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Lumentum 2026財年第四季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現

- 收入同比增長109%，達到$10.1億，連續第八個季度實現增長

- 非GAAP毛利率突破50%大關，環比提升250個點子

- 非GAAP營業利潤率擴大至36.6%，環比提升440個點子

- 非GAAP每股收益達$3.23，顯著超出此前預期區間

業務亮點

- 實現創紀錄的800G出貨量，並啓動下一代1.6T模塊的生產

- 在提升內部製造出貨量的同時，成功應對了供應鏈限制

- EML業務實現創紀錄的季度表現，其中200G產品貢獻了25%的營收

- 獲得首份用於2027年交付的外部光源模塊採購訂單

財務指引

- 2027財年第一季度營收指引爲$1.225至$12.75億，同比增長超130%

- 預計2027財年第一季度非GAAP營業利潤率在39.5%至40.5%之間

- 2027財年第一季度每股攤薄淨收益指引爲$4.05至$4.35

- 預計在未來幾個季度內泵浦激光器出貨量將增長至四倍

機會

- NPO（近封裝光學）機會具有完全增量性質，將顯著擴大公司在各類合作中的光器件可尋址市場（TAM）

- 正在開發用於NPO應用的中功率和高功率激光芯片，具備增厚利潤率的潛力

- 已簽訂多項泵浦激光器長期客戶協議，用以抵消資本支出

- 擴大製造產能，並在最新設備上驗證新的工藝流程

風險

- 某些組件的供應鏈限制導致出貨量低於整體市場需求

- 總部位於中國的公司正以新建的磷化銦晶圓廠進入市場，構成競爭威脅

完整記錄稿（AI生成）

接線員

大家好，歡迎參加Lumentum Holdings公司2026財年第四季度及全年業績電話會議。所有參會者將處於僅聽模式。另外請注意，本次會議將錄音以供回放使用。在今天的準備發言結束後，我們將進行問答環節。如果您想提問，請按電話鍵盤上的*1鍵；如需撤回問題，請再次按*1鍵。現在，我將會議交予投資者關係副總裁Kathy TA女士。TA女士，請開始您的發言。

凱茜·TA

謝謝Matthew，歡迎大家參加Lumentum 2026財年第四季度及全年業績電話會議。我是投資者關係副總裁Kathy TA。今天與我一同參會的還有總裁兼首席執行官Michael Hurlsten、執行副總裁兼首席財務官Wajid Ali，以及全球業務部門總裁Wupen Yuan。

本次電話會議包含前瞻性陳述，包括但不限於有關我們未來經營業績、戰略、產品與技術發展趨勢及預期的陳述，這些陳述依據1995年《證券訴訟改革法案》的安全港條款作出。此類陳述受風險和不確定性因素影響，可能導致實際結果與我們當前預期存在重大差異。

我們建議您查閱我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的最新文件，特別是截至2026年3月28日財季的10-Q文件中「風險因素」部分及其他相關章節，以及截至2026年6月27日財年的最新10-K文件（將由Lumentum向SEC提交）。本次電話會議中提供的前瞻性陳述基於Lumentum截至今日的合理信念和預期。除非適用法律另有要求，Lumentum並無義務對這些陳述進行更新或修訂。

另請注意，除非另有說明，本次電話會議討論的所有財務業績和預測均爲非GAAP數據。非GAAP財務數據本身存在一定侷限性，不應孤立看待，也不應被視爲替代或優於根據GAAP編制的財務數據。您可以在我們的新聞稿及向SEC提交的文件中找到非GAAP與GAAP指標之間的調節信息，以及我們使用非GAAP指標的原因和可能影響財務結果的因素。

Lumentum關於2026財年第四季度及全年業績的新聞稿和配套補充幻燈片已發佈於公司官網 investor.lumentum.com。我們鼓勵您仔細查閱相關資料。接下來，我將會議交給Michael。

Michael Hurlsten

謝謝您，Kathy，大家下午好。隨着人工智能計算工作負載在速度和帶寬方面不斷提升，Lumentum正處於這一長期行業轉型的核心位置。數據中心架構師正越來越多地採用光連接作爲主要的互聯方式。我們第四季度的業績反映了這一轉型的早期階段，其驅動力來自我們在橫向擴展（scale-out）和縱向擴展（scale-across）產品線上的全面增長勢頭。

營收同比增長109%，達到$10.1億，這是我們連續第八個季度實現營收增長。此外，我們繼續保持強勁的營收增速，已連續第三個季度實現超過20%的環比增長——值得注意的是，當前的對比基數正變得越來越大。儘管我們取得了全面的成功，但此前強調的一些增長驅動力才剛剛開始逐步體現。

尤其在雲光模塊領域，我們實現了800G出貨量的歷史新高，並已啓動下一代1.6T模塊的量產。在光通信解決方案（OCS）方面，我們成功克服了供應鏈限制，滿足了客戶的強勁需求，並按計劃提升了內部製造的出貨量。除了強勁的營收表現外，我們的非GAAP毛利率也突破了50%。我們最初預計在季度營收達到$20億的運行水平時才能實現這一目標，因此這一里程碑比預期提前了不少。

我們預計毛利率將繼續提升，這將由產品組合優化和嚴格的運營執行推動。非GAAP營業利潤率同比擴大逾2150個點子。這些成果印證了兩點：一是我們差異化的技術具備溢價能力；二是我們的運營模式能夠帶來顯著槓桿效應，這主要得益於AI相關收入的迅猛增長。

我們對第一季度營收指引的中值已達到$12.5億的目標，比原計劃提前了一個多季度。此外，我們對第一季度非GAAP營業利潤率的指引也超過了該營收水平下目標模型的上限。我想就近期市場關於共封裝光學（CPO）和近封裝光學（NPO）的一些噪音進行澄清。

首先，我們領先的CPO客戶目前的量產計劃仍按既定軌道推進，自上次更新以來，其需求信號反而進一步增強。我們對CPO大規模部署的時間節點也有了更清晰的能見度。我們仍然有信心，在客戶於2028年日曆年啓動大規模部署之前，超大功率激光芯片的需求將在2027年下半年日曆年率先啓動。

