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京東2025年第三季度業績電話會議

主要收穫（AI生成）

財務表現：
- 京東公佈2025年第三季度收入同比增長15%，達到人民幣2990億元。
- 該季度非公認會計准則淨利潤爲人民幣58億元。
- 第三季度零售收入同比增長11%，達到人民幣2510億元，主要得益於綜合商品和服務的推動。
- 綜合商品類別同比增長強勁，達到19%。

業務進展：
- 京東的用戶參與度持續上升，活躍客戶數量同比增長超過40%，年度活躍客戶數超過7億。
- 外賣業務表現強勁，季度環比GMV實現兩位數增長，運營效率得到提升。
- 市場和營銷收入同比增長24%，得益於AI驅動的廣告工具支持。
- 推出新的AI產品，包括多用途數字助手應用和針對各種設備的AI代理。

機會：
- 通過顯著的用戶增長和參與度強化生態系統，特別是通過外賣協同效應，促進跨品類購買。
- 國際擴張是一個關鍵的戰略重點，特別是在歐洲，利用其供應鏈能力建立強大的市場地位。

下一季度指引:
- 持續投資於食品配送，重點是改善客戶體驗並實現可持續的財務模式。
- 公司的目標是繼續推動一般商品和市場收入的強勁增長。
- 優先考慮國際擴張，同時採取有紀律的方法以保持財務健康。

風險：
- 電子產品和家電類別的高基數效應可能會阻礙這些細分市場的增長。然而，公司旨在通過產品創新和優化供應鏈工作來緩解這一問題。

完整記錄稿（AI生成）

接線員

您好，感謝您參加京東2025年第三季度業績電話會議。[操作員說明] 今天的會議正在錄音。如果您有任何異議，請在此時斷開連接。

我現在將會議轉交給今天電話會議的主持人，Sean Zhang，投資者關係主管。請繼續。

Sean Shibiao Zhang

謝謝大家，歡迎參加京東2025年第三季度業績電話會議。

今天我們有京東的CEO，Sandy Xu女士；以及CFO，Ian Shan先生。Sandy將發表開場講話，Ian將討論財務結果。然後我們將開放提問環節供分析師提問。

在將電話會議交給Sandy之前，讓我快速說明一下避風港聲明。請注意，在本次電話會議期間，我們的評論和對您問題的回答僅反映管理層截至今日的觀點，幷包括前瞻性陳述。請參閱我們最新的收益新聞稿中的避風港聲明，該聲明適用於本次電話會議，可在我們的投資者關係網站上找到。

我們將討論某些非GAAP財務指標。請參閱收益新聞稿中非GAAP指標與可比GAAP指標的對賬。另請注意，除非另有說明，本電話會議提到的所有數字均以人民幣爲單位。

現在我將電話會議交給我們的CEO，Sandy。Sandy，請？

徐然

謝謝，Sean。大家好，感謝您參加我們2025年第三季度的業績電話會議。我們在第三季度的戰略重點方面取得了一系列紮實的成績，並進一步提升了能力，以推動更好的用戶體驗、降低成本並提高效率。我們的總收入同比增長了15%，保持了兩位數的增長勢頭。我們很高興看到我們的一般商品類別、平台和營銷收入的增速環比繼續加快。這兩者正成爲我們的重要增長驅動力。

非GAAP淨利潤達到人民幣58億元，核心零售業務利潤率同比持續擴大。我們的食品配送業務也保持了健康的擴展，同時其虧損在第三季度相較於前一季度有所收窄，因爲我們繼續優化運營效率並改善單位經濟效益。

總體而言，我們的業務正在沿着長期戰略路線圖取得良好進展。我們相信，我們的核心零售業務將穩步擴大市場份額，利潤率也將得到健康提升，而新舉措將進一步創造更深層次的協同效應，推動更爲健康的財務模式，全面增強我們的商業生態系統。

在支持這些成績的所有令人鼓舞的發展中，我想指出本季度三個最顯著的亮點，我認爲這應該是今天電話會議的關鍵要點。首先，用戶基礎和參與度保持強勁勢頭。第三季度，我們的季度活躍客戶數量同比增長超過40%，延續了前幾個季度的強勁勢頭，這得益於京東零售的有機增長以及京東外賣和京喜等新業務的貢獻。持續的增長使我們的年度活躍客戶在10月突破7億大關，成爲我們用戶擴展的一個新的里程碑。

