我們的團隊，這一切都不可能實現。感謝我們的員工度過了非凡的一年。我們在整個業務中看到的動力，特別是在廣告漏斗的三個部分中的表現，是多年基礎工作成果的體現。我知道我們都渴望在此成功基礎上再接再厲。這些數字只是講述了一個重要故事的一小部分。Reddit正處於一代人一次的重大轉變中心，這並非巧合。我們現在正處在一個根本不同的互聯網環境中，這個環境是由不透明的算法、生成內容和日益增長的不信任所塑造的。然而，在這種轉變中，越來越多的人轉向Reddit，不僅是爲了漫無目的地滾動瀏覽，而是爲了聯繫、學習和研究。這是因爲Reddit是互聯網上最具人性的地方。在充斥着AI交換的世界裏，人們正在尋找真正的社區、生活經驗和值得信賴的意見。這就是Reddit的差異化所在。簡單地說，比以往任何時候都更多的人來到Reddit，因爲Reddit適合每個人。Reddit成爲社區首選地點的主要原因之一是我們對話的坦率。這種真實性是罕見的，它使Reddit上的對話具有獨特的幫助性和影響力。但在AI時代，你無法輕易區分真正的人的想法或推薦和機器人的區別，這種信任會逐漸消失。因此，我們正在積極研究保持我們真實性和對話質量的方法。這從第四季度推出的品牌和個人認證資料開始，並且很快將進行機器人驗證和標記。我們在這方面取得了良好的進展，並期待在未來幾周內分享更多更新。我們的消費者產品工作仍然是重中之重，特別是通過更無縫的體驗推動用戶增長、留存率和更深入的參與度。兩個特別優先的工作領域是改善新用戶的引導流程和整合我們的搜索界面。讓我們深入了解這些進展情況。在新用戶引導方面，我們在第四季度進行了多項實驗。我們正在積極迭代這些經驗教訓，並快速改進新用戶和休閒用戶的留存率。這種留存率支持增長、參與度、貨幣化和更有效的營銷。其次，搜索。在第四季度，我們在統一核心搜索和我們的AI驅動搜索功能Reddit Answers方面取得了顯著進展。它們共同推動了更多的搜索量和每位用戶的查詢次數，第四季度每週有超過8,000萬人在Reddit上直接進行搜索，相比一年前的6,000萬。我們已在五種新語言中發佈了Reddit Answers，並且還在試點動態代理搜索結果，其中包含文本以外的媒體。Reddit已經是人們查找信息的地方，使我們的平台成爲一個端到端的搜索目的地，正是滿足這種需求的方式。隨着行業的演變，我們必須重新思考我們的產品和用戶，必須隨之進化。我們歷史報告登錄用戶與未登錄用戶的數據，但隨着一些簡化登錄流程的工作，例如即時個性化模糊了這些狀態之間的界限，區分它們的意義變得越來越小。因此，我們計劃在今年晚些時候逐步停止報告登錄和未登錄用戶數據。2026年，我們將專注於讓Reddit更快、更相關、對全球各地的每個人更具可訪問性。這項努力的一大重點是利用AI和機器學習來提高信息流的相關性，使Reddit從打開應用的那一刻起感覺更加個性化和有用。這些都是高影響力的投入，有助於塑造新用戶體驗Reddit的方式以及他們返回的頻率。我對團隊的專注和速度感到鼓舞，並相信今年我們將感受到這項工作的成果。爲了迎接這一時刻，我們正在提升執行力，而這一切始於領導力。我很高興歡迎Maria Angelidou-Smith擔任我們的新任首席產品官。她有着擴展產品組織的良好記錄，並已經在幫助我們更快地前進並專注於對用戶和增長影響最大的領域。我完全相信Maria將成爲業務的優秀合作伙伴，並顯著提升我們的進度和結果質量。我們目前看到了強勁的商業動力，並對我們未來的方向充滿信心。我們有一個特殊商業模式，正在產生大量現金，這也是爲什麼今天我們很高興宣佈一項$10億的股票回購計劃。這是我們增長和爲股東提供回報承諾的一個證明，同時我們會繼續投資業務。我們未來的工作是雄心勃勃的，這是設計如此。我們擁有正確的團隊、正確的路線圖和正確的時機。接下來就是執行力。一如既往，感謝我們的員工、社區、合作伙伴和投資者成爲這一旅程的一部分。有了這些，我將把話筒交給Jen來分享更多關於業務的信息。

