露露檸檬運動 Q2 回顧:中國增長故事證明其商業模式的成功

上週五, 露露檸檬 $Lululemon Athletica(LULU.US)$ 報告了其財務業績，收入和利潤均上升了 18％。該季度的營收為 221 億美元，高於分析師預期的 21.7 億美元，每股盈利為 2.68 美元，也高於分析師預期的 2.54 美元。

也許由於加速擴張，Lululemon 在本季度全球業務的同店銷售未能達到預期。同店銷售額低於預期，與分析師預期的 12.1% 相比，同店銷售額同比增長 11%。毛利率為 58.8%，略高於分析師預期的 58.5%。北美企業收入增加 11%，國際業務增長了 52%。

近年來，該公司採取了積極的增長策略，旨在到 2026 年實現 125 億美元的收入，使其在 2021 年增長翻了一倍。 目前的年化收入為 88.4 億美元。為了實現這一目標，該公司近年來一直在擴大其門店，並希望其男裝和直銷業務可以將其收入翻倍。本季男裝收入增加了 15%。Lululemon 還開設了 10 家新店，其中一家在泰國。目前，Lululemon 在中國大陸共有 107 家門店，而本財政年度開設的 35 家新店中，大部分也位於中國大陸。

除了增長之外，該公司還解決大流行後遺留的庫存問題。庫存的整體水平有所下降，但本季度有所增加。 財報顯示，本季度的總庫存量為 17 億美元，較去年同期增加 14%。

關於指導，由於業績增長令人印象深刻，該公司提出了全年指導。Lululemon 觀察到，中國消費者，尤其是富裕的消費者，在疫情之後一直保持對舒適戶外運動服的熱情， 這給盧盧檸檬保持持續增長的信心.但是 Lululemon 對中國消費者市場的信心尚未傳達給同行。公司目前預計全年銷售額在 9.51 至 95.7 億美元之間，高於之前的 9.44 美元和 95.1 億美元。盈利亦向上修訂，全年預期每股盈利預期將高於 12 美元以上，高於之前最高的 11.94 美元。 由於整體對消費恢復的悲觀期望，包括耐克，Dick 體育用品和 Foot Locker 在今年下半年在內的幾家公司採取了謹慎的立場。

我相信 Lululemon 面對消費者不利因素的持續增長能力反映了其強大的品牌優勢。 對於長期投資者來說，這比數字更重要，因為環境可能是好的或壞的，產品可能會有不同的反應。但是，從長遠來看，品牌的核心競爭力更加肯定。Lululemon 的強勁復甦精確地說明了流行病後的消費者習慣仍然很難用一個關鍵字來概括，儘管我們對休閒運動服的偏愛仍然存在，但並非所有這個類別的公司都在增長。

當然，我們不能忽視公司的短期風險。 宏觀經濟壓力仍然是 Lululemon 在短期內面臨的最大挑戰， 尤其是美國學生貸款的恢復，這將影響年輕人的消費。此外，中國經濟放緩也將給公司未來業績帶來壓力。