由於第一階段的大規模光連接將覆蓋集群內多個計算機架，因此這一需求增長適用於任何超過單機架規模的拓撲結構。此外，進一步增強了我們的信心的是，我們最近收到了首份外部光源（ELS）模塊的採購訂單，計劃於2027年下半年日曆年交付。

其次，我們其餘客戶目前正優先採用近封裝光學（NPO）架構，作爲最終採納CPO之前的過渡方案。對我們而言，NPO機會完全是增量性的，顯著擴大了光器件的總體可尋址市場（TAM）。我們看到多個高增長項目正在積極採用我們差異化的激光芯片，NPO勢頭強勁。即便是我們最大的CPO客戶，也在爲特定的新應用場景評估NPO方案，這將進一步擴大該客戶處的光器件TAM。

這些架構轉變代表着一個重大的市場拐點，而這一拐點恰恰契合我們作爲頂尖激光芯片製造商的核心優勢，使我們在光器件逐步滲透銅纜領域的過程中直接受益。NPO通過將光引擎直接放置在XPU加速器旁邊的板級位置，以犧牲一定的功耗和成本換取部署簡易性，從而爲光互聯的大規模應用提供了更快的上市路徑。

客戶正在評估用於NPO的兩種激光芯片：一種是中功率激光器，直接集成在光引擎中；另一種是高功率激光器，用於外置光源模塊。我們的中功率激光器繼承了旗艦高功率平台的可靠性和工程設計。我們的NPO和CPO激光器系列產品採用通用的設計和工藝技術，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦輸出功率水平上實現了業界領先的效率。

展望未來，CPO仍被視爲技術路線圖上的自然終點，即將光學器件直接置於基板或中介層上，通過晶圓廠級別的先進封裝實現最高能效。接下來，讓我們更詳細地看看定義我們第四季度表現的關鍵指標，首先從組件產品類別開始。

第四季度組件收入爲$6.49億，環比增長22%，同比增長103%。我們的激光產品組合在各個細分領域持續展現出強勁勢頭。窄線寬激光器模組出貨量已連續第十個季度實現環比增長，同比增長超過130%。

泵浦激光器出貨量同比增長超過80%，儘管我們正快速擴充產能，但可預見的未來仍將處於供不應求狀態。不斷擴展的推理和訓練應用正在推動數據中心之間的全速率連接，而地緣政治和監管限制則更傾向於小型化、模塊化的構建方式。這兩個因素及其他原因顯著推高了對泵浦激光解決方案的需求。

從具體數據來看，僅一家大型超大規模雲服務商連接兩個AI數據中心站點的網絡容量，就相當於其過去十年爲支持業務增長所建設的全球骨幹網總容量的兩倍。鑑於部署規模之大，我們已獲得多項長期客戶協議，有助於抵消計劃中的資本支出。我們預計在未來幾個季度，泵浦激光器出貨量將增加四倍，以滿足不斷攀升的需求。

在激光芯片方面，我們再次創下EML（電吸收調製激光器）出貨量新高，主要受每通道100G設備強勁需求的推動。我們200G EML產品的勢頭也在迅速加速，目前已佔EML總收入的25%以上。與此同時，我們正擴展激光芯片戰略，以抓住更廣泛的市場機遇，同時確保與我們的財務模型保持一致。

一個關鍵案例是我們面向每通道200G應用的CW（連續波）激光芯片，該產品以緊湊的外形尺寸，向衆多客戶提供高良率、經過驗證的可靠性和業界領先的性能。這些激光器的內部部署進一步印證了客戶經常反饋的觀點：我們具備獨特的能力，能夠按照極其嚴格的技術規格進行量產交付，從而在光收發器製造中實現卓越的良率。

重要的是，這些新型CW激光產品將帶來高於我們長期財務目標的利潤率。展望未來，我們預計EML和CW激光器的需求將在2026年下半年及2027年顯著增長。爲了抓住即將到來的200G和300G通道速率機遇，我們正擴大在日本的兩家磷化銦晶圓廠的產能，並在最新設備上線時同步認證CW和EML工藝流程。

即使我們爲CW激光器分配了額外產能，我們仍有望在2026年12月季度實現EML出貨量同比增長超過50%。在組件業務總結部分，我們已看到越來越多的3D傳感應用場景。這些新機遇預計將推動我們在主要客戶未來的產品週期中實現增長。

接下來談談我們的系統產品類別。系統業務第四季度收入達到$3.57億，環比增長30%，同比增長123%。雲光收發器和OCS（光電路交換）是推動本季度收入環比增長的主要動力，但某些組件的供應鏈緊張限制了出貨量，使其低於整體市場需求。我們的工廠已按既定的激進計劃順利執行這兩條產品線的生產。

本季度，我們大部分雲光收發器出貨速度爲800G，同時已按計劃開始出貨1.6T光收發器。與此同時，得益於良率和產能利用率的提升，以及更高平均售價（ASP）的1.6T光收發器初步投放市場，我們各條光收發器產品線的盈利能力持續改善。

我們對未來雲光收發器需求的可見性比以往任何時候都更清晰。事實上，我們預計1.6T光收發器的採用將從財年第一季度開始加速，並持續至2027年日曆年。這一勢頭由我們的頭部一級超大規模客戶推動，他們正大力部署定製化AI集群，並通過改進的設計工程技術，快速實現從800G向1.6T技術的過渡。

在許多情況下，我們似乎領先於規模更大的競爭對手率先上市，這爲我們帶來了市場份額優勢，並有望在整個週期內保持這一優勢。1.6T設計的高難度再次凸顯了我們的優勢，因爲我們的信號完整性團隊被公認爲業內最具競爭力的團隊。

