美國長期國債收益率飆升至 2007 年以來的最高水平；這有什麼影響？

Moomoo News Global 參與了話題 · 2023/10/07 22:26

美國財政市場-廣泛被認為是全球流動性最高的市場-最近經歷了類似垃圾股類似的暴力動盪。 由於 10 月 3 日美國 10 年期和 30 年期美國國債收益率均達到十六年來的最高水平，因此長期國債收益率的飆升特別顯著。在 10 月 6 日發布的比預期更強大的就業報告之後， $美國10年期國債收益率(US10Y.BD)$ 飆升 17 個基點， 再次突破 4.80% 門檻，而 $美國30年期國債收益率(US30Y.BD)$創下 5％以上的日內高點。

根據布里奇沃特的 Ray Dalio（Ray Dalio）的說法，10 年期美國債券收益率可能會攀升至，甚至超過 5% 的水平。

揭露長期國債收益率急劇上漲的潛在原因：

美國國庫債收益率最近的飆升使許多市場參與者感到驚訝，並且很難指出任何可以充分解釋所產生的混亂的單一基本因素。

紐約聯儲前行政人員，現任 PGIM 固定收益首席全球經濟學家 Daleep Singh 表示：「這令人困惑；沒有根本的解釋是令人信服的。

儘管如此，一些經濟學家正在嘗試找出這種浪潮背後的驅動因素，以及 以下是一些可能有助於解釋美國國庫券收益率近期上升的想法：

1.從模型拆卸的角度來看， 定期保費上升-這代表投資者為配置資金用於長期債券，並承擔利率波動風險所需的額外補償 ─ 一直是推動近期長期國債收益率上升的主要因素： 這與前兩年期間有所不同，長期國債收益率上升主要是由於美聯儲加息的預期向上修訂，推動短期收益率上升，而定期保費仍相對低。

根據標準經濟理論，國庫證券收益率由兩個組成部分：未來短期國債收益率的期望和國庫期保費。

由於市場預計通脹軌跡中間點上升，波動性加劇，以及經濟和貨幣政策的不確定性，投資者需要更大的補償，因此投資者需要更大的補償，因此將資本鎖定長期債券所帶來的風險，這導致債券定期保費增加。根據紐約聯儲的 ACM 模式，10 年期美國債券定期保費最近轉為正面，標誌著 自 2021 年 6 月以來第一次。

二.由於美國經濟增長樂觀的預期，美聯儲加息正在加熱： 與先前的共識不同，最近的強勁國內生產總值和 9 月非農業薪資數據顯示了美國經濟的韌性，儘管擔心聯儲累計加息會導致經濟放緩。CME FedWatch 工具表明交易者正在預期 百分之二十七點一和 42.4% 11 月和 12 月份加息的可能性分別高於 先前的概率為 18.3% 和 35.2％ 從僅一週前開始。 美聯儲加息率的機率較高，使收益率更高，從而加劇了持續的債券市場崩潰。

三.庫務債券供求不平衡： 巴克萊斯的研究表明，由於聯邦政府大幅赤字，對政府債務發行上升的擔憂已加大。同時，美聯儲不太可能放寬其定量收緊（QT）計劃或重新啟動 QE 以從需求角度支持債券市場。此外，由於中國和日本等海外中央銀行的淨購買量減少，美國投資經理和銀行的需求下降，國庫投資投資者也逐漸退出市場。

此外，太平洋投資管理公司聯合創始人兼前首席投資官 Bill Gross 也注意到個人投資者（或者是「小債券警衛者」）的贖回對近期債券市場的崩潰，因為 ETF 被迫賣出股份，對近期債券市場破壞的影響。

4.中性利率可能已上升： 鮑威爾 9 月推測中立利率可能至少暫時上漲，因為經濟在美聯儲激烈的加息下顯著的韌性。雖然貨幣政策的時間延遲可能會有助於目前的經濟穩健，但如果中性利率確實上升，美聯儲可能有理由更長時間維持較高的利率，這證實了最近的收益率上漲。

中立利率代表貨幣政策不刺激或限制經濟增長的水平。這非常重要，因為中央銀行將其作為設定貨幣政策的基準，尤其是短期利率。當經濟表現不佳時，政策制定者將利率降低於中性水平以刺激經濟增長，但當通脹壓力高時，可能會將利率提高至中性水平以上，以防止經濟過熱。

長期國債收益率進一步上升的潛在後果：

1.對軟著陸的巨大希望： WSJ 的 Nick Timiraos（Nick Timiraos），被稱為「美聯儲小說話者」警告，借貸成本的飆升可能導致投資、招聘和經濟活動較弱，大幅影響經濟增長，並可能使美聯儲今年進一步加息的機會減弱。

二.股票和大宗商品價格下降，增加金融市場崩潰的風險： 作為全球資產定價基準，美國 10 年期債券收益率上升可能會對股票和其他資產類別的估值造成壓力，包括黃金、白銀和銅等商品。自 8 月份高峰以來，標普 500 指數下跌近 6%。現貨黃金持續下跌趨勢，接近 1,820-1830 美元/盎司臨界值，觸及七個月低點。