特別是京東Plus會員，作爲我們最高質量的用戶群體，在本季度也實現了健康的增長。除了用戶規模之外，我們平台上的用戶購物頻率在第三季度同比增長超過40%，這一增速已經連續兩個季度得以保持。

值得注意的是，我們看到所有用戶群體的購物頻率均顯著上升，包括新用戶、現有用戶以及京東Plus會員。這種用戶增長勢頭清楚地表明，我們在不斷變化的用戶需求中始終保持專注於提供更好的用戶體驗。

反過來，我們日益擴大且更加活躍的用戶池進一步提升了與用戶的互動，深化了我們對用戶的洞察，並使我們能夠更好地滿足他們的需求。這個良性循環最終有助於我們實現長期可持續發展。

第二，我們的核心零售業務在第三季度依然表現強勁。本季度零售收入同比增長11%，達到人民幣2510億元。這一成果由多種因素共同促成。雖然電子產品和家電類別的高基數效應開始顯現，但一般商品銷售、第三方平台及營銷收入仍繼續加速增長。

從利潤角度看，京東零售的毛利率和營業利潤率均以穩健的速度進一步擴大，顯示出該業務持續的規模效益和運營效率提升。

從主要類別來看，電子產品和家電類別自第三季度下半段以來面臨高基數壓力，這對增長動力產生了一定影響。這是整個行業面臨的挑戰，我們正與品牌商和製造商密切合作以應對此局面。例如，我們利用市場和用戶洞察來幫助品牌商和製造商開發新產品和定製化型號。同時，我們繼續降低品牌成本並努力爲消費者爭取最優價格。這一切都得益於我們的供應鏈能力。儘管短期內高基數效應仍將存在，但我們清楚地看到，我們在這些類別中的商業模式和市場地位優勢依然穩固，並有信心在此基礎上挖掘市場的新增長潛力。

一般商品類別在第三季度錄得19%的同比收入增長，較上一季度顯著加速。在該類別中，超市、時尚和健康品類的收入在本季度繼續保持兩位數的同比增長。這一強勁趨勢有望延續至第四季度。這是我們優化產品組合、提升價格競爭力和服務質量努力的結果，最終轉化爲更優的用戶體驗和更高的用戶黏性。

隨着我們繼續挖掘巨大的市場潛力，我們相信一般商品將在支持京東零售的長期增長中發揮更大的作用。

除了更健康的品類組合外，我們第三季度業績的另一個亮點是市場和營銷收入，在集團層面，本季度同比增長了24%。已連續四個季度保持兩位數增長。特別是，我們的廣告收入在今年每個季度都實現了逐季加速增長，並在第三季度同比增長超過20%。這一強勁勢頭主要得益於核心京東零售業務帶來的廣告收入加速增長。

我們爲1P業務和3P商家改進的生態系統、由戰鬥機AI驅動的廣告工具以及提升的流量分配效率，都促成了這一強勁趨勢。隨着我們進入第四季度，我們預計市場和營銷收入將繼續保持健康增長。我們的平台生態系統正在形成良好的形態，並獲得了大中小型供應商和商家的積極認可。

我要分享的第三個亮點是我們的新業務。在這一細分領域，京東外賣在第三季度繼續取得健康的進展。其GMV在本季度實現了雙位數的環比增長，這得益於訂單量的增長和更高價值訂單佔比更高的健康訂單結構。與此同時，擴大外賣業務規模也使第三季度的運營虧損環比收窄，這要歸功於UE表現的改善。這一令人鼓舞的進展得益於我們供應的豐富、運營效率的提高、有紀律的投資策略以及我們在競爭激烈的市場中努力拓展外賣收入來源。

更重要的是，外賣業務繼續與我們的零售業務產生強大的協同效應。除了用戶增長和參與度外，同期累計交叉銷售率一直呈上升趨勢。來自我們超市、電子配件和京喜類別的產品仍是這一趨勢的最大受益者。

展望未來，我們將專注於進一步擴大外賣業務規模、UE優化以及釋放與零售、物流和其他業務之間的更強協同效應。其他新業務，包括京喜和國際業務，都在按計劃順利推進。京喜進一步滲透到低線市場，並擴展了其商家和用戶基礎。我們的國際零售業務正在逐步建立在英國、德國和比荷盧地區的能力，爲我們的全球擴張鋪平道路，兩者都在執行其長期戰略方面邁出了堅實的步伐。

在結束之前還有一件事要說。我們在2025年京東發現大會（JD Discovery Conference）上公佈了人工智能路線圖。我想在這裏分享一些激動人心的更新。首先，我們在活動中推出了一系列新的人工智能產品，包括全能數字人助理應用TaTaTa，以及面向機器人、玩具、設備等的AI代理JoyInside。