轉向OCS業務，我們在財年第三季度到第四季度出貨量翻倍後，內部製造擴產進展順利。我們的業績指引中包含了首個OCS收入突破百萬元的季度。2027年的需求信號依然極其強勁，我們已開始初步工作，既通過合約製造商增加產能，也繼續提升自有工廠的產出。

自上一次業績電話會議以來，OCS的產品路線圖也變得更加清晰。我們現正規劃端口數量更高和更低的產品，包括專門的托盤內集成方案。在系統類產品整體表現方面，工業激光器和有線接入業務環比均有所增強。在工業激光器領域，我們針對高密度PCB通孔鑽孔應用的超快激光器正獲得越來越多客戶的採用，該技術可支持先進的XPU主板和1.6T光模塊。

展望第一季度，我們預計將再創單季營收新高，並如前所述，提前超過一個季度達成此前在上屆OFC大會上公佈的$12.5億營收目標。我們預計約一半的環比增長將來自我們的組件產品組合，這得益於在橫向擴展（scale-out）和縱向擴展（scale-across）應用場景中的持續擴張；另一半增長則由系統產品組合的持續爬坡、1.6T光收發器的放量以及OCS交付的加速所驅動。

現在我將把電話會議交給Wajid Ali。

瓦吉德·阿里

謝謝Michael。第四季度營收爲$10.1億，位於我們指引區間的高端；非GAAP每股收益爲$3.23，遠高於此前預期區間，體現了我們商業模式的槓桿效應。第四季度GAAP毛利率爲47.4%，GAAP營業利潤率爲27.8%。這兩項指標均彰顯了公司卓越的業績表現。

如之前披露，在第四季度，我們主動將一部分可轉換債券轉爲股權，這部分債券因過去一年公司股價上漲而處於價內狀態。此舉使我們的債務減少了$11億，約佔未償還可轉債總額的35%。該交易產生了一次性非現金GAAP費用$78億，使我們第四季度GAAP淨虧損達到$72億。

轉向我們的非GAAP業績，第四季度毛利率爲50.4%，環比上升250個點子，同比上升1260個點子，主要得益於更高的製造產能利用率、有利的產品組合以及部分產品的提價。第四季度非GAAP營業利潤率爲36.6%，環比上升440個點子，同比上升2160個點子。

我們繼續投資於服務雲和AI客戶的關鍵研發項目，同時保持嚴格的成本控制，以優化我們的業務模式。第四季度非GAAP營業利潤爲$3.688億，調整後的EBITDA爲$4.064億。第四季度非GAAP運營費用總額爲$1.381億，佔收入的13.7%，較第三季度增加$1,190萬，較去年同期同一季度增加$2,880萬，以支持不斷擴大的雲和AI業務機會。

第四季度非GAAP銷售、一般及行政（SG&A）費用爲$5,060萬。非GAAP研發（R&D）費用爲$8,750萬。非GAAP基礎上的利息及其他收入淨額爲$2,200萬。第四季度非GAAP淨利潤爲$3.263億，非GAAP每股收益爲$3.23。我們在第四季度的非GAAP稀釋加權平均股份數爲1.011億。

接下來談談資產負債表。在第四季度，我們的現金及短期投資減少了$3億，降至$27.4億，減少的主要原因是可轉換債券的轉換。我們的庫存水平環比增加了$5,900萬，以支持預期的雲和AI相關收入增長。第四季度，我們的資本支出（CapEx）爲$1.67億，主要用於擴大製造產能以服務雲和AI客戶。

從收入細節來看，元器件收入爲$6.494億，第四季度環比增長22%，同比增長103%。系統收入爲$3.569億，第四季度環比增長30%，同比增長123%。

現在我來介紹我們對財年27年第一季度的業績指引，該指引基於非GAAP準則，並基於截至今日的假設。我們預計財年27年第一季度的淨收入將在$12.25億至$12.75億之間。其中值$12.5億反映出同比增長超過130%，將再次創下Lumentum有史以來最高的單季度收入紀錄。

我們預計第一季度非GAAP營業利潤率將在39.5%至40.5%之間，稀釋後每股收益中值將在$4.05至$4.35之間。該營業利潤率代表同比擴張超過2100個點子。我們的非GAAP每股收益指引基於16.5%的非GAAP全年有效稅率。上述預測假設用於計算非GAAP稀釋每股收益的股份數約爲1.02億。

接下來，我將把電話會議交還給Kathy，開始問答環節。

Kathy TA

謝謝，Wajid。爲了讓儘可能多的人有機會提問，請每次只提一個問題及一個追問。現在，Matthew，我們開始問答環節。

接線員

我們現在開始問答環節。如果您想提問，請在電話鍵盤上按*1。如需撤回您的問題，請再次按*1。請稍等，我們正在整理問答名單。第一個問題來自摩根大通的Joseph Cardoso。您的線路已接通，請發言。

Joseph Cardoso

大家好，下午好。祝賀你們取得這樣的業績，也感謝提出這個問題。首先，顯然你們提到有望提前一個季度達成12.5億的收入目標，並且利潤率已經顯著超出此前設定的目標區間上限。考慮到當前更強的需求以及更有利的產品組合，我們應該如何理解這對下一階段財務目標的影響？尤其是看起來相對於原有框架，包括ELS NPO項目在內，正在出現一些增量機會。我記得你們甚至提到了規模化OCS業務。所以很好奇，我們應該如何思考下一階段的目標？

Michael Hurlsten

嘿，Joe，我是Michael。首先，感謝你一直以來的支持。你看，我們可能會在下一次OFC大會上公佈一些新的財務目標。目前我們在幾乎所有指標上——收入、毛利率、營業利潤率——都大幅超前，表現明顯優於預期。你說得對，確實有一些新情況是我們之前在OFC NPO討論中未納入考量的。我們在準備好的發言中花了一些時間談NPO CW激光器，我們認爲這是一個新增的機會，之前可能沒有太多着墨。

你說得沒錯，OCS業務我們也討論過，但目前看來表現比預期還要好一些。所以我們覺得執行得很順利，正埋頭專注推進。而且，顯然在指引中額外增加了近$2.5億的增量，這相當令人印象深刻。我們認爲在未來幾個季度還有機會繼續實現類似的增量。

