Moo Live 直播了視頻 · 2025/12/02 15:46

邁威爾科技2026財年第三季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 邁威爾科技公佈了2026財年第三季度收入爲20.75億美元，同比增長37%，環比增長3%，主要受數據中心終端市場需求強勁的推動。
- 非GAAP每股收益爲0.76美元，由於數據中心人工智能需求強勁，超出中點指引0.02美元。
- 非GAAP毛利率爲59.7%，較上一季度增長30個點子，得益於有利的產品組合。

業務進展：
- 邁威爾繼續將其業務重塑爲高增長領域，特別是數據中心部門，同時正在進行諸如汽車以太網業務的剝離和對Celestial AI的戰略收購等舉措。
- 該公司的數據中心收入同比增長38%，網絡、存儲和交換業務均實現強勁增長。
- 邁威爾的通信及其他終端市場也表現出顯著增長，收入同比增長34%。

機會：
- 收購Celestial AI使邁威爾科技能夠利用未來光互連市場的增長潛力，尤其是在光子結構技術方面具有顯著的增長前景。
- 來自關鍵超大規模客戶的強勁需求預測預示着未來的巨大收益，特別是在由人工智能進步推動的數據中心組件領域。

下一季度指引:
- 邁威爾科技預計2026財年第四季度收入將達到約22億美元，環比增長6%，同比增長21%。
- 第四季度非GAAP毛利率預計在58.5%至59.5%之間。
- 由於戰略投資和預期員工獎金增加，非GAAP運營費用預計將約爲5.15億美元。

風險：
- Celestial AI光子結構技術的交付與擴展對未來收入增長至關重要，需要有效的整合和市場採用。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

下午好，歡迎參加邁威爾科技公司2026財年第三季度收益電話會議。[操作員指示] 請注意，本次會議正在錄製中。我現在將會議交給投資者關係高級副總裁Ashish Saran先生。謝謝。您可以開始了。

Ashish Saran

謝謝大家，下午好。歡迎參加邁威爾2026財年第三季度收益電話會議。今天和我一起參加會議的有邁威爾董事長兼首席執行官Matt Murphy；首席財務官Willem Meintjes；總裁兼首席運營官Chris Koopmans；以及數據中心集團總裁Sandeep Bharathi。

讓我提醒大家，今天的某些評論包含前瞻性聲明，這些聲明受重大風險和不確定性影響，可能導致我們的實際結果與管理層當前預期存在重大差異。請查看我們今天向美國證券交易委員會提交併發佈在我們網站上的收益新聞稿中的警示聲明和風險因素，以及我們最近提交的8-K、10-K、10-Q表格和其他不時提交的文件。我們無意更新前瞻性聲明。

在今天的電話會議中，我們將引用某些非GAAP財務指標。我們收益新聞稿中提供了GAAP與非GAAP財務指標之間的調節信息。正如我們在第二季度收益電話會議中討論的那樣，今後我們將把非數據中心終端市場整合爲一個新的通信及其他終端市場。我們數據中心終端市場的組成保持不變。我們第三季度的收益新聞稿以先前格式和新的未來格式報告了按終端市場的收入。

請注意，今天的電話會議時間將比平時長，因爲除了大量業務更新外，我們還將討論今天宣佈的收購事項。您還可以在今天向美國證券交易委員會提交的新聞稿和8-K表格以及我們網站投資者關係頁面上發佈的演示文稿中找到有關此交易的更多詳細信息。

現在我把電話轉交給Matt發表他對本季度的評論。Matt？

Matthew Murphy

好的，謝謝Ashish，大家下午好。準備好了嗎？我們今天有很多精彩的內容要討論。對於2026財年第三季度，邁威爾實現了20.75億美元的創紀錄收入，環比增長3%，同比增長強勁達37%。收入高於指導中間值，主要得益於我們數據中心終端市場需求超出預期。因此，每股非GAAP收益爲0.76美元，超出指導中間值0.02美元。

不包括已剝離的汽車以太網業務的收入，邁威爾科技持續經營業務的隱含收入增長約爲環比6%，同比增長41%。我們的數據中心業務繼續保持強勁勢頭，收入同比增長38%，得益於強勁的人工智能需求。我們還看到通信及其他終端市場的強勁復甦，報告的收入同比增長34%，如果不包括汽車以太網業務，收入則同比增長近50%。

我們預計增長將在第四季度繼續，公司總收入預測爲22億美元（中值）。我們預計這一勢頭將持續到下一財年及以後。稍後我將提供更多關於我們衆多增長驅動因素的信息。在討論我們的終端市場之前，我很高興分享今天宣佈的戰略收購Celestial AI的細節，這爲我們帶來了全新的顛覆性技術——專爲下一代擴展互連設計的光子結構平台。

此次收購是我們爲加強數據中心產品組合所採取的一系列果斷行動中的最新舉措。自2019年以來，我們不斷加大對數據中心的關注，出售了WiFi業務，並收購了Avera、Aquantia、Inphi和Innovium。這些交易推動了顯著的收入增長和規模擴張，每一筆都被證明是絕對的成功。今年，在剝離汽車以太網業務之後，我們通過收購Celestial AI繼續加倍投入數據中心領域。這使我們能夠進一步利用加速基礎設施領域的巨大機會。

此次收購預計將於明年第一季度完成，需滿足包括美國監管審查在內的常規交割條件，並將在監管過程中保持獨立運營的公司身份。人工智能正在以前所未有的速度重塑數據中心架構。下一代加速系統不再侷限於單個機架，而是演變爲多機架擴展結構，以高帶寬、超低延遲的方式實現數百個XPUs之間的任意互連。

這些先進的結構需要專用的交換互連設備，能夠大規模提供所需的性能和效率，從而爲像邁威爾這樣的公司創造了新的市場規模。行業分析師預測，到2030年，擴展交換機市場的商用部分將達到60億美元的收入規模。在互連方面，我們發現光學器件的價值與擴展交換機相當，因爲光學互連既連接XPU，也連接交換機，因此實際機會翻倍，意味着超過100億美元。這對邁威爾來說是非常龐大且令人興奮的增量機會。

