PayPal：價值遊戲還是價值陷阱？

曾經是市場最愛的，PYPL 現在從歷史高點下降了 79%。

要了解 PayPal 的發展方向，我們需要查看他們在支付生態系統中的位置。

1.)「貝寶按鈕」 -通常被稱為品牌結帳，這是他們最重要的業務，因為它約佔所有交易量的三分之一，估計總利潤的 2/3。

此區段包括在大多數線上結帳以及跨境轉賬時看到的標準「使用 PayPal 付款」解決方案。一般而言，PayPal 在這類交易中產生的收取率比其他業務中的任何地方都更高。特別是，當使用客戶實際 PayPal 帳戶的現金付款時。

但是，由於蘋果和 Google Pay 等移動錢包的興起，PayPal 按鈕正在放棄其整體數字交易中的份額。

2.)無品牌結帳 -PayPal 第二重要業務是它所稱為「無品牌結帳」。這主要是指其在 2013 年收購的布倫特里子公司。

Braintree 是一個「全堆疊」的付款處理器，與 Stripe 和 Adyen 等公司競爭，該部門處理約 400 億美元的年付款量。對於情境來說，Stripe 和 Adyen 均價格約為 1 萬億美元。

這是 PayPal 發展最快的部門，但考慮到處理器之間的競爭，它的收取率比 PayPal 的品牌結帳業務大幅低。

3.)其他一切 -PayPal 多年來一直很高的收購能力，如今，其總支付量的約 35％ 來自其他子公司的收集。這包括最顯著的 Venmo（他們的點對點支付應用程序），還包括 Xoom，超級錢包，Zettle，蜂蜜等。

儘管這些業務中的每一個業務都可能有助於增加數量和收入，但 PayPal 的絕大部分收益力仍然來自其品牌結帳業務。

價值遊戲還是價值陷阱？ 貝寶目前以約 17 倍的收入價格進行交易。

鑑於其總支付量在過去 5 年中每年增長 23.5％，很容易認為該公司的估值看起來很便宜。

但是，鑑於該付款量的增加百分比來自其 PSP 業務，該業務的收取率較低，這並不直接等於 PayPal 的盈利能力增長。

未來幾年需要跟踪的更重要數字將是其品牌結帳業務的收入（和最終收入）的增長。如果「PayPal 按鈕」能夠維持或甚至增加其市場份額，PayPal 可能會足以快速增長收益，以為股東創造價值。