Jennifer Wong

謝謝，Steve。大家好，對於Reddit而言，這是一個強勁的季度，也是年終的完美收官。我們獨特的社區主張和廣告平台投資繼續推動差異化的增長和對廣告商及合作伙伴的積極成果。第四季度總收入同比增長70%至$7.26億。全年來看，收入同比增長69%至$22億。第四季度，廣告業務同比增長75%至$6.9億，得益於目標、渠道、垂直行業和地區廣泛的實力。四個收入驅動因素推動了我們的增長。首先，績效廣告表現出色，來自購買轉化和應用安裝等低漏斗目標的收入同比翻倍，因爲我們看到對ML和購物廣告等新廣告格式的投資開始取得成效。其次，我們在各渠道都看到了實力的增長，大型客戶細分市場和規模細分市場的同比增長率從中到高的兩位數不等，後者包括中小型企業。中小企業收入同比翻倍。第三，我們在各個垂直領域都看到廣泛的實力。我們排名前15位的垂直行業中，有11個行業的收入同比增長50%以上，零售、製藥、金融服務和技術行業領先。第四，我們在各地區都看到實力的增長。美國收入增長68%，國際收入同比增長78%。我們的ML和信號優化努力正在使每次展示產生更大的效果。第四季度，展示量增長是收入增長的主要驅動力，定價同比上漲，因爲我們爲廣告商提供了更多效果和效率。我們還繼續擴大我們的廣告客戶群。第四季度總活躍廣告客戶數量同比增長超過75%，我們在所有渠道新增了賬戶，包括大型、中型和中小型客戶。現在來看我們的廣告堆棧。我們的戰略專注於通過以下三點使所有企業在Reddit上取得成功：1、推動我們廣告解決方案在漏斗各階段的表現；2、通過自動化提高廣告客戶的可用性和銷售隊伍的生產力；3、爲廣告客戶提供Reddit獨特解決方案和廣告格式。我們在第四季度在這三個方面都取得了有意義的進展。首先，我們在ML信號和模型上的投資正在提高廣告客戶的效率，提供更多結果並降低每次行動的成本。第四季度，中間漏斗點擊量增長超過60%，低漏斗轉化量同比翻倍。我們優化改進的一個例子是第四季度中間漏斗流量目標的活動預算優化（CBO）測試版發佈。CBO動態分配預算並減少手動調整，以最大化性能並降低廣告客戶的每次點擊成本。我們的購物解決方案——動態產品廣告(DPA)在第四季度成爲低漏斗驅動器，在黑色星期五和網絡星期一期間表現出色。雖然我們仍處於購物廣告的早期階段，但我們正在增加廣告客戶的採用並提高性能。自去年以來，我們購物廣告ML模型的改進使廣告客戶的ROAS提升了超過75%。爲了加強我們的低漏斗策略，我們繼續簡化各種規模的企業採用我們的測量工具，包括像素和轉化API。第四季度，CAPI覆蓋的轉化收入同比增長三倍，就像2025年每個季度一樣。第二，通過自動化提高廣告客戶的可用性和銷售隊伍的生產力。在CES上，我們宣佈了Reddit Max活動的公開測試版發佈，這是我們的人工智能驅動活動平台，利用Reddit社區情報優化中間和低漏斗目標的表現。在測試中，Max活動平均降低了17%的CPA並提高了27%的轉化量，驗證其作爲我們合作伙伴的表現驅動器。我們對該進展感到鼓舞，並相信Reddit Max活動可以成爲解鎖表現、簡化新客戶導入並向廣告客戶提供有價值的業務見解的強大工具，從大品牌到中小型企業都是如此。第三，爲廣告客戶提供Reddit特有的解決方案和廣告格式。我們繼續擴展我們的Reddit獨特廣告產品和高參與度格式，包括自由形式、AMA和對話摘要插件。第四季度，我們通過與Paramount的合作伙伴關係推出了互動廣告測試版，宣傳他們的電影《Running Man》，並首次推出了提醒廣告測試版，這是一種工具，用於推動圍繞產品發佈和事件（包括直播和AMA）的表現和參與度。爲了擴展我們的Reddit Pro工具，我們推出了認證資料，賦予企業和專業實體在Reddit上建立可信身份和與其受衆關係的能力。例如，全球品牌向Reddit社區徵求產品評論和反饋，並將其作爲營銷活動的基礎。認證資料測試的初步結果顯示，認證有助於推動內容創作和社區信任。認證用戶在第一週內的發帖量增加了10%以上，併產生了更多的消費者參與。展望未來，我們認爲我們在2026年處於有利地位，今年我們的廣告策略將集中在幾個關鍵主題上。第一個主題是通過我們的Ads Manager和Reddit Max擴大自動化。我們計劃使用Reddit Max作爲基礎，簡化廣告客戶的導入，特別是小型客戶，並使他們能夠利用人工智能驅動的工具和自動化，從而簡化從設置到創意的廣告創建過程，並通過優化到廣告洞察來提升表現。2026年，我們計劃擴大訪問權限並構建自動化，利用Reddit的240億帖子和評論，將其轉化爲強有力的信號，進一步提升廣告表現。第二個主題是在全漏斗範圍內提供更多廣告客戶價值。在上層漏斗，我們將通過品牌自動競價和視頻觀看目標的投資帶來更多結果和效率。在下層漏斗，我們有很大的空間來擴展我們的機器學習模型，帶來更多結果和表現。對於購物廣告或DPA，我們正在改進相關性和廣告格式，以提高廣告客戶的ROAS和用戶體驗。對於應用廣告，我們正在優化廣告以推動更多的應用內操作，這可以轉化爲更高的終身價值用戶。我們還在擴展我們的測量能力，包括第一方測量工具、第三方合作和增強的歸因能力，以顯示Reddit的影響。第三個主題是擴展Reddit for Business生態系統。我們的戰略是圍繞我們的Reddit獨特社區洞察和工具建立合作關係，以擴大我們與全球品牌和企業的聯繫。在與Smartly和WooCommerce的API合作伙伴關係基礎上，我們正在擴展我們的合作伙伴生態系統，以擴大受衆覆蓋面、創意自動化和全漏斗測量。最後，隨着越來越多的企業利用Reddit作爲不斷變化的消費者意圖信號，來自Reddit社區智能的AI賦能洞察可以加速品牌將社區對話轉化爲可操作的媒體策略，促進更快的產品反饋和更具戰略性的客戶關係。總體而言，我對今年的進步感到無比自豪。當我們把注意力轉向2026年時，我們對Reddit的未來機遇感到興奮。感謝您加入我們並給予持續支持。現在我將把電話交給Drew。