當我們首次評估Celestial AI時，它讓我們想起了早期對Inphi的觀察，以及他們在PAM技術上的產品如何變革橫向擴展互連市場。我們認爲Celestial AI的光子結構有更大的潛力來變革縱向擴展互連市場。互連技術對於實現數百個XPUs的緊密耦合至關重要，其重要性與交換和擴展網絡相當。這推動了網絡鏈接數量和整體系統帶寬的大幅增加，從而產生了跨越多個機架的結構需求。

當前縱向擴展系統中使用的銅基互連在距離和帶寬方面正接近其基本極限，從而爲光學解決方案創造了迫切的需求。Celestial AI的光子結構技術平台正是爲此轉變點而生。它支持可跨機架擴展的大規模AI集群，採用高帶寬、低延遲、低功耗且經濟高效的光學結構。這項突破實現了真正的光學解決方案，其功率效率比銅互連高出兩倍以上，但具有更遠的距離和顯著更高的帶寬。

除了極低的功耗外，Celestial AI的解決方案還提供了納秒級延遲和出色的熱穩定性，從而實現了更深層次的光學互連集成到XPUs和交換系統中。Celestial AI光子結構技術的熱穩定性是一個重要的競爭優勢。它能夠在由大型多千瓦XPUs產生的極端熱環境中可靠運行。這使得光子技術可以與高性能XPUs和交換機垂直共封裝在3D封裝中，從而使光子連接可以直接進入XPU而不是從芯片邊緣連接。

這與許多其他CPO實施方案形成鮮明對比，後者光子引擎位於XPU旁邊並必須從芯片邊緣進行連接。Celestial AI的方法實現了更加緊湊和集成的解決方案，釋放了非常寶貴的芯片邊緣空間，可以重新用於大幅增加XPU封裝內的HBM數量。消除邊緣I/O限制還可以顯著增加XPUs和交換系統的封裝帶寬。

Celestial AI的第一代產品是光子結構小芯片或PF小芯片，集成了所有必要的電氣和光學組件，包括驅動器、TIAs、均衡器、SerDes、微控制器、調製器、光電二極管和波導，全部集成在一個緊湊的形式中。這是業界首個縱向擴展光學解決方案，在單個小芯片中實現了前所未有的16 Tbps帶寬，是目前用於橫向擴展應用的最先進1.6T端口容量的10倍。其緊湊的形式允許多個PF小芯片與XPUs和另一側的縱向擴展交換機共封裝，從而進一步提升總帶寬。

Celestial AI與多家超大規模數據中心運營商和生態系統合作伙伴深度合作，這些合作伙伴認識到該技術具有顛覆性潛力。值得注意的是，Celestial AI已經獲得了一家全球最大的超大規模數據中心運營商的重要設計勝利，該運營商計劃在其下一代擴展架構中使用Celestial AI的PF小芯片。這些PF小芯片將被共同封裝到超大規模數據中心運營商定製的XPU以及提供連接的交換機中。這預計將是行業內首次大規模商業部署用於擴展連接的光互連技術。

除了連接XPU和擴展網絡外，光子結構技術平台還可以隨着時間推移實現廣泛的變革性應用。首先是使用Celestial AI的光子結構通過光學方式連接多個XPU到大型共享外部解聚內存庫的內存池設備。第二個用例是使用Celestial AI的光子結構取代多芯片封裝中的傳統電氣芯片到芯片連接。這只是由該技術支持的一系列新應用的開端。

在交易完成後，我們預計Celestial AI將在2028財年下半年開始產生有意義的收入貢獻。我們的基本預測顯示，Celestial AI的收入將在2028財年第四季度達到5億美元的年化運行率，並在2029財年第四季度翻倍至10億美元的運行率。交易結束後，我們期待Celestial AI團隊加入邁威爾科技。Celestial AI擁有業內最強大的光子互聯工程團隊之一，在光學、先進封裝以及高速互聯架構和系統方面具有深厚的專業知識。

此外，Celestial AI的首席執行官、創始人和關鍵高管將擔任邁威爾科技的領導角色，繼續沿用我們之前收購的成功整合方案。這些領導者一直處於創新和擴展切換及光子互連領域的前沿，他們的技術深度和戰略洞察力將在塑造邁威爾科技下一階段增長中發揮重要作用。

好的。現在讓我回歸邁威爾科技當前業務和展望。正如您可能記得的，9月24日，我主持了一場面向投資者的虛擬會議，在會上我概述了邁威爾科技在2027財年的收入增長框架。當時，我們將數據中心的增長潛力與雲資本支出掛鉤，預計明年雲資本支出將增長18%。自那時起，雲資本支出增長預期已提高到超過30%。此外，我們也看到明年對我們產品的需求顯著增加。因此，我們對下個財政年度的展望比我們在九月討論的預期更爲強勁。

我們預計互聯業務（約佔我們數據中心總收入的一半）即使在更高的展望下，明年仍將繼續以快於雲資本支出的速度增長。我們預計定製業務（約佔我們數據中心總收入的四分之一）明年至少增長20%，也高於之前的預期。請注意，短期內，該業務仍與少數特定插槽綁定。我們預計下一個財政年度的定製業務增長在下半年將會更高，並且不會出現任何定製收入空擋。

明年的定製收入預測考慮到一位主要客戶向新一代XPU的過渡。我想指出的是，我們已經收到了針對這個新一代項目整個下一財政年度當前預測的採購訂單。這個項目的收入預測仍然與我們之前的預期一致。當我們展望2027財年之後，我們有幾個高容量的客戶設計正在開發中，預計這些項目將在2028財年帶來可觀的收入，符合我們之前的溝通。

