鐵礦石與 A 股市場週報與全球資金市場週報 20240205

整體來看
•      本週礦價的兩大上行支撐——鋼企補庫、政策刺激均在節前消耗殆盡，同時，由於利潤水平不佳導致的節前鋼企增加檢修，削弱了礦石基本面邊際改善的預期。節後鋼企復產力度有限，整體2月鐵水日均產出難以恢復至230萬噸以上水平，進而導致節後礦石難以形成有效去庫，港口環節預計節後庫存壓力增加明顯。 $F山證鐵礦石(03047.HK)$

供給方面
•      全球發運2969萬噸，環比增加340萬噸，其中澳洲發運1720.3萬噸，環比增加211.5萬噸，巴西發運572.6萬噸，環比減少71.6萬噸。
•      得益於主流礦山發運水平的恢復，以及非主流礦山在高礦價下保持高發運水平，整體全球礦石發運量進一步回升。後期來看，FMG發運水平仍有回升的空間，疊加未來1周澳巴天氣狀況對發運擾動有限，預計礦石發運穩中回升。國內進口礦石到港量連續兩週回調，目前的到港量已經降至同期正常水平。

需求方面
•      247家鋼廠高爐開工率76.5%，環比減0.3%；高爐鍊鐵產能利用率83.57%，環比增0.07%；鋼廠盈利率26%，環比減0.4% ；日均鐵水產量223.5萬噸，環比增0.2萬噸。
•      本週雖然鐵水產出保持增加，但增量有限，疊加1月末鋼廠檢修較預期明顯增多，因此我們下修了後期鋼企復產的預期。且從鋼企利潤情況來看，整體利潤狀況依然不佳，爲節後鋼企的復產帶來不確定性。

庫存方面
•      全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量爲10823萬噸，環比增加300萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗爲272萬噸，環比持平，庫存消費比39.68，環比增加1.1天。

本週A股週報：
1、ETF、北上中資仍是市場的主要邊際力量，但幅度邊際有所放緩。相應地，北上配置/交易盤均有所回流。

2、兩融大幅淨賣出A股，且兩融活躍度明顯回落至2023年以來的次低點。

3、市場各類投資者整體的買入共識度回落至歷史低位，而賣出共識度則升至歷史高位。這意味着階段而言，市場仍缺乏向上的合力，而北上中資與ETF(主要是滬深300相關)淨流入的方向依然相對錶現更好。 $滬深300ETF(510300.SH)$

全球資金市場週報：
七隻大型科網成分股”Magnificent 7”中的六隻科技股已公佈第四季度業績，除特斯拉外，所有股票均超出市場普遍預期的銷售預期。“Mag 7”的優異表現一直持續至今，該集團年初至今的回報率爲 8%，而標準普爾 493 指數的回報率爲 3%。

投資者經常問我們，鑑於該指數其餘指數的交易率爲 18 倍，該集團 30 倍的市盈率是否可持續。溢價估值反映了投資者的預期，“Mag 7”的3年複合年增長率將達到 12%，而標準普爾 493 指數的複合年增長率爲 3%。

正如互聯網泡沫所示，持續的優異表現需要股票超過共識設定的高標準。儘管增長預期很高，但如果預期得以實現且估值保持不變，該集團將跑贏大盤。 $英偉達(NVDA.US)$