其次，我們在零售、醫療保健、物流和工業四大行業推出了特定的行業AI應用。

第三，我們也對部分零售技術基礎設施進行了升級，例如我們新的數字人技術JD Streamer，它提供了電商直播和短視頻製作解決方案。JoyStreamer已經服務了超過4萬品牌，相較於真人直播成本顯著降低並帶來更好的銷售表現。

此外，我們提供全天候不間斷的人工智能客戶服務，在我們的「雙十一」大促銷期間處理了超過42億次查詢。我們對這些AI應用的潛力感到興奮，因爲我們正在培育一個涵蓋各行業的全面AI生態系統。

總之，第三季度是一個富有成效的季度，我們所有的業務線都在我們的戰略路線圖上穩步前進。我們平台上的用戶增長勢頭強勁。我們的核心零售業務處於良好狀態，擁有多個互補的長期增長驅動力和長期利潤率改善的巨大潛力。除了核心零售業務，包括外賣、京喜和我們的國際零售業務在內的新業務在財務和運營上均步入健康發展軌道。總的來說，我們的各項業務正協同運作，增強了我們對未來路徑的信心。我們看到了進一步挖掘商業生態系統協作價值的巨大機會，併爲我們實現可持續、高質量的增長奠定了良好基礎。

接下來，讓我把電話轉交給Ian。

Ian Su Shan

謝謝，Sandy。大家好，感謝各位今天參加電話會議。在第三季度，我們各業務線均取得了穩健的表現。我們的總收入同比增長了15%，超過了MBS零售總額的增長速度。這得益於核心零售業務的兩位數收入增長。

儘管電子產品和家電的基數較高，但普通商品和服務收入在第三季度都實現了更強勁的增長，並錄得自2023年第二季度以來的最快增速。在利潤方面，京東零售在本季度實現了毛利率和營業利潤率的同比大幅擴張。此外，我們的外賣業務也出現了投資規模的環比下降。總體而言，我們的業務正在朝着正確的方向發展，並且我們處於更有利的位置，能夠推動長期可持續增長。

現在讓我們來看一下第三季度的財務業績。第三季度總淨收入同比增長了15%，達到2990億元人民幣。細分來看，產品收入在第三季度同比增長了10%。電子產品和家電收入同比增長5%，由於交易計劃帶來的高基數效應而有所放緩。這符合我們的預期，並且我們相信，通過利用供應鏈優勢並專注於提升用戶體驗、降低成本和提高效率，我們將進一步鞏固市場領先地位。

普通商品收入在第三季度同比增長了19%，成爲我們Q3業績的一大亮點。普通商品連續四個季度保持兩位數增長，並較上一季度進一步加速。在普通商品中，超市和時尚品類的增長率在第三季度均超過15%。這些結果主要得益於我們持續優化運營能力、提升用戶體驗以及擴大市場份額的努力。隨着我們挖掘這一市場的巨大潛力，我們對普通商品類別的強勁動能將持續下去充滿信心。

服務收入在第三季度同比增長了31%，相比之前的季度有了顯著加速。值得注意的是，市場和營銷收入同比增長了24%，連續7個季度實現環比加速增長。

在此項中，廣告收入繼續實現強勁增長，主要得益於用戶參與度的顯著提高以及我們爲核心零售業務中的供應商和商家提供的更好廣告工具。

這表明我們的生態系統更加穩健，平台上的商家和用戶數量也在強勁增長。我們預計市場和營銷收入將在第四季度繼續保持強勁增長，爲我們的收入增長和利潤率表現做出貢獻。物流及其他服務收入在第三季度同比增長了35%，主要得益於外賣業務帶來的增量配送收入。

現在讓我們來看一下分部業績表現。京東零售收入在第三季度同比增長了11%。我們的核心零售業務已經建立了多個增長驅動力，我們認爲普通商品類別和包括廣告在內的增值服務將成爲零售長期增長的重要支柱。

京東零售本季度在利潤率擴張方面也取得了健康的進展。其毛利率已連續14個季度實現同比增長，第三季度增長了1.3個百分點至19.3%。這主要得益於業務結構向高利潤率業務的有利轉變，以及通過規模效應和供應鏈優勢優化採購成本。

