市場週報：$1.69萬億周。

五個交易日，八份業績，兩場宏觀事件，三大超大規模雲廠商的積壓訂單，一個結論。

市場在周初還在質疑AI基礎設施支出是否過於魯莽，到週末卻已收到三張『收據』。

$微軟 (MSFT.US)$ ：$6,780億已計入簽署的企業合同中。
$谷歌-C (GOOG.US)$：$5,140億已計入簽署的企業合同中。
$亞馬遜 (AMZN.US)$ ：$4,960億已計入簽署的企業合同中。

合計：$1.688萬億用於已承諾的企業AI雲支出。該數據源自三項分別披露的數字。這是史上最大規模的已簽約技術基礎設施承諾。

2026年7月27日至31日市場綜述：$1.69萬億周

本週主要指數：

$標普500指數 (.SPX.US)$ : 7,489.72 (+1.1%)
$納斯達克 (NASDAQ.US)$: 25,373.85 (+1.6%)
$GLOBAL X DOW 30® COVERED CALL ETF (DJIA.US)$: 52,485.03 (+1.1%)

市場收盤高於開盤。本週經歷了GDP數據不及預期（實際1.5%，預期2.1%）、三位FOMC委員投票支持加息，以及蘋果因供應限制下跌6%。亞馬遜週四上漲9-10%，帶動週五整體市場走高。

五大方向，全部解答完畢。

$波音 (BA.US)$ 自由現金流自2024年罷工以來首次轉正。$7,150億創歷史新高。工業邏輯得到驗證。

$Visa (V.US)$ 支付總額首次突破$4萬億。消費者仍在支出。兩週前LVS的業績不及預期只是統計異常。已確認。

微軟Azure收入增長43%。$6,780億積壓訂單增長84%。資本支出因合同而得到驗證。微軟週二盤後股價上漲8%。

$Meta Platforms (META.US)$ 營收超預期。每股收益（EPS）大幅低於預期（$6.18 vs $7.17）。支出增加55%。營業利潤率從43%降至31%。盤後下跌9.64%。與微軟同一天晚間公佈業績。市場並非反對資本支出，而是反對缺乏實證的資本支出。

亞馬遜AWS實現18個季度以來最快增長，同比增長37%，達到$422億。這是公司歷史上首個$2,000億季度。AI服務和芯片各自分別達到$250億以上的年化運行率。週四盤後股價上漲9-10%。

$蘋果 (AAPL.US)$ 創史上最強勁的六月季度業績。iPhone收入增長22%。Mac增長29%。但服務業務未達預期。大中華區表現令人失望。管理層警告稱，九月供應鏈限制將進一步加劇，這將威脅iPhone 18的發佈。蒂姆·庫克主持的最後一次業績電話會議。John Ternus將於9月1日接任CEO。股價下跌6%。

FOMC以9比3的投票結果維持利率不變。三位持異議者主張加息。Warsh表示：「本屆聯儲局在實現2%通脹目標上絕不動搖。」市場預計9月加息概率現已超過40%。30年期美債收益率升至5.25%，爲2007年以來最高水平。

GDP年化增速爲1.5%，低於預期的2.1%。但消費者支出加速至3.2%。核心PCE通脹放緩至3.3%。此次增長不及預期源於政府支出下滑，而非消費者支出疲軟。

壓力測試已通過——並非在一個風平浪靜的星期，而是在一個充滿挑戰的星期。

GDP不及預期。三位聯儲局官員投票支持加息。蘋果警告其最重要的新品發佈季面臨供應鏈限制。Meta因支出激增而股價崩盤。油價重回$80上方。30年期美債收益率觸及5.25%，爲2007年以來最高。

而市場最終仍收漲。

這種情況絕非偶然。當一週內出現如此多真正的利空因素，而股指仍上漲1.1%，說明有更強勁的因素正在被定價。本週這一因素正是價值$1.688萬億的已簽署企業AI合同，該情況已在九天內的三場業績電話會議中得到確認。

成本階段已經持續了18個月。市場早已拋售、擔憂，並將這一因素折算進所有上市AI股票的價格中。本週的變化在於，回報階段也開始顯現了——尚未完全定價，也未完全到來，但已清晰可見。微軟的積壓訂單正在轉化，亞馬遜AWS業務正在加速增長。如今正在建設的基礎設施，已經有簽約客戶在等待使用。

伴隨着結構性證據而收高的混亂周線並非噪音，而是信號。回報階段已然開啓。

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