安德魯·沃勒羅

謝謝你，Jen，大家下午好。第四季度是一個出色的年度的完美收官。我們業績的強度和一致性繼續閃耀。這些強勁的結果包括：第一，第四季度總收入同比增長70%。考慮到2024年第四季度71%的艱難比較，這是一個特別堅實的結果。第二，盈利能力達到了新的高度，淨收入達到$2.52億，佔收入的35%。調整後的EBITDA達到了$3.27億，佔收入的45%，使我們成爲本季度的Rule of 115公司，也是一個高位。稀釋每股收益達到$1.24，比2024年增長了3倍多。第三，首次在一個季度內自由現金流突破$2.5億，第四季度達到了$2.64億。本季度自由現金流佔收入的36%。結果的一致性也值得關注。首先，第四季度是Reddit連續第六個季度收入增長超過60%。其次，這也是Reddit連續第六個季度毛利率達到90%。第三，股票補償費用連續三個季度低於收入的20%，第四季度達到13%。很高興看到全年負稀釋，總流通股略有下降至2.061億，遠低於我們中期稀釋指導的1%到3%。這些強勁和一致的結果使得我們的業務在2025年成功擴展。全年來看，2025年的收入爲$22億，增長69%，毛利率爲91.2%，上升70個點子。全年總調整成本增長了35%，約爲收入增長率的一半。全年淨收入爲$5.3億，佔收入的24%，調整後的EBITDA爲$8.45億，利潤率爲38%。Reddit全年的增量調整EBITDA利潤率爲60%。全年自由現金流爲$6.84億，是2024年的三倍多。稀釋每股收益達到$2.62，從去年的虧損轉爲盈利。現在我將提供更多關於第四季度結果的顏色。第四季度收入爲$7.26億，同比增長70%，廣告收入的增長推動了這一增長，第四季度廣告收入增長75%至$6.9億，我們在廣告漏斗的所有三個部分都看到了廣泛的實力。其他收入，包括我們內容授權業務的收入，達到了$3,600萬，增長8%。美國收入增長了68%。國際收入增長了78%。每位用戶的平均收入（ARPU）同比增長42%至$5.98。轉向費用。我們的第四季度總調整成本，包括調整後的收入成本和調整後的運營支出，在第四季度爲$3.99億，同比增長46%。費用增長率略高於前兩個季度的平均水平，這兩個季度大約爲38%，全年成本增長了35%。基於這一思路，主要的成本驅動因素仍然是運營支出，按調整後計算，第四季度爲$3.4億，約佔總調整支出的85%。調整後的運營支出增長了41%，主要由兩個領域的投資推動：招聘和營銷。在招聘方面，我們的步伐與前幾個季度相似。公司年底總人數爲2,555，比去年增加了14%，較第三季度增加了約3%，與前幾個季度的步伐相同。第四季度，我們新增了不到70名淨員工，僱傭主要集中在創收職能上。我們在銷售和廣告技術投資上的ROI仍然強勁，是成本的數倍。G&A人員數量低於去年，與2023年底相當，因爲我們繼續利用後臺資源。其次，在營銷方面，我們本季度投入更多。支出佔第四季度收入的中個位數百分比。我們將支出集中在兩個領域：用戶營銷和品牌營銷，以推動流量和認知度。在用戶營銷方面，支出水平環比第三季度有所增加，受數量和價格上漲的推動。價格上漲是由季節性因素造成的，因爲媒體成本在第四季度相比第三季度上升，而且地理因素也有影響，因爲大部分支出針對的是美國市場。在品牌方面，我們推出了新的受衆群體活動，重點關注育兒、娛樂和體育領域，取得了一些令人鼓舞的結果，但還有更多工作要做。所以用幾個數字總結第四季度。Reddit繼續保持資本輕量化。我們繼續以多種方式受益於AI，而沒有AI成本。資本支出爲$300萬。年末，我們擁有強大的現金和流動性狀況。資產負債表上的現金和現金等價物接近$25億，環比增長$2.5億，比去年增長了$6.3億。這就涵蓋了第四季度和全年結果。讓我談一下另外兩項內容。首先，今天早些時候，我們宣佈董事會授權了一項高達$10億的股票回購計劃，沒有設定到期日。對於許多領先公司來說，戰略性資本部署一直是其股東總回報的重要驅動力，具體而言，回購股票可以在中長期內成爲推動TSR的有吸引力的增量工具。對於Reddit來說，我們正在證明我們有能力大規模持久增長，拐點盈利能力凸顯出我們業務中固有的有吸引力的增量利潤率。當考慮我們的三大資本配置優先事項時，我們將繼續優先投資於我們的核心業務。其次，我們將尋求進行併購，只要合理，無論是嵌入式還是更大規模的機會，旨在購買能力、技術和公司。第三，當合理時，我們將回購股票。我們差異化的財務概況爲我們提供了投資於所有三項優先事項的機會。我們計劃適時進入市場，機會性購買股票。我們將繼續謹慎管理財務，目標是保持資產負債表上超過$10億的現金，符合我們的資本框架。切換到第二個話題，我現在將分享關於我們用戶報告的更新。整體來看，我們要確保分享的指標與我們如何管理業務保持一致。正如Steve提到的，我們的產品戰略正在演變。我們專注於讓所有用戶更容易與平台上的內容互動並立即找到價值，無論用戶是否登錄。我們的目標是發展所有用戶。因此，用戶是否登錄的區別已經不再是管理層關注的重點，也不再是我們如何思考和管理業務的重要因素。因此，我們正在更新披露，從2026年下半年開始更好地反映我們用於運營和評估業務擴展情況的指標。具體來說，從2026年第三季度披露開始，我們將繼續報告美國和國際的DAUQ和WAUQ數字，像我們歷史上所做的那樣，但我們不再報告登錄和未登錄指標。從現在到第三季度，我們將在2026年的前兩個季度繼續報告登錄和未登錄指標。現在轉向展望。我們將分享我們對2026年第一季度收入和調整後EBITDA的內部看法，以及一些額外的股票補償想法。在2026年第一季度，我們估計收入範圍爲$5.95億到$6.05億，同比增長52%到54%，中點約爲53%。調整後EBITDA範圍爲$2.1億到$2.2億，同比增長約82%到91%，中點的調整後EBITDA利潤率爲36%。第一季度指南意味着總調整成本基數爲$3.85億，將環比第四季度費用下降。我還將分享全年股票補償費用的想法。SBC在2025年爲$3.87億或約18%的收入。類似地，在2026年，我們希望股票補償在收入比例的高十幾倍。類似於我們歷史上的收入趨勢，我們預計名義上的SBC費用每季度都會增加。我們將目標稀釋控制在中期指導1%到3%的低端。總的來說，這對公司來說是2025年的一個強有力結尾，我們的注意力現在轉向2026年，我們繼續專注於將領先的收入增長和高利潤率轉化爲有意義的現金流和股東回報。我的評論到此結束。讓我把電話交回給Steve。

史蒂文·哈夫曼

好的。謝謝，Drew。通常在這裏，我們會接受社區的一些提問。首先，我要感謝r/redditstock社區以及他們的業績電話會議賓果卡。我想確認一下，我會將所有不好的事情都稱爲機會，因爲它們就是如此。而Drew將會多次使用「Corpus」這個詞。感謝大家。好的。來自社區的提問：爲什麼選擇股票回購而不是把這筆錢用於未來的增長和產品計劃呢？

