Moo Live 直播了視頻 · 01/28 15:30

Meta 2025年第四季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現：
Meta Platforms報告稱，第四季度應用家族總營收爲589億美元，同比增長25%。
應用家族的廣告收入爲581億美元，增長了24%（按固定匯率計算爲23%）。
應用家族的其他收入增長54%，達到8.01億美元，主要受**付費消息和Meta Verified訂閱服務推動。
Reality Labs部門收入同比下降12%，降至9.55億美元。
第四季度總收入達到599億美元，同比增長24%（按固定匯率計算爲23%）。
營業利潤高達247億美元，反映出41%的營業利潤率。
淨利潤總計228億美元，每股收益爲8.88美元。

業務進展：
Meta Platforms在人工智能領域取得了重大加速，推動了創紀錄的假日需求和性能增長。
通過改進AI驅動的推薦系統，Facebook、Instagram和Threads的用戶參與度顯著提升。
更加註重整合人工智能以創新產品供應，並優化用戶個性化與內容互動。

機會：
人工智能的整合爲Meta平台的內容推薦、廣告定位及整體系統效率提供了顯著增強和擴展。
進一步開發和整合如Meta AI等人工智能工具，爲訂閱和授權模式等提供超越傳統廣告的機會。

下一季度指引:
預計2026年第一季度收入將在535億美元至565億美元之間，外匯順風因素預計約爲4%。
2026財年的總支出預計在1,620億美元至1,690億美元之間，主要由基礎設施成本和技術人才投資推動。
2026年的資本支出預計將介於1,150億美元至1,350億美元之間，主要用於支持Meta超級智能實驗室和核心業務基礎設施。
2026年的營業利潤預計將超過2025年的水平，儘管進行了大量投資，但仍反映出持續的增長趨勢。

風險：
- AI模型的飽和和成熟可能會面臨效用遞減的問題，因此需要持續創新和模型更新。
- 監管和法律審查仍在繼續，尤其是在歐盟和美國，可能會影響業務運營和財務表現。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

下午好，我是Christa，今天將由我擔任本次電話會議的操作員。現在，我謹代表Meta歡迎各位參加2025年第四季度及全年業績電話會議。[操作員說明] 本次電話會議將被錄音。非常感謝大家。

Kenneth Dorell，Meta的投資者關係總監。您可以開始了。

Kenneth Dorell

感謝各位。下午好，歡迎參加Meta Platforms公司2025年第四季度及全年業績電話會議。今天與我一起討論業績的有馬克·扎克伯格，首席執行官；以及Susan Li，首席財務官。

我們今天的發言將包括基於當前假設的前瞻性陳述。由於多種因素，包括今天發佈的業績新聞稿以及我們向美國證券交易委員會提交的10-Q表格季度報告中列出的內容，實際結果可能與此類陳述存在重大差異。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述。

在本次電話會議中，我們將同時提供GAAP和某些非GAAP財務指標。GAAP與非GAAP指標的對賬表包含在今天的業績新聞稿中。業績新聞稿和相關投資者演示文稿可在我們的網站investor.atmeta.com上查閱。

現在我想把電話交給Mark。

馬克·扎克伯格

好的，各位，感謝大家的參與。我們在2025年取得了強勁的收尾，每天使用我們至少一款應用的人數已經超過35億。其中包括Facebook和**每天各有超過20億活躍用戶，Instagram的數字也接近這一水平。得益於創紀錄的假日需求和AI驅動的性能提升，我們的業務表現也非常出色。

我們現在正見證一場重大的AI加速潮流。我認爲2026年將是這一浪潮在多個領域進一步加速的一年。我們開始看到智能代理真正發揮作用，這將開啓構建全新產品的能力，並改變我們的工作方式。

在2025年，我們重建了AI項目的基礎。在接下來的幾個月裏，我們將開始推出新的模型和產品。我預計我們的第一個模型會很好，但更重要的是，我們將展示出我們正在快速前進的軌跡。在接下來的一年中，隨着我們不斷髮布新模型，我希望我們能穩步推動前沿技術的發展。

我對我們在構建的產品感到非常興奮。我們的願景是打造個人超級智能。我們開始看到能夠理解我們個人背景的AI的潛力，包括我們的歷史、興趣、內容和關係。代理之所以有價值，很大程度上是因爲它們可以看到獨特的上下文。我們相信Meta將能夠提供一種獨特且個性化的體驗。

我們還在努力將大語言模型（LLM）與驅動Facebook、Instagram、Threads和我們廣告系統的推薦系統相結合。我們世界級的推薦系統已經在推動我們應用及廣告業務方面的顯著增長，但我們認爲當前的系統相較不久後可能實現的功能仍然原始。

今天，我們的系統幫助人們與朋友保持聯繫，了解世界並找到有趣和有娛樂性的內容。但很快，我們將能夠理解每個人的獨特個人目標，並定製推送內容以幫助他們按照自己想要的方式改善生活。

這對商業也有影響。今天的廣告幫助企業找到對其產品感興趣的特定人群。新的代理式購物工具將使人們能夠從我們的商品目錄中的企業找到特別符合需求的一組產品。我們專注於讓這些體驗在信息流和商業消息系統中都能運作良好，同時逐步提升**的能力。

很快也會出現新形式的內容。人們希望以最沉浸和互動的方式表達自己、體驗世界。我們從文字開始，然後轉向照片（當手機有了相機功能），接着視頻興起（當移動網絡變得足夠快）。很快，我們將迎來新一輪由AI進步推動的更沉浸、更互動的新媒體格式爆發。

整體而言，我們的信息流將變得更加互動。今天，我們的應用程序像是推薦內容的算法。而很快，你打開我們的應用時，會有一個人工智能了解你併爲你推薦極好的內容，甚至可以生成專屬於你的個性化內容。