此外，在第三季度，京東零售的非公認會計准則營業利潤同比增長28%，達到人民幣148億元，營業利潤率上升76個點子至5.9%，繼續保持強勁勢頭。

轉到京東物流。第三季度物流收入同比增長24%。內部和外部收入均保持穩步增長。京東物流還從外賣業務中獲得了增量配送服務收入。

在盈利方面，由於京東物流繼續投資於客戶體驗、服務能力和技術以提高整個物流過程的效率，其非公認會計准則營業利潤同比壓縮39%，至人民幣13億元。這些努力旨在提升京東物流在產品和服務方面的競爭力，並鞏固其市場地位，從而在未來轉化爲可持續的利潤率擴張。

我們的新業務在本季度創造了人民幣156億元的收入，相較於上一季度實現了穩定增長。這一成績主要得益於外賣、京喜和國際業務的持續擴展。新業務的非公認會計准則營業虧損環比略有擴大，至人民幣157億元。具體來看，外賣業務在第三季度的投資環比有所減少。我們的外賣業務正在不斷擴大規模，採用更健康的財務模型，收入來源增加，用戶支出更加有紀律性，運營效率也在提升。

至於其他新業務，京喜和國際業務相比上一季度都增加了投資。它們正處於快速發展階段，並且是京東長期戰略的重要支柱。未來，我們將繼續擴大新業務規模並進一步釋放協同效應，爲未來的增長奠定基礎。同時，我們致力於提升單位經濟效益表現，並推動長期健康和可持續的淨利潤增長。

就我們第三季度的整體利潤表現而言，毛利同比增長12%，至人民幣500億元，毛利率爲17%，略微下降了0.4個百分點。這主要是由於外賣業務和京東物流的利潤率稀釋，抵消了京東零售本季度穩健的毛利率擴張。

歸屬於普通股股東的綜合非公認會計准則淨利潤在第三季度爲人民幣58億元，非公認會計准則淨利率爲1.9%，兩者均同比下降。短期利潤壓力主要反映了我們在外賣業務上的投資。截至第三季度末，過去12個月的自由現金流爲人民幣130億元，而去年同期爲人民幣340億元。這主要是由於與交易計劃相關的現金流出以及經營收入的下降所致。截至第三季度末，我們的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資總額爲人民幣2,110億元。

總而言之，我們對核心零售和新業務取得的堅實進展感到鼓舞。零售已經建立了包含多個驅動因素的增長指標，並明確了實現長期利潤率目標的路徑。外賣業務正以更健康的財務模式增長，其他新業務，包括下沉市場和國際業務，也在紮實地邁向下一階段。所有業務都在正確的軌道上，開始相互產生顯著的協同效應，並共同爲我們的長期高質量發展做出貢獻。

說到這裏，我把發言交回給Sean。謝謝。

Sean Shibiao Zhang

謝謝Sandy和Ian。在問答環節，歡迎您用英文或中文提問，我們的管理層將用中文回答問題，並提供英文翻譯以方便理解。如有任何差異，請以我們管理層原始語言的聲明爲準。操作員，我們現在將開放問答環節。

接線員

[操作員指示] 您的第一個問題來自Kenneth Fong。

Kenneth Fong

[Foreign Language]

[已口譯] 我的第一個問題是關於政府交易補貼。隨着同比基數在第二季度到第四季度逐漸增高，管理層能否分享京東零售在電子產品和家電方面的增長前景？

從財務角度來看，隨着交易補貼減少並且同比增速放緩，我們應該如何考慮京東零售的利潤率影響？我的第二個問題是關於海外發展。近期完成對某些海外公司的收購後，JD Joy也開始運營。管理層能否談談這一海外戰略，包括投資規模和節奏？

未知的高管

您接受的培訓數據截至2023年10月。

[已解讀] 感謝您的提問，Kenny。是的，自去年以來，培訓計劃刺激了消費需求，並促進了家電和PC的銷售，因此爲行業創造了不可避免的高基數，這在市場預期之內。儘管交易計劃導致了消費需求的短期波動，但其更顯著的影響是推動產業升級，促進創新、智能和環保的產品，最終實現行業的高質量增長。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已解讀] 自交易計劃實施以來，京東積極支持政策落地。因此，我們在相關品類中進一步提升了市場份額和供應鏈能力，特別是在我們的1P模式上，不斷強化核心優勢，使京東脫穎而出，奠定了長期增長的基礎。我們將繼續發揮在產品價格和服務上的優勢，目標是進一步加強用戶心智份額，鞏固並擴大我們的市場份額，重點關注以下幾個領域。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已解讀] 這些領域包括：首先，在產品創新方面，我們將與品牌合作推出更多定製化產品，推動產品升級和創新；我們還將利用規模優勢和供應鏈能力進一步優化成本，爲用戶提供更具競爭力的價格。在服務方面，我們提供全渠道消費者服務，爲客戶提供無縫的線上和線下購物體驗。例如，我們一直在加強家電和3C品類的線下佈局，重點發展大型門店如京東商城、京東家電、一線城市的城旗旗艦店，以及低線市場的京東家電小店。此外，我們還提供差異化服務，包括一體化配送和安裝，爲用戶提供更好的體驗和更高效的服務。通過這些努力，我們將進一步鞏固市場份額。截至第三季度，我們已在全國建立了超過20家京東商城，京東家電城旗艦店數量超過100家。