安德魯·沃勒羅

好的，我來回答這個問題，Steve。簡短的回答是：我們可以實現所有三個資本優先事項，這就是我們的目標。這裏的策略是向股東返還資本，這對公司來說是正確的戰略決策。如果你看看那些偉大的公司，你會發現它們是爲股東創造總回報的佼佼者。顯然，收入增長和利潤率擴張推動了大部分回報。但成爲TSR（股東總回報）領導者的好公司，也都有資本配置策略。因此，這是公司的一項戰略性舉措，旨在向股東返還資本。我們的優先事項沒有改變，Steve。我們有三個優先事項：第一，也是最重要的，是對業務的投資；第二，是併購；第三，在合理的情況下進行股份回購。從數據上看，我們現在資產負債表上擁有$25億現金或非常接近這個數字。我們希望在資產負債表上保留約$10億的營運資金。現在你有能力執行這三項優先事項，這是我們以前無法做到的。很明顯，上個季度的業績非常好，現金流達到了$2.64億。你看到的是模型開始發生變化，並且真正展現出優勢。今年全年的CapEx低於$1,000萬。所以你真的會看到這個模式開始產生現金。因此，我認爲這讓我們能夠在三個維度上同時執行：第一優先事項是對業務的投資；第二優先事項是在合理的情況下進行併購；第三，股票回購，當市場條件合適時，我們將適時進行。

傑西·羅斯

很好，謝謝，Drew。謝謝，Steve，Jen。Krista，請開放線路，讓那邊的人提問吧。

接線員

[操作員指示] 您的第一個問題來自花旗的Ron Josey。

Ronald Josey

也許一個是關於產品的問題給Steve，另一個是關於Reddit Max的問題給Jen。那麼Steve，鑑於對消費者產品的評論和關注，我想根據您對改版後的用戶引導流程以及將Answers整合到網頁中的觀察，談談早期的好處，比如用戶引導流變更對留存率的影響。然後關於搜索以及將搜索與Answers集成，有沒有什麼影響——談談用戶體驗的影響。這是關於產品的問題。然後，Jen，你提到了Reddit Max用於簡化用戶引導流程。我很想了解您認爲它在今年內可能如何推廣，以及廣告主群體（大型、中型和小型企業）在渠道組合上的變化？

史蒂文·哈夫曼

好的，謝謝，Ron。消費者產品方面。首先從用戶引導說起。我們在第四季度推出了一系列功能。有些成功了，有些沒有，總體而言有很多收穫。我認爲核心論點保持不變：簡化該流程確實能提高用戶留存率。我覺得我們有一些有趣的事情，例如利用LLMs幫助分析用戶的興趣。另一項學習成果也很直接，即將用戶更快地帶入信息流需要信息流的質量更好。因此，我們將大力投資機器學習技術以改善新用戶初次使用的冷啓動信息流。因此，這裏有很多機會，後續還有更多。至於搜索，是的，我們基本上已經把搜索欄合併在一起了。你可以在搜索欄裏輸入問題，如果我們運行傳統搜索，往往會彈出一個答案。Reddit Answers查詢量，我相信從去年的100萬增加到800萬——抱歉，應該是1,500萬。謝謝，Jesse。去年一年從100萬增長到1,500萬次查詢，整體搜索查詢量從6,000萬上升至8,000萬。所以我們在這一塊看到了不錯的增長。正如我在發言中提到的——我們會繼續投資Answers。我認爲它的未來發展方向是用Answers處理越來越多的查詢，因爲它讓我們能夠更靈活地應對用戶提出的各種廣泛問題。好的。接下來，Jen，你的問題是。

Jennifer Wong

好的，關於Reddit Max

史蒂文·哈夫曼

紅色馬克斯。

Jennifer Wong

好的。非常感謝您的提問。目前，我們正將低漏斗廣告客戶轉化爲Reddit Max用戶。顯然，有成千上萬的廣告客戶需要轉化，這是一項艱鉅的任務。因此，這是我們首先關注的重點——讓現有客戶獲得這種體驗，他們對Reddit已經非常熟悉。然後——所以我認爲要真正開始新廣告客戶的引導還需要幾個季度的時間，因爲我們目前的重點是轉化工作。但如果從整體來看，我認爲Reddit Max會使新客戶的引導變得更加容易。對於首次進入低漏斗的用戶來說，這將提升生產力和業績表現，並帶來創意優化的好處。所以我認爲這將減少更多摩擦，幫助我們繼續實現用戶增長。

接線員

您的下一個問題來自德意志銀行的Benjamin Black。

本傑明·布萊克

Steve，在信中您提到Reddit是一個人類來源的平台，不過我對您關於平台上AI生成內容的看法很感興趣。您認爲它將如何演變？最終是否能在某些情況下成爲有益補充並支持參與度？我很想聽聽您的想法。其次，在我們越來越接近潛在代理電商的世界裏，我想知道——我非常想聽聽您如何看待自己的定位。我是說，我可以想象到您數據或內容的價值會大幅增加。但您如何看待這對用戶體驗、貢獻率以及廣告業務的影響？

史蒂文·哈夫曼

謝謝Benjamin。好的。第一個問題，關於AI生成內容，我們怎麼看待它？它是否能成爲有益補充？看情況而定，機器翻譯就是一種AI生成的內容形式，所以在更好的溝通方面，AI確實可以發揮作用。我們在做這件事，我們的用戶也在做這件事。同時我也看到互聯網上AI寫作的現象越來越多，我認爲我們正在經歷這一過渡階段。在我看來，這有點煩人，但提示背後仍然有人類存在。還有一種是完全的類似機器人行爲。後者是我們不希望在Reddit上出現的。如果存在Reddit的自動化使用場景，我們希望這些基本屬於我們的開發者計劃應用範疇。所以我們確實看到了類似的東西，比如Reddit上的RemindMeBot和hiku bot等。因此，我覺得答案几乎總是透明性和意圖性的問題。歸根結底，Reddit是供人類交流的平台。所以任何自動化的或者生成的內容都需要清楚地標註。這並不意味着我們要完全禁止，只是需要明確標記其本質，因爲有時候它是有用的。好的。Jen，接下來的問題是關於代理電商，您怎麼看？