眼鏡將是這一願景的終極體現。它們將能看見你所見、聽見你所聽，與你對話並協助你的日常生活，甚至直接在你的視野中顯示信息或生成自定義界面。去年我們的眼鏡銷量增長了兩倍多，我們認爲這是消費電子領域增長最快的品類之一。數十億人佩戴眼鏡或隱形眼鏡矯正視力，我認爲我們現在正處於類似於智能手機剛問世的時刻——那時很明顯，所有翻蓋手機終究都會變成智能手機。很難想象幾年後大多數人的日常眼鏡不會是AI眼鏡的世界。

關於Reality Labs，我們將大部分投資集中在眼鏡和可穿戴設備上，同時注重讓Horizon在移動端取得巨大成功，並在未來幾年內讓VR成爲一個盈利的生態系統。今年Reality Labs的虧損預計與去年相似，這可能是峰值，因爲我們將逐漸減少虧損，同時繼續執行我們的願景。

在爲未來做規劃時，我們將繼續大幅投資於基礎設施，以訓練領先模型，並向全球數十億人和企業提供個人超級智能服務。我最近宣佈了Meta Compute，堅信我們在工程設計、投資以及合作伙伴關係方面擁有最高效率，將成爲戰略優勢。Dina Powell McCormick也加入我們擔任總裁兼副董事長，她將領導我們與各國政府、主權基金及戰略資本夥伴合作，擴展長期產能，確保我們在全球運營社區產生積極的經濟影響。

Meta計算的一個重要部分將是進行對硅芯片和能源的長期投資。我們將繼續與主要合作伙伴合作，同時推進我們自己的硅芯片計劃。我們正在設計我們的系統，以便在使用系統時能夠更加靈活，並且我們預計通過優化我們的技術和供應鏈，每千兆瓦的成本將隨着時間顯著下降。

最後我想提到的是，我認爲2026年將是人工智能開始顯著改變我們工作方式的一年。在應對這一變化的過程中，我們的指路明燈是打造一個讓個人能夠產生巨大影響的最佳場所。爲此，我們正在投資於原生AI工具，以便Meta的員工能夠完成更多工作，我們正在提升個人貢獻者的地位並精簡團隊。我們開始看到一些曾經需要大團隊才能完成的項目現在可以由一位非常有才華的人獨立完成。我希望確保儘可能多的這些頂尖人才選擇Meta作爲他們可以產生最大影響力的地方，爲全球數十億人提供個性化的產品。如果我們能做到這一點，我相信我們將取得更大的成就，而且這也會變得更加有趣。

好了，這就是我要講的全部內容。今年將是交付個人超級智能、加速我們業務發展、爲未來建設基礎設施以及塑造公司未來發展方式的重要一年。像往常一樣，我對我們團隊的所有辛勤工作表示感謝，也感謝在座各位與我們一同踏上這段旅程。接下來有請Susan。

Susan Li

謝謝Mark，大家下午好。首先從我們的業務板塊結果開始。所有比較均基於同比數據，除非另有說明。我們的應用家族社區持續增長，據估計，12月份每天有超過35億人使用我們應用家族中的至少一款產品。第四季度應用家族總收入爲589億美元，同比增長25%。第四季度應用家族廣告收入爲581億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度我們服務中投放的廣告總展示次數同比增長了18%。所有地區的展示次數增長都表現健康，主要得益於用戶參與度和用戶增長，其次也受到廣告載入量優化的影響。平均每條廣告價格同比上漲6%，受益於廣告商需求的增加，主要是由於廣告效果的改善。應用家族其他收入爲8.01億美元，同比增長54%，主要由**付費消息收入增長和Meta Verified訂閱推動。

在我們的Reality Labs業務板塊中，第四季度收入爲9.55億美元，同比下降12%。正如我們在上次業績電話會議中提到的，Reality Labs收入的同比下降是由於我們在2024年第四季度推出了Quest 3S，以及零售合作伙伴在2025年第三季度採購Quest頭顯以準備假期銷售季，這部分收入被記錄在第三季度。

接下來談談我們的綜合財務結果。第四季度總收入爲599億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度總支出爲351億美元，較去年增長40%。同比支出增長主要是由員工薪酬、法律費用和基礎設施成本推動的。

員工薪酬支出的增長反映了我們今年新增的技術崗位招聘，特別是AI領域的人才。法律費用的增長是由於2024年第四季度法律撥備逆轉的影響以及2025年第四季度確認的相關費用。基礎設施支出的增長則是受折舊增加、雲服務支出及其他運營費用的推動。我們第四季度結束時擁有超過78,800名員工，同比增長6%，主要集中在變現、基礎設施、Meta超級智能實驗室以及法規合規等重點領域。

第四季度營業利潤爲247億美元，營業利潤率達到41%。第四季度利息及其他收入爲6.09億美元，主要受我們股權投資未實現收益的推動。本季度稅率是10%，略低於我們此前預期的12%-15%，原因是與稅務當局的事項達成了和解。淨利潤爲228億美元，每股收益爲8.88美元。資本支出（包括融資租賃本金支付）爲221億美元，主要用於數據中心、服務器和網絡基礎設施的投資。自由現金流爲141億美元。本季度末，我們持有現金及可出售證券總額爲816億美元，債務總額爲587億美元。

現在來談談我們的業務表現。驅動我們收入表現的有兩個主要因素：一是我們爲社區提供吸引人的體驗的能力；二是我們有效利用這種互動實現變現的能力。關於前者，我們正通過排名優化和產品改進不斷推動增量互動。Instagram Reels在本季度再次表現強勁，美國地區觀看時間同比增長超過30%。推薦質量的多項優化帶動了互動的提升，包括簡化我們的排名架構以實現更高效的模型擴展。這解鎖了我們的系統根據更長的互動歷史更好地識別用戶興趣的能力。

