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PRIME 美國房地產投資信託-沒有違規，但再融資風險仍然存在
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目標價格：0.30 新加坡元，分析師：陳達仁

-二零一三年財政年度的消費率為 2.71 美元（按年 -58.6%）低於我們的預估，因為 Prime 在二零一三年半年只支付 0.25 美元（第二半年分配的 10%），以保留資本用於資本支出需求。假設支付比率為 100％，23 財年度 DPU 為 4.86 美元將與我們的 23E 財政年度預測為 99% 一致。普萊姆還宣布發行一對十的獎金發行（第二半年第二半年交易平均為 43%），以單價為 0.103 美元的價值 1.03 美元。
-二零一三財年可分配收入的按年下跌（-25%）是由於 Prime 將現金支付的管理費從 20% 提高至 100%，利息費用較高，以及投資組合佔用率較低。除現金支付的管理費變動除外，可分配收入按年下跌 18.9%。投資組合估值下跌 8.7%，將債務率降至 48.4%，僅低於 MAS 50% 的限額。
-維持買入，隨著我們推移預測，DDM-TP 從 0.37 美元下降至 0.30 美元。在考慮因紅利發行而增加股份基礎，投資組合佔用率較低，並支付率為 25% 後，24 財年度 DPU 估計下降 77%。主要風險涉及其於七月二十四日到期的主要信貸設施的債務再融資 478 億美元（總額的 68%），儘管管理層表示對其能力做到這一點信任。Prime 現正專注於減債，並設定了在 2024 年實施 100 億美元的減債目標。假設 24e 財政年度支付比率為 25%，當前股價意味著 24E 財政年度 DPU 收益率為 8%。普萊姆目前的交易價格為 0.22 倍的 P/NAV。