Jennifer Wong

當然。我認爲Reddit在不斷演化的消費者決策旅程中佔據有利地位，同樣在即將到來的代理電商時代也處於優勢地位。Reddit是值得信賴的推薦來源，當人們需要分配資源並做出決策時，他們往往會在Reddit上尋找他們感興趣的購買選項。下一階段可能是進行價格比較、最後點擊並執行交易的過程，這個環節可能會被商品化，因爲代理工具將完成這些任務。但人類最後一個決策點——決定買什麼以及如何分配資源——仍在於推薦。Reddit擁有最好的產品和服務推薦，而且這不僅體現在Reddit本身，還通過我們與大型語言模型的合作體現出來。所以我認爲我們處在一個非常有利的位置，因爲營銷人員總是希望能與客戶對話，而客戶將是那些分配資源並做出決策的人。這種定位對所有營銷人員和任何企業來說都非常重要。

接線員

您的下一個問題來自Piper Sandler的Tom Champion。

托馬斯·冠軍

Steve，您能否談一下與未登錄用戶相關的貨幣化機會？取消報告差異是否意味着登錄用戶和未登錄用戶的貨幣化差距會縮小？如果可以的話，能否談一下實現這一目標的機制？

Jennifer Wong

我可以回答這個問題。看，登錄用戶和未登錄用戶都能看到廣告。按展示次數計算，這些展示的價值是相同的，實際上沒有差別。真正的差異在於用戶參與度。所以我們的策略是增加參與度，對吧？我們希望每週活躍用戶變成每日活躍用戶。我們不希望登錄成爲獲得更好Reddit體驗的個性化標準。這就是爲什麼我們要取消登錄/未登錄指標的原因，因爲界限將會模糊。重點在於提升參與度。正如我說的，當未登錄用戶獲得更加個性化的體驗並提高參與度時，你會從中獲得更多的價值，因爲每次互動都會帶來更多的展示次數。因此，通過Steve提到的產品改進帶來的參與度提升是關鍵的機會。

接線員

您的下一個問題來自美國銀行的Justin Post。

賈斯廷·波斯特

可能有幾個問題。Steve，我想問一下關於與谷歌和OpenAI的人工智能交易。他們如何使用數據？您認爲這對他們的模型來說重要性在增加嗎？其次，您剛才提到了一些關於機器人的情況，您預計會對用戶產生影響嗎？或者圍繞驗證是否會有收入機會？

史蒂文·哈夫曼

好的。謝謝，Justin。關於人工智能協議，特別是我們與谷歌和OpenAI的合作關係。我認爲我們可以看到Reddit的重要性正在增加。Reddit Profound 是人工智能答案中引用最多的來源。我們與兩家公司的關係都非常健康。對話已從純商業交易轉向更多產品合作。所以我認爲交換的核心是我們幫助你們打造最好的產品版本，而你們幫助我們構建Reddit的最佳版本。具體來說，在這種關係中我們尋找的是：我們能否將用戶引入Reddit社區的部分內容，對吧？Reddit的產品核心是人際互動、對話和社區。我們希望將用戶帶入Reddit上的這種體驗，這當然會產生更多的對話，並讓整個合作關係的飛輪更好地運轉。這是我們現在所專注的方向，而且這兩個合作關係都非常棒。至於像機器人這樣的問題，不會對用戶產生任何影響。我們一直都在這樣做——任何我們認爲是機器人的東西，都會在共享之前將其移除。但我們確實越來越多地看到Reddit被用於代理用途，例如有人可能會用ChatGPT寫評論之類的東西。Reddit上已經有標註的機器人文化了，比如我之前提到過的RemindMe機器人、HQ機器人等。我認爲藉助Reddit開發者計劃，有更多擴展Reddit功能的機會。但前提是這些交互必須明確標註。Reddit的基本假設一直是，也應該是你在與人類交流，因爲Reddit的本質就是人與人之間的互動。這一挑戰的人工智能版本只是這個挑戰的新篇章。我們已經看到了這樣的挑戰，對吧？這實際上是關於STEM的普遍挑戰，Reddit上我們已經爲此抗爭了二十年。因此，這只是該挑戰的演變，我們會繼續保持警惕。

接線員

下一個問題來自Jefferies的John Colantuoni。

約翰·科蘭圖尼

好的。有兩個問題。隨着您看到更多用戶參與Reddit問答和搜索功能，我想知道您如何看待這對我們廣告產品在短期和長期內的貨幣化影響，尤其是目前搜索中的廣告產品還處於起步階段。第二個問題，Jen，您提到定價是收入增長的一個驅動因素。我想知道您能否更具體地說明定價對收入的貢獻是多少？另外，當您考慮什麼推動了定價時，我想了解您的看法，定價的貢獻是否會保持較低還是隨着時間的推移開始增長？以及如果您們的定價逐漸與其他平台趨同，您如何看待這會影響廣告商的採用情況？

Jennifer Wong

好的。第一個問題是關於問答和搜索的。這些是我們目前還未進行貨幣化的服務，但顯然這是一個巨大的市場和機會。目前搜索行爲（包括導航性和代理性）似乎是對現有參與度的補充和增值。這很好，因爲它爲我們提供了另一個接觸點，一個非常具體的接觸點，通常帶有購物漏斗下層高意圖轉化的心態。所以我們對此感到非常興奮。我認爲這個機會還在前方，但它是對我們當前機會的補充。接下來是一個關於定價的問題。我們不會具體拆分展示次數和定價數據，但它確實是增長的驅動力。推動定價的是我們的戰略，對吧？我們的戰略是通過爲每個廣告客戶提供更高效的營銷成果來使每次展示更有價值，提高點擊率和響應率，從而爲我們廣告客戶帶來更多流量以供研究和考慮、更多轉化、更多應用安裝、更多應用內事件，對不對？這就是推動競爭和定價的關鍵——這些結果的價值。很顯然，當定價上漲，這是對這些結果需求的結果。重要的是ROAS方程式，即廣告支出回報率。如果我能獲得高LTV質量的用戶，這個客戶是否是對現有客戶的增量？因此，衡量變得非常重要以支持這些變化。這也是爲什麼衡量一直是我們關注的重點，不斷展示Reddit的獨特價值。你通過出色的營銷效果獲得了巨大的回報，所有ML和信號優化工作正在不斷改進這一點。而這才是真正推動我們戰略並在市場上取得成功的關鍵。