對於剩餘的數據中心業務部分（包括存儲、交換和其他產品），我們現在預計明年收入將至少增長15%，高於此前10%的增長預期，特別是由於對交換產品需求的增加。總結來看，我們現在預計邁威爾科技的數據中心收入在下一個財政年度同比增長將超過25%。請注意，這一預測不包括待完成的Celestial AI收購產生的任何收入。對於通信和其他終端市場，我們繼續預計明年收入增長10%。綜合來看，我們正迎來一個強勁的2027財年。

讓我詳細說明我們各個終端市場的具體情況。在我們的數據中心終端市場，我們交付了創紀錄的第三季度收入15.2億美元，環比增長2%，同比增長38%。收入超出我們對持平環比表現的預期，得益於我們網絡產品組合需求的增加。我們行業領先的PAM DSP、TIA和驅動器繼續保持強勁需求，我們的光互連業務收入環比增長兩位數（百分比）。

我們的數據中心存儲和交換業務收入也環比增長了兩位數（百分比）。如預期，這種強勁表現部分被我們定製收入因需求波動而出現的環比下降所抵消。展望第四季度，我們預計來自數據中心終端市場的收入增長將加速，環比增長高個位數（百分比），同比增長約20%。這一增長預計將由定製業務的反彈以及互聯、交換和存儲業務的持續增長推動。

讓我來重點介紹一下我們在現有的數據中心業務和新的增長計劃中看到的更廣泛的趨勢。我將從我們的互連業務開始，在這項業務中，我們提供行業內最廣泛且最全面的高速連接產品組合。隨着我們的PAM DSP產品進入800千兆生產的第五年，對我們解決方案的需求持續加速，這證明了我們通過十多年的持續核心技術投資所建立的強大平台。

我們的策略很簡單。首先推出市場，率先實現規模擴展，並及時跟進優化解決方案以保持領導地位。我們在400千兆、800千兆時做到了這一點，現在在1.6T上也實現了早期領導地位，推出了首款5納米解決方案，該方案於2024年2月進行了樣品測試，隨後我們加速推出了優化的1.6T解決方案，並在2025年2月對3納米產品進行了樣品測試。因此，我們正在推動整個行業實現可插拔式1.6T收發器的大規模生產。

我們在本財年下半年開始出貨1.6T產品，並預計明年將迎來非常強勁的需求增長。這種一致的執行力使我們能夠遠遠領先於競爭對手獲得主要客戶的資格認證，進一步鞏固市場領導地位。儘管1.6T還有很長的生命週期，但我們已經在2024年4月的光纖通信會議上展示了每通道400千兆的技術，以推動行業的下一個轉型至3.2T。演示基於3納米技術，但我們預計2028年量產部署將需要2納米解決方案來優化模塊功耗。

除我們的PAM產品組合外，我們還通過相干輕量級解決方案（Coherent lite solutions）實現更長距離的連接，以支持百萬GPU AI集群時代的園區級數據中心。去年我們推出了1.6T相干輕量級解決方案，預計將於明年開始出貨，並計劃在後年交付3.2T解決方案。目前，與我們的DSP相輔相成，我們的高性能模擬TIAs和驅動芯片仍然是電光領域領導地位的基礎。我們的TIAs在1.6T下具有顯著的性能優勢，並且我們看到對其產品的廣泛需求，這些產品正在賦能整個生態系統。

我們還在多個超大規模數據中心客戶中贏得了多個LPO插槽，並在這個新興類別中處於領先地位，儘管目前在龐大的收發器市場背景下部署規模仍然相對較小。轉向我們的兩個新興互聯增長驅動因素：AECs和重定時器。這兩個市場都在向高速PAM解決方案過渡，這一轉折點完美契合了Marvell的優勢。過去一年，我們與電纜生態系統緊密合作，以支持每通道100和200千兆的AECs，現在我們正處於大量產品擴展的邊緣。

我們已經獲得了兩家美國一級超大規模數據中心客戶的重要設計份額，並且在其他新興超大規模數據中心客戶中取得了多次勝利。我們看到對AEC DSPs的強勁需求，並預計隨着基於PAM的100和200千兆技術成爲主流，我們的份額將繼續增長。我們的PCIe Gen6重定時器也獲得了廣泛認可。我們目前正與超過30家客戶和合作夥伴合作，包括超大規模數據中心客戶、電纜合作伙伴以及系統OEM和ODM廠商。我們已經設計了超過10個插槽，並預計將在明年下半年進入生產階段，2028財年將實現全額收入貢獻。

我們預計AEC和重定時器收入總額將從去年到今年翻倍以上。轉向我們的數據中心交換業務，該業務繼續保持良好勢頭。我們預計本財年的收入將超過3億美元。我們預計12.8T產品的強勁持續需求反映了關鍵客戶計劃在未來幾年內將其作爲擴展網絡的核心設備。與此同時，我們已開始出貨下一代51.2T產品，預計明年將有強勁的增長。

因此，我們現在預計下一財年我們的數據中心交換機收入將突破5億美元，比上一季度預測的時間更快。我們還將在明年推出100T產品，繼續執行我們的長期路線圖。我們也在加快擴大交換機的努力。這些下一代解決方案非常複雜，例如支持多達576端口的100T擴展交換機。我們正在通過利用內部高速低功耗SerDes和開發極大型視網膜尺寸芯片的經驗來快速推進擴大交換機的開發工作。

我們與關鍵客戶和合作夥伴深入合作，預計將在2027財年下半年對UALink 115T和57T解決方案進行樣品測試，並在2028財年實現量產。在UALink開發的同時，我們還與關鍵客戶圍繞ESUN解決方案密切合作，完成了針對兩種標準的擴展路線圖。轉向我們的定製業務部分。我們預計未來幾年將實現加速增長，得益於我們不斷擴大的設計勝出組合。

在6月的定製活動上，我們披露了共計18項XPU和XPO附加插槽設計勝出成果。其中多項已經投入量產，其餘預計將在未來幾年逐步擴大。自該活動以來，我們的團隊還獲得了額外的定製插槽訂單，這些訂單佔我們6月概述的750億美元終身收入機會漏斗的10%以上。這些新勝出的設計包括多個XPU附加插槽、一個新興的超大規模數據中心客戶，最近還贏得了一項用於XPU內電氣I/O小芯片的設計項目。