在Facebook上，視頻觀看時長在美國繼續保持同比兩位數增長，我們在動態消息和視頻界面上的排名及產品優化工作也取得了顯著成效。第四季度所做的優化使Facebook動態消息和視頻帖子的自然觀看量提升了7%，創造了過去兩年中Facebook產品發佈帶來的最大季度收入影響。

我們也在繼續提高內容推薦的新鮮度和原創性。在Facebook上，我們的系統相比上一季度每天推薦的新發布的短視頻數量增加了25%以上。在Instagram上，第四季度美國地區原創內容的普及率提高了10個百分點，現在75%的推薦內容來自原創帖子。Threads也再次展現出強勁的增長勢頭，得益於推薦系統的改進。第四季度的優化使Threads用戶的使用時長提升了20%。

展望2026年，我們認爲有很多機會可以進一步推動增長。這包括擴大模型使用的訓練數據的複雜性和數量，同時繼續讓我們的系統更能響應人們的實時興趣。我們還專注於整合大型語言模型（LLMs），以更深入地理解平台上的內容，從而實現更加個性化的推薦。

今年另一個重要的投資領域是開發下一代推薦系統。在這方面我們有幾個重大布局，包括從頭構建基於大型語言模型（LLMs）的新模型架構，利用LLM的世界知識和推理能力來更好地推斷用戶的興趣。

除了改進推薦系統外，我們還計劃利用Meta超級智能實驗室開發的模型推出引人注目且差異化的AI產品。一個已經顯示出潛力的領域是通過AI將視頻配音翻譯成當地語言。我們目前支持9種不同語言，每天有數億人觀看AI翻譯的視頻。這已經在推動Instagram上的用戶停留時間增加，我們計劃在今年內增加對更多語言的支持。

我們的媒體創作工具也呈現出強勁的增長勢頭。現在人們每天觀看的短視頻中有近10%是在我們的Edits應用中創建的，比上一季度幾乎翻了三倍。在Meta AI內部，第四季度日活躍用戶生成媒體的數量同比增長了三倍。今年，我們預計將提升底層媒體生成模型的能力，並推出新功能以進一步增強產品體驗。

Meta AI的另一個重點領域是個性化。早期測試表明，個性化回覆能夠顯著提高用戶的參與度，預計今年我們將大幅推進Meta AI的個性化水平。這與我們在內容理解方面的投入相輔相成，這些努力將幫助我們的系統更深入地了解每個用戶的興趣和偏好，同時識別平台上最適合納入回覆的相關內容。

轉向推動我們收入表現的第二個關鍵因素：提高變現效率。這部分工作的第一部分是優化廣告在自然互動中的比例。我們的重點仍然是調整系統，確定投放廣告的最佳時間和位置。在某些情況下，這使我們能夠在保持用戶體驗的同時提高整體廣告負載。然而，這項工作中越來越重要的一部分是，在相同的廣告負載下，通過判斷用戶何時更願意看到廣告來推動額外的轉化。事實上，在2025年下半年，我們在Facebook上重新分配用戶和會話廣告的舉措所帶來的收入影響幾乎是單純增加廣告負載的近4倍。

我們在將廣告引入新服務方面也取得了進展。在Threads中，本月我們開始向所有剩餘國家擴展廣告，包括英國、歐盟和巴西。在**上，我們預計全年將完成狀態廣告的推廣，短期內廣告負載仍將保持較低水平，同時我們將遵循標準做法，在增加庫存前優化廣告格式和性能。

轉向提高變現效率的第二部分：改善使用我們工具的企業的效果。我們在2025年對廣告效果的投資取得了非常強勁的成果，第四季度的同比轉化增長率加速上升。我們預計2026年的投資將進一步推動收益，因爲我們正在持續將AI整合到營銷和客戶互動漏斗的所有層級中。

第一個領域是我們的廣告系統，在這裏我們不斷擴展模型的複雜性和規模，以更好地選擇展示哪些廣告。在第四季度，我們將用於訓練GEM廣告排名模型的GPU數量增加了一倍。我們還採用了新的序列學習模型架構，該架構能夠使用更長的用戶行爲序列，並處理每條內容的更豐富信息。GEM和序列學習的改進共同推動了Facebook廣告點擊量增長3.5%，Instagram轉化率提升超過1%。這種新的序列學習架構比我們之前的架構效率顯著提高，這將使我們能夠在未來的排名模型中進一步擴大數據、複雜性和計算能力，從而帶來性能提升。

隨着我們擴展像GEM這樣的基礎廣告模型，我們還在開發更高級的模型，以便在運行時爲廣告推理提供支持。在第四季度，我們在Instagram動態、故事和Reels中推出了一種新的運行時模型，使得轉化率在第四季度提升了3%。

在Lattice的領導下，我們也在持續推進模型統一的工作。繼2025年上半年在Facebook動態和視頻模型整合方面取得顯著成功後，第四季度我們將Facebook Stories和其他服務的模型整合到整體的Facebook模型中。這一舉措加上一系列後端改進，推動廣告質量提升了12%。展望2026年，隨着我們繼續優化系統，計劃整合比過去兩年更多的模型，朝着運行少量高能力模型的方向發展。

接下來是另一個領域：廣告產品。我們繼續投資於幫助企業利用人工智能減少設置和優化廣告活動的摩擦的方式。在第四季度，我們開始與廣告主測試Meta AI業務助手，它可以幫助完成諸如廣告系列優化和帳戶支持等任務。在未來幾個月內，我們將把它推廣給更多廣告主，因此每個企業都將擁有一個可以聊天的AI助手，能記住企業的目標並提供個性化的改進建議。

