美光業績亮眼：AI成長能否突破產業週期？
甲骨文與博通：見證引伸波幅暴跌——在『賣出看跌期權窗口』關閉前行動
甲骨文和博通可以說是本季度第三業績期後半段最受關注的兩家公司。 然而，兩家公司在發佈業績後均出現拋售——正值「人工智能泡沫破裂」論調升溫之際——使得市場情緒更加脆弱。這兩家巨頭的下跌也間接導致了 更廣泛的科技板塊回落（例如 納斯達克綜合指數 或者 納斯達克100指數從12月11日至17日
然而， 上週四的美光科技業績爲人工智能和半導體行業提供了急需的提振，激發了整個行業的反彈，包括博通和甲骨文，並幫助這一群體脫離低點企穩。. CoreWeave 和 NEBIUS 的反彈更爲猛烈，這兩家公司與甲骨文一樣，都屬於「計算能力」類別的交易標的。
在之前的報告中，Steven指出甲骨文和博通在拋售後的反彈值得關注。本文爲後續跟蹤分析。
甲骨文 (ORCL)
甲骨文的引伸波幅相較於 11 月下旬已顯著下降。引伸波幅百分位數回落至 50 以下，但絕對引伸波幅水平仍高於 50。換句話說，賣出看跌期權仍然有意義——但機會窗口正在縮小。如果引伸波幅壓縮到約 40 或更低，採用短期看跌策略的吸引力將大幅降低。
對於一個單腿賣出看跌期權針對甲骨文，最佳行權價應設置爲當前價格的25%–35% 以下，到期時間選擇爲4到6個月預計的回報率大致爲 4.3%–9.6%.
裸賣空看跌期權的關鍵尾部風險很簡單：如果股票跌破行權價並繼續下跌，你可能會被指派，並在持倉對你不利時持有股票。降低該風險的一種方法是 將行權價進一步下移以降低被指派的概率。
除了單腿結構外，還有兩腿變體：買入較低執行價的長期看跌期權 在短看跌期權的行權價下方設置一個保護措施來限制下行風險——創建一個 看跌期權差價這是一種較爲簡潔的方式「鎖定」下行風險並減少裸賣空看跌期權中固有的尾部風險。
甲骨文短期看跌策略總結
博通 (AVGO)
博通的期權設置與甲骨文大致相同，但博通沒有同樣的債務負擔，因此左尾風險可能更小。 因此，使用 單腿賣出看跌期權 作爲一種逢低買入的結構，在這裏更具防禦性。
話雖如此，在過去幾個交易日市場波動性整體降溫之後， 博通的引伸波幅（IV）已急劇下降。引伸波幅百分位從約70%降至 17 !!! 換句話說：賣出期權的時間窗口正在更快地關閉。一旦引伸波幅降至30多點或更低，從「純期權溢價賣出」角度來看就沒什麼可操作的了。投資者應將當前的波動視爲最後一個在縮小的機會集合。
從結構角度來看，有兩種版本： 無指派 與 有意指派.
無指派（純期權溢價收取）：
– 行權價：大約 比現價低15%-25%
– 期限： 4到6個月
計劃被指派（願意接收股票）：
– 行權價：高一個級別，例如大約 比現價低10%
– 期限： 2-3個月.
這裏的想法是在未來2-3個月內，在股價回調約10%的情況下可能被指派——通過期權溢價「買入」較低價位的股票。 如果該股在到期前未達到預期的回落幅度，你可以根據當時的主導價格重新評估並重建結構。
一個重要的細微差別：打算轉讓的短期看跌期權是 不是 依賴於較高的引伸波幅（IV）——這意味着較低的IV環境並不自動排除它。但如果IV下降到30左右， 無轉讓/純收入 版本的吸引力會顯著降低，此時通常最好暫時觀望。
博通賣出看跌期權策略摘要
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