海峽指數創新高，銀行股創紀錄：誰更值得你投資？

預計的 $富時新加坡海峽指數 (.STI.SG)$ 一直在刷新紀錄。在7月初收於5,250點上方後，該基準指數進一步攀升至 5,342.24 7月7日達到——當日上漲1.57%，延續了貫穿2026年上半年新加坡股市的漲勢。對於一直觀望的投資者而言，信號十分明確：這並非全面普漲，而是一輪由少數大型權重股引領的集中式上漲，這些股票恰好是市場上最耳熟能詳的名字。

在亮眼的數據背後，是一個投資者早已熟知但可能低估其規模的故事。新加坡三大本地銀行並不僅僅是參與本輪漲勢，它們在很大程度上正是推動這一漲勢的主力。

銀行股撐起指數半壁江山——也帶動了市場動能

$星展集團控股 (D05.SG)$, $華僑銀行 (O39.SG)$ 和 $大華銀行 (U11.SG)$合計約佔海峽時報指數（STI）權重的一半，使其成爲推動該指數表現的最關鍵因素。當這三隻股票同向變動時，大盤指數幾乎別無選擇，只能隨之而動——近期的行情正是如此。

這三隻股票均在7月初創下歷史新高。星展集團控股觸及68.64新加坡元，延續了其強勢走勢，使其成爲區域內最受關注的大盤股之一。大華銀行股價首次突破40新元，收於41.69新加坡元華僑銀行收於26.34新加坡元今年迄今表現突出，成爲三者中的佼佼者。

根據富途數據，華僑銀行以+38.11%年初至今的漲幅，其次是星展銀行，爲+25.70%的年內漲幅位居首位，其次是星展集團控股（+22.52%. 三者均大幅跑贏了STI ETF的+17.27%）和大華銀行（）。這三家銀行均大幅跑贏了同期海峽時報指數ETF（STI ETF）的

這一漲勢並不僅限於貸款機構。非銀行類成分股也作出了貢獻——尤其是新加坡交易所（年初至今上漲43.26%）和新科工程（上漲30.78%）——但它們的權重均不及三大巨頭。正因如此，投資者的關注焦點正在從……轉移回報率。對於任何以該指數爲基準的投資者而言，這意味着：若未在投資組合中配置具有實質意義的銀行股，很可能導致表現落後——至少錯失了本輪反彈的核心驅動力。至這種強勢並不僅限於銀行股。非銀行成分股也有所貢獻——尤其是新加坡交易所（年內上漲{{|無符號數字與數字單位_0|}}%）和新科工程（上漲{{|無符號數字與數字單位_1|}}%）——但它們在指數中的權重都無法與這三大銀行相比。因此，投資者的問題正從「新加坡銀行股還值得持有嗎？」轉向「從當前價位來看，哪一家更具買入價值？」

盈利順風與花旗上調評級

本輪銀行股漲勢的基礎在於盈利預期改善和更有利的融資環境，而不僅僅是市場情緒追逐熱門指數。

在7月7日發佈的報告中，花旗上調了這三家銀行的目標價，並預計其在2027和2028財年將實現約 10%的盈利增長，主要得益於貸款復甦勢頭似乎正在加快。5月銀行業數據支持這一觀點：全系統貸款同比增長 8.7%，超過存款增速 6.8%。當貸款增速快於存款時，銀行通常會在兩方面受益——貸款規模擴大帶來更高的淨利息收入，以及來自貿易融資、貸款相關服務和交易活動的手續費收入增加。

花旗還將行業貸款增長預測從 5%上調至6–7%，這一具有實質意義的調整表明市場對信貸週期的信心日益增強。此外，新加坡隔夜利率平均值（SORA）在流動性趨緊的環境下獲得支撐——爲此前在減息週期中承壓的淨息差創造了有利環境。

銀行股的上調週期之所以重要，是因爲銀行股本質上是盈利與股息的故事。投資者支付的不僅是當前的股息收益，更是在爲未來的貸款業務和手續費收入定價。如果花旗的預測方向正確，當前估值可能仍有上行空間——尤其是那些市場一致預期盈利仍偏保守的個股。

分析師觀點分歧：兩份買入評級，一份中性評級

然而，花旗對銀行股的偏好並非一致——正是這種分歧使得「該買哪家」的討論變得有趣起來。

星展集團控股——買入。花旗的首選標的。該行指出，星展集團控股股息可見度更高，在亞洲财富管理領域佔據領先地位，且盈利預測高出市場一致預期5–8%。星展集團控股在拓展财富管理業務方面也最爲積極，計劃到2027年在亞太地區設立或升級多個财富管理中心。對於注重收益的投資者而言，星展集團控股目前在同業中提供最高的過去12個月股息收益率，約爲 4.44% ——在無風險利率逐步走低的背景下，這一溢價頗具吸引力。