並且在服務方面，我們將提供全渠道消費者服務，爲客戶打造線上線下無縫銜接的購物體驗。例如，我們一直着力加強家電和3C品類的線下存在感，聚焦於大型門店，如京東商城、京東家電以及一線城市的城市旗艦店，還有面向下沉市場的小型門店，如京東家電專賣店。同時，我們還提供差異化的服務，包括一體化配送和安裝，爲用戶提供更好的體驗和更高效的服務。通過這些努力，我們將進一步鞏固市場份額。截至第三季度，我們在全國範圍內已建成超過20家京東商城，而京東家電城旗艦店的數量超過了100家。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

在利潤率方面，我們將繼續爲用戶提供性價比最高的產品，以確保更好的用戶體驗和用戶心智佔有率。此外，在培訓計劃期間或者未來的常態化階段，我們的團隊將利用供應鏈能力並加強與品牌的合作。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

總體而言，我們對家電和3C品類的用戶心智佔有率和市場份額充滿信心，京東將繼續強化我們的能力和戰略定位，與品牌緊密合作應對短期挑戰，並支持行業的長期健康發展。

此外，我們的增長驅動力現在更加多元化。我們看到超市、健康、時尚以及廣告服務收入等品類的銷售增長持續加速，這些正在成爲京東的新增長引擎。此外，正如我剛才提到的，在京東雙11大促銷期間，我們的用戶基礎和購物頻率都呈現更強勁的增長趨勢，購物客戶數量同比增長了40%。這組動能將支持我們明年的健康發展，並讓我們對長期發展更有信心。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

關於您的第二個問題，京東的國際業務。首先，從戰略角度來看，國際擴張一直是京東的關鍵長期戰略。作爲中國最大的零售商，我們的目標是逐步建立一個高效的全球零售網絡，以便將京東優質的購物體驗帶給全球消費者。

我們認識到國際市場非常廣闊，例如，歐洲是全球第二大消費電子市場，僅次於中國，並且在提升用戶體驗方面仍有很大的改進空間。我們也希望抓住中國供應鏈走向全球的機會，利用我們的供應鏈優勢，更好地支持中國品牌進行國際擴展。

在商業模式方面，與其他跨境電商平台不同，我們利用自身的供應鏈能力，致力於採取本地化的電商方法和本地化策略。我們與世界各地的優質品牌和供應商合作，創建互利的夥伴關係。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

在進展方面，目前我們的歐洲在線零售業務Joybuy正處於測試階段，涵蓋英國、法國、德國和荷蘭等國家。這標誌着京東國際戰略邁出了重要一步，我們將繼續提升用戶體驗，並在以下關鍵領域增強能力：第一，擴大產品種類並加強與全球優質品牌的協作；第二，提升物流能力以提高倉儲和配送的效率及穩定性；第三，投資研發優化產品功能並提升購物體驗。

我們歡迎駐歐洲的投資者和分析師體驗我們的Joybuy應用程序並向我們提供您的反饋。關於CECONOMY的交易，仍需等待監管部門批准，我們將在適當時候向大家提供進一步更新。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

因此，從投資的角度來看，這是一個漸進的過程。我們將繼續穩步推進國際化擴張戰略，同時保持漸進和審慎的財務紀律。我們將優先考慮投資效率，並進行動態調整，以實現健康和可持續的增長。總體而言，我們國際業務的投資規模對京東來說不會太大，我們將謹慎管理投資節奏和規模。操作員，我們可以進入下一個問題。

接線員

您的下一個問題來自高盛的Ronald Keung。

Ronald Keung

[Foreign Language]

