PDD 24Q4 業績預覽：三大必看亮點，頂級玩家大膽下注—淨利潤能否點燃衝刺？
隨着這家電子商務巨頭準備於2025年3月20日市場開盤前發佈其2024年第四季度業績，所有人都在關注PDD能否在複雜的國內韌性、全球擴張和盈利權衡中維持其增長勢頭。
分析師的共識估計第四季度營業收入爲人民幣1157.7亿，同比增長30.3%，每股收益（EPS）預計爲人民幣16.9，同比增長6.7%。
關鍵關注領域
1. Temu的全球崛起：激烈的競爭和關稅風險是主要問題。
Temu，PDD的跨境電子商務部門，已成爲第二個增長引擎，據國信證券估計，其貢獻了約40%的總營業收入。國內的拼多多平台佔據55%，仍然是利潤的基石，但激烈的競爭和關稅風險是主要問題。
Temu現在已擴展到60多個國家和地區，利用中國低成本的製造鏈來滿足境外消費者對物超所值產品的需求。它於2022年開始在美國銷售，並迅速發展，現已成爲美國第二大在線購物平台，僅次於亞馬遜。
此前，Temu依賴全面託管模式迅速擴張，通過集中空運將小包裹直接從中國倉庫運輸到境外市場。現在，它逐漸轉向半托管模式，賣家在目標市場維持本地庫存，並自行處理向消費者的交付。這一轉變有助於降低關稅風險，同時降低成本並提高平均訂單價值，顯著改善平台的利潤結構。
Temu的業務正在以驚人的速度增長。根據國信證券的報告，歐洲和美國佔其商品總價值（GMV）的80%，2024年GMV超過600亿美元，同比增長231%。
然而，它面臨着日益激烈的競爭和關稅風險。在2024年下半年，亞馬遜推出了「Haul」，這是一種低價的商店，服務於歐洲和美國等發達市場，針對價格低於20美元的無品牌小商品，直接挑戰Temu的全管理模式。
2. 國內市場：平衡短期成本和長期願景
拼多多在2024年末對商家的支持，包括未來一年內100亿人民幣的佣金免除，旨在培育可持續的生態系統，但可能會壓縮提成率——即拼多多從每筆交易中保留的營業收入百分比，通常來自對商家的佣金和費用。早期以用戶爲中心的政策如「僅退款」和「雙倍賠償」改善了用戶體驗，卻犧牲了商家的利益。由於中國競爭激烈，商家的盈利能力至關重要，而這一轉變可能會打擊短期的盈利能力，但能推動平台的長期健康增長。
歷來，在線營銷服務（廣告）主導了營業收入，但隨着用戶數超過90000万而增長放緩，廣告收入自2024年第二季度以來已降至30%以下。自第一季度以來，交易服務（佣金）迅猛增長，在第三季度超越了廣告，由於品牌溢價和更高的貨幣化水平，分析師預計到第四季度佣金將再次主導。
3. 盈利能力：改善可能激發估值反彈
在第三季度，經營利潤率環比下降9個百分點至24.5%，由於履約和商家支持成本上升，毛利率下降了5.3個百分點，降至60%。彭博社一致預期，第四季度毛利率將輕微下降，預期爲59.9%（下降0.2個百分點），經營利潤率降至23.0%（下降0.5個百分點）。
摩根大通指出，拼多多正在持續努力緩解商家的盈利壓力，使得第四季度的利潤率改善變得不太可能。然而，經營或淨利潤率的任何意外上升都可能是一個重大的積極驚喜，推動估值。雖然預期會有適度的利潤率下滑，但如果下降幅度加大（例如超過5個百分點），可能會是負面的，促使2025年的利潤預測下調。
這些焦點——Temu的全球擴張、國內實力和盈利權衡——將塑造PDD的故事。強勁的國內表現、降低的Temu損失和樂觀的指引可能增強投資者信心，而失誤可能加大對利潤率和競爭的擔憂。
此外，拼多多在人工智能熱潮中保持低調。如果管理層在業績會上揭示更多關於其人工智能能力和計劃的信息，市場可能會作出強烈反應。最近的報告顯示，拼多多已組成內部團隊，開發用於電子商務推薦的大規模模型，涉及價格比較、推薦、廣告、搜索和客戶服務等領域的競爭。
分析師情緒和市場動態
分析師們保持謹慎樂觀，評級爲 $拼多多 (PDD.US)$ 適度買入，平均目標價爲158.0美元——意味着相較於最近129.8美元的收盤價有22%的上漲空間。機構投資者們紛紛加碼：大衛·泰珀的Appaloosa將其持股增加了1%，達540万股，而老虎全球則在新一輪的第四季度持倉中也加入了戰局。
在過去的15個季度中，PDD在業績發佈後的平均波動幅度爲±11.4%（絕對值），在六個實例中超過了±10.4%的引伸波幅。對於第四季度，交易者預測波動幅度爲±9.45%——突顯出該股抵禦預測的能力。
要點
如果結果超出預期且指導方針激勵信心，Temu的全球崛起和拼多多的國內韌性可能會推動股價上漲。然而，巨大的投資和宏觀風險——如關稅和競爭加劇——給前景蒙上陰影。無論你是交易該事件還是順應長期趨勢，都要準備好應對波動——並在這個不斷髮展的增長故事中尋找機會。
來源：巴倫週刊，彭博社，The Fly
來自moomoo 資訊 Olivia
免責聲明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，僅用於信息交流和教育目的。更多信息
評論（2）
發表評論
19
10