華僑銀行——買入。花旗認爲，隨着時間推移，華僑銀行的股本回報率（ROE）有望逐步向星展集團控股靠攏。如果這一差距收窄，當前市淨率（P/B）的折價可能帶來顯著上行空間——本質上是一種疊加了股息故事的「補漲交易」。盈利預測目前高出市場預期2–5%，且新加坡銀行對超高淨值客戶的專注繼續支撐其财富管理敘事。

大華銀行——中性。盈利預測與市場共識基本一致，花旗認爲這表明市場已較爲公允地反映了大華銀行的短期前景。目前尚存的問題是，大華銀行能否在财富管理和貸款增長方面縮小與同行的差距，以及其估值折價究竟是真正的投資良機，還是相對增長動能較弱的體現。大華銀行當前的股息率 4.22% 仍具吸引力，但該股缺乏花旗在星展集團控股和華僑銀行身上所看到的明確催化劑。

對投資者而言，這種差異化評級提供了一個有用的分析框架：花旗看好整個銀行業板塊，但並非對所有個股都同樣樂觀。

排行榜揭示更宏觀的趨勢

附帶的記分卡按截至2026年年初至今的股價漲幅對10只與海峽時報指數（STI）掛鉤的股票進行排名，將三家本地銀行與年初至今表現最佳的七家非銀行STI成分股合併在一起。該表格直觀地展現了收益的高度集中。

在排行榜頂端，新加坡交易所（SGX，代碼S68）以+43.26%的年初至今漲幅和256億新加坡元，隨後是華僑銀行（+38.11%，S$1,188億）, 新科工程（+30.78%，S$339億）和星展集團控股（+25.70%，S$1,948億）. 豐益國際（+24.97%）, 大華銀行（+22.52%）和新加坡航空（+22.19%）位居前列，新翔集團（+19.42%）, 創業公司（+14.99%）和豐隆集團（+12.58%）完成了這份名單。

股息一欄增添了另一層考量。儘管新加坡交易所和新科工程實現了最強勁的股價漲幅，但它們的過去12個月股息率卻相對溫和，分別爲 1.63% 和 1.57% 銀行股則佔據了更有利的位置：星展集團控股爲4.44%, 大華銀行爲4.22% 和華僑銀行爲3.10% ——在資本增值與股息收入之間取得了少數其他海峽時報指數成分股難以匹敵的平衡。新加坡航空的股息率爲 4.49%是該榜單中股息收益率最高的股票，儘管其復甦敘事帶有不同的風險特徵。

相比基準指數，海峽時報指數（STI）於 5,342.24 7月7日收於1.57%，年初至今（YTD）回報率爲 +17.27%。排行榜上的每隻股票均跑贏了該指數——但銀行股在權重僅約爲該指數一半的情況下實現了這一表現。這正是主導板塊的定義。

高股息，高風險：下一步關注什麼

這三家銀行兼具股息吸引力和盈利復甦敘事——這種組合通常深受新加坡散戶投資者青睞。當前股息收益率集中在 4%左右，其中星展集團控股接近該區間的高位。對於關注股息收益、同時目睹海峽時報指數攀升至歷史高位的投資者而言，銀行股提供了一種難得的組合：具有與指數相當的重要性、高於市場的年初至今回報率，以及相比定期存款和政府債券更具競爭力的收益。

短期內走勢可能取決於三個變量：未來幾個月的貸款增長數據、SORA利率及整體利率預期的走向，以及隨着全球宏觀新聞變化而波動的海峽時報指數市場情緒。7月和8月，華僑銀行、新電信及其他藍籌股的除息日也可能影響收入型投資者的短期資金流向。

如果盈利如預期兌現，這三家銀行應將繼續發揮其熟悉的市場壓艙石作用——即使非銀行股輪番漲跌，也能錨定指數。更具挑戰性的是個股選擇。經歷強勁上漲後，星展集團控股獲得最明確的機構背書；華僑銀行具備補漲邏輯；而大華銀行則仍是穩健中性的持有選擇。從簡單估值角度看，這三家銀行都不算便宜——但在指數本身處於歷史高位的市場中，「估值合理且仍在上漲」或許已成爲新常態。

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