應對波動：利用道瓊斯狗股策略解鎖穩定性

從2025年初至11月25日，科技股雲集的納斯達克綜合指數受到經濟週期和利率波動的影響。雖然其年內回報率達到18.44%，但其波動性顯著，峰谷振幅爲27.11%。相比之下， $道瓊斯指數 (.DJI.US)$儘管其年內回報率約爲9.18%，但振幅僅爲11.33%，體現了藍籌股在動盪市場中的穩定性。11月初，道指終於創下新高，11月12日達到48,431.57點，彰顯了傳統行業的韌性。

道指的這種穩定性在個股層面也顯而易見。例如， $卡特彼勒 (CAT.US)$ 該指數表現最佳的股票卡特彼勒，年內回報率約爲56.59%，悄然超越了科技巨頭 $英偉達 (NVDA.US)$ 的31.6%。作爲重型機械製造商，卡特彼勒受益於基礎設施支出和人工智能驅動的供應鏈調整。

此外，高股息股票表現出相對穩定的趨勢，例如製藥公司如 $安進 (AMGN.US)$ , $強生 (JNJ.US)$ ，和 $默沙東 (MRK.US)$ ，以及巴菲特等備受喜愛的選擇， $可口可樂 (KO.US)$ 和 $雪佛龍 (CVX.US)$這些股票在市場波動期間提供了可靠的緩衝，避免了成長型股票常見的劇烈漲跌。

這讓我們想到了一種永恒的投資策略：道指狗股策略，專爲那些希望降低波動性的投資者設計——在當前不確定的環境中對價值投資者尤爲寶貴。

道指狗股策略的起源頗爲有趣，可追溯到20世紀90年代初，當時基金經理Michael O'Higgins在其1991年的著作《擊敗道指》中首次提出這一概念。Michael O'Higgins觀察到，在道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）的30個成分股中，股息收益率最高的股票往往被低估——其低迷的價格推高了收益率，但這些通常是擁有穩健盈利能力和持續派息歷史的成熟藍籌股。借鑑賽狗術語，他將這些不被看好的股票稱爲「狗股」，押注它們有望在條件改善時反彈並跑贏大盤。 《擊敗道指》O'Higgins觀察到，在道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）的30個成分股中，股息收益率最高的股票往往被低估——其低迷的價格推高了收益率，但這些通常是擁有穩健盈利能力和持續派息歷史的成熟藍籌股。借鑑賽狗術語，他將這些不被看好的股票稱爲「狗股」，押注它們有望在條件改善時反彈並跑贏大盤。

儘管O'Higgins不是第一個發現高收益股票吸引力的人，但他率先將其系統性地應用於道瓊斯指數，使其成爲價值投資的中流砥柱——非常適合在市場波動中優先考慮穩定性的投資者。

理解該策略很簡單，從選股和構建投資組合的過程開始。

在每年年底（通常是12月31日），計算道瓊斯指數30只股票中每隻股票的股息收益率——即年度股息除以當前股價。選擇收益率最高的前10只股票；這些股票將成爲當年的「狗股」。

在新的一年，將資金平均分配到這10只股票上——每隻股票佔投資組合的10%，無論其市值如何——以分散風險並保持被動投資方式。

持有整整一年，然後重複：在年底重新計算收益率，賣出跌出前十名的股票，買入新進入的股票，並進行再平衡。

O'Higgins將此視爲逆向投資——購買被低估的「輸家」而不是追逐贏家——呼應了禾倫·巴菲特的價值投資哲學，尤其是在當今關注波動性的環境中顯得尤爲相關。

可以進一步改進這一策略，例如「道瓊斯小狗股」——從前十名中挑選價格最低的五隻股票以獲取潛在的更高收益——或者通過從標準普爾500指數中選擇市值排名前100的10只最高收益率股票來擴展策略。

分析師John Slatter在《華爾街日報》的一篇文章中強調了它早期的成功，顯示從1973年到1988年，該策略實現了18.4%的年化回報率——幾乎是道瓊斯指數10.9%的兩倍。這推動了它的流行。

然而，在過去二十年中，它並沒有始終如一地跑贏大盤。量化策略公司1998年至2020年的回測數據表明，投資於標普500指數（分紅再投資）的1萬美元增長到了6萬美元，而投資「道指狗股」的收益爲3.2萬美元。儘管如此，該策略在抗波動性方面表現出色。

2025年的市場充滿不確定性：利率政策反覆無常、地緣政治緊張局勢、科技泡沫擔憂以及經濟復甦不均衡，這些因素使市場波動保持高位。雖然近年來「道指狗股」策略的表現遜於標普500指數，但其與巴菲特式價值投資理念——注重穩定性——的契合點仍然頗具吸引力。

對於在當前動盪市場中不知如何納入高股息藍籌股的投資者來說，「道指狗股」提供了一種穩健且簡單易行的高收益股票選擇方法。