英偉達：人工智能將成爲我們未來生活中不可或缺的一部分

Nvidia 公司由於基本面的強勁增長，推動了其股票在過去幾年的大幅上漲和優異表現。

根據市場預測，人工智能行業將迎來高速增長，預計到 2030 年，醫療保健領域將成爲最大的受益者。

我認爲 NVDA 股票目前的估值非常吸引人，因爲市場已反映出其未來的增長潛力和機會。

今年一月初，我寫了關於 Nvidia Corporation (NASDAQ:NVDA) 的第一篇文章，標題爲：“ Nvidia 仍然被許多投資者誤解。”在文章中，我闡述了我的觀點，認爲人工智能 (AI) 並非一時的炒作，而是未來生活中的重要組成部分，因此 Nvidia 股票的估值十分吸引人。

即使在今天，我仍然覺得，當有人說 Nvidia 的銷售倍數很高時，這種說法很有趣，因爲這家公司是有盈利的，因此用盈利倍數來衡量更爲合理。最終，盈利才是關鍵，而 Nvidia 現在正在創造大量盈利。

如果我們看一下淨收入和淨收入率，它們都清晰地表明瞭一個事實。兩者都在迅速上升，就像過去幾年 Nvidia 股票的表現一樣。

此外，考慮到市場預測和 Nvidia 在市場地位及競爭優勢方面的位置，我認爲未來前景光明，並且預期將會被超越，特別是在 2024 年下半年業務將會表現強勁。因此，我相信本週公司的業績（將在 5 月 22 日星期三收盤後發佈）可能會帶來意外的好消息。

根據 PricewaterhouseCoopers 的預測，到 2030 年，人工智能可能帶來高達 1670 億美元的貢獻。這一成就主要得益於勞動生產率的提高，以及隨着時間推移人工智能產品的個性化和成本變得更加經濟實惠。

Statista 與 Next Move Strategy Consulting 合作估計，到 2030 年人工智能市場規模將達到約 2 萬億美元。而 Grand View Research 預計市場將從 2024 年到 2030 年以約 36% 的年均複合增長率 (CAGR) 增長。特別是，Grand View Research 指出，人工神經網絡、生成對抗網絡和單次多框檢測器領域的顯著進步推動了人工智能的普及。

不過，他們也指出，監管的高度影響可能對市場發展產生重大影響。而他們認爲，醫療保健行業及其子行業（如機器人手術、預診斷和其他自動化流程）將是到 2030 年最大的受益者。

三份報告都一致認爲，人工智能創造的市場爲未來帶來了巨大的機遇，未來幾年我們可以預見高增長率。而且，世界各國都已意識到這一潛力：日本已與 Nvidia 合作，在該國建設生成式人工智能的基礎設施。

用於 Nvidia AI 服務器 GPU 的高帶寬內存需求依然強勁。例如，爲了滿足生成式 AI 的大幅增長需求，三星電子 (OTCPK:SSNLF) 計劃增加 HBM 的供應。

SK Hynix 也將其產能集中在 AI 內存上，這表明 AI 內存將繼續有很高的需求，正如該公司在其公告中所指出的。而且，SK Hynix 的 HBM 似乎已經預訂到 2025 年，預計數據中心（Nvidia 在這一領域是領導者）可能會面臨競爭，因爲 SK Hynix 未來將專注於設備端的 AI 應用。

台積電 (TSM) 在未來兩年內也滿負荷運轉，因爲 Nvidia 和 Advanced Micro Devices Inc (AMD) 需要滿足他們的高需求。今年一月至三月的銷售額比去年同期增長了 16.5%。這表明 Nvidia 的業績也可能會表現良好。

然而，對 AI 投資者來說，最鼓舞人心的消息是台積電在四月份的同比增長率達到了 59.6%。這意味着，我認爲 Nvidia 四月份的業績（雖然稍後才會公佈）也應該會很強勁。因此，我預計 Nvidia 對下季度或全年的業績指引會非常積極。

還值得注意的是，幾乎所有的 “Magnificent 7” 在其收益電話會議中都提到了 Nvidia，突顯了這家公司的重要性。例如，谷歌 (GOOG) 提到：

在我看來，重要的是向股東展示你擁有大量的 Nvidia GPU，讓股東了解你在未來的 AI 領域中將具備競爭力。

根據我的研究，Nvidia 的提及次數比 AMD 多，但公平地說，AMD 也在主要公司的收益電話會議中被提及。因此，這兩家公司似乎都擁有其他公司認可的強勁市場地位。

我經常看到有人將思科系統公司 (CSCO) 和互聯網泡沫與 Nvidia 進行比較，但在我看來，這樣的比較並不合理。在崩盤前，思科的市盈率高達近 240 倍，這意味着它的很多收益是由倍數擴張推動的，而 Nvidia 的收入和盈利大幅增長，這表明其股價上漲是由基本面驅動的。

