討論 QT 結束時沒有降息時間表：FOMC 會議紀要對市場意味著什麼？

最新發布的 12 月 FOMC 會議紀要顯示，美聯儲官員承認「政策利率可能已達到峰值」，並建議「在 2024 年底前聯邦基金利率的較低目標範圍將適當。」此外，關於如何管理資產負債表減少的減速或停止（定量收緊，QT）的討論已開始。

儘管如此，美聯儲官員對實施降息仍然謹慎，並沒有提供時間的詳細信息。這已經淡化了會議紀要的陰影信號， 導致市場降低對美聯儲降息的可能性和規模的期望。因此，美國股市繼續下跌。

值得注意的是，自 2022 年 6 月以來，美聯儲首次沒有使用「不可接受的水平」一詞來描述通脹，這再次表明官員已承認了對抗通脹方面的進展。

然而，官員指出，實際政策路徑將取決於經濟的發展，需要觀察更多數據。委員會還謹慎地保持進一步加息的可能性。

儘管聯邦公開市場委員會承認 2024 年降息是合適的，但它立即指出政策路徑周圍的「不確定程度異常升高」。一些成員繼續倡導「將目標範圍維持在當前價值的時間比目前預期的更長」。這也對於 3 月初對降息樂觀的投資者帶來冷水。

一些參與者建議，當儲備餘額略高於認為足夠水平時，美聯儲可能會減緩並最終停止其資產負債表的縮減，並建議委員會在做出決定之前開始討論技術因素，以指導較慢的資產負債表減少速度。 這表明目前已持續 18 個月的定量收緊措施可能比最初預期的早結束。

根據 CME 美聯儲監察工具，交易者目前預計一個 91.22%美聯儲在 1 月份維持利率不變的概率，較上升 87.6% 前一天。同時，3 月首次降息的可能性已由下降 78.98% 前一天至 70.81%. 市場正在逐漸降低預期。

在周三發布會議紀要後，市場對年內降息的投注進一步冷卻。由大型科技股票帶領，美股繼續下跌，美元指數在近三週內創下新高。

作為 市場繼續調整對降息過度樂觀的預期， 三個主要指數集體下跌，科技股票引領美國股市下跌。高科技 $納斯達克綜合指數(.IXIC.US)$ 下跌 1.18%，而 $標普500指數(.SPX.US)$ 和 $道瓊斯指數(.DJI.US)$ 兩者均下跌約 0.8%。在偉大的 7 人中， $特斯拉(TSLA.US)$ 在連續四天下跌之後，經歷了 12 月 12 日以來最大的下跌，跌 4% 並觸及新收盤低點。

在美國財政方面， $美國2年期國債收益率(US2Y.BD)$對利率敏感，週三早盤上漲至 4.38% 以上，觸及一周高點，而基準則為基準 $美國10年期國債收益率(US10Y.BD)$ 短暫超過 4% 的標準。會議紀要公布後，兩個到期期的收益率下降。

儘管如此，根據摩根截至 1 月 2 日的最新報告。 美國國庫債的長倉淨減少達到 2020 年 5 月以來最大水平，主要是由於長倉的減少和新的空頭頭寸的推動, 表明美國庫務市場有謹慎情緒。

美聯儲在公布的會議紀要中表明的謹慎態度似乎正在敦促市場保持耐心，而這些略帶鷹的立場再次強化了美元。 該 $美元指數(USDindex.FX)$衡量該貨幣兌六大貨幣，與前一天繼續上升趨勢，當天上漲 0.22％，收於兩週新高位 102.465。美元在 2024 年的前兩個交易日中，自 1997 年以來的一年開始最強勁。

降息預期下降，進一步加劇了黃金價格波動的下行動。週三，COMEX 黃金期貨日內跌超過 1%，至近兩週低點每盎司 2,038.3 美元， 標誌著自去年 12 月 11 日以來最顯著的單日下跌。

2024 年美國股票和債券的開始不佳，不僅反映了去年大幅上漲後的獲利，還反映了去年大幅上漲後的獲利，還反映了 對於上一階段過度樂觀的利率降低預期的潛在調整。這種趨勢可能需要一些時間才能消化。

正如美聯儲官員反覆評論所強調的那樣，實際政策軌跡最終將取決於經濟發展，貨幣政策決定繼續採用數據依賴的方法。 隨著下一階段尋求加強降息率，數據的重要性將變得更加明顯。