Joseph Cardoso

明白了。接下來再追問一點，特別是關於NPO方面，不知道能否提供更詳細的說明？具體來說，鑑於這些機會似乎比預期來得更早一些，你們是如何看待其時間節奏的？我知道你們之前談到過不同的封裝形式或與激光器相關的不同內容機會。但能否進一步說明一下，你們的客戶目前在架構選擇上偏向哪種方向？以及相對於超大功率激光器，你們的大客戶在CPO指引中的內容價值（content）應如何理解？謝謝。

Michael Hurlsten

我想先說幾點，然後請Wupen稍微補充一下關於中功率激光器差異化的問題。當然，這些機會的時間節點存在一定的正負偏差。關於我們領先的CPO客戶，正如我們在準備好的發言中所說，我們預計將在2027年下半年開始大規模出貨以支持其『scale-up』（縱向擴展），目前我們已經爲『scale-out』（橫向擴展）出貨，但針對2028年交付的縱向擴展產品，我們預計在2027年下半年開始大批量發貨。

我們在NPO領域的領先客戶大致也在這個時間範圍內，可能略早或略晚一個季度左右。其中最先落地的幾個項目仍屬於我們之前談到的ELS高功率激光器類型，隨後可能會有幾個項目採用集成方案，即將中功率激光器的光引擎集成到整體光學模塊中，形成一個完整單元。因此，我認爲我們目前看得最清晰、時間也更近的項目，仍以高功率激光器爲主，這與我們最大CPO客戶的規劃高度一致。

話雖如此，我想請Wupen簡單補充幾句，因爲我覺得外界可能存在一些誤解。我們認爲，那些集成到光引擎（OE）內部的中功率激光器其實有很多差異化的工作正在進行。你能否花幾秒鐘講一下？

Wupen Yuan

是的，沒錯。謝謝Michael。所以重點確實是去做那種NPO光引擎，對吧？設想每個NPO的帶寬約爲6.4T，這實際上相當於1.6T模塊的四倍。要將所有組件集成到一個小型光引擎中，所需的集成度和功率密度都非常高。因此，必須採用最先進的激光技術和最高的能效，才能真正將所有東西塞進這麼小的封裝裏。

因此，這裏的能源核心策略實際上是利用我們400毫瓦的設計理念，藉助我們固有設計流程所帶來的更高能效，並將其擴展到約150至200毫瓦的應用範圍，以支持該應用場景。這實際上基於我們的高功率技術，而我們在這一市場具有獨特的定位。我們相信，到2027年末或2028年左右，NPO將進入市場，屆時我們的人才隊伍也將準備就緒，這將成爲我們擴大激光業務的一個重要機遇。謝謝Joe。

Joseph Cardoso

謝謝Michael。謝謝Wupen。謝謝。

接線員

下一個問題來自Raymond James的Simon Leopold。您的線路現已接通，請發言。

西蒙·利奧波德

感謝您接受提問。我想先問一下，您在多大程度上能夠與客戶重新協商積壓訂單的價格？這對本季度的毛利率以及未來的毛利率預期有何影響？另外我還有一個簡短的後續問題。

Michael Hurlsten

是的，謝謝Simon。你看，我們確實稍微重新定價了一些。我認爲，我們的大多數長期協議（LTA）在價格影響方面更偏向前瞻性。正如Wajid在其事先準備的發言中提到的那樣，我們在毛利率方面因定價獲得了一些好處。我們認爲這方面仍有進一步釋放的空間。不過，本季度的主要影響因素更多在於產品組合——當時我們出貨了大量高毛利組件。正如我們之前所說，預計這種情況還會持續下去。因此，我們認爲毛利率還有提升空間。Simon。

西蒙·利奧波德

很好，非常感謝。我還想請教另一個問題：我們最近聽到越來越多關於中國公司即將推出新的磷化銦晶圓廠的消息。您如何看待這種正在出現的、未來的競爭格局？謝謝。

Michael Hurlsten

是的，你看，我們聽到的也是類似的消息。顯然，目前我們的數據尚未受到任何影響，而且我也不認爲未來會受到影響。我們認爲自己在EML（電吸收調製激光器）方面顯然具備差異化優勢，我們在這一領域非常強勢；而對於NPO和CPO所需的高中功率激光器，我們也擁有很強的差異化能力。甚至在連續波（CW）激光器領域，我們也對自己提價的能力感到意外——正如我們在事先準備的發言中提到的那樣，客戶發現我們的激光器性能穩定，良率明顯更高。

它們的規格寬度非常窄，幾乎不會出現偏差，這爲我們已經開始向客戶出貨的連續波（CW）激光器帶來了高得多的收發器良率。因此，我們能夠獲得可觀的價格溢價，並且預計即使在中國廠商投產後，這種溢價也能持續。我還想提醒大家，我認爲目前一些中國激光供應商實際上並未真正向市場交付產品，所以當他們拋出那些龐大的產量數字時，根本沒有任何追責手段。到目前爲止，我們尚未看到他們在實際產出方面有任何類似的表現。

西蒙·利奧波德

非常感謝您。

邁克爾·赫爾斯滕

謝謝，Simon。

接線員

下一個問題來自Rosenblatt Securities的Mike Genovesi。您的線路已接通，請發言。

邁克·傑諾韋西

太好了，謝謝。很高興看到你們對本季度OCS收入的指引達到三位數，我想你們剛才提到的就是當前這個季度。能否確認一下？另外，對於超高功率連續波（CW）大規模量產激光器，我們何時能見到其單季度收入也達到三位數？對此你們有什麼評論嗎？

