[現場總結]解讀AMD：估值、收益與期權策略
$美國超微公司 (AMD.US)$ AMD發佈其第三季度業績，收入達到92.46億美元，超出市場預期的87.44億美元。數據中心、遊戲和客戶端部門的收入超過預期，而嵌入式部門收入爲8.57億美元，未達預期。非GAAP每股收益爲1.20美元，高於預期的1.17美元。
然而，在收益發布後，股價下跌，盤後交易中下跌了4.7％，隔夜最大跌幅超過6％。
正如昨天現場提到的， AMD收益發布後的股價波動不應超出收益發布前期權市場所隱含的範圍，約爲±7％。.
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今年二、三季度，AMD的估值邏輯發生了一個微妙的變化。在此之前，AMD適用市盈率（P/E Ratio）估值方法。然而，自2024年人工智能概念爆發以來，市盈率估值已不再適用於AMD。但在2024年內，市場暫時未能找到合適的估值方法，導致股價出現了令人困惑的下跌。從2024年3月的高點（也是年度高點）227美元一路下跌整整一年，幾乎收於年度低點。
進入2025年，跌勢仍在繼續，以至於2025年4月的低點76美元較2024年3月的高點已經損失了三分之二的價值。這對任何芯片股來說都是異常情況。然而，這一76美元的低點仍意味着基於2024年全年每股收益（EPS）3.30美元的靜態市盈率爲23倍。這不僅難以解釋，也違背常識，因爲沒有人會用滯後的市盈率來估值一隻股票，尤其是市盈率仍然相當高的股票。唯一的原因是市盈率估值不適合AMD。
因此，在今年第二至第三季度，市場調整了對AMD的估值邏輯。一旦市場就使用市銷率（PS）模型對AMD達成共識，10月初關於OpenAI訂單的消息便觸發了AMD的主要上漲波段——儘管此輪上漲中的大部分（23%）發生在一天之內。
如何用市銷率（P/S Ratio）對AMD進行估值？
根據公司前三季度收入及官方第四季度收入指引，預計全年銷售收入約爲340億美元。 應用12倍市銷率倍數，該股今年潛在高點應爲約251美元，而這正好是業績發佈前的收盤價。 這看起來不像是巧合，更像是美國股市效率的一個證明。
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那麼，該股此前爲何能達到267美元的高點呢？原因有兩個：第一，10月時市場情緒仍然相對高漲；第二，市場在一定程度上計入了明年的估值。
具體而言，在10月初宣佈與OpenAI簽訂大型交易後，投行普遍上調了對AMD明年（2026年）的收入預測；當前共識約爲400億美元。如果這一預測可信，那麼該股明年的潛在高點可能達到300美元（即400億美元乘以12倍市銷率，再除以相應總股本）。這一價格意味着當前股價還有約20%的上漲空間。
由於目前預測可見性已覆蓋整個明年， 本季度的盈利驚喜變得不那麼關鍵。業績發佈後的股價波動更多是一種干擾，而非決定性因素。
期權策略
鑑於AMD當前的引伸波幅（IV）處於非常高的百分位（87），選擇做空比做多更具優勢。
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根據AMD的歷史模式，業績發佈後的引伸波幅通常會下降大約10個波動點。 因此，無論在業績前部署空頭看漲期權還是空頭看跌期權，都可能因引伸波幅的下降而輕鬆獲利，因爲股價波動範圍明顯不足以抵消失去的引伸波幅帶來的收益。
此外，在考慮業績後策略部署時，考慮到美股市場的整體拋售壓力，可以等待AMD的股價充分回調後再根據當時的實際價格進行分析。
如果回調幅度不足（例如高於200美元），可考慮使用較低行權價的空頭看跌期權來押注反彈。 如果回調足夠深（例如低於180美元），可以使用長期看漲期權（LEAPS calls）來捕捉明年的長期收益。
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Wendyfbe : 期待您的下一次直播！
gas 1126 : 您對NVDA有何看法？
captain Abundance gas 1126 : 英偉達可以買下一個微型國家的GDP。
badooori911 : 您接受的訓練數據截止到2023年10月。
102245675 captain Abundance : 是的，像保加利亞、羅馬尼亞、塞爾維亞、北馬其頓。![[憨笑]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "憨笑")
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LlamaDramaz : 我認爲很多人低估了AMD，他們的關鍵市場是微服務設備，這些設備正是所有AI運行所必需的，同時人們也低估了製造這些設備所需的特殊礦物的配給情況。我認爲到26財年末，他們將能夠與Nvidas齊頭並進或緊隨其後。
iamromeo captain Abundance : 或者建立一個新國家
Jennifer Easterwood : AMD表現強勁，我認爲它會繼續增長。我傾向於投資價格較低的股票，因爲我買不起只有像2股AMD這樣的高價股。
captain Abundance Jennifer Easterwood : 你可以嘗試讓Jennifer稍微研究一下roundhill和ETF，這可能只是真實股票的一小部分……希望這能幫助你更接近富裕一點。
captain Abundance captain Abundance : Roundhill AMD ETF