另一個我們部署AI以提升表現的領域是廣告創意。視頻生成工具的綜合收入年化率在第四季度達到了100億美元，其季度環比增長率幾乎是整體廣告收入增長率的三倍。我們從增量歸因功能中也看到了非常好的結果，這項功能可以實時優化增量轉化。第四季度推出的最新模型相較於標準歸因模型帶來了24%的增量轉化提升，而且這個產品僅上線7個月就已經實現了數十億美元的年化收入。

我要介紹的最後一項貨幣化工作領域是商業消息傳遞，在這方面我們的解決方案組合展現出了強勁的發展勢頭。第四季度，「點擊消息」廣告收入增長加速，其中美國市場同比增長超過50%，主要得益於我們將用戶引導至企業網站獲取更多信息的「網站到消息」廣告的廣泛採用。**內的付費消息傳遞也在持續擴展，第四季度年化收入達到了20億美元。最後，我們在墨西哥和菲律賓的商業AI應用上取得了良好的早期進展，每週有超過100萬次的人機對話通過我們的消息平台進行。今年，我們將把商業AI擴展到更多市場，同時增強其功能，不僅能夠回答關於產品可用性的問題，還能幫助人們在**內直接完成任務。

我們經常談到AI如何改進我們的產品，但我想借此機會談談它如何改變我們的工作方式。Mark提到我們致力於讓Meta成爲一個能讓個人產生重大影響的地方。其中的重點之一就是推動AI編碼工具的應用和進步，目前在這方面我們已取得強勁的勢頭。自2025年初以來，我們看到每位工程師的產出增加了30%，而大部分增長得益於自動化代碼生成技術（agenetic coding）的採用，其在第四季度出現了大幅躍升。對於AI編碼工具的重度使用者來說，他們的產出同比增加了80%。我們預計這種增長將在未來半年內進一步加速。

接下來，我想討論一下我們的資本配置策略。我們在2026年有重要的機會來改善核心業務。我們計劃繼續優先投資於這些業務機會，同時也爲未來幾年由我們的AI模型驅動的全新且令人興奮的產品週期做好準備。

採購足夠的基礎設施容量是這些計劃的核心，我們正在努力通過部署各種芯片來滿足硅需求，從而最優地支持不同的工作負載。爲此，在第四季度，我們擴展了Andromeda廣告檢索引擎，使其現在可以在英偉達、AMD和MTIA上運行。結合模型創新，這使得Andromeda的計算效率幾乎提高了三倍。在第一季度，我們將擴展MTIA項目，以支持核心排名和推薦訓練工作負載，而不僅僅是當前運行的推理工作負載。

更廣泛地說，隨着我們投資基礎設施以滿足業務需求，我們繼續優先保持長期靈活性，以便能夠適應市場的變化。我們正通過多種方式實現這一點，包括改變數據中心站點的開發模式、建立戰略合作伙伴關係、簽約雲容量以及爲一些大型數據中心站點設立新的所有權結構。我們擁有強勁的淨現金餘額，並預計我們的業務在2026年將繼續產生足夠的現金流來支持基礎設施投資，這也反映在我們的預期中。儘管如此，我們將繼續尋找機會，通過適量的成本效益高的外部融資，定期補充我們強勁的運營現金流，這可能會讓我們最終維持適度的淨債務餘額。

轉向我們的財務展望。我們預計2026年第一季度總收入將在535億美元至565億美元之間。我們的指導假設外匯對同比總收入增長的順風影響約爲4%，基於當前匯率。

來看支出和資本支出展望。我們預計2026年全年總支出將在1620億美元至1690億美元之間。支出增長的主要驅動力是基礎設施成本，包括第三方雲支出、更高的折舊費用和更高的基礎設施運營費用。支出增長的第二大因素是員工薪酬，主要由技術人才投資推動。這包括爲支持我們的優先領域（特別是AI）而進行的2026年招聘，以及2025年全年的支出水平。從細分市場層面看，我們預計支出增長將由應用家族驅動，而Reality Labs的運營虧損將與2025年水平大致持平。我們預計2026年的資本支出（包括融資租賃本金支付）將在1150億美元至1350億美元之間，同比增長主要由支持Meta超級智能實驗室和核心業務的投資增加所推動。

儘管2026年基礎設施投資大幅增加，我們預計仍將實現高於2025年的營業利潤。在稅收環境沒有變化的情況下，我們預計2026年全年的稅率將爲13%至16%。

最後，我們最近與歐盟委員會就減少個性化廣告的相關調整達成一致，這些調整將於本季度開始實施。然而，我們仍在密切關注歐盟和美國可能對公司業務和財務業績產生重大影響的法律和監管阻力。例如，針對青少年相關問題的審查力度持續加大，並且今年我們在美國有幾起相關審判排期，最終可能導致重大損失。

總之，2025年對我們公司來說又是強勁的一年。我們在改進業務方面所做的投資繼續推動強勁增長，並且今年我們將推出令人興奮的路線圖，爲全球社區提供新的體驗和服務。一如既往，感謝團隊的辛勤工作和對使命的承諾。

那麼，Christa，讓我們開始問答環節吧。

接線員

[操作員指示] 您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。

布萊恩·諾瓦克

我有一個問題是給Mark的，另一個是給Susan的。Mark，一個長期的問題是，當你考慮逐步增加所有這些投資和個人智能機會，以及Meta計算機會時，能否爲我們詳細說明一下您如何思考通過這些投資在未來3年、5年、甚至10年內解鎖的最大收入或資本回報率機會？

然後，Susan，稍微短期一點，更聚焦於2026年。我認爲這個指引是近5年來最快的增速。雖然我們在推薦和變現效率方面有很多改進，但您是否可以幫我們理解一下2026年營收轉折的兩三個最大驅動因素？