邁克爾·赫爾斯滕

是的，Mike，首先再次感謝你一直以來對公司的支持，而且你對我們業務細節的跟蹤非常到位。你說得沒錯，在我們的指引中，也就是第一季度，我們將迎來首個OCS收入達三位數的季度，而且我們預計會顯著超過這一門檻。正如我之前所說，我們在OCS業務上執行得非常好。至於超高功率激光器，我們此前表示，預計到今年年底將達到5,000萬左右的水平。我認爲第三季度將是超高功率激光器首次實現單季度三位數收入的時間點。

我們正在積極推進並已開始出貨。在剛剛報告的季度，我們的出貨表現良好。我們預計到日曆年年末，出貨量將增長至5,000萬區間，並在財年第三季度產生非常顯著的影響。

邁克·傑諾韋西

太好了，非常清楚。最後關於格林斯伯勒（Greensboro）工廠，目前是否仍按原計劃安排——即一半產能在2028年日曆年內投產，另一半在2029年日曆年內投產？這個時間表是否仍然有效？我知道現在還比較早，但能否提供一些關於項目進展的最新情況？非常感謝。

Michael Hurlsten

是的，你看，進展非常順利。我其實非常高興，我們在格林斯伯勒組建的團隊已經完成了首場比賽。如你所知，我們接手了一座完全正常運轉的晶圓廠。因此，我們需要做的就是將其從砷化鎵轉換爲磷化銦。這項工作已經在順利推進中。一些關鍵長週期設備，比如反應堆之類的，我們的團隊已經提前佈局了。我認爲我們仍然可以維持此前的說法，即該工廠最早在2028年初實現首次收入，並在整個2028年逐步爬坡，到2028年底至2029年底達到滿產狀態。這一點目前沒有變化。Mike，感謝你的提問。

Mike Genovesi

非常感謝您，Mike。

接線員

下一個問題來自花旗的Papacilla。您的線路現已接通，請發言。

帕帕奇拉

謝謝。感謝您接受我的提問，同時也祝賀你們取得了強勁的業績。Michael，我想再深入了解一下OCS業務。本季度您提到其增長達三位數，但能否請您更新一下我們對2026年下半年4億以上的OCS業務指引？目前的實際進展是大幅超前，還是有其他方面的更新？此外，與此相關的是，您如何看待主要OCS客戶在自建產能與向您採購之間的權衡？您是否預計未來OCS需求的增長勢頭最終會吸收掉他們大部分內部產能？如果是的話，有沒有大致的時間表？

Michael Hurlsten

是的，Papa，我想說的是，我們肯定是在按照4億的指引推進。我不會說我們現在進度超前。正如你所知，我們在產能爬坡初期確實遇到了一些供應鏈方面的問題，但現在這些問題已經解決了。我認爲我們正在按計劃執行，目前的進度基本符合我對該業務負責人的預期，也就是大致處於正負誤差範圍內。這彌補了4億中的缺口，也爲我們第四季度（日曆年的第四季度）留出了一些餘地，特別是考慮到某位客戶顯然擁有內部供應來源。

我認爲我們執行得非常出色。我不認爲他們會完全放棄內部版本，但我相信，隨着他們出貨越來越多的OCS產品，我們將承接其中絕大部分訂單。因此，我預計大概在2027年初，我們將超越他們的內部產能，成爲其第一大供應商，並在此之後持續擴大OCS出貨的領先優勢。可以說，我們確實讓客戶感到驚喜，目前我們正持續向多家客戶穩定供貨，執行力已重回正軌。

但更重要的是，在軟件等方面——這些原本預計我們會遇到更多困難的領域——我們表現得很好。帕帕，總體而言，如果你去問問我們的客戶，他們會說我們一直是一個極其可靠的供應商。

帕帕西利亞

不，這聽起來非常好。另外，Michael，我想跟進一下，只是好奇目前在供需失衡方面是否有任何更新？我記得上個季度您提到過超過30%。現在情況如何？您如何看待這一失衡在未來財年（2027財年及以後）的改善或發展趨勢？

邁克爾·赫爾斯滕

是的，關於EML，我可以說基本上沒有變化，對吧？我認爲這個比例沒有上升，但也沒有下降。我們在EML產品上仍然無法滿足客戶的全部需求。真正讓我們感到意外的是高功率激光器，對吧？高功率激光器方面，系統中一直有很多雜音，討論各種共封裝（co-packaged）和封裝內（in-package）的機會。不幸的是，我們在高功率激光器的出貨量上遠遠落後。所以如果說自從上次你我交談以來有什麼情況發生了顯著變化，那應該就是高功率激光器——我們目前在供應能力方面落後的程度更加嚴重了。

瓦吉德·阿里

是的，我只是想澄清一下，對吧？再明確一點：我們的產能爬坡執行進度是按計劃推進的，之所以差距拉大，是因爲正如Michael在準備好的發言稿中所說，需求加速增長了。

帕帕西利亞

好的，這非常有幫助，謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

嘿，Papa，非常感謝。

帕帕西利亞

謝謝您，Papa。

接線員

下一位提問者來自Susquehanna的Christopher Rowland。您的線路現已接通，請發言。

克里斯托弗·羅蘭德

各位好，本季度表現非常出色，感謝安排這次提問。我在你們的新聞稿中注意到，你們似乎不僅在銷售ELS激光器，可能也在銷售ELS模塊。我想了解一下這方面的機會，以及除了激光器之外，整個模塊的經濟效益如何？

邁克爾·赫爾斯滕

是的，Chris，首先我們再次感謝你對公司投入了這麼多時間。是的，我們剛剛獲得了首個ELS模塊訂單，從平均售價（ASP）角度來看，明顯高於我們此前出貨的激光器組合。因此，我們對這一收入機會感到非常興奮，雖然起步規模較小。我們之前提到過，預計將在2027年年中或下半年初開始出貨，但說實話，現在看來會稍晚一些。我們原本預計在規模化應用方面會比目前看到的更多機會，但我們很高興能同時以激光器和現在的ELS模塊參與早期的規模化階段。