這是我們看到的一個新興趨勢，客戶和合作夥伴正與邁威爾科技合作，獲取我們的高性能網絡技術，並將其集成到多芯片封裝中的核心計算引擎中，在光罩尺寸受限的世界中，這種封裝變得越來越普遍。這爲邁威爾科技提供了另一條實現定製化增長和插槽的途徑，而這些在全功能XPUs的情況下是無法獲得的。現在讓我進一步談談快速發展的XPU附加市場。

這些附加設備卸載特定功能，如網絡I/O、內存擴展和安全性，從而將XPUs、GPUs和CPUs從這些任務中解放出來，使其能夠專注於主要的人工智能工作負載中的稀缺計算資源。我們現在已經贏得了超過15個XPU附加設計，今天，讓我重點介紹兩個跨多個超大規模客戶正在出現的主要用例，因爲他們在構建下一代定製加速基礎設施。第一個用例是針對定製基礎和智能網卡，邁威爾科技已經獲得了幾個超大規模客戶的多個設計訂單。

我們的客戶計劃不僅將這些網卡連接到他們的定製加速器上，而且越來越多地連接到他們更廣泛的AI服務器群集，大型超大規模客戶的年需求可能超過100萬台。我們在XPU附加市場中看到的第二個用例是基於CXL的產品，它們能夠擴展內存並克服內存牆挑戰。我們幾年前對CXL進行了早期的戰略投資，目前已經獲得了兩個一線超大規模客戶——美國超大規模客戶的5個獨特插槽，並且與第三家客戶深入合作。

首個定製化CXL設計已經在本年度第一季度開始發貨，並於現在進入量產階段。第二個專注於近內存計算的插槽預計將在一年內投入生產。其餘的CXL設計計劃在2027年日曆年內投產。我們的解決方案技術優勢包括同時支持DDR4和DDR5、更大的內存容量和壓縮能力，以及與領先的內存和CPU供應商的深度合作。

雖然我們最初的勝利集中在從CPU卸載功能，但最近的勝利直接附加到了部署數量更多的XPUs上，隨着即將推出的高容量CXL生產增加，邁威爾科技正在引領下一代內存架構的轉型。我們預計XPU附加市場將繼續以快速的步伐發展，令人鼓舞的是，我們解決方案的附加比率超過了最初的預期。根據我們已經贏得的設計，僅針對網卡和CXL用例，到2029財年我們有望實現超過20億美元的收入，並在此後幾年顯著增長。

這就是爲什麼我們對數據中心業務感到如此興奮的原因，無論是在互連交換機、XPU、XPU附加、存儲、縱向擴展還是橫向擴展，我們無處不在AI機架中。我們才剛剛開始，預計未來會有一個巨大的TAM擺在我們面前。好的，現在讓我轉向通信終端市場，第三季度我們實現了5.57億美元的收入，環比增長8%，同比增長34%。

如果不包括已剝離的汽車以太網業務的收入，邁威爾通信終端市場的隱含收入增長在第三季度將接近環比20%，同比增長50%。這些強勁的結果是由客戶庫存水平正常化以及企業網絡和運營商基礎設施客戶對我們更新的產品組合的強勁採用所推動的。展望第四季度，我們預計通信終端市場的收入將按百分比計算實現低個位數的環比增長，同比報告增長約爲25%，不包括之前的汽車以太網業務則接近40%的同比增長。

我們預計來自運營商的強勁環比增長以及來自企業的持續增長將部分抵消消費業務的急劇季節性下滑。我們預計通信終端市場的企業網絡部分在第四季度將達到約10億美元的年化收入運行率，這反映了該業務客戶庫存水平的完全正常化。從這一10億美元的年化收入運行率出發，我們預計該業務將與企業IT支出保持同步增長。

雖然我們的運營商業務也在復甦，我們的第四季度指導暗示這項業務幾乎比去年同期翻倍，但我們認爲該業務將繼續恢復，直到它進入與其長期增長軌跡一致的狀態，其增長將與運營商資本支出保持一致。綜上所述，在2026財年第三季度，我們繼續擴大營業利潤率、每股收益增長並創下新的收入記錄。我們執行了10億美元的加速股票回購計劃，此外還通過不斷增長的經營活動現金流資助的持續回購計劃購回了3億美元的股票。

展望未來，我們預計勢頭將持續到第四季度，公司總收入預計在22億美元中值，環比增長6%，同比增長21%。排除我們之前汽車以太網業務的收入，邁威爾向前看業務的隱含同比收入增長預計在我們第四季度預測的中值約爲24%。正如我在開場發言中提到的，我們整個產品組合都看到了強勁的需求信號和預訂量，爲我們奠定了一個強勁的2027財年基礎，並預計在2028財年實現更快的增長。

客戶計劃在未來幾年內大幅增加AI容量，並與我們密切合作，制定長期技術路線圖和協調產能規劃。除了受益於市場的快速擴張外，我們還有幾個獨特的增長驅動因素。綜合來看，我們預計強勁的市場順風和新產品週期將推動顯著的增長拐點。因此，我們認爲數據中心收入在2028財年的增長有望顯著加速，高於我們預計的2027財年25%的增長率。

所以，今天我們涵蓋了大量內容。在我結束之前，讓我簡要強調幾個關鍵要點。首先，我們已經啓動了邁威爾科技的併購手冊，並預計在下一個財年的第一季度完成對Celestial AI的轉型收購，這將使我們能夠充分利用大規模擴展的機會。其次，我們的互連業務全面開花。我們的光電互聯平台繼續以世界級的路線圖引領市場，並且需求正在加速增長。

最後，綜合來看，我們在本財年預計收入增長超過40%的基礎上，爲未來幾年的卓越表現做好了準備。我期待在未來幾個季度向大家更新我們的進展。有這些內容，我將把電話轉交給Willem，爲大家詳細介紹我們近期的業績和展望。