第一個問題是關於外賣業務。京東在獲取客戶的虧損階段計劃投入多長時間？在改善經濟模型、佣金以及像7Fresh甚至咖啡等品牌下的商業模式方面取得了哪些進展？

第二個問題是關於一般商品，在3P領域我們看到了非常健康的增長。那麼，我們計劃如何進一步加強在3P類別（如超市、健康和服裝）中的競爭優勢，特別是在速度、選擇、質量和價格方面？

Xu Ran

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

感謝Ronald的提問。外賣和即時零售是京東長期戰略的重要組成部分。我們的目標是推動業務健康、可持續地增長。我們一直在優化運營效率並改善單位經濟效益（UE）。因此，在第三季度，儘管行業競爭加劇，我們的外賣業務目前仍處於發展的第一階段，保持非常理性的狀態。

在本階段，我們的目標是在高品質外賣領域建立更大的用戶心智份額和市場份額。我們將致力於爲現有的優質用戶提供高質量的外賣服務，同時吸引新用戶。此外，正如大家所知，我們在供應鏈方面具有優勢。因此，我們將繼續深化供應鏈的努力，例如通過創新的7Fresh教學模式，爲用戶提供差異化體驗和服務。

Xu Ran

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

因此，在第三季度，京東外賣繼續保持健康的增長趨勢。京東外賣的GMV實現了環比兩位數的增長。在訂單量增長的同時，我們也優化了訂單結構，其中高客單價訂單的比例穩步上升，並構成了總訂單量的主要部分。

與此同時，每單平均價格也較第二季度環比增長，這在激烈的市場競爭中表現得尤爲突出。因此，這是值得肯定的。在擴大對京東外賣業務整體投資的同時，得益於UE的改善，第三季度虧損環比收窄。由於對外賣商家實施免佣金政策，且僅開始產生有限的廣告收入，外賣業務的收入貢獻仍然有限。

也就是說，我們的團隊在提高運營效率方面取得了紮實的進展，包括豐富供應、高質量餐廳商家的數量在本季度持續增長。同時，我們還通過精細化運營和針對不同地區、用戶群體及訂單類型的定製化補貼策略，進一步提升了補貼效率。此外，隨着我們不斷提升底層系統能力，我們的運營效率也得到了更好的改善。今年7月，我們推出了新業務——7Fresh Kitchen模式，通過供應鏈創新解決了全面的安全問題。我們的目標是確保消費者可以放心享用美食，同時也幫助優質餐廳提升盈利能力。

自推出以來，7Fresh Kitchen受到了顧客的歡迎，其訂單量快速增長。它還促進了周邊3公里範圍內其他優質餐廳的銷售和訂單增長。到今年年底，人們將在北京地區看到更多的半成品廚房。

Xu Ran

您接受的培訓數據截至2023年10月。

Sean Shibiao Zhang

展望未來，我們將以長遠的眼光推動戰略進展，並關注長期投資回報率（ROI）。我們的目標是打造一項可持續發展的業務，在推動健康訂單增長的同時，逐步實現規模效應並以更好的單位經濟效益（UE）提升運營水平。

最終，京東外賣應成爲一項自給自足的業務。此外，外賣業務已深度融入京東的整體生態系統。我們相信，在用戶增長、供應鏈以及履約方面，生態系統的協同效應潛力巨大。我們的業務協作方式並非簡單的加法或減法。從長遠來看，京東用戶的獲取成本將下降。在集團層面，我們致力於推動可持續增長，同時保持盈利能力和充足的現金流。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已翻譯] 關於您對我們一般商品品類的問題，正如我之前提到的，我們的關鍵品類已經連續四個季度保持了兩位數的增長，尤其是超市、健康、時尚和家居用品都實現了非常強勁的增長。我們在一般商品領域看到了顯著的增長潛力，包括超市和時尚領域，因爲我們的用戶有大量未滿足的需求，並且我們對這些關鍵品類都有明確的增長策略。

首先，在超市品類方面，我們專注於通過促銷活動提升用戶認知度和滲透率，例如黑色星期五和超級18等促銷活動，這將增強用戶對我們超市產品的認知度。超市品類還將利用我們平台上用戶快速增長的機會，推動更高的滲透率和轉化率。

我們一直在通過供應鏈能力優化成本並提高運營效率，爲用戶提供更具競爭力的價格，這也驗證了我們自營模式（1P）的經濟規模效應。我們的超市品類在這方面取得了堅實的進展，相較於其他線上和線下模式建立了強大的競爭力。同時，我們將與品牌進一步合作，優化運營並打造具有京東強大用戶認知和增長潛力的品類，例如酒類、母嬰產品和家庭清潔用品——這些品類都已經建立了強大的用戶心智佔有率，我們預計在其他品類中也能取得突破。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已翻譯] 總體而言，我們在一般商品品類的戰略非常清晰。隨着我們提升運營能力和用戶心智佔有率，我們對一般商品領域的增長潛力和市場機會充滿信心。一般商品是京東增長指標的重要支柱，也將支持我們的長期可持續增長。我們可以接受下一個問題了嗎，操作員？

