黃金和比特幣崛起的宏觀驅動因素之一：市場正在交易信用折舊

Investing with moomoo 參與了話題 · 03/06 09:46

美國財政部的數據顯示 美國國債每 100 天增加 1 萬億美元。國債從 32 萬億美元增至 33 萬億美元需要 92 天，從 33 萬億美元從 33 萬億美元到 34 萬億美元的 106 天，95 天從 34 萬億美元到 35 萬億美元。

由於疫情後的救援政策，美國債務規模曾經飆升。2022 年，自從救助政策撤銷以來，美國債務的增長放緩。但從 2023 年下半年開始，美國債務再次飆升。

這可能是黃金和比特幣上漲的宏觀驅動因素之一：市場正在交易信貸的折舊。

■ 不斷增長的債務走了哪裡？

週二，美國財政部公布了旨在增加低成本住房的可用性的新措施。該計劃涉及從分配給州和地方政府的未使用 COVID-19 救濟資金中釋放數十億美元，擴大可以通過此援助資助的房屋項目的範圍。

這些努力是拜登政府為處理影響全國公民的重大經濟問題的更廣泛策略的一部分：負擔得起住房的稀缺。房屋成本高不僅促進通脹，還影響了對喬·拜登總統經濟政策的公眾意見。

這只是拜登政府的新開支之一。美國財政部數據顯示，與去年同期相比，財政支出的債務淨利息、國防、醫療保險和許多其他領域的開支持續增長。開支增加了政府債務發行的需求，增加信貸損估的風險。

■ 過夜 RRP 耗盡可能會迫使美聯儲放緩 QT

與債務不斷增長相比，流動性環境正在轉變，對吸收大量美國國庫債不利的方向。

隔夜的 RRP 即將耗盡。在 ON RRP 耗盡後，資產流出將減少商業銀行的儲備 1 對 1，其他所有情況都相等。

在這樣的環境中，對美聯儲來說，QT 放緩即將臨近。達拉斯聯儲主席洛里·洛根建議，隨著 ON RRP 耗盡至非常低水平 — 正如她在 1 月 6 日演講中所說的「當 ON RRP 餘額接近零時」—— 現在是時候放緩 QT 了。

QT 放緩並不意味著美聯儲的資產負債表將再次擴張。但是，這某種意味著在面對令人厭惡的財政政策下，美聯儲的獨立受到威脅。

■ 另一個關鍵問題：債務增長是來自短期票據還是長期債券？

美聯儲管理委員會成員克里斯托弗·沃勒表示，他希望在星期五看到庫務庫存量轉向較大部分的短期國庫證券。

因此，考慮到短期債務的成本可能會降低，庫務部可能會增加短期債務發行的比例，減少長期債務發行的比例。好處在於，長期債務可以短期化，避免在未來留下債務雪球。

但是，短期財政收入可以吸收這些新的短期債務嗎？

財政可持續性的一個重要條件是經濟的增長和財政收入的增長率是否能與債務擴張的速度相匹配。事實上，自 2024 年以來，美國經濟增長繼續超過預期。數據顯示，個人所得稅和企業所得稅與去年同期相比增加。

然而，由於政府開支以較高的速度增長，赤字水平也上升，挑戰目前的財政可持續性。如果國債正常化的正常循環發現難以掌握，黃金和比特幣的反彈可能還沒有結束。

資料來源：美國財政部、東亞銀行、弗雷德、彭博

作者：穆穆美國卡爾文

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