正如我剛才所說，從平均售價（ASP）角度看，ELS模塊明顯更高，但毛利率略低於公司整體平均水平，也不及激光器那麼高。因此，我們在一定程度上用毛利率換取了收入增長。我們認爲——正如Simon在電話會議早些時候所問的那樣——我們在毛利率方面仍有足夠的驅動力，可以在推動收入加速增長的同時，繼續保持毛利率向上趨勢。

烏鵬元

另外再補充一點，大家可能還記得，我們推出ELS模塊的初衷，是爲那些不知道如何處理單個激光芯片的客戶提供便利。因此，這是我們邁出的第一步，先向一位客戶發貨，然後再逐步拓展。我們希望通過這種方式，讓其他終端用戶也能利用ELS來支持他們的CPO和NPO系統。

克里斯托弗·羅蘭德

非常好，謝謝Wupen，也謝謝Michael。或許作爲後續問題，Michael，我記得你提到過1.6T週期或每通道200G的情況，也許連續波（CW）激光器和硅光子（SIPHO）技術會更早進入供應鏈，並最終在光收發器出貨中佔據更大份額。首先，目前這方面進展如何？在SIPHO CW方面，是否比你們最初預期的推進得更快？此外，能否介紹一下CW激光器與EML之間的經濟效益差異？我認爲EML的經濟價值應該更大，因爲它們還集成了調製器。如果能說明這一點就太好了。

Michael Hurlsten

好的，Chris。是的，這是個很好的問題，我會先做一些評論，然後也讓Wupen發表一下看法。首先，我們的EML需求完全沒有放緩的跡象。我想剛才提問的是Papa吧？我們看到在CW和EML產品上仍然存在顯著的供需失衡。正如Kathy在事先準備的發言中提到的那樣，我們仍然非常有信心實現EML產量的同比增長。但即便到今年年底，我們預計供應仍將遠低於需求。因此，目前我們看到的EML需求完全沒有放緩。

我們此前已多次指出，並且現在也確實觀察到，CW激光器預計將佔據收發器產量中的很大一部分。在1.6T速率下，硅光子學是一個可行的解決方案。當然，我們也曾表示過，而且目前情況似乎也印證了這一點：當我們展望3.2T時，硅光子學的一些優勢會減弱，屆時我們預計EML將重新以顯著方式回歸市場。

我要補充一點立場上的細微轉變：我們現在正在分配部分產能，因爲我們在日本的實際產出表現遠超預期。因此，作爲調整的一部分，我們將部分額外產能分配給了CW激光器，目前我們已開始在這項每通道200G的硅光子學機會中，以相對可觀的規模出貨CW激光器。

另一個對我們而言的重要變化是，我們已大幅縮小了CW激光器的芯片尺寸。之前我們交流時曾說過，從毛利率角度看，EML可能更優。但現在兩者已更加接近。CW激光器體積更小、性能更佳。正如我在之前的問題中提到的，憑藉這些激光器的卓越性能，我們正以顯著高於我們認爲的市場價格獲得溢價。因此，儘管EML的毛利率機會仍略勝一籌，但自上次溝通以來，這一差距已明顯縮小。

您是否想稍微談一談您在CW和EML上所觀察到的動態？

Wupen Yuan

是的，Michael。我覺得剛才說的都非常準確。我再補充幾點。首先，從當前的產能分配來看，800G產品中有大量採用的是每通道200G方案，而在這一細分市場中，我們實際上看到EML的份額遠高於CW激光器。因此，正如Michael談到的動態趨勢，我認爲這種情況將持續下去：EML在每通道100G市場仍將是非常重要的參與者，但隨着1.6T產品的放量，我們預計CW激光器的份額將逐步提升。

正如Michael提到的，我們新設計的200G CW激光器效率更高，因此體積更小，爲我們帶來了更好的毛利率表現。此外還有一點值得注意：在供應受限的環境下，客戶的行爲通常是隻要能拿到激光器，就會採用該方案來支持其產品部署。因此，EML與CW激光器之間的競爭不僅是技術層面的問題，也受到供需狀況的影響。

Christopher Rowland

感謝您的坦誠分享，同時也再次祝賀您帶來的最新進展，Chris。

Michael Hurlsten

謝謝，非常感謝您的一切支持。

Christopher Rowland

謝謝你，克里斯。

接線員

下一位提問者來自瑞穗證券的Vijay Rakesh。您的線路現已接通，請發言。

Vijay Rakesh

好的，您好，Michael和Wajid，本季度業績和指引都不錯。我有一個關於每通道200G的EML和CW激光器的簡短問題，看起來這部分業務增長非常強勁。是否可以合理地認爲，200G EML和CW激光器都會對貴公司的毛利率產生積極貢獻？另外，我看1.6T產品似乎已經佔到收入的25%以上，但您預計它何時會超過800G？我就這個問題跟進一下。

Michael Hurlsten

是的，Vijay Rakesh，很高興聽到你的聲音，老朋友。關於產品迭代的時間點，我們的預測其實沒有變化。我認爲你指的是每通道200G的激光器。我們之前說過，預計到2027年年中，200G EML將佔我們出貨量的大多數。正如我們在剛才的講話中提到的，目前每通道200G EML已佔我們產品組合的25%，我們預計到2027年年中這一比例將達到50%或更高。因此，目前的進展似乎符合預期，這一點沒有實質性的變化。

總體而言，你說得沒錯，激光器確實是我們利潤率較高的業務之一，無論是CW還是EML，其毛利率都高於公司整體水平。正如我一分鐘前對Chris所說的，通過縮小CW激光器的芯片尺寸，我們在上一次業績電話會議之後已經顯著縮小了EML與CW之間的毛利率差距。雖然EML的毛利率仍然更高，但兩者之間的差距已經大幅收窄。