接線員

您的下一個問題來自LightShed Partners的Rich Greenfield。

理查德·格林菲爾德

我有幾個問題。首先，關於Reddit搜索，Steve，當我點擊右上角的小放大鏡時，我看到了新的體驗，它會在屏幕上動態展開，並且我有一個提問按鈕作爲選項。但總體而言，搜索功能仍然是屏幕右上角的一個小放大鏡圖標。我想知道，您如何看待這個起點，或者如何利用主頁的空間，尤其是在您改進了搜索體驗之後，因爲這似乎是推動使用增長的關鍵部分。到2026年，從主頁的角度來看，您打算如何讓消費者更直觀地關注搜索功能？接下來是您提到的關於谷歌和OpenAI的評論，特別是在合作方面的更新或進展。這些公司引用互聯網內容的方式不僅是直接摘取，他們還會對內容進行改寫後在旁邊標註數字圓圈，用戶可以點擊查看來源。如果能揮動魔法棒改變現狀，您希望它變成什麼樣子，從而更好地引導用戶深入Reddit的內容對話中？

史蒂文·哈夫曼

好的，Rich，謝謝。關於搜索欄，您目前處於其中一個測試版本。另一個版本，也就是我所在的版本，頂部有一個很大的搜索欄。所以您可以先繼續自然的探索過程，如果您後續有興趣，我可以將您切換到更大的搜索欄版本。不過，我們在那裏測試了很多東西，我個人更喜歡大一些的版本。對於谷歌和OpenAI的引用方式，我認爲在這方面有很多變化。如果我能揮動魔杖，我希望的是，當用戶進入其他平台提問，比如『哪個揚聲器最好？』，Reddit會給出幾個最佳選擇。然後我會希望用戶意識到，他們可以前往音頻文件社區與其他揚聲器愛好者交流。我覺得這才是真正使Reddit與衆不同併爲用戶體驗增值的地方。這兩個產品還有很多變動，我也理解快速迭代的產品團隊的壓力，所以我們與他們的關係很緊密，也很健康。顯然，這方面還有很多變化，而且預計這種趨勢將繼續下去。但我認爲我們會一起不斷髮展。

接線員

您的下一個問題來自Cannonball Research的Vasily Karasyov。

瓦西里·卡拉索夫

我想跟進一下您之前提到的新廣告解決方案在整個營銷漏斗中的應用。從數據上看，2025年品牌廣告和效果廣告的增長率似乎趨於一致，而在2024年，效果廣告遠超品牌廣告，達到2到3倍，對吧？那麼基於您即將推出的各項解決方案（如DPA、Max等），我們是否應該預期效果廣告會再次超越品牌廣告，尤其是考慮到品牌廣告面臨更高的同比基數？還是說品牌廣告方面也會有一些解決方案來平衡這個問題？

Jennifer Wong

很好的問題，謝謝。我們提供全漏斗解決方案，這就是——Reddit爲營銷者從漏斗頂端到底端都創造了價值。而品牌廣告也是這個全漏斗解決方案的一部分。事實上，我們也在不斷投資品牌廣告領域。展望2026年，這是我們將持續投入的方向。首先是圍繞Reddit的獨特體驗。我提到了第四季度開始測試的互動廣告，這是一個高影響力的參與形式，具有Reddit獨特性的廣告單元，有着不錯的路線圖。其次，去年我們加大了對視頻的投資，包括深度視頻觀看和視頻觀看優化，未來我們還將進一步深化這一點。對於以視頻爲主的廣告主來說，也許我們可以支持更長的視頻長度，這是我們感興趣的領域。此外還有整體的優化和自動化。我們希望廣泛推廣自動競價，並將在諸如自動定向等領域進行優化，就像我們在漏斗下層做的那些工作一樣，我們也想將其應用於品牌體驗。最後，測量能力對我們來說也是一個非常重要的領域。我們將專注於MMM（營銷組合模型）測量合作伙伴，展示Reddit的品牌價值。因此，品牌廣告方面仍有許多工作要做。我們是一個全漏斗解決方案，致力於在每個環節創造價值。

接線員

您的下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。您的下一個問題來自Oppenheimer的Jason Helfstein。

傑森·赫爾夫斯坦

Jen，您能否詳細說明一下招聘、培訓、銷售和支持方面的進展？我們希望能更好地理解這些情況，因爲看起來廣告商的需求超出了你們的處理能力。所以我想問，趕上需求需要多長時間？目前在這個過程中處於什麼階段？還有什麼其他信息可以分享嗎？

Jennifer Wong

當然可以。是的，我們有一個持續投資於銷售團隊的過程，並通過工具和技術不斷提高他們的生產力。當我們看到機會時，投資回報率非常高，因此我們會繼續在新領域、新地域和擴展渠道上進行投入。這是我們一直在做的事情。或許問題背後的意思是：如果增加更多資源，是否能夠更快發展？我認爲所有這一切都有一個流程，產品推向市場以及客戶的吸收和採用都需要時間，這是現實。大家可以看到，我們在整個漏斗的產品和服務路線圖上有很多工作正在進行中。比如CAPI，雖然它目前並不能直接帶來收入，但團隊在營銷平台方面依然很好地滿足了營銷人員的需求。因此，我們對這種消化過程非常謹慎。連續6個季度實現60%的增長表明，我們正在全力以赴推動這項業務，並不斷尋找加速發展的機會。Drew，你還有什麼要補充的嗎？

