傑克遜霍爾預覽：美聯儲將發送什麼信號？
鮑威爾（Jerome Powell）和他的中央銀行家同事將於 8 月 24-26 日再次聚集在懷俄明州傑克遜霍爾（Jackson Hole），討論經濟健康和貨幣政策，鮑威爾的講話定於週五上午 10 點 05 分開始。
為什麼這很重要？ 傑克遜霍爾的會議已被視為美聯儲主席宣布政策變化的關鍵場合。從 2007 年到 2009 年，伯南克的演講全部出現在金融危機期間的關鍵點，而他的 2010 年至 2012 年的演講預先規劃了新一輪的美聯儲刺激措施。
2023 年傑克遜霍爾經濟政策研討會正在舉行，當時大多數全球央行接近利率遠足和馴服通貨膨脹的最後階段。發達國家的下一個挑戰可能是維持增長，而不是讓他們的經濟陷入衰退。
■ 美國經濟在傑克遜霍爾會議之前仍然強勁
FOMC 7 月份會議後發布的數據顯示，經濟仍然具有彈性。
第二季度國內生產總值躍升遠高於共識： 美國第二季度上漲國內生產總值增長了 2.4%，而預期的 +1.8%。
7 月零售銷售（不包括汽車）攀升高於預期： 美國 7 月零售銷售增長了 0.7%，而預期的 +0.4%。
然而，密歇根大學對美國的消費者信心指數從 7 月份的 71.6 微降至 2023 年 8 月的 71.2，顯示美國居民在經歷高通脹後可能需要一些時間才能恢復購買力。
■ 今年的會議有什麼水龍頭？
2023 年會議的主題是 「全球經濟的結構性轉變。」 近年來，我們看到了全球化運動的部分逆轉。在大流行之後，在兩黨的基礎上變得更加接受，在美國製造更多已成為必要的。這導致了諸如《芯片與科學法》之類的政府政策，以激勵家中的生產。 製造業設施的建築開支 最近已經增加了一倍以上。
隨著我們轉向優化供應安全性而不是最低成本，2009-2021 的低利率可能不足以控制通脹。 新工廠的最初建設也是通貨膨脹 由於對勞動力和材料的需求增加。
■ 鮑威爾會發出什麼信號？
美國央行上周剛公布了 7 月政策會議紀要，記錄顯示，當時大多數美聯儲官員都看到了通貨膨脹的重大上行風險。另一方面，兩個青睞持有率穩定，標誌著我們在相當長一段時間內看到的未來道路上的第一個真正的分歧。
在傑克遜霍爾會議方面，經濟學家期望鮑威爾怎麼說？
l 高盛 並不期待美聯儲主席鮑威爾本週會有強烈信號，稱任何信號都將被阻止，直到 7 月 PCE 通脹和下週接下來的非農就業報告之後。分析師萊克西·坎托爾說，
「在改變他們目前的姿勢之前，美聯儲可能會等待這些新數據通知。」
l 布卢贝格的分析師 Anna Wong 在他們的預覽中指出，
「我們預計鮑威爾將在懷俄明州取得更加平衡的語氣，暗示緊縮週期結束，同時強調了將利率保持更高的時間的必要性。」
l 美國銀行另一方面，他希望他能夠反對降息的預期。分析師阿迪亞·布哈維（Aditya Bare）表示，鮑威爾演講的基調「鑑於自 7 月份 FOMC 會議以來的強勁數據流，在傑克遜霍爾（Jackson Hole）可能不太平衡。」最新報告指出：
「儘管美聯儲不希望縮短商業週期，但由於強勁的總需求驅動，政策制定者可能越來越關注通貨膨脹的重新加速。因此，我們預計鮑威爾將以隱含或明確的方式推遲，反對市場將在明年定價的降息程度下推。」
■ 通過 R* 和 NFCI 衡量貨幣政策限制性
圍繞大流行後貨幣政策限制性的估計增加了不確定性。 芝加哥聯儲全國金融狀況指數 來自上週最新更新的 -0.385。這意味著財務狀況支持經濟增長，但考慮到 1970 年代和 1980 年代的正面數據，負數表示「鬆散條件」，可能不足以遏制通貨膨脹。
經濟學家還使用 r*（或 R 星）來衡量貨幣政策的緊密性。從長遠來看，R-star 是使經濟平衡的實質中立利率。 達拉斯聯儲的研究估計長期 R 星在 0.70％ 左右。但是，如果中立利率高於以前的預期，並接近目前的聯儲基金目標範圍 5.25-5.50％，那麼它有助於解釋為什麼經濟持有遠遠超過大多數分析師預期的要好。達拉斯聯儲的計算表明，實際利率現在正接近其高峰，儘管尚未達到高峰。
■ 近期股票和債券的跌幅可能因為會議的鷹派預期而定部分價格，但利率峰值仍然難以捉摸
美聯儲現在提前做了很多事情來指導政策行動，以至於預定的事件幾乎沒有能力改變市場軌跡。以 2022 年為例。股市在很大程度上定價，去年 10 月觸底。
根據綜合標普 500 每股盈餘的預測來衡量，今年對企業利潤的市場預期似乎也在 6 月觸底，目前正在向上修訂。
但是，由於競爭影響，股市難以預測。與去年不同，2023 年的盈利預期正在上升，而經濟衰退的前景正在推動後來。抵銷這一有利趨勢，較高的利率意味著未來收益折現值較低。這對股票的增長影響最大，因為它們的收益比例在未來幾年內有更大的比例，而近期的市場表現反映了這一點。展望未來，在一段時間內，對利潤上升和收益率上升的預期仍將成為股市的持續矛盾。
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運気抜群 : 易於理解的 _φ（･_･
Teresa Lord Guide Me : 令人難以置信的一切如何控制
70185181 : 美聯儲笑聲與世界各地的散戶投資者一起玩。
lightfoot : 提高利率以控制通脹正在阻止增長，對通脹沒有影響。市場是瘋狂的。基本面是無用的。我仍然預測今年的崩潰
Mike Obama : x 因素是 covid 和鎖定的新菌株。選舉年即將到來。