馬克·扎克伯格

好的。我想我可以先回答第一個問題。不過我要提前說明，這次電話會議中我對很多問題的回答可能不會特別令人滿意，因爲我們正處於一個有趣的階段，我們正在重建AI項目的工作，目前才進行了6個月，我對進展感到滿意。但在接下來的幾個月裏，我們將推出首批模型、產品和業務，到時候我會在這方面分享更多細節。所以我現在只能提供一個高層次的觀點，但我也要提前表示抱歉，這些內容可能不太具體，但隨着我們陸續推出，一定會非常令人興奮。

我認爲業務的主題是，我的意思是，這不會有什麼新突破，但有幾個主要的商業機會是我們關注的重點。其中一個就是改進核心產品並加速當前業務的發展。我提到過推薦系統與大語言模型（LLMs）的結合，這將不僅提升自然流量體驗的質量，也會改善廣告效果。

我們將看到媒體生成技術提高內容質量，加上推薦系統的改進，我們預計，無論是對於自然用戶還是商業用戶，核心業務的質量和效率都將得到普遍提升。所以我認爲這會產生一種累積效應。

此外，還將出現多個新的商業機會。我們已經在Meta AI上投入了一段時間。當我們將其擴展到所需的規模和深度時，您已經能看到行業中類似產品的變現方式。我們認爲在訂閱、廣告以及其他相關領域都會有很多機會。

正如我在之前的評論中提到過的，購物和商務領域有一些讓我非常興奮的機會。隨着模型推出並展示出一些能力，從第一輪模型發佈到貫穿全年，這些模型的表現會更加出色。我們會推出不同產品組合，幫助利用我們平台的企業以及直接面向消費者的企業發展不同的商業模式。

我想還有一點值得一提，因爲在前面的討論中我們都未提及Manus收購案。這是個很好的例子——許多企業已經通過支付訂閱費來使用他們的工具來提升業務成果，而把這些整合進我們的廣告和業務管理工具，可以爲我們數以千萬計依賴我們平台的企業提供更綜合性的解決方案。這不僅有助於他們利用現有產品更快地實現目標，而且也能加入新的服務線。這是一個較爲宏觀的回答，我認爲如果我們今年做得好，前景將更加清晰且令人激動。

蘇珊·李

Brian，關於您的第二個問題，2026年第一季度收入展望中顯然包含了一系列的結果。總體上，這反映了我們對一個強勁增長季度的預期。這個範圍包含了加速增長的展望，這主要是受到我們在第四季度末和2026年初所見到的強勁需求的支持。

我還要說，我們也預計外匯因素將爲同比增長帶來4個百分點的好處。因此，相比2025年第四季度，這一利好將擴大3個百分點，因爲我們正在度過一年前美元走強的影響期。總體來看，廣告商對我們廣告性能改進作出了積極回應，帶來了強勁的轉化率增長。我們在2025年進行了大量投資，包括改進廣告排名和投放系統、重新分配廣告負載、推出諸如Advantage+等新功能和廣告產品、提升測量準確性，以及其他一系列優質工作，這些都有助於推動我們廣告的持續表現。

接線員

您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。

埃裏克·謝裏丹

如果可以的話，我有兩個問題想問。此前，您提到內部計算資源不足，無法滿足平台上產品目標的需求。我想知道，您能否更新一下目前對於內部計算需求的看法與該路線圖的匹配情況？

第二個問題是，隨着廣告業務不斷擴展，尤其是在年度同比增長方面，我們是否已經看到了業務擴展所帶來的初步成效？投資者應該如何看待增加計算資源與變現結果變化率之間的關係方向？

Susan Li

關於你的第一個問題，我們確實仍然受到產能限制。我們的團隊在2025年期間通過擴展基礎設施做得非常出色。但公司對計算資源的需求增長得比我們的供應還要快。因此，我們認爲在2026年的過程中，隨着雲計算的增加，今年將會有更多的產能，但在2026年的大部分時間裏，我們可能仍將受到限制，直到年底自有設施的額外產能上線。

話雖如此，我認爲我們在內部減輕計算資源限制對公司業務的影響方面做得不錯。我預計這種情況在2026年仍將持續。我們正在通過多種方式繼續提高基礎設施效率，包括優化工作負載、提升基礎設施利用率、多元化芯片供應，以及投資於效率改進作爲我們核心技術開發的一部分，特別是在內容和廣告排名等領域。這就是你問的第一個問題。

第二個問題是關於廣告業務如何擴展。我想我們並不——我沒有對此問題有極其精確的答案。我想說的是，我們正在努力通過改進更大規模的模型以及輕量級模型來推動廣告性能的提升，這些輕量級模型用於廣告以及運行時操作。我們通常不會使用像GEM這樣的大型模型架構進行推理，因爲它們的規模和複雜性會使成本過高。所以我們從這些模型中獲取性能提升的方式是利用它們向運行時使用的更小、更輕量的模型傳遞知識。但我認爲我們的大型模型仍有空間從更多算力中受益。我認爲，隨着我們擴大提供給這些模型以及支撐廣告排序和推薦不同階段的基礎模型的計算資源，我們將看到這些投入帶來的收益。

接線員

您的下一個問題來自伯恩斯坦公司的Mark Shmulik。

Mark Shmulik

如果可以的話，請允許我提兩個問題。Mark，根據您剛才提到的內容，您預計今年的工作方式及事務處理會有顯著變化。那麼請問，如果我們到年底仍未看到一些新產品和新舉措取得顯著進展或被廣泛採用，您是否會感到驚訝？還是我們應該對這裏的時間表更加耐心一點？

另外，Susan，您提供的運營收入（OI）指引顯示其增長速度仍高於去年。假如幾個月後我們意識到需要更多投資和資源來繼續追逐AI機遇，但宏觀環境可能會稍弱。對於核心表現而言，在投資水平方面是否有明確的底線？