安德魯·沃勒羅

不，我覺得你說得很對。我們有一個非常好的合作關係。你提到的是不是我們在追逐需求？有時候確實是這樣，但這實際上取決於各方面的配合，我們必須跨職能協作。不過Jen和我都在密切關注這個問題，每個月都會爲此開多次會議。當我們看到機會時，確實有必要進行投資，特別是考慮到我們的利潤率狀況。這種投資很容易做出決策，一年內我們能獲得3到6倍的回報。我喜歡這樣的即時回報，而且效果很容易追蹤。例如，在某個地理區域或垂直領域增加日曆銷售後，您可以立即看到銷售額的變化。總的來說，我們對此感到非常滿意。這主要取決於各方面的配合，有時我們能掌控這些因素，有時則需要等待客戶方面的某些配合。

接線員

您的下一個問題來自Josh Beck，來自Raymond James。

喬什·貝克

我想問一下關於大型廣告主類別的問題，目前您們在這個領域的錢包份額如何？對於這些大型廣告主還有多少增長空間？顯然，你們在吸引更多廣告主方面勢頭強勁，但我對這一特定細分市場比較感興趣。另外，關於第一季度的展望，我記得上個季度由於一些關稅動態的原因，預測可能偏向保守。那麼針對本季度的整體環境有什麼需要注意的嗎？

Jennifer Wong

好的，我可以先回答關於大客戶的問題。從份額的角度來看，我認爲與這些合作伙伴還有深化合作的機會。許多客戶最初從美國市場開始與我們合作，但有可能成爲全球合作伙伴，有些仍處於這一進程之中。另一點是，這些大型客戶往往擁有100多個品牌組合，而我們尚未滲透到所有這些品牌，目前覆蓋的品牌比例仍然較小。因此，無論是從業務線還是品牌覆蓋範圍來看，還有很大的拓展空間。最後一點是，對於大型客戶，我們通常從漏斗的上層開始合作，而下一步的機會是深入到漏斗的下層。事實上，漏斗下層的增長很大程度上是由規模化客戶推動的，尤其是越來越多地由大型客戶推動，但這仍然是我們的一個機會。部分原因在於，爲大型廣告主搭建如CAPI等底層基礎設施需要更長的時間。我們正在取得良好的進展，但仍有提升空間。這些廣告主規模龐大，我們認爲，鑑於Reddit以每年20%的速度穩步增長，我們在這個領域的機遇才剛剛開始。

安德魯·沃勒羅

Josh，關於指南，讓我給你提供一些信息。讓我具體回答你的問題，比如有什麼不同？第一季度有什麼不同嗎？我們給出的本季度52%到54%的指引與前幾個季度非常相似。我們在第三季度和第四季度基本處於50%左右的低至中段範圍。所以指引方面非常相似。我認爲深入分析這個季度本身，我們從頭到尾在第四季度表現得相當強勁。十月份不錯，十一月份不錯，十二月份也不錯，對我們來說這是個好季度。所以我們以良好的勢頭結束了這一季度。我認爲在邊際上，我們仍然——在預測方面，我們仍在季度內有一些工作要做。我們仍有40%到50%的訂單需要在季度內完成。針對你提到的第一季度，業務通常來得稍晚一些。三月往往是最大的月份。所以我們必須確保三月的表現，這在很多情況下可能發生在季度中期。這就是唯一的邊際動態。但總體而言，與前幾個季度的指引非常相似，並且我們在第四季度臨近假期時保持了良好勢頭。這樣說明白了嗎？

接線員

下一個問題來自B. Riley Securities的Naved Khan

Naved Khan

我有一個兩部分的問題，可以嗎？首先，關於用戶營銷，我想了解您如何看待用戶營銷支出的投資回報率（ROI）？隨着我們進入2026年，您對進一步擴展這一領域有何看法？另一個問題是關於併購（M&A），Drew，您提到了包括規模收購能力的擴展。我在想這些可能是什麼？所以任何相關信息都會很有幫助。

安德魯·沃勒羅

好的，我來回答這個問題。關於投資回報率（ROI）方面，我們的方法與其他公司建模的方式基本一致。我們正在研究特定廣告的成本，然後觀察我們吸引的用戶數量以及留存曲線。這與其他公司採用的方法非常相似。我認爲我們的模式持久性比大多數公司要更有利，因爲Reddit用戶的高毛利率帶來了優勢。但總體來看，這是一個相當線性的模型，主要關注損益表基礎，即它創造了什麼價值，並且回報期相對較短。因此，我們的方法與您在其他企業中看到的模型沒有太大的不同。我認爲由於高毛利率，我們確實有一定的優勢。我們能夠通過用戶帶來的收入更好地進行回報。好的，關於第二個問題，併購方面，我的意思是，我們仍在繼續審視大量機會。我認爲不應該過度解讀規模化的機遇。應將其視爲一個機會的光譜。我們在尋找能力、公司在尋找技術。我認爲我們在此成功地整合了許多技術。實際上，這與幾分鐘前Jason提出的問題有些相關。這是我們收入方面取得成功的一個秘訣。廣告技術團隊通過他們卓越的工作推動了我們的業務發展。其中一個關鍵策略是整合外部技術，而不是自行開發，這爲我們節省了6個月甚至12個月的上市時間，並且擁有經過驗證的產品。因此，尤其是在廣告技術領域，我們成功地整合了這些技術，這對我們的盈利之旅起到了很大的幫助。我認爲這是我們當前的主要關注點，但我們不排除任何可能性，這也是爲什麼我提到了規模化和技術佈局。

接線員

您的下一個問題來自花旗的Andrew Boone。

安德魯·布恩

Jen，我想問一下關於你們的購物廣告。從工具或廣告形式的角度來看，您需要做些什麼來更快地發展這一垂直領域？另外，Steve，回到搜索者及現在可用的一些生成式AI工具，您能否詳細說明一下您的觀點或者您希望構建的體驗，讓人們來到Reddit並尋找XYZ？