Willem Meintjes

感謝Matt，大家下午好。讓我從2026財年第三季度的財務結果總結開始。第三季度收入爲20.75億美元，同比增長37%，環比增長3%。數據中心是我們最大的終端市場，佔總收入的73%。通信和其他終端市場貢獻了剩餘的27%的收入。GAAP毛利率爲51.6%。非GAAP毛利率爲59.7%，環比增長30個點子。

再來看看運營費用。GAAP運營費用爲7.12億美元，包括基於股票的補償、收購無形資產攤銷、重組成本及收購相關費用。非GAAP運營費用爲4.85億美元，符合我們的預期。我們的GAAP運營利潤率爲17.2%，而非GAAP運營利潤率爲36.3%。我很高興看到非GAAP運營利潤率環比增長了150個點子。

第三季度，GAAP每股稀釋收益爲2.20美元，其中包括出售汽車以太網業務的收益。非GAAP每股稀釋收益爲0.76美元，同比增幅爲77%，是收入增長率的兩倍多，顯示出我們模式中的重大經營槓桿作用。非GAAP每股稀釋收益環比增長13%。

現在談談我們的現金流和資產負債表。第三季度經營活動產生的現金流爲創紀錄的5.82億美元，比上一季度增加了約1.21億美元。截至第三季度末，庫存爲10.1億美元，較上一季度減少了3700萬美元。在本季度，我們執行了10億美元的加速回購計劃。此外，通過持續的資本回報計劃，我們回購了3億美元的股票，並通過現金股利向股東返還了5100萬美元。

截至第三財季末，我們的總債務爲45億美元，總債務/EBITDA比率爲1.47倍，淨債務/EBITDA比率爲0.58倍。隨着我們推動EBITDA的增長，我們的債務比率持續改善。截至第三財季末，我們的現金及現金等價物爲27億美元，比上一季度增加了15億美元，反映出我們出售汽車以太網業務所得款項以及來自運營的持續現金生成，部分被13.5億美元的股票回購和股息所抵消。

接下來談談我們對2026財年第四季度的展望。我們預測收入將在22億美元左右，上下浮動5%。我們預計GAAP毛利率將在51.1%至52.1%之間。我們預計非GAAP毛利率將在58.5%至59.5%之間。展望未來，我們認爲總體收入水平和產品組合仍將是影響我們任何特定季度毛利率的關鍵因素。

對於第四季度，我們預計GAAP運營費用約爲7.41億美元。我們預計非GAAP運營費用約爲5.15億美元，較上一季度有所增加，因爲我們繼續在業務上進行投資，並預期員工獎金支出增加，反映出財年有望強勁收尾。對於第四季度，我們預計GAAP和非GAAP其他收入及支出（包括債務利息）約爲3,000萬美元。我們預計第四季度的非GAAP稅率將爲10%。

我們預計普通股加權平均流通股數爲8.5億股，稀釋後加權平均流通股數爲8.57億股。我們預計GAAP每股稀釋收益在0.31至0.41美元之間。我們預計非GAAP每股稀釋收益在0.74至0.84美元之間。展望2027財年，Matt已提供了我們強勁收入增長預期的更新。我們打算在推動運營槓桿的同時繼續投資於業務增長，並預計下個財年我們的非GAAP運營費用增長率大約爲收入增長率的一半。

請記住，通常情況下，第一季運營費用按百分比計算會有中等個位數的環比增長。明年的運營費用預測不包括今天我們宣佈的收購所產生的任何額外費用。我將單獨提供該預測。關於稅務，我們預計下個財年非GAAP稅率將升至約12%。轉向我們今天宣佈的收購。收購完成後，我們預計Celestial AI將每年增加約5,000萬美元的運營費用。

我們預計Celestial AI將在2028財年下半年開始產生有意義的收入，屆時預計其將對我們的非GAAP收益產生正向貢獻。我們計劃通過手頭的股票和現金組合來爲此次收購提供資金，並不打算承擔額外債務。我們擁有強大的資產負債表併產生強勁的運營現金流。因此，在支付收購款項的同時，我們計劃繼續通過股息和回購的方式向股東返還資本。

總之，我們正在執行我們的戰略以推動強勁的收入增長，同時實現運營槓桿。除了有機投資外，我們還在積極利用強大的資產負債表來收購一項變革性資產，預計將進一步增強我們的能力並擴大我們的可尋址市場。至此，我們準備開始問答環節。操作員，請打開線路並宣佈問答說明。謝謝。

接線員

[操作員說明] 我們第一個問題來自德意志銀行的Ross Seymore。

羅斯·西摩爾

Matt，感謝您提供了關於如何看待明年的詳細信息。如果我根據這些數字計算，基本上聽起來您暗示明年收入大約爲100億美元。所以我想首先確認一下，這個數字是否大致正確？另外，六月份時您爲2029財年設定了更長期的目標，特別是關於人工智能方面的目標。那麼您如何看待明年的表現與那些長期目標保持一致？

馬修·墨菲

好的。謝謝，Ross。我認爲這是開啓問答的一個非常好的方式。所以，是的，有幾件事情。當你把明年100億美元的數字加起來時，我想說你完全在正確的範圍內。實際上，這是一個很好的目標，順便說一句，這對我們的團隊來說是一個很有激勵性的目標。提醒一下，這只是基於邁威爾的有機計劃，沒有任何併購貢獻。

關於明年的一些事情，我會給你一些關於我們如何看待明年增長趨勢的評論。另一件事我想指出的是，雖然我在準備好的發言中沒有提到，但我們確實預計明年每個季度都會有環比收入增長。因此，與去年相比，我們全年都會看到不錯的增長。但我要說的是，下半年的增長會比上半年更強，並且我們認爲在2027財年結束時會有非常非常強的增長勢頭。

現在預測到2029年有點遠，但讓我給大家一個路徑圖，說明我們正朝着什麼方向發展以及我們如何考慮2028財年及如何在我們預計的明年的強勁下半年基礎上繼續發展。那麼，我們可以討論一下這些相同的業務。首先是定製業務。提醒一下，基本上，我們從2023日曆年到2024年將該業務翻了兩番，從2024創始人年到2025年又翻了一番，我們說明年這項業務將增長約20%。