馬克·扎克伯格

我認爲第一個問題是在問我預期產品影響會在何時顯現。我們將在今年陸續推出新產品。重要的是，我們不是隻做一件事，而是同時在多個領域佈局。我認爲AI將會帶來許多全新體驗。我已經在開場評論中主題性地概述了一些，比如圍繞個人AI、LLM與推薦系統的結合。這是一個較長期的研究項目，我相信會帶來長期回報。但我們已經看到，隨着我們將更多AI研究成果整合進推薦系統，該系統的優化效果明顯。內容質量將得到提升，會有一些新格式出現，眼鏡產品也會有所改進。此外還有各種不同的嘗試，而不僅僅是現有工作的延伸。

所以是的，我預計這些創新將在今年內逐步推出，有時需要幾次迭代才能達到真正的產品市場契合度。但我認爲我們有足夠的時間，希望在年初啓動得夠早，這樣到年底我們應能在新產品和工作方式上都看到一些成功的案例。

我認爲任何人要準確預測組織運作模式的變化都非常困難。但我覺得智能代理開始發揮作用這一事實意義深遠。我們已經看到，那些採用並善用這些工具的人生產力大幅提升，而使用它們的人與不使用的人之間存在巨大差距。我認爲這種動態在未來整個行業乃至整個經濟中都將產生深遠影響，特別是在我們可以以更高效率和生產力運營這些公司的能力方面。我希望通過這些技術，我們能夠完成比以往更多的事情。我的重點是確保Meta是一家能產生重大影響的偉大公司，讓人們可以在任何地方使用這些智能工具，但如果你想要爲數十億用戶交付產品，只有加入像Meta這樣的公司才能做到，而這樣的公司並不多。因此，如果我們能充分利用這些工具，我相信隨着時間推移，我們的產出應該會有一個明顯的加速。

至於精確預測採用這些工具的具體時間表則有些困難，對吧？我不打算預測某個具體季度之類的。但這個趨勢似乎是不可避免的，這在我看來非常令人興奮。正如我在前面的發言中所說，老實說，這也挺有趣的，對吧？能夠構建這麼多東西本身就讓人覺得有趣。而這正是我們在這裏要做的事情。

蘇珊·李

Mark，關於你的第二個問題，我想澄清一下。我認爲在提問中你提到2026年的營業利潤增長將高於2025年。我希望我的表述足夠清楚——我們預計2026年的營業利潤將超過2025年的絕對金額，這裏是比較絕對數值，而非同比增長率。

爲了提供一些背景信息，我們在進入2026年時已經擁有強勁的收入增長勢頭。當然，目前僅過去幾周，宏觀經濟背景仍然健康。因此，顯然難以將當前趨勢推演至全年，且當前市場中有許多變動因素。我們正在利用業務的現有優勢，將大量收入重新投入到我們認爲具有吸引力的人工智能基礎設施和人才的投資機會中。隨着我們繼續評估產能選項，很難準確評估年內所有這些投資機會的結果。此外，招聘市場依然競爭激烈。但我們希望能在可能的情況下進行積極的投資。我們將繼續沿用幾年前分享的框架，即隨時間逐步提升合併後的營業利潤來指導這些投資決策。根據我們目前的計劃彙總，再次強調，在2026年，我們預計將實現比2025年更高的營業利潤。

接線員

您的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。

Douglas Anmuth

一個是給Mark的，另一個是給Susan的。Mark，您能否詳細說明MSL團隊幾個月來的進展情況？以及您對今年邁向前沿模型的看法如何？

另外，Susan，我知道您預計2026年的營業利潤會增加。您是否也預期會有正的自由現金流？我們應該如何看待當前及未來數據中心與計算能力擴展相關的合資企業？

馬克·扎克伯格

關於當前進展，我沒有其他內容補充。這也是爲什麼我在開始時提到，回答這些問題可能讓人感到有些不盡如人意。

我們建立MSL團隊已有大約6個月的時間，我對團隊的質量感到非常滿意。我認爲我們擁有行業內最密集的人才研究力量，一些早期指標看起來令人鼓舞。但這是一個長期努力的過程，對吧？我們的目標並不是推出一個單一的模型或產品。我們會隨着時間推移開發多個模型並推出多種不同產品。我希望我們的工作能夠自證其價值，同時我們要意識到這是一段旅程。我們推出的第一批成果，更多的是展示我們所處的發展軌跡，而不是某個時間點的單一成就。所以，我對此保持樂觀態度，但暫時沒有其他特別具體的信息可以分享。

蘇珊·李

Doug，關於您問題的第一部分，我們今年正在大力投資於基礎設施容量，以支持我們的人工智能工作。我們相信，憑藉今年公司業務的現金流生成能力，我們處於有利地位支持這些投資。同時，我們也將繼續探索不同的路徑，隨着我們擴大基礎設施容量，幫助我們獲得所需的長期靈活性和選擇權，從而在未來幾年內滿足各種可能的容量需求。

所以目前我們沒有什麼額外的內容要宣佈。我們正在研究在不同時間段內提升產能的各種機會。

接線員

您的下一個問題來自美國銀行的Justin Post。

賈斯廷·波斯特

也許一個是給Mark，另一個是給Susan。看起來你們將擁有巨大的產能潛力。除了廣告之外，你們如何考慮拓展其他機會，比如訂閱或雲授權模式？因爲你們正在進行很多有趣的項目，我不期待具體的產品發佈，但你們能否做一些超越廣告的事情？

然後對於Susan，看到即使排除外匯影響後廣告業務的加速增長非常有趣。我想知道你們是否觀察到電子商務活動整體加速了？這些資金從何而來？整個互聯網生態系統是否都在加速發展？我只是想知道你對此的看法。