Jennifer Wong

好的，我可以先回答關於DPA的問題。我認爲我們目前的產品與Tier 2同行相比具有相當的競爭力，無論是在潛在客戶挖掘還是再營銷方面。但是當我們考慮Tier 1公司時，我覺得我們需要在機器學習（ML）信號方面做更多的工作，從而提高我們的廣告支出回報率（ROAS），以更具競爭力。我的意思是購物廣告是一個高度數據驅動的回報活動，但目前我們在與許多同行的競爭中表現相當不錯，特別是我們剛剛在四月推出了該產品，這讓我們實現了購物廣告的增長。第二部分是推廣的原始工作量。例如購物廣告，你需要導入產品源，需要CAPI來獲取實時信號。因此，對銷售團隊在設置方面還有一些額外的工作要做，不過團隊正在很好地解決這些問題，他們只是在逐步處理客戶名單。正如您所見，我們在零售業的快速增長正是得益於DPA的成功推動。現在還處於早期階段，還有更多廣告主和機會等待發掘。但這給您一種關於DPA潛力的感覺。

史蒂文·哈夫曼

好的。對於搜索，我們去年的大部分時間都在討論如何統一這兩種搜索體驗，即Reddit上傳統的搜索和Gen AI搜索。我認爲我們學到的主要一點是，Gen AI搜索結果對大多數查詢來說會更好。有一類查詢特別適合這種搜索方式，我認爲這是互聯網上最好的查詢方式，那就是那些沒有明確答案的問題，而問題的答案實際上是來自很多人的多種觀點，對吧？我應該看什麼？我應該去哪裏？什麼是最好的XYZ？我認爲Reddit在這方面真的很出色。當我們考慮傳統搜索時，它更像是導航功能，把我帶到某個主題或子版塊。但我們實際上發現，在很多情況下，LLM搜索結果在這方面也更好。所以這就是我們前進的方向。過去一年的搜索周活躍用戶數（WAU）從$6,000萬增長了30%到$8,000萬。問答周活躍用戶數（Answers WAU），也就是LLM搜索從去年第一季度的$100萬增加到上季度的$700萬，再到本季度的$1,500萬。因此，我們在這一領域看到了很大的增長，而且我認爲潛力巨大。我在發言稿中提到的另一件事是，目前LLM回答主要以文本形式呈現，我們將開始讓這些回答更加多媒體化。我認爲人們來到Reddit主要有三種使用場景，其中一個主要場景就是搜索，對吧？其他場景則是信息流和社區體驗。但搜索是一個非常重要的場景，我們看到了巨大的機會。

接線員

我們還有時間再提一個問題，這個問題來自Colin Sebastian Baird的提問。

科林·塞巴斯蒂安

我們聽到這樣一種說法，Reddit正逐漸成爲品牌希望在大型語言模型（LLMs）中更頻繁出現的一個入口。如果您認同這一點，這是否爲更多公司嘗試在平台投放廣告創造了途徑？其次，Jen，您是否認爲有機會改變一些廣告商仍然將Reddit視爲小衆內容平台的看法，而不是一個必不可少的全漏斗營銷機會？您是否有相關的市場推廣或宣傳計劃來幫助市場理解並趕上這一認知？

史蒂文·哈夫曼

謝謝，Colin。Jen和我會試着一起回答這個問題，我們會配合完成這個回答。這真的很有趣，當我與客戶交談時，也就是品牌方，這些年我們看到的趨勢是：最初他們問，什麼是Reddit？好的，什麼是社區？明白了，我該如何更好地展現自己，到現在他們覺得，我必須出現在Reddit上，並且要以正確的方式展示。我希望不僅通過付費的方式，還希望通過有機的方式做到這一點，對吧？我想提供出色的客戶服務，我想把我的內容放在那裏，因爲他們逐漸意識到要在外部搜索中表現良好，要在LLMs中脫穎而出，就必須在Reddit上有良好的表現。所以我們實際上開始看到他們的思維方式發生了轉變。多個品牌告訴我，他們正在重組社交媒體團隊，將其轉變爲Reddit團隊。因此，他們確實開始認識到Reddit的獨特之處以及它所帶來的機遇。當然，我認爲如果他們能夠擁有出色的有機體驗，這也是我們一直在努力幫助他們實現的，這是我們Reddit Pro系列工作的一部分。比如個人資料、官方賬號、認證賬號，甚至包括我之前提到的一些應用程序和機器人標籤，這些都是允許品牌作爲一等公民良好展示、清晰標記和有目的性的方式。當然，我們認爲這也將開啓客戶關係的大門。

Jennifer Wong

我要補充的一點是，我認爲營銷人員真的——他們已經認識到——他們明白爲什麼Reddit因其推薦和LLMs的價值被高度重視，因爲LLMs無法知道任何事情，除非它來自人類，而Reddit有着最佳的答案和推薦。我認爲他們的觀點是，是的，他們很喜歡這一點，但顯然，沒有人確切知道LLMs最終會產出什麼。而在Reddit上，所有的對話都是由人類產生的，這就是當下的機會，可以與受衆互動並通過我們的營銷平台與他們展開對話。這是與那個極具影響力的受衆群體接觸並利用營銷成果的最佳方式。所以，這是我們對話的一部分。第二部分是你提到Reddit看起來像是一個小衆平台。這是我們一直以來需要打破的一個誤解，因爲我們有100,000個社區，涵蓋了地球上幾乎所有的話題。但當你把這些放在一起，我們的月活用戶超過5億，日活用戶達到1.2億。所以總的來說，我們面對的是一個非常龐大且具規模的受衆群體。我們需要不斷教育提醒人們這一點，因爲我們可能會因爲某些看似小衆的社區而產生誤解。我認爲我們接下來要做的另一件事是隨着我們建立更多的社區洞察和工具，我們會將其與我們的廣告管理器更緊密地結合，使得你所看到的受衆洞察、能夠在Reddit上觸及並互動的體量，以及營銷平台上的機會之間建立更好的聯繫。所以我們要把這些整合得更緊密一些，以便這些體量和規模在洞察中體現得更加明顯。

傑西·羅斯

很好。Krista，我想我們就在這裏結束通話吧。我要感謝大家的參與，並期待很快再次交流。

安德魯·沃勒羅

謝謝大家。再見。

接線員

這結束了Reddit 2025年第四季度業績電話會議。您現在可以斷開連接。

詳細信息請訪問 Reddit IR

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