但是，當我展望後年時，考慮到所有來自XPU附加的新重要XPU插槽增長以及其他項目持續進行，我們預計2028財年的定製業務將在2027年的基礎上翻一番。所以我們看到那一年將出現巨大的再加速增長。這使我們在實現2029財年增長目標的道路上處於良好軌跡，這一目標建立在明年強勁的下半年和2028財年的基礎上。

關於互連業務，雖然爲時尚早，但我們確實預計該業務將繼續超過資本支出的增長。長期以來一直如此。如果你假設2028財年資本支出增長20%，沒有人知道這個數字是多少，但暫時可以這樣假設，我們肯定會超過這個增長率。我想說，我們的客戶預測支持一個更高的數字。但作爲一個基準情況，假設那一年的資本支出增長20%。因此，光學器件將增長得更快。

然後對於存儲交換機和其他數據中心部分，假設2028財年相對於2027財年增長10%。我認爲根據我們目前所見，這是一個合理的假設集。所以當你把這些都加在一起時，你會得到一個自下而上的數據，顯示2028財年數據中心增長大約爲40%。這就是我開場白中談到的內容，即今年數據中心強勁增長——基本爲45%，明年目標是25%，而後年則是40%。

如果你看一下從2023日曆年到現在這個週期的整體情況，那就像是50%左右的複合年增長率，我們將不斷增長我們的數據中心業務。所以我爲你們列出的2028年的數字並不是完全沒有道理的。作爲參考，如果簡單地假設通信和其他業務在2028財年按GDP增長。再次強調，時間太遠，你基本上會得出邁威爾在2028財年又增長了30%，這將高於我們對2027年的預期。

這是一個較長的回答，但也許很多投資者心中一直在想的是，我們如何從現在走向未來，當然，我們對接下來幾年的前景非常樂觀。像Celestial AI和一些其他大的增長驅動力那樣的事物將從2028財年開始發揮影響，但在2029和2030年及以後才會真正顯現。我認爲到本十年末，邁威爾的前景非常光明。感謝提問。

接線員

下一個問題來自摩根大通的Harlan Sur。

Harlan Sur

恭喜完成對Celestial的收購。今天，Matt，貴公司主要的AI客戶宣佈了下一代3納米AI XPU產品。我認爲您剛才提到已經獲得了明年全年的該產品的採購訂單。但您的主要客戶今天也預先發布了他們的下一代2納米XPU產品，我們認爲您也參與其中，尤其是現在有了Celestial團隊的加入。

我記得在6月的定製AI活動上，團隊談到了同步設計項目。換句話說，在您接近當前客戶的3納米設計尾聲時，您已經開始與客戶合作開發其下一代2納米設計。在我們9月的爐邊談話中，您提到團隊正專注於2納米設計。您甚至還提到了下一代A16和A14技術。

您能否給我們更新一下低於3納米的設計中標管道？是否包括XPU和XPU附加程序？這些項目投產的時間表是什麼？

Matthew Murphy

好的，謝謝Harlan提問。是的，爲了保護客戶的機密和細節，我不能透露太多。但我可以說的是，我們的產品從現有領先的XPU客戶過渡到下一個客戶的情況已經包含在我提供的所有數據中，並且是的，我已有積壓訂單，我們也擁有非常好的可見性。

關於2納米，非常令人興奮。我們在這個領域有多個項目正在進行，這將成爲我們的主力工藝技術。正如我所說，設計漏斗在那裏不斷擴大。您看到的功耗優勢非常具有吸引力，並且這一趨勢將繼續下去。可以說，這是AI真正推動摩爾定律列車繼續運行的地方，特別是當從一代到另一代節省的功耗可以轉化爲實際的運營支出時。

所以在這方面沒有什麼新的進展，除了全力以赴執行之外，確實可以看到在這個時間段內會有強勁的產品增長，特別是在28財年，屆時您將開始看到一些2納米產品的量產。我想借此機會表揚一下我的團隊，他們在內部執行得非常出色。整個團隊在6月的AI投資者活動中展示了這一點，工程領導團隊在覈心IP、節點、封裝等方面全面表現出色。所以我們內部真的全面開火。謝謝Harlan。

接線員

我們的下一個問題來自Stifel的Tore Svanberg。

Tore Svanberg

是的。恭喜收購成功。我有一個關於Celestial AI的問題，Matt。當您給出5億美元和10億美元的目標時，這是否僅針對PF Link產品？還是也包括一些潛在的存儲業務？

馬修·墨菲

是的。是的。需要注意幾件事，可能從最高層面來看。首先，收入目標以及我們所有人都將努力實現的收益，都是基於Celestial AI的整體情況。現實情況是，從領先的角度看，PF小芯片將是首個推出的。但一切都在考慮範圍內，並且該團隊已經推動了巨大的行業活動，在業內遠超其實力範圍內的合作數量。因此，這些數字確實涵蓋了整體，但顯然在財年28年末和財年29年末的收入增長中，更多會由PF小芯片驅動。

接線員

我們的下一個問題是來自Wolfe Research的Chris Caso。

克里斯托弗·卡索

還有一個關於Celestial AI的問題。對於您預計在財年28年底和財年29年初的收入增長，您能否談談其廣度？顯然，我相信您現在不想透露客戶名稱。那麼，這是一個相對狹窄的客戶群嗎？它的——隨着時間推移，這個收入流有多分散？

馬修·墨菲

是的。不，這個問題很好，Chris。我認爲參與度肯定很廣泛，但請記住，我們在整個行業中正在努力大膽地將這個產品引入穩定的大規模生產，而這需要真正的大公司和其中的少數幾家公司來完成。所以是的，我們與各相關方都有很強的合作關係，而且我們很幸運的是，正如我在電話中提到的那樣，我們有一家Tier 1 hyperscaler作爲合作伙伴，他們是一個很好的合作伙伴、教學客戶，也是我們協作實現這一目標的一個絕佳客戶。