Vijay Rakesh

明白了，謝謝，這非常有幫助。另外，在運營槓桿方面，看起來同比有顯著改善，你們也提到了40%的目標。我們應該如何理解公司在2027財年期間的運營槓桿表現？謝謝。

Wajid Ali

是的，謝謝Vijay。如我們此前在營收爲$20億時給出的指引所示，毛利率區間爲38%至42%。正如Michael在他準備好的發言中提到的那樣，即使在遠低於當前水平的營收下，我們實際上已經達到了該區間的中點。因此，隨着毛利率在我們接近$20億的過程中持續改善，營業利潤率也會相應有所提升。所以你可以這樣理解：原先42%這個上限值現在更像新的中點，整個區間可能比我們在OFC會議上公佈的水平再向上移動100到200個點子。

Vijay Rakesh

好的，謝謝你。

Michael Hurlsten

非常感謝您，Vijay。

接線員

下一個問題來自Wolf Research的George Notter。您的線路現已接通，請發言。

George Notter

大家好，非常感謝。祝賀你們取得這麼多成績。我想問一下關於磷化銦襯底供應的問題。我對你們本季度與AXT簽署的協議非常感興趣，因爲上個季度你們還表示在磷化銦襯底方面供應情況相當不錯。因此感覺這裏似乎有些變化。我想知道，從更長期來看，你們是否預計對磷化銦襯底的需求會進一步增長？另外，如果我做這樣的推斷，能否認爲你們在格林斯伯勒（Greensboro）工廠的產能利用率正在進一步提升，未來有望填滿剩餘產能？非常感謝。

Michael Hurlsten

嘿，George，我同意你的看法。我認爲我們在之前一個問題中其實已經暗示過，超大功率激光器的需求增長超出了預期，而且這涉及幾家客戶。因此，過去三個月我們真正想做的是確保獲得更多的襯底供應。正如你所說，我們之前狀況還不錯——基於當時看到的超大功率激光器以及用於我們擴展型產品的EML/CW激光器的基本需求水平，我們感覺供應是有保障的。但正如我們提到的，需求確實出現了大幅激增。

爲了應對這一局面，我們主動尋找並獲得了AXT提供的額外襯底支持。他們一直是非常出色的合作伙伴，Wupen與他們已有多年合作。鑑於目前需求的激增，我們認爲確實需要他們的幫助，這也是促成這筆交易的原因。如果這種需求增長趨勢持續下去，我們很可能還需要在襯底供應方面尋求更多支持。目前來看，憑藉我們與一家日本供應商的長期協議，再加上剛剛宣佈的與AXT的合作，我們對當前的供應狀況還是比較有信心的。不過，考慮到我們所觀察到的需求增速之快，這種情況可能在一兩個季度後就不再成立了。

George Notter

明白了。那麼你們是否有可能就格林斯伯勒工廠的更多產能簽署一些長期協議（LTA）？這是不是一種可能性？謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

是的，你看，我們正計劃這麼做。我認爲我們此前已多次明確表示，我們在格林斯博羅（Greensboro）擁有產能，那裏還有空間。Wupen一直在與多家客戶溝通，幫助他們應對不斷變化的激光器需求——這些需求幾乎每分鐘都在變，因爲大家都在開始轉向近封裝（near packaged）或共封裝（co-packaged）解決方案。因此，我認爲在未來幾個季度，我們可能會就格林斯博羅的新安排進行一些討論，以更好地利用那裏的額外產能。

喬治·諾特爾

謝謝。

邁克爾·赫爾斯滕

非常感謝您，George。

喬治·諾特爾

謝謝，George。

接線員

下一個問題來自巴克萊銀行的Tom O'Malley。您的線路現已接通，請發言。

Tom O'Malley

大家好，感謝接受我的提問，很高興參加本次電話會議。我的第一個問題是關於NPO方面的。在開場介紹中，你們花了一些時間討論相關技術。我很好奇，當你們審視ASIC和GPU的發展路線圖時，NPO的應用節點是否必須配合新一代芯片，還是說你們可以介入現有產品的量產階段？舉個例子，如果今天有家大客戶計劃明年年初開始量產，你們能否及時提供NPO解決方案，哪怕他們最初的設計只是純電接口方案，僅出於你們自身量產時間節奏的考慮？這方面的信息將非常有幫助。

邁克爾·赫爾斯滕

是的，Tom，很高興再次和你交流。Tom，一如既往地感謝你參與這次對話。你看，我們認爲當前ASIC和SerDes速率正處於一個拐點，這正在推動對NPO和CPO的需求。我不確定具體情況如何，Wupen或許可以稍作補充。但據我所知，目前市面上正在出貨的TPU、XPU或GPU產品，其SerDes速率還不足以讓我們突然插入一個NPO或CPO解決方案——我想這正是你想問的。

但隨着新一代產品陸續推出——我們預計相關芯片將在2027年年中到2027年底乃至2028年初面世——所有這些新的芯片方案，包括GPU、XPU和TPU，似乎都將SerDes速率提升到了適合採用NPO或CPO的水平，Wupen。Tom，你還有什麼要補充的嗎？

Wupen Yuan

不用了，謝謝Michael。我覺得這確實非常準確。我認爲Tom，我們目前看到的並不是簡單地將NPO改造適配到現有的XPU上；正如Michael剛才所談到的，我們現在看到的是NPO和CPO整體向28（節點）大規模推進的強勁勢頭，而這主要是由光互聯規模化所驅動的。因此，這不僅僅是XPU本身的問題，還涉及到基於機架、甚至多機架系統的架構，這些系統同樣需要光互聯的規模化支持，對吧？因此，我們認爲這可能意味着新一代處理器和新機架架構的到來，時間節點大約在2028年。至於我們自家的產品，大家也可以從行業演進的角度來理解這一點。

Tom O'Malley

非常有幫助。另外關於OCS（光電路交換）方面，您提到了板載OCS（in-tray OCS），我很好奇，這對你們而言競爭格局是否類似？就時間點而言，這部分是包含在你們當前的可服務市場（TAM）中，還是會擴大TAM？您預計這項技術何時會真正進入市場？非常感謝。

