NVIDIA 財務報告回顧：資料中心運算和網路產品銷售中的人工智慧需求所帶動的表現強勁

11 月 21 日市場收盤後，NVIDIA 公布了其第三季度的 24 財年財務報告，超過預期。11 月 22 日，JPM 發布了一份財務報告評論，指出 NVIDIA 的性能強勁，這是由於數據中心運算和網絡產品銷售中對人工智能的需求驅動。

股票評級： Overweight

報告發布日收市價：499.44 美元（2023 年 11 月 23 日）

日本日元目標價格更新至：650.00 美元

最近收市價：481.40 美元（二零三年十一月二十九日）

NVIDIA 的 10 月財務數據表現遠超出預期，該公司團隊預測 1 月季度增長 10%，高於市場預期，部分是由於客戶在人工智慧/加速運算領域的強大支出所致。儘管受到美國出口控制的影響，但其數據中心產品仍然有強大的需求。該公司的數據中心部門在 10 月季度增長超過 41%，而網絡業務的年度收入率超過 10 億美元增長。該團隊對未來需求環境充滿樂觀，並估計在 1 月季度數據中心業務可以實現 10-15% 的季度增長。此外，DGX 雲服務和 AI 企業軟件也正在強勁增長。JPM 提高了 NVDA 的未來估計價值，並重新確認其 OW 評級。

NVIDIA 的第三季度（10 月至季度）財務報告表現強勁，主要是由於人工智慧方面對數據中心產品的需求持續強勁，並受其他所有領域的增長支持。 NVIDIA 報告第三季度第二季營收為 18,12 億美元（按季增長 34%），遠高於市場預期（16.09 億美元），主要是由於其對其數據中心解決方案的需求持續強勁。事實上，其網絡業務的年度收入率已超過 10 億美元。由於對 H100 產品的需求強勁推動資料中心運算（按季增長 38%）和高效能網路產品（按季增長 52%），資料中心收入按年增長 41%。由於季節性強勁和對 RTX 40 系列的強大需求，遊戲收入按季增長 15%。Pro Vis（按季增長 10%）繼續恢復，通道庫存正常化正常化進行中。汽車行業按季增長 3%。毛利率達到 75.0%，遠高於市場預期。每股盈利為 4.02 美元，也超出市場預期。

由於對生成人工智能的需求強大，以及其新 Hopper 架構的持續增長，數據中心業務繼續表現良好因此，NVIDIA 的 F4Q24（一月至季度）的指導遠超過市場預期。1 月份收入預期為 20 億美元（按季增長 10%，同比增長 231%），遠高於市場預期（17.89 億美元）。在第四季度四季度的中間點，該團隊預計數據中心將領先季度增長，而遊戲業務預計在季節性疲弱期間將按季度下降。毛利預計將增加至 75.5%。營運交易平均指標為 2.2 億美元。每股盈利預計為 4.33 美元，遠高於市場預期 3.76 美元。

由於客戶對人工智慧/加速運算項目和軟體/服務的強大支出驅動，數據中心收入在 Cy24 繼續加速。由於 H100 產品（數據中心運算按季增長 38%）和高性能網絡產品（按季增長 52%）的強勁增長，數據中心收入同比增長 41%。該團隊預計 1 月季度將維持強勁增長（預計按季增長 10-15%）。該團隊對 CY25 中生成人工智能應用程序（例如 Adobe 螢火蟲，ChatGPT，微軟 365 副駕駛/協助，服務新，縮放）的需求環境非常樂觀。該團隊預計明年供應將逐季增加，相信這將有助於推動 CY24 的數據中心收入穩定增長。據該團隊稱，新的 Grace Hopper（CPU/GPU）現在正在批量生產中，代表了價值數十億美元的收入機會。此外，該團隊發現其 DGX 雲服務和 AI 企業軟件正在收到強烈的市場反饋，並計劃在今年實現 10 億美元的年度收入率。

JPM 提高了未來估計，並將 NVIDIA 的目標價格從 600 美元提高到 650 美元。 該機構認為，NVDA 股票有潛力在 25 年度每股收入 24.5 美元，然後以 12% 的利率回到 24 年，假設其市值交易在 30-35 倍的範圍內。該團隊預計在未來幾年內，透過繼續強勁的資料中心業務增長（30-40% 的 CAGR），並實現約 14 億美元的額外汽車營收來源，並在未來 3-4 年內實現額外的汽車營收來源，以及 2-3 億美元的軟件、授權和訂閱收入。鑑於其顯著的上升潛力，該機構保持在 NVDA 上的「超重」評級。

JPM 認為 NVIDIA 正在在所有領域取得進展。雖然今年上半年的季節性通常較弱，但 JPM 預計對 PC 遊戲的強勁需求將是公司收入的強大驅動力，抵消了正在結構下降的 PC OEM 製造商的下降。隨著大型客戶繼續採用 GPU 加速的深度學習來處理大型數據集，JPM 預計數據中心業務將保持強勁增長，同時也受汽車和企業領域的增長鼓勵，儘管自動駕駛技術在市場的滲透仍然有所觀察。JPM 預計股票有很大的上升潛力，因此為它帶來了一個」Overweight「評級。