所以看到Celestial加入邁威爾科技非常令人興奮，因爲——提醒一下，我們有一個非常強大的內部硅光子學組織。我是說，我們從Inphi獲得的這個團隊開創了這項技術。我們將其投入高產量生產和市場領導地位，應用於100G和400G ZR業務，現在是800G。他們實現了所有的DCI功能。這背後是非常、非常創新的硅光子學技術。

所以我們在這裏有很多專業知識。因此，當我們引入Celestial時，我們都將從這一共同的學習成果中受益，而且有一個主要客戶推動我們前進，這是非常令人興奮的。所以我認爲這只是第一階段，Chris，你將會看到。但毫無疑問，全行業都對此有濃厚興趣。過去幾年這一點對我們來說非常明顯，尤其是在上一次戰略評估中尤爲突出。這是我每年都會進行的一個過程，在這個過程中我們會與所有人一起審查資本配置，幾個月前剛完成。我們只是在盯着數據中心內向光子學的巨大轉型以及那個TAM。

我們考慮過，是我們自己做，還是和合作夥伴一起做？最後我們得出結論，引進他們的同時結合我們的內部團隊，再加上一個主要客戶來拉動我們的第一波發展，這是一個本壘打策略。但是除此之外，我們看到在未來的時間框架之外會有非常廣泛的採用。

接線員

下一個問題是來自Piper Sandler的Harsh Kumar。

Harsh Kumar

恭喜，Matt和團隊，很多好事正在進行中。Matt我有兩個問題，我會一起問。第一個問題是關於定製化業務。你特別提到明年至少增長20%。看起來你們有很多好事情正在發生，許多優秀項目正在快速推進。我希望你能爲我們分析這個數字。所以至少20%對我來說似乎是已經確定的。不過，也許你可以給我們一個感覺——如果一切順利，那麼2027財年的正常化增長率可能是什麼樣的？

第二個問題是，你已經給出了直到2028財年的詳細展望。這在華爾街並不常見，大多數公司只看一個季度，如你所知。所以我的問題是，這也是我們已經從很多投資者那裏聽到的問題，你的信心水平如何？對於這些長期收入實現的可見性，你有什麼看法？

Matthew Murphy

好的，當然可以。這裏面有很多內容，讓我逐一解釋。首先你應該肯定地將20%作爲模型基礎，我覺得這是一個很好的數字，是一個安全的基本案例數字。記住，目前只有少數幾個項目。所以我認爲我們現在就應該按這個方向進行。顯然，如果我們需要做得更多，我們會準備好，但我同時也注意到了一些定製化業務歷史上的問題，要麼是大家對自己過於樂觀，要麼就是系統裏有很多噪音。看看，我們有很強的積壓訂單，這部分已覆蓋，很好。如果我們之後表現得更好，我們一定會通知大家。但我們對明年的業務前景非常看好，而接下來的一年則會進一步增強。

你問題的一部分是，它並不是線性地增長20%，也就是說，下半年的增長幅度會更高，特別是在定製業務和最終退出率方面，遠遠高於我們現在的位置。這僅僅是因爲我們正在爲2028財年積累所有的動能。然後是的，按照季度指導的方式，這確實是我們歷史上的做法。我認爲考慮到我們現在所看到的多年週期的人工智能基礎設施建設，以及老實說，只是對投資者反饋保持敏感，他們關注的是我們爲公司設定的一些相當雄心勃勃的目標。然後他們會問，你們將如何實現這些目標？我將其視爲我的責任，向大家描繪這一藍圖，並分享我所認爲的基本假設，正如我剛才提到的。

我是說，這些是我認爲的基本情況，不是夢想中的場景，也不是加入了一些『可能』的因素。我認爲我們制定2027財年展望，甚至是2028財年的方法非常合理。如果你從底層看定製業務，我們絕對能夠做到，因爲我們了解這些項目。我是說，如果我說資本支出增長了20%，它可能會表現得更好，而且我們的光學業務增長遠超資本支出，所以這方面還有一些潛力。

再來看，即使在一個季度內，交換、存儲及其他類別的業務也有上升的趨勢。所以還有很多積極因素。但我想從建模的角度來看，這就是你應該考慮的內容。最後我要說的是，這確實與我們的客戶規劃密切相關。我是說，他們意識到要實現所有這些建設，他們必須提前數年提供可見性。這增加了我們對前景的信心，因爲我們需要圍繞這一點進行規劃。我們的研發計劃、產能、增長曲線等所有這些內容現在都必須在6到8個季度的時間範圍內準備好。

這也是爲什麼我認爲與投資者分享這一視角是有價值的原因。再說一次，我認爲這與Celestial的時間安排也很好，因爲那件事將在超出我剛才提到的時間範圍——也就是2029財年——的時候開始發揮作用，有些在2028財年，但更多的是在2029、2030年及以後。希望這對您有幫助。非常感謝您的提問。

接線員

下一個問題是來自Blayne Curtis在Jefferies的提問。

布萊恩·柯蒂斯

我想問一下，Matt，我知道談論客戶總是很棘手，但你確實提交了一份8-K文件，其中提到你授予亞馬遜一份購買光子織物產品的100萬股認股權證。我想簡單問一下，這是你們的主要客戶嗎？如果您能談談這種關係的擴展，顯然，在你們作爲客戶的定位上，有過很多反覆討論，但這似乎是一個積極信號，表明你們在下一代產品上的合作？

Matthew Murphy

是的。還要表揚Blayne出色地查閱了EDGAR網站，你總是領先一步。是的，我覺得很棒。首先，我們確實提交了8-K表格，談到了對我們現有認股權協議的擴展，實際上是增加了一條新的業務線。難以置信的是，就在一年前，我們宣佈與AWS達成認股權和戰略安排。當時，一年前，主要集中在人工智能、定製產品和網絡產品之間。所以可以把這次看作是新增加了一條光子織物產品的業務線。