Michael Hurlsten

是的，湯姆，這是增量機會，對吧？所以，Kathy在OFC上展示的任何內容，都是在此基礎之上的進一步拓展，代表了一組全新的機會。你慢慢會發現，有不少公司都在關注這種方案，而且所有這些機會都是疊加性的。對我們來說，這將在28年的時間框架內落地。Tom，雖然這件事並非迫在眉睫，但已經足夠臨近，所以我們正在積極投入研發。這需要我們的工程師團隊進行大量的重新設計。

但你看，我們是目前唯一實際出貨的廠商。我知道很多人都在談論OCS，也有很多初創公司，但對我們來說，如今已經達到$1億量級並持續多個季度出貨，我們是除了一家大型OCS用戶通過合約製造關係之外，唯一擁有實際出貨記錄的供應商。因此，今天我們實際上是市場上唯一的OCS現貨供應商。正因爲如此，我們會接到每一個相關電話，並且我認爲我們能第一時間接觸到市場上每一個潛在機會。

Tom O'Malley

業績非常出色，再次感謝。

Michael Hurlsten

謝謝，Tom。

Tom O'Malley

非常感謝您，Tom。

接線員

另外，Matthew，看起來我們還有時間再回答一個問題。

接線員

好的。下一個也是最後一個問題，來自Stifel的Ruben Roy。您的線路現已接通，請發言。

魯本·羅伊

好的，非常感謝讓我插個問題。Michael，也許可以再深入談談泵浦激光器的情況。你們這一塊增長非常亮眼，我記得您提到連續兩個季度同比增長80%，並且即使產能已提升四倍，目前仍然供不應求。您能否談一談Roseorchard項目的爬坡進展，以及最終產能目標大概是多少？此外，您也提到了正在建立一些長期供應協議以支持規模化生產，能否大致介紹一下這些協議的結構和期限？

Michael Hurlsten

是的，Ruben，你總是把最好的留到最後，我們真的非常感謝你提出的問題。我覺得，你知道，這確實是我們一個極具優勢的領域，但目前市場對此還明顯低估了。我們在這一領域的市場份額非常大。而且，我們已經與許多網絡設備製造商（NEMs）進行了深入合作，建立了戰略伙伴關係。我們非常高興看到各方願意與我們合作，幫助分擔我們在Roseorchard擴產所需的部分資本支出。你說得完全正確。

隨後，我們將這些合作引入到我們在圖森（Tucson）的製造基地進行封裝和測試，併爲此建立了一系列協議，其中大部分是爲期三年的安排。這些協議和我們通常的安排一樣，都包含了定價機制。如果滿足某些特定條件，我們可以動用一些價格調整槓桿。因此，我們認爲在價格方面還有一定的操作空間。而且，這些協議也爲我們提供了很強的需求保障，避免需求突然消失。大多數情況下，我認爲這些協議都是『照付不議』（take-or-pay）性質的，中間可能會有一些細節需要進一步說明。

但我們對當前所處的位置感覺非常好。Ruben，再次說到泵類產品（pumps），粗略估算，我們的市場份額大約在70%到80%之間。我們相信，我們擁有一條客戶願意參與的技術路線圖，這將爲我們提供通過優化價格進一步提升產出的機會。對我們而言，這確實是一個非常令人興奮的領域。還有其他需要補充的嗎？

魯本·羅伊

太好了，謝謝！這非常有幫助。謝謝Michael。在最後這30秒裏，大家討論了很多關於NPO（近封裝光學）的內容。我快速跟進一個問題：目前是否有關於開放式或基於標準的NPO的討論、合作或類似互動？也就是說，我其實想了解，與定製化方案相比，基於標準的NPO方案是否對你更有利？考慮到你們的技術實力和市場定位，這是否有影響？

Michael Hurlsten

你看，爲了節省時間，我會讓Wupen稍作補充。目前確實有OCP、OCI等不同標準正在推出，它們主要規範ASIC與光引擎之間的接口方式。這對我們非常有利，因爲這會打開之前可能無法觸及的交換機市場機會。因此，基於標準的方法實際上擴大了我們的光模塊可尋址市場（TAM）。但老實說，我們同時也在積極參與定製化方案——很多客戶都在推動非常具體、高度定製化的實施方案，而這實際上將成爲我們第一波NPO合作的重點。Wupen，還有什麼要補充的嗎？

Wupen Yuan

沒有太多要補充的。我想強調的是，正如Michael剛才提到的，實際上有兩個層面：一是當前在物理層、光層，大家普遍採用所謂的「高速窄通道」架構，即每通道200G，通道數量非常多；而下一代，正如Michael所提到的，將轉向OCI、MSA等標準。這是在光模塊層面的情況。但在外形尺寸（form factor）方面，目前仍然是高度專有的——每家客戶都有不同的設計。就像我們之前談到的那樣，他們各自的機架設計、系統架構都不一樣。所以，雖然在光模塊層面趨於標準化，但在具體實施層面，不同客戶之間仍存在顯著差異。

魯本·羅伊

非常好，謝謝。

Michael Hurlsten

非常感謝您，Ruben。

魯本·羅伊

感謝您的提問。

Kathy TA

現在我將把電話會議交還給Kathy做總結髮言。謝謝您，Matthew。我們的問答環節到此結束，期待在本季度即將舉行的投資者會議和活動中與各位再次交流。感謝大家今天參加本次電話會議，今天的會議到此結束。

接線員

感謝您的參與。您現在可以掛斷了。

詳細信息請訪問 Lumentum 投資者關係部

提示：此摘要由AI語言模型基於公開可用的信息生成，包括自動生成的字幕和第三方來源公開發布的音頻。儘管已盡力確保準確性，但AI生成的內容可能包含錯誤或遺漏。請參考各自上市公司發佈的官方材料以獲取最準確和最新的信息。本內容僅供參考，不構成投資建議或購買或出售任何投資產品的推薦。所呈現的觀點和摘要不代表moomoo的官方立場。Moomoo不對本內容的準確性、及時性或完整性作出任何明示或暗示的保證，並且對於因使用本內容而產生的任何損失概不負責。原始電話會議內容的版權歸各自上市公司所有。

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