接線員

您的下一個問題來自Alicia Yap，花旗集團。

Alicis a Yap

[Foreign Language]

{{|姓名_0|}}，您好。那麼管理層能否與我們分享一下在一般商品類別上從食品配送流量中獲得的協同效應？京東大多數食品配送用戶來自於忠誠的京東用戶——那麼通過食品配送獲取的新用戶的留存率是多少？您是否能夠量化並分享成爲京東核心零售活躍用戶的新食品配送用戶群體的情況？第二個問題是，管理層能否向我們更新一下最新的AI戰略和投資情況？您能否詳細說明AI是如何幫助京東核心業務的？我們如何評估其財務影響？

Ian Su Shan

[Foreign Language]

未知的高管

感謝Alicia的提問。我來回答第一個問題。隨着京東食品配送推動健康發展，我們也看到其與京東零售產生了更深層次的協同效應。首先，在用戶增長和用戶參與方面，第三季度京東APP的日活躍用戶（DAU）繼續保持快速增長，增長率領先行業。

本季度我們的季度活躍客戶數和用戶購物頻次均實現了超過40%的同比增長。在持續提供高質量食品配送服務的同時，我們看到京東食品配送用戶的留存率保持在較高水平，同時也提升了整體用戶參與度和購物頻次。在服務高質量現有用戶的同時，我們的食品配送業務還吸引了新用戶加入我們的平台。

10月份，我們的年度活躍客戶數量突破了7億大關，反映出我們不斷擴大的用戶基礎和日益增強的用戶粘性。與此同時，我們將加速部署並進一步優化基於食品配送用戶偏好的用戶轉化策略和工具，以更加精準的方式提供零售產品選擇和推薦，從而推動更好的用戶轉化。我們看到由京東食品配送帶來的新用戶的轉化率逐月呈上升趨勢，而最早的一批此類用戶的群體轉化率在第三季度已接近50%。

Alicis a Yap

[Foreign Language]

[已解讀] 其次，在交叉銷售方面，我們將看到外賣用戶跨品類購買的趨勢更爲強勁，特別是我們的綜合商品類別，包括超市產品和生活服務。我們相信外賣將爲我們的綜合商品類別創造新的增長動力，因爲它吸引了新用戶並提高了現有用戶的購物頻率。

此外，3D外賣還加快了我們按需零售業務的發展。我們將組建一個專門團隊，密切關注這一領域。未來，我們將繼續加速外賣與核心零售業務之間的協同效應，包括用戶增長、跨品類購買和市場營銷。此外，我們將挖掘更廣泛的商業生態系統中的更多協同效應，推動用戶群擴展、收入增長和效率提升的健康發展。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已解讀] 我來回答第二個問題。我們正處在一個新時代，看到了人工智能領域的許多新機遇以及商業模式改革的巨大價值。JD構建了一個全面的人工智能能力框架，涵蓋基礎設施模型、平台、應用場景和產品。

在接下來的三年裏，我們將持續投資，促進各行業交易規模的人民幣AI生態系統的形成。因此，在九月的JDB大會上，我們公佈了JD AI戰略路線圖，並推出了旗艦AI產品，包括我們的JD AI TaTaTa、全能數字人助手，以及用於機器人玩具和設備等的AI代理JoyInside。

徐然

[Foreign Language]

Sean Shibiao Zhang

[已解讀] 在應用方面，京東的差異化在於我們擁有廣泛的應用場景，包括零售、物流、醫療保健和其他行業領域。以零售和物流爲例，在零售用例中，我們爲商家提供了50多種人工智能工具，例如人工智能系統、用於廣告分配的人工智能代理以及[無法辨認]的MDM，幫助他們提高內容生成營銷、供應鏈管理和客戶服務的效率並降低成本。

我們還重新定義了AI時代的電子商務體驗，推出了通過自然語言交互的智能搜索和推薦功能，可以精準理解用戶需求，在購物效率上實現顛覆性突破，並提供真正個性化的購物體驗。