總的來說，每一個的潛力都相當顯著。所以這是第一個積極因素，已經在那裏了。同時，我們非常高興在我們的新聞稿中獲得了來自AWS對此次收購的大力支持，這也是積極的。因此，當你綜合考慮我們所說的一切以及所有已有的數據時，你大致可以推斷出我們的發展方向，以及誰在幫助推動這項技術向前發展。我們對這項技術的前景感到非常興奮，特別是與我們主要的第一層超大規模客戶合作，當然還有其餘市場，我認爲一旦我們能夠將邁威爾科技全力投入其中，他們也將緊隨其後。

所以感謝你指出這一點並給我機會談談。看到這些確實令人興奮。說真的，如果你仔細想想，我們有了權證協議，還有一個團隊正在積極推動的激進盈利計劃——順便提一下，這個數字是到2029財年末達到20億美元。所以這一切加起來爲每個人提供了一套極好的激勵措施，讓大家全力以赴地去執行，並將其投入生產。

接線員

我們的下一個問題是來自Vivek Arya，美國銀行。

Vivek Arya

Matt，我有兩個關於數據中心的問題，一個是關於光學元件，另一個是關於定製芯片。在光學元件方面，爲什麼它與雲資本支出相關聯？爲什麼不參照AI加速器的增長，它的預期增速比30%快得多？然後在定製芯片方面，您提到20%作爲基準增長率。這是因爲第二個客戶即將加入嗎？還是因爲你會隨着第一個客戶的增長而增長？

我之所以問第二個客戶，是因爲他們沒有過大規模ASIC項目的歷史記錄。所以我只是想了解您對光學元件的整體看法，以及爲什麼與資本支出掛鉤。然後在定製芯片方面，我想了解一下那個預計加入的第二位客戶的一些具體情況和影響。

Matthew Murphy

好的，謝謝，Vivek。是的。對於您的第一個問題，我的思路是給投資界一個廣泛的代理指標，讓他們通過一種非常常見的標準（即資本支出）來思考我們的業務。我同意你的觀點。光學元件業務從根本上是由AI和AI加速驅動的，這就是它每年都能遠遠超過資本支出增長的原因。但我認爲，這樣做只是爲了提供一些比較寬泛的指導。你應該肯定假設光學元件部分與AI相關聯，而AI的增長速度比資本支出要快。所以這是一個合理的假設。

但這樣做的精神就是把它作爲一個代理指標。至於明年的增長，是的，這仍然由當前的業務驅動——你可以這麼理解，主要是我們現在的主要業務。所以，我們的主要客戶正在進行從一代產品到另一代產品的過渡。此外，在下半年會有一些XPU配套啓動，這將帶來我之前提到的28年和29年的收入。

但是，我們下一個更大的XPU客戶，明年真的不應該對此有太多期待。真正的增長將在後年實現，這體現在從27財年到28財年的翻倍增長中。但我想我們已經制定了一個非常合理的基準計劃，我們認爲這是可以實現的。然後顯然，如果情況改善或變得更好，我們會提高這些數字。但我想我們現在正在努力做的，Vivek，是爲人們描繪一個非常合理、清晰的圖景，然後在前進的過程中，我們會以更細化的方式進行更新。

接線員

我們的下一個問題來自Christopher Rolland，來自Susquehanna。

Christopher Rolland

祝賀你們取得的成果。我認爲你們在ASIC領域的主要競爭對手已經開始轉向提供整機架解決方案，而不僅僅是芯片。那麼通過這次收購，並且鑑於我們目前看到的日益增加的複雜性，你們是否會轉向系統層面，甚至可能推出機架級解決方案？你們是否具備這樣的能力？

Matthew Murphy

好的，謝謝Chris提出的問題。我會回答你提到的第二部分，即我們確實將此視爲一個整體的機架級解決方案，其中包括各種形式的光互連技術。我剛才提到了一些相關內容。我們是一站式商店，對吧？從AEC、傳統的DSP、重定時器、LPO、光子結構，再到向上擴展和向外擴展的交換機以及XPU連接的插槽和電路，使這一切能夠協同工作。然後與我們的客戶密切合作，共同實現這一願景，幫助他們構建端到端的整體解決方案。

這就是我們當前的戰略。我們合作的大多數人現在已經具備了這種能力，而且他們在這方面非常出色。但我們也在如何整合所有這些方面提供了相當大的價值。因此，我們絕對有一個機架規模的願景，而這正是Celestial AI發揮作用的地方。但在未來兩年內，我沒有考慮過任何系統級別的收入。

但從戰略角度來看，Chris，我們必須全面進入市場，這一點至關重要，而不是隻提供點狀解決方案。我們要能夠提供從最大的XPU芯片一直到板載重定時器在內的所有基礎組件。

接線員

這是我們今晚的最後一個問題。我現在將電話交回給管理層做最後的總結髮言。

Matthew Murphy

好的。非常棒，感謝大家提出的所有精彩問題，我也很感激大家的聆聽。我知道內容很多。我認爲這是我有史以來最長的一次準備好的發言。但正如我在開頭所說，耐心聽完，因爲裏面有很多好東西。對於邁威爾科技來說，確實有許多偉大的事情正在發生。

我對我們團隊的執行力感到非常高興。我要向他們所有人表示感謝。正如我所提到的，我們爲明年做了非常出色的安排，甚至延續到明年之後，我們的可見度非常高。項目均按計劃推進。我們在公司採取積極進攻策略，好嗎？我們正在進行戰略性收購，如Celestial AI，並且我們非常高興歡迎他們加入邁威爾科技團隊。我認爲我們的未來一片光明，前進的方向令人振奮。因此，感謝大家的關注。我期待後續的交流，並感謝所有投資者對邁威爾科技及我們發展旅程的關注。謝謝大家，祝你們有個美好的一天。

接線員

謝謝。今天的會議到此結束。您可以在此時斷開線路。再次感謝您的參與。

詳細信息請訪問邁威爾科技投資者關係

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