在過去的一年中，Nvidia 的市盈率一直保持在相對穩定的水平，目前的預期市盈率爲 36 倍，遠低於當時思科的市盈率。並且，隨着其他 AI 領域的公司和其製造能力已經預訂到 2025 年底，我不認爲 Nvidia 的利潤會在短期內下降。在某些市場領域，需求仍然超過供應。鑑於 Nvidia 的增長和未來的增長機會，以及市場的規模，當前的市盈率是非常合理的。

Nvidia 由於其競爭優勢和 CUDA 護城河，使其投資回報率 (ROIC) 遠高於其他競爭對手，尤其是能夠有效地防禦 AMD 的競爭。在我看來，另一個優勢是 Nvidia 能夠投入更多資金進行研發，這通常會使 Nvidia 在技術上進一步領先。

此外，AMD 的研發資源並不全部集中在人工智能或 GPU 上，因爲他們還需要在 CPU 上投資，以保持對 Intel (INTC) 的優勢。因此，我預計 Nvidia 在未來可預見的時間內將繼續保持領先地位，並且我預計 Nvidia 還將繼續吸引和保留人工智能領域的頂尖人才。

事實上，Nvidia 在 Glassdoor 上的僱主評分非常高，98% 的員工認可其 CEO，93% 的員工表示他們會推薦這家公司給朋友。

基於過去十二個月 (TTM) 稀釋後每股收益 (EPS) 爲 $11.93，我們可以通過反向貼現現金流 (DCF) 分析市場的定價情況。

相比之前的分析，股票價格略微超出了基礎盈利，因爲市場目前預計稀釋後每股收益的複合年增長率 (CAGR) 爲每年 20%，這比幾個月前的每年 19% 有所提高。然而，本週的業績公佈後，稀釋後的 TTM 可能會更高，因此定價金額會根據市場反應發生變化。

從歷史數據來看，歷史增長率仍遠高於每年 20% 的預期。因爲增長前景顯示，歷史增長率可能是未來的一個良好指標。

10 年複合年增長率爲 51.69%，5 年複合年增長率爲 48.40%。我預計未來的複合年增長率將超過當前預期的 20%，.

我認爲大家都知道 Nvidia 將實現強勁的同比增長，因爲 AI 是當前的熱門話題，許多公司在這一領域都在加速發展。根據收益電話會議上的聲明以及其他公司的季度業績，Nvidia 很可能會交出令人滿意的成績單。

但我認爲指導性預期將是關鍵，因爲顯然許多投資者的預期非常高。如果你看看社交媒體上的人們的預期，有些甚至高得不切實際。然而，我堅信 Nvidia 會交出強勁的業績，但我也認爲最好的業績將出現在接下來的季度報告中。

富士康 (OTCPK:FXCOF) 的 NVL72 液冷架和廣達的 NVL36 預計將構成 2024 年下半年投產的大部分 Nvidia GB200 服務器的份額。預計到 2025 年，GB200 的市場份額將達到 70%，因爲其水冷系統預計會減少電力消耗，能源效率一直是對 Nvidia 產品的批評點之一。

雖然我認爲 H100 會對 2024 年第一季度的業績產生積極影響，但未來最大的影響可能會來自 Blackwell，因爲我認爲 Blackwell 遠遠領先於競爭對手。

AMD 目前可能在價格較低、電力效率和可用性方面有一些優勢，但在最大性能方面，我認爲 Blackwell 佔據優勢。不過，我認爲 Nvidia 和 AMD 都比 Intel 有優勢，我對它們都很感興趣，我認爲 AMD 與 Nvidia 的對立思維有時是適得其反的，因爲我認爲未來兩者都會找到各自的優勢領域，因此它們都應該在這個巨大的市場中取得成功。

Intel 也可能找到自己的利基市場，因爲它得到了很多支持，例如由 ASML Holding (ASML) 提供的高 NA EUV 機器，未來可能非常有價值。

因此，我認爲 Nvidia 在未來的發展中非常有優勢，因爲強大的產品組合、高知識壁壘、CUDA 的護城河以及對人工智能的專注，應該能夠很好地保護他們的利潤。

我預計本週的業績將相對良好，但全年剩餘時間的指引將超過分析師的預期，因爲 2024 年下半年和 2025 年有許多增長驅動因素。此外，我認爲市場仍低估了 Nvidia 的長期增長潛力，因此我認爲當前的估值非常具有吸引力。

Nvidia 是一家非常高質量的公司，其 CEO 在市場營銷方面極具才華，這一點我相信大多數人都已經注意到，而市場營銷是增強強大產品影響力的重要因素。對於許多人來說，管理團隊的質量是實現長期成功的關鍵因素，而我認爲 Nvidia 在這方面可以表現得非常出色。