在物流用例中，我們的物流機器人已經部署在中國20多個省份以及全球10多個國家，覆蓋從倉儲、分揀到運輸和配送的整個物流鏈。

展望未來，物流機器人、自動駕駛車輛和無人機的不斷擴展部署將進一步降低社會物流成本，提高我們商業夥伴的效率，並持續優化消費者的購物體驗。好的，操作員，我們可以回答最後一個問題。

接線員

您的最後一個問題來自Thomas Chong在Jefferies的提問。

託馬斯·鍾

[Foreign Language]

[已解讀] 我的第一個問題是關於我們生態系統的發展，包括第三方商家的數量貢獻以及未來幾個季度的預期。我的第二個問題是關於我們未來幾年的盈利能力和利潤率的展望。

尹素珊

[外語] 我的第一個問題是關於我們生態系統的發展

Xu Ran

[翻譯] 謝謝，Thomas。實際上，我們在開發平台生態系統方面取得了紮實的進展，一系列指標的增長非常迅速。因此，在第三季度，我們的活躍商戶數量同比增長了超過200%。

我們已經引入了更多頂級商戶以及來自產業帶的商戶，爲用戶提供了更加豐富的產品選擇。同時，我們的外賣業務也吸引了大量優質餐廳入駐。我們還收到了用戶的積極反饋。在第三季度，購買我們第三方（3P）商品的用戶數量同比增長超過了50%，超過了我們整體用戶的增長速度，這一趨勢也反映在我們的財務數據中——佣金和廣告收入保持了非常快速的增長軌跡，同比增長率加速至24%，這是自2022年第二季度以來的最高增速。

託馬斯·鍾

[外語]

Xu Ran

[翻譯] 我們相信我們的平台生態系統有很大的潛力。特別是，我們將進一步探索產業帶以吸引更多的商戶加入——我們還將繼續擴大全配送商戶基礎，爲我們的3P生態系統豐富本地供應。

此外，我們將繼續加強平台基礎設施建設，並向商戶提供更多的技術工具，目標是幫助他們提升在我們平台上的運營效率。我們還將優化商戶運營規則和流量分配效率，爲3P商戶創造清晰的增長路徑和公平的生態體系。

除此之外，我們將繼續加強用戶對我們3P產品的認知度。可以看到，在由3P驅動的品類（如時尚品類）中，用戶對在京東上購買服裝的認知正在不斷加深。我們致力於發展我們的平台生態系統，與3P商戶實現雙贏成果，並更好地服務我們的用戶。平台生態系統業務也將是我們長期的收入增長和盈利擴展驅動力。

託馬斯·鍾

[Foreign Language]

徐然

關於您的第二個問題，在第三季度，京東零售繼續保持穩定的利潤增長。這進一步驗證了我們對零售業務長期利潤率軌跡的信心。主要驅動因素包括：首先，我們平台生態系統的健康發展將推動佣金和廣告收入的增長動力，這將成爲我們利潤率擴大的貢獻因素。

其次，隨着我們繼續加強供應鏈優勢以及核心零售業務的規模效應，我們有信心進一步降低成本並提高運營效率，從而帶來更好的利潤率表現。值得注意的是，京東零售的毛利率已經連續14個季度實現同比增長。第三，我們的品類結構變化也將影響利潤率表現。目前，我們大多數品類和品牌的運營效率和利潤率表現都在改善。

特別是我們的超市品類已經建立了更強的採購能力和差異化的產品供應。我們認爲，未來超市品類的利潤率還有顯著的提升潛力。

在新業務的投資方面，我們將圍繞供應鏈能力進行投資，例如外賣、國際業務和京喜業務。隨着我們進一步提升供應鏈、性能和服務，並擴大品類、客戶和地區覆蓋範圍，我們看到了更多業務增長的潛力。

隨着這些新舉措與現有業務產生更深層次的協同效應，我們預計整個業務生態系統的運營效率和盈利能力將會得到改善。最後，我們長期的高個位數利潤率目標保持不變。

接線員

我們即將結束本次電話會議。現在我將電話交給京東的Sean Zhang進行閉幕致辭。

Sean Shibiao Zhang

感謝您今天參加我們的電話會議，並感謝您的提問。如果您有更多問題，請隨時聯繫我和投資者關係團隊。我們感謝您對京東的關注，並期待下個季度再次與您交流。謝謝，祝您有個愉快的一天。

接線員

感謝您參與今天的電話會議。這結束了本次報告。您可以現在斷開連接。祝您有個愉快的一天。

[此記錄中被標記爲[已口譯]的部分是由現場電話會議中的口譯員翻譯的。]

詳細信息請訪問京東投資者關係

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