馬克·扎克伯格

是的，我們專注於除廣告以外的其他領域。我認爲在未來幾年裏，數字表明廣告仍將是推動我們業務增長的最重要因素。因此，當我們在這方面努力時，我們嘗試推出新的事物，同時也在大力投資，確保我們在AI方面的工作能夠提高核心應用及其業務的質量和表現。不過可以肯定的是，我們會有更多內容分享。但即便是那些快速增長的領域，也需要一定時間才能在與廣告業務同等規模上產生實際意義。在這個過程中，我們將持續致力於爲企業提供更多價值，並提高投放廣告的應用質量。

Susan Li

Justin，針對你的第二個問題，第四季度我們所有垂直行業都實現了健康的同比增長，唯一例外是政治類，因爲我們度過了去年美國大選的週期。在線商務垂直領域是推動年度同比增長的最大貢獻者，其後是專業服務和技術領域。就在線商務而言，年度同比的增長強勁且相對穩定，與第三季度持平，這種增長覆蓋了各個地區和規模的廣告客戶。總體來看，假日購物季前的需求一直延續到『網絡五天』並貫穿年底，這對我們的業務來說是非常有利的。此外，在專業服務類別中，由於產品改進（包括我們在第四季度初全面推出的Advantage+ 領先廣告系列），我們也看到了廣泛而顯著的增長。技術領域也繼續保持強勁勢頭。因此，總體上，我覺得我們實現了一個健康、全面的增長。

接線員

您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。

羅斯·桑德勒

Mark, 你提到要把Horizon Worlds引入移動端。我們在這幾次電話會議中很少聽到Horizon Worlds團隊的消息，所以這個進展很有趣。感覺AI與你們在Horizon上的成果相結合，可能會爲遊戲或者新型通信方式開啓許多潛在的新領域。那麼，你能詳細說明一下在這一塊的計劃嗎？

馬克·扎克伯格

好的。讓我來談談這裏的基本主題。多年來在一些電話會議上我討論過一個核心理念，即人們總是希望通過儘可能豐富的形式來表達自己並體驗這個世界。以前我在講到這個話題的時候，當時剛開始主要是文本，對吧？這是我們能做到的最佳形式。後來我們都用上了手機、相機，很多媒介變成了以照片爲主的視覺內容。而在那個階段，移動網絡還不太穩定，每次觀看視頻都會卡頓。隨着技術進步，如今絕大多數內容已經是視頻形式了。

我們長期以來的一個核心觀點認爲，這並不是終點，對吧？視頻會在未來很長時間繼續存在並增長，它不會消失，就像照片和文字一樣，它們依然會繼續增長，儘管市場已經超越了這些形式。但我認爲視頻並非終極格式。我相信我們會迎來更加互動、沉浸式的新格式，並且它們會出現在你的信息流裏。可以想象，雖然其中還有許多細節需要完善，但你可以通過簡單的提示創建一個世界或遊戲，並與你關心的人分享。而當你在動態消息中看到它時，可以直接進入並與之互動。這樣的體驗有3D版本，也有2D版本，而Horizon正好非常適合做沉浸式的3D版本。

當然，未來的某個版本中，任何你看到的視頻都可以點擊進入並與之深入互動，獲得更有意義的體驗。而我們在虛擬現實軟件、Horizon以及其他公司多個領域的投資，實際上將會與這些AI的進步很好地結合起來，從而通過移動設備爲數億甚至數十億用戶帶來一些那樣的體驗。

總之，這是讓我非常興奮的事情，但它只是我認爲會非常有趣的一個主題中的一個方面。我認爲將會有許多不同類型互動性和沉浸式內容成爲可能。我認爲Horizon將會是一個非常有趣的例子，我十分期待看到它如何發展。

接線員

您的下一個問題來自花旗的Ron Josey。

Ronald Josey

我想深入探討一下，Susan，關於你對排名推薦模型變化的評論。顯然，GEM、Andromeda、Lattice、模型整合等方面的結果帶來了許多有利因素。那麼，您能否幫助我們更多地了解路線圖以及我們在排名推薦模型變化中的現狀？有一種觀點認爲，可能有一些限制因素，也許我們在等待新模型，但任何見解都會對我們思考未來的發展非常有幫助。

蘇珊·李

好的，謝謝你的提問，Ron。我只是在梳理您的問題是否更針對廣告，還是更多針對用戶參與度。我會嘗試同時談一下這兩個方面。在覈心參與度方面，我們在第四季度推出了幾項Facebook和Instagram的排名改進，推動了增量參與。並沒有哪一個單一的發佈驅動了大部分收益，而是我們推薦系統的多項優化幫助我們更準確地預測每個人感興趣的內容。我也稍微談到了一些這些改進的具體實例，包括Facebook和Instagram上的情況。我們看到在2026年之前，推薦系統還有很大的提升空間，這將推動兩個平台的額外參與度增長。

首先，我們計劃繼續擴大我們的模型規模並增加使用的數據量，包括更長時間的內容交互歷史，以進一步提高推薦的整體質量。我們還將開始驗證廣告信號和自然內容推薦的使用，隨着我們逐步實現有機內容與廣告推薦共享平台的目標。

其次，我們將繼續根據用戶當前會話中正在參與的內容調整推薦，使推薦內容更加符合他們當下的興趣點。

最後，我們將把大型語言模型（LLMs）更深入地融入現有的推薦系統中，因爲它們能夠更好地理解內容。這項改進尤其適用於較新的內容，因爲這類內容的互動數據較少，難以進行推薦。

在廣告方面，我們已經在Andromeda、Lattice和GEM等廣告領域的模型工作上做了大量討論。具體來說，在第四季度，我們擴展了GEM的應用範圍，覆蓋了Facebook的短視頻功能（Reels），現在它已經覆蓋了Facebook和Instagram的所有主要界面。我們還把用於訓練它的GPU集群規模擴大了一倍。2026年，我們預計將進一步大幅擴展GEM的訓練規模到更大的集群，增加模型的複雜性，擴展其訓練數據，並利用我們在第四季度開始部署的新序列學習架構。我們還將進一步改善如何將GEM基礎模型的學習成果轉移到實時應用模型中。

因此，我認爲在技術棧的許多組件上仍然有很大的提升空間。這是我們首次找到一種可以像大型語言模型那樣高效擴展的推薦模型架構。我們希望這將讓我們能夠顯著擴大排名模型的規模，同時保持良好的投資回報率。

接線員

下一個問題來自富國銀行的Ken Gawrelski。

Kenneth Gawrelski

兩點，如果可以的話。首先，對Mark而言，對於Meta來說擁有一個領先的通用模型有多關鍵？還是說在某些特定應用場景中表現出色的模型已經足夠，類似於今天Anthropic在編碼領域的表現？我們非常希望您能對此發表看法。

然後第二點，我想再追問一下剛才的問題，Susan。根據您目前的可見性，您提到正在改進2026年的模型，包括核心部分的微調，涉及用戶參與度和廣告相關性。您能否談談——是否看到這些投資有回報遞減的跡象？另外，您對未來是否在2026年之後還有進一步的機會有可見性嗎？

馬克·扎克伯格

我認爲問題圍繞着擁有一個通用模型對我們來說有多重要。我思考Meta的方式是，我們是一家深度技術公司。有些人認爲我們只是構建這些應用程序和體驗，但讓我們能夠構建所有這些東西的原因是我們開發並掌控了底層技術，這使我們能夠整合並設計我們想要的體驗，而不僅僅侷限於生態系統中的其他人所構建的內容或允許我們構建的內容。因此，我認爲這是一個非常基礎的問題。我的猜測是，前沿人工智能出於多種原因，無論是競爭性的還是安全導向的，不會總是通過API向所有人開放。

所以我認爲，如果你想要成爲一家幫助塑造這些產品未來的世界級主要公司之一，那麼具備構建你想要的體驗的能力是非常重要的。從商業角度來看，這將非常重要。而且我認爲從創造性和使命的角度來看，這也非常重要，能夠真正設計和構建我們認爲應該爲人們構建的體驗。但是，是的，我的意思是，我認爲這相當重要。否則，我們就不會如此專注於此。我們顯然對此極度關注。

Susan Li

關於您的第二個問題，有趣的是，在一年前的這次電話會議上，我想我談到了我們在2025年進行的一系列投資，這是我們在2025年預算編制過程中針對廣告表現和自然參與度計劃所做的一部分投資。這些投資總體上得到了回報，我們對通過預測投資回報率來排列投資優先順序的過程感到滿意，確保我們有一個穩健的衡量系統，資助那些具有正ROI的項目，並且跟蹤它們在整個年度的表現。我們剛剛完成了2026年的預算編制過程，並且資助了一組類似的投資，我們預計這些投資將使我們能夠在2026年繼續實現強勁的收入增長。

話雖如此，我預計全年報告的收入增長率和固定匯率收入增長率都將低於第一季度的水平，原因有幾個。首先，基於當前的匯率，我們預計貨幣順風將在今年晚些時候減弱。其次，我們將進入去年因2025年廣告表現投資和強勁的宏觀環境而受益的增長強勁時期。最後，我們預計歐盟推出修改後的個性化較低的廣告產品可能會在第一季度末開始帶來一些阻力。

但同樣與2025年一樣，我們對識別出具有吸引力ROI的投資機會並通過預算支持我們在排名和推薦系統中的關鍵舉措以及提高模型的容量效率的過程感到滿意，這些都是推動我們增長的關鍵因素。

接線員

您的下一個問題來自Mark Mahaney，來自Evercore。

Mark Stephen Mahaney

好的，兩個問題。Meta AI方面，您在這方面有關於參與度和使用情況的最新進展嗎？您是否認爲您才剛剛開始能夠對該特定功能進行優化改進？接着快速問一下股票回購的問題，Susan，本季度您似乎沒有回購任何股票。大概一年沒回購了，您年初時稍微提過資本分配。聽起來您近期並不打算回購股票，您是否想澄清一下？

Susan Li

是的，我很樂意回答這兩個問題。關於Meta AI，簡單更新一下，目前它已經在200多個市場推出。Meta AI的日活躍用戶最多的市場與我們的應用一致——在我們的應用也很受歡迎的地方，儘管在某些地區人們最常使用的應用有所不同。例如，在印度或印度尼西亞，主要是**驅動；而在美國，Facebook則是用戶參與度的主要驅動力。總的來說，我們看到了很多機會，可以讓用戶更容易完成他們每天使用我們服務時已有的任務。如果我們在這方面做得好，那麼用戶對我們產品的使用方式將會繼續擴展。因此，我們的重點是讓Meta AI成爲最個性化的助手，同時利用我們平台上的海量信息、趨勢和內容，提供差異化的洞察。我們一直擅長打造高度個性化的體驗，並將這一能力帶入Meta AI，以針對每個人的個人興趣和偏好定製回覆。

關於你的第二個問題，也就是股票回購。股票回購水平會因多種原因而有所變化，包括我們是否認爲某些領域在短期內更需要資本投入。目前，我們認爲公司最高優先級的任務是投入資源，將自己定位爲人工智能領域的領導者。因此，這是我們資本使用上的首要任務，但我們也會繼續保持靈活性，評估股票回購與其他現金用途之間的權衡。

Kenneth Dorell

很好，我想我們就在這裏結束吧。感謝大家今天加入我們的會議。我們期待很快再次與您交流。

接線員

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。

詳細信息請訪問